第十章 利用外资项目的经济评估 教学目的：了解利用外资的方式和各种方式的利用外资项目的经济评估中的评估方法。

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1 第十章 利用外资项目的经济评估 教学目的：了解利用外资的方式和各种方式的利用外资项目的经济评估中的评估方法。
第十章 利用外资项目的经济评估 教学目的：了解利用外资的方式和各种方式的利用外资项目的经济评估中的评估方法。 教学重点： 利用外资项目的财务评估和国民经济评估 教学难点： 利用外资项目的财务评估和国民经济评估 教学方法及手段：课堂讲授、讨论辅以多媒体教学方式结合案例、习题和作业 教学内容：附后

2 第一节 利用外资的方式 一、借用外国资金 二、吸收外国投资 （一）中外合资经营
第一节 利用外资的方式 一、借用外国资金 二、吸收外国投资 （一）中外合资经营 中外合资经营是一种股权式的合营。它主要是通过成立中外合资经营企业（一种有限责任公司）的形式来实施的。 1. 中外合资经营的特点 ⑴ 合资企业是一个独立的法人。 ⑵ 合资企业是一种股权式的有限责任公司。 ⑶ 合资企业有较大的经营自主权。 ⑷ 合资企业是合资双方共同管理的独立经济实体。 ⑸ 合资企业有明确的经营目标和合营期限。

3 2. 中外合资经营企业成立的基本程序 ⑴ 寻找合作对象。 ⑵ 上报项目建议书和初步可行性研究报告。 ⑶ 提出可行性研究报告。 ⑷ 拟定并上报合营合同、章程、协议。 ⑸ 注册登记、领取营业执照。

4 3. 有关成立合资企业的约束条件 ⑴ 投资比例的约束 ① 中方合资者与外商合资者的投资比例 ② 注册资本与总投资的比例 ⑵ 出资方式的约束 ① 货币出资 ② 实物投资 ③ 无形资产投资 ⑶ 经营范围的约束 ⑷ 合营期限的约束 （二）中外合作经营 （三）外商独资

5 第二节 借用外资投资项目的经济评估 一、借用外资投资项目国内投资财务效益的分析与评估
第二节 借用外资投资项目的经济评估 一、借用外资投资项目国内投资财务效益的分析与评估 与竞争性投资项目的财务分析与评估方法一样，借用外资投资项目国内投资财务效益分析与评估也要通过编制项目的现金流量表来计算项目的净现值和内部收益率，并与基准投资收益率相比较，以判断项目可行性。 二、借用外资投资项目外汇投资效益的分析与评估 外汇投资创汇率 = （出口产品的外汇收入 — 进口原材料等的外汇支出 — 技术转让费外汇支出）/ 外汇投资额 × 100% 即项目寿命期内全部外汇收支的净现值 式中：FI —— 项目的外汇流入量；FO —— 项目的外汇流出量 外汇净现值指标是反映项目在计算期内外汇收支情况及其对国家外汇影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。一般地，项目的外汇效益可行的依据是其在项目计算期内的外汇净现值应大于零。

6 三、借用外汇投资项目换汇成本和节汇成本的分析与评估
官方汇率 式中：DRt —— 项目在第t年为出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）（元）；FI —— 生产出口产品的外汇流入（美元）； FO —— 生产出口产品的外汇流出（美元）。 评价标准：换汇成本应低于国家的官方汇率 节汇成本 式中： —— 第t年生产替代进口产品所投入的国内资源（元）； —— 生产替代进口产品所节约的外汇（美元）； —— 生产替代进口产品的外汇流出（美元）。 评价标准：节汇成本应小于国家官方汇率

7 第三节 合资项目可行性研究和项目评估 一、合资项目的可行性研究 （一）项目建议书的主要内容 1.中方合营单位概况 2.合营目的 3.合营对象
第三节 合资项目可行性研究和项目评估 一、合资项目的可行性研究 （一）项目建议书的主要内容 1.中方合营单位概况 2.合营目的 3.合营对象 4.合营范围和规模 5.投资估算 6.投资方式和资金筹措 7.生产技术和主要设备 8.主要原材料、水、电、气、运输等需要量和来源说明 9.项目所需员工的数量、构成和来源 10.经济效益

8 （二）可行性研究的内容 1.基本概况 2.项目规模安排及其依据 3.资源供应安排及其依据 4.项目抵制选择及其依据 5.技术设备和工艺过程的选择及其依据 6.生产组织安排及其依据 7.环境保护和劳动安全及其依据 8.建设方式、建设进度安排及其依据 9.资金筹措及其依据 10.外汇收支安排及其依据 11.经济效益与社会效果的分析、测算 12.综合结论（包括经济、技术、财务等方面）

9 二、合资项目评估 1.合资企业与项目概况评估 2.产品市场需求预测和规模分析评估 3.建设条件评估 4.技术设备和生产工艺设计的分析与评估 5.财务数据分析 6.财务效益评估 7.国民经济评估 8.不确定性分析与评估 9.结论和建议

10 第四节 合资企业与项目概况的评估 一、对合资企业情况的评估 1.审查合资企业是否符合国家的有关规定 2.对合资企业经营和财务状况进行审查
第四节 合资企业与项目概况的评估 一、对合资企业情况的评估 1.审查合资企业是否符合国家的有关规定 2.对合资企业经营和财务状况进行审查 二、对合资项目的审查评估 1.合资项目总投资 2.自资项目注册资本 3.出资方式 4.审查投资方向是否符合国家有关产业政策规定 （二）合营期限的审查

11 三、中外双方合营者的资信评估 （一）中方合营者资信评估 1.是否具有独立的财产 2.是否有较好、较高的信誉 3.是否具有法人地位，法人地位是否落实、是否可靠 4.是否有较高的经营管理水平 5.中方职工是否具有较好的整体素质 （二）外方合营者资信评估 1.外方合营者是否具有足够的合资能力评估 2.外方合营者的资产及负债情况评估 3.外方合营者的信誉评估 4.外方合营者的技术和管理水平的评估 5.外方合营者与第三方业务关系的评估

12 第五节 合资项目经济基础数据的评估 一、投资估算和资金筹措评估 （一）投资估算 1.固定资产投资的估算 2.无形资产投资的估算
第五节 合资项目经济基础数据的评估 一、投资估算和资金筹措评估 （一）投资估算 1.固定资产投资的估算 2.无形资产投资的估算 3.流动资金估算 4.开办费和预备费的估算 （二）资金筹措评估 1.对注册资本的评估 2.对介入资金的评估

13 二、合资项目成本估算评估 （一）产品成本的构成 1.制造成本 2.管理费用 3.财务费用 4.销售费用 （二）产品成本估算 1.原材料、燃料、动力费用估算 2.工资的估算 3.固定资产折旧、无形资产摊销、开办费摊销的估算 4.其他费用的估算

14 三、合资项目销售收入和税金的估算 （一）销售收入的估算 （二）税金的估算与评估 1.流转税估算评估 2.关税估算评估 3.企业所得税估算评估 4.其他税金的估算评估

15 四、利润估算及分配评估 净利润 = 利润总额 — 所得税 — 地方所得税 可供分配利润 = 净利润 — 弥补以前年度亏损 — 提取的三项基金— 偿还投资借款本金 五、项目清算评估 （一）产权转让 （二）完全解散

16 第六节 合资项目财务评估 一、财务基本报表评估 （一）财务现金流量表 1.财务现金流量表（全部投资） 2.财务现金流量表（自由资金）
第六节 合资项目财务评估 一、财务基本报表评估 （一）财务现金流量表 1.财务现金流量表（全部投资） 2.财务现金流量表（自由资金） 3.财务现金流量表（中方投资） 4.财务现金流量表（外方投资） （二）损益表 （三）资金来源及运用表 （四）资产负债表 （五）外汇流量表

17 评价准则：FIRR≥ic，可行；反之，不可行。
二、财务效益评估 （一）反映盈利能力的指标 1. 财务内部收益率（FIRR） 评价准则：FIRR≥ic，可行；反之，不可行。 2. 投资回收期（Pt） 评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。 3. 财务净现值(FNPV) 评价准则：无论全部投资还是自有投资，还是中外合营双方，NPV≥0，可行。 4. 资本净利润率 = 年平均净利润（或正常年度净利润）/ 注册资本 × 100%

18 （二）反映财务状况的指标 1. 资本负债率 = 负债总额 / 资产总额 × 100% 一般来说，此比率的值要求控制在1：1左右。 2. 流动比率 = 流动资产总额 / 流动负债总额 × 100% 一般来说，此比率的值应大于2。 3. 速动比率 = 速动资产（即流动资产 — 存货）/ 流动负债 × 100% 一般来说，此比率的值应接近1

19 第七节 合资项目国民经济评估 一、合资项目国民经济评估的特点
第七节 合资项目国民经济评估 一、合资项目国民经济评估的特点 合资项目的国民经济评估主要是以国内投资为计算基础，以中方合营者报送的国民经济评估报告为主，分析反映项目对我国国民经济的净贡献程度。 在进行国民经济评估时，还需要附加编制国内投资财务现金流量表，用以计算国内投资财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，反映国内投资的财务可行性。 二、合资项目国民经济评估的主要报表 1.国内投资经济现金流量表 2.全部投资经济现金流量表 3.国内投资财务现金流量表

20 评价准则：EIRR≥iS，可行；反之，不可行。
三、国民经济评估 （一）国民经济评估指标及计算 1. 经济内部收益率(EIRR) 评价准则：EIRR≥iS，可行；反之，不可行。 2. 经济净现值（ENPV） 评价准则：ENPV≥0，可行；反之，不可行。 （二）国内投资财务盈利指标及计算

21 自学内容：合资项目财务评估基本报表的内容
课外作业：第十章配套习题 参考文献：《技术经济学》（第三版），刘晓君编著，西北大学出版社，2003.8