證券投資實務 講師：方俊儒教授.

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1 證券投資實務 講師：方俊儒教授

2 大綱 證券 市場 1 證劵市場介紹 2 證劵市場架構 3 權益證劵之分析(一)-股票 4 權益證劵之分析(二)-債卷 5
權益證劵之分析(三)-共同基金 6 權益證劵之分析(四)-期貨、選擇權 7 權益證劵之報酬率與風險

3 權益證劵之報酬率與風險

4 單元架構 報酬率 風險 降低投資組合報酬率風險之方法 預期報酬率 VS 實現報酬率 主觀判斷法 VS 歷史資料法 投資組合報酬率 風險的指標
報酬率之風險 投資組合報酬率之風險 降低投資組合報酬率風險之方法

5 學習目標 本單元目的在讓讀者能 暸解權益證劵或是投資組合報酬率之計算方法。 瞭解權益證劵或是投資組合的報酬率之風險。

6 報酬率與風險 報酬率 風險 定義：獲利佔投資金額的百分比 定義：指其在市場的買賣行為中，受市場影響的盈虧狀況。即是報酬率的波動性。
波動性越大 風險越大

7 預期報酬率 V.S 實現報酬率 事先針對風險性資產的期望 報酬率 無風險性資產並無預期報酬率 預期報酬率 事後確實實現之報酬率 實現報酬率

8 預期報酬率之估計方法 主觀判斷法 VS 歷史資料分析法 主觀判斷法 歷史資料分析法 憑藉主觀的判斷 藉由該權益證劵過去之報酬
率表現，來推估未來可能之 報酬率 歷史資料分析法

9 主觀判斷法－例一 題目 某投資分析師憑其本身之經驗，預測A股票未來報酬率優異的機率為20%，而普通的機率為50%，報酬率表現不佳的機率為30%，而A股票報酬率優異時、普通與不佳時，其報酬率分別為20%，5%與(-10%)，那麼該股票的預期報酬率為多少? 解答

10 歷史資料分析法－例一 題目 解答 B股票過去三年來的報酬率如下所示，則B股票未來的預期報酬率為何? 年度 報酬率 2007 5% 2008
10% 2009 8% 解答

11 權益報酬率風險的衡量 定義：權益證劵報酬率不確定性的程度 方式： 變異係數是標準化的風險衡量指標， 適合用於不同報酬率的資產
各個觀察值相對於平均值的離散程度 變異係數(Coefficient of Variation) 變異數(Variance) 標準差(Standard Deviation) 將風險予以標準化，以方便比較不同報酬率資產間的風險程度 變異係數是標準化的風險衡量指標， 適合用於不同報酬率的資產

12 風險指標－主觀判斷法 以主觀判斷法所計算的風險指標 母體變異數 變異係數 標準差

13 主觀判斷法－例二 題目 解答(前提：算出預期報酬率 = 3.5%) 發生機率 報酬率 報酬率優異 20% 報酬率普通 50% 5%
報酬率不佳 30% -10% 解答(前提：算出預期報酬率　 = 3.5%)

14 風險指標－歷史資料分析法 以主觀判斷法所計算的風險指標 母體變異數 變異係數 標準差

15 主觀判斷法－例二 題目 解答(前提：算出預期報酬率 = 7.66%) B股票過去三年來的報酬率如下所示，則B股票未來的預期報酬率風險為何?
年度 報酬率 2007 5% 2008 10% 2009 8% 解答(前提：算出預期報酬率　 = 7.66%)

16 投資組合預期報酬率－主觀判斷法 題目 解答 假設股票A與股票B的權重為0.6與0.4，而兩股票未來的預期報酬率如下 發生機率 股票A報酬率
報酬率優異 0.7 30％ 40％ 報酬率不佳 0.3 -10％ 0％ 解答 1.先算出投資組合在每一經濟狀態下的報酬率 2. 再計算預期報酬率

17 投資組合預期報酬率－歷史資料分析 (1/2) 題目
假設三檔股票的歷史報酬率如下，而三檔股票的權重分別為A-30%，B-35%，C-35%。則該投資組合的預期報酬率為何? 年 股票A報酬率 股票B報酬率 股票C報酬率 2005 30% 40% 25% 2006 15% 20% -12% 2007 -25% 16% 2008 -20% 2009 -15% -35% 5%

18 投資組合預期報酬率－歷史資料分析 (2/2) 解答 1. 分別計算各年的平均報酬率 2. 再計算所有年度的平均報酬率

19 主觀判斷法－例3 題目 解答 經濟狀態 發生機率 股票A報酬率 股票B報酬率 組合報酬率 景氣 0.3 40% 50% 44% 不景氣
0.7 -10% 0% -6% 投資權重 0.6 0.4 投資報酬率=9% 0.4* *0.4= *0.6+0*0.4= (-0.06) 0.44*0.3+(-0.06)*0.7=0.09 解答

20 歷史資料分析－例3 (1/2) 題目 年 股票A報酬率 股票B報酬率 股票C報酬率 1 12% 15% 8% 2 -4% 3% 3 14%
歷史資料分析－例3 (1/2) 題目 年 股票A報酬率 股票B報酬率 股票C報酬率 1 12% 15% 8% 2 -4% 3% 3 14% 9% 6% 4 20% 7% 5 -3% 2% 1% 權重 40% 30%

21 歷史資料分析－例3 (2/2) 解答 1. 計算平均報酬率 5年平均報酬率= 0.0708 ((0.117+0.002+…)/5)
歷史資料分析－例3 (2/2) 解答 1. 計算平均報酬率 第1年0.12* * *0.3= 0.117 第2年 (-0.04)* * *0.3=0.002 第3年0.14* * *0.3= 0.101 第4年0.2* * *0.3= 0.137 第5年 (-0.03)* * *0.3=(-0.003) 5年平均報酬率= (( …)/5) 2. 再計算標準差

22 組合報酬率變異數(1/3) 組合報酬率變異數不等於個別股票報酬率變異數的加權平均 需考慮個別股票報酬率間的相關性
假設A、B兩檔股票的投資組合，投資權重分別為 則該投資組合報酬率的風險亦可計算如下 相關係數 組合變異數 (樣本)共變異數 (母體)共變異數

23 組合報酬率變異數(2/3) 相關係數 (母體)相關係數 (樣本)相關係數

24 組合報酬率變異數(3/3) 投資組合的報酬率變異數可表示為 (完全正相關) (不相關) (完全負相關)

25 降低投資風險的方法 投資人可以選擇不同產業、或是不同性質的投資標的同時納入投資組合中 投資全球各地市場 增加投資標的的數目
當投資數目過多也可能產生邊際利益降低的情況，因為風險分散的效果有限，但是管理成本會增加 。

26 THANK YOU