人民币升值及汇率有关问题 福建省质量技术监督局 黄序和 2011.02.25.

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1 人民币升值及汇率有关问题 福建省质量技术监督局 黄序和

2 几则新闻 1、2010年9月24日，美国会众议院以348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》，分析普遍认为这项法案的矛头直指人民币汇率。 2、2010年11月11号，G20首尔峰会召开，关于世界货币汇率问题，各方代表们在大会上激烈冲突辩论。最终，峰会采取了折中方案，首尔公报声明，各方应采取由市场决定的汇率制度，提高汇率弹性以反映经济基本面，克制竞争性货币贬值。

3 3、2011年1月18日，胡锦涛主席对美国进行国事访问，人民币汇率问题再次被推上“风口浪尖”。
4、2011年2月4日，美国财政部公布了针对主要贸易对象的《国际经济和汇率政策报告》，报告指出，包括中国在内的美国主要贸易伙伴都没有操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。 5、2011年2月19日，美国财长盖特纳在G20财长会议上对中国汇率问题进行“直接攻击”，称人民币汇率仍旧“被严重低估”，并称中国近期针对人民币升值所做的调整措施“力度太小”，中国予以坚决还击。

4 一、货币的发行与汇率的产生 （一）货币的发行

5 （二）汇率如何产生 世界上每个国家大都发行有自己的法定货币，那么在国家与国家的贸易之中，不同种货币必定会带来价值转换的问题，导致双方必须通过比价将不同货币统一起来，就出现了汇率。 在金本位制度下，黄金为本位货币。两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价，即汇率。汇率就以此为基础上下波动。 在纸币制度下，在实行官方汇率的国家，由国家货币当局（财政部、中央银行或外汇管理当局）规定汇率，一切外汇交易都必须按照这一汇率进行。在实行市场汇率的国家，汇率随外汇市场上货币的供求关系变化而变化。

6 二、国际货币体系 （一）概念 国际货币体系是一种调节各国货币关系的规则、安排、惯例和组织形式，国际货币体系也是规范国家之间经济往来的主要的国际性的制度安排。

7 二、国际货币体系 （二）内容 1、确定国际的储备货币。 2、确定国际货币发行国的国际收支及履约机制。 3、确定世界及各国货币的汇率制度。
4、确定有关国际货币金融事务的协调机制或建立有关协调和监督机构。 5、确定资金融通机制。

8 二、国际货币体系 （三）发展阶段 1、金本位制 时间：1816年—1914年 内容：主要资本主义国家的货币的发行直接与黄金挂钩。
2、布雷顿森林体系 时间：1945—1973年 内容：全世界的货币跟美元保持一个固定的汇率，美元又跟黄金挂钩，其他各国的货币跟美元挂钩。

9 二、国际货币体系 3、牙买加体系 时间：1976年——至今 特点：（1）货币多元化。不是仅仅只有美元，各个国家都可以拿本国货币去兑去用。
（2）美元主导。美元仍然是重要的国际储备资产，而黄金作为储备资产的作用大大削减。 （3）汇率多样化。即各国采取不同的浮动形式。 存在问题：美元霸权

10 三、人民币汇率制度 （一）概念 人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

11 三、人民币汇率制度 （二）发展

12 四、人民币汇率之争 （一）原因 1、经济原因：中国的巨额贸易顺差。人民币汇率问题的争端，始于中国改革开放以来的蓬勃发展的对外贸易所带来的巨额顺差问题。 2、政治原因：奥巴马在竞选总统时为争取选民，曾多次指责中国向美国倾销商品，操纵人民币汇率。时至今日，我们不难看到，为了给中期选举转移视线和宣传造势、以及压制中国的崛起，美国继续“用铁锤钉钉子”的游戏。

13 （二）主要过程 在2000年，西方即有论调指出人民币"被低估40%"，此后的几年里，美、日、欧联合施压要求人民币升值，直至2005年中国推出汇率制度改革。 2008年金融危机，中国暂停了人民币循序升值，重新盯住美元。 2009年以来，美国对人民币汇率被低估、人民币应升值的呼声再起。 2010年，中美人民币汇率之争全面升级。2011年，汇率之争继续。

14 汇率之争大事记（一） 08-04-08 美元兑人民币跌破7.01 09-01-16 奥巴马要求中国调高人民币汇率
美元兑人民币跌破7.01 奥巴马要求中国调高人民币汇率 人民币跨境贸易人民币结算试点启动 奥巴马发表国情咨文，要求人民币升值 周小川：不赞成汇率问题被政治化 奥巴马再次呼吁人民币升值 美参议员或提议案惩罚中国人民币政策 世行与IMF：中国应提高人民币币值

15 汇率之争大事记（二） 10-03-18 世行与IMF：中国应提高人民币币值 10-03-20 商务部副部长赴美为人民币争议降温
商务部副部长赴美为人民币争议降温 温家宝：不要打贸易与货币战 美决定暂不将中国列为操控汇率国家 中国央行宣布继续推进人民币汇率改革 美国会召开人民币汇率听证会 人民币对美元汇率连续7日创新高 温家宝首上《时代》封面驳斥美施压人民币

16 汇率之争大事记（三） 美国实行第二轮“量化宽松政策”。 美国财政部长盖特纳称中国的人民币存 在明显低估。 胡主席访美，人民币汇率问题再次被推 上“风口浪尖”。 美国财政部又一次拒绝将中国列入汇率 操纵国。 美方在G20财长会议施压人民币汇率。

17 （三）问题1：美国要求人民币升值有道理吗？
随着中国改革开放的不断深入，一方面我们并不需要更多的美元去美国购买工业产品，再加上美国、欧盟对我国实行高新技术产品封锁，因而对美元的需求就下降了。 另一方面美国人拿到人民币后却可以在中国买到价廉物美的轻工产品，因而他们对人民币的需求上升了。这一降一升，意味着对美元的需求减少对人民币的需求增加，人民币理所当然地越来越值钱了。

18 （四）问题2：美国“量化宽松”政策带来了什么？
1、“量化宽松”政策概念 量化宽松是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。

19 2、“量化宽松”政策实施过程 第一次：在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。 第二次：自2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要推出另一次的量化宽松。美国联邦储备委员会2010年11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。

20 3、“量化宽松”政策后果 （1）带来通货膨胀（预期）。美元一贬值，国际市场上所有以美元标价的大宗商品都在涨，因为人民币盯住美元不动，因此以人民币标价的所有原料物资也都在猛涨。 （2）中国外汇储备损失。中国大量向美国出口商品，我们给它的是商品，美国人给我们只不过是一个出口的借据，就是它印的美元。中国不断的积累债权，美国不断的积累债务，我们的外汇储备不断的上升。但是美元如果一旦贬值，那么我们的外汇储备就哗哗地缩水。

21 五、人民币升值过程及利弊分析 （一）人民币升值之路

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24 从以上图表可以看出，自1994年1月1日大幅贬值以来，人民币的上升之旅就已经开始。
2010年6月22日，央行宣布重启人民币汇率改革后的第二个交易日，美元/人民币中间价美元/人民币中间价破6.8关口，达6.7980，创出2005年7月人民币对美元汇改以来新高。 2010年9月21日，美元/人民币中间价破6.7关口，达6.6997。 2010年11月12日，人民币对美元汇率达6.6242，再创汇改以来的新高。

25 进入2011年，人民币对美元汇率升值步伐加快。不仅1月13日首次冲破6
进入2011年，人民币对美元汇率升值步伐加快。不仅1月13日首次冲破6.6关口，且在19个交易日中10次创出新高。截至2月10日，人民币汇率中间价已达到1美元对人民币6.5897元。2011年2月21日，人民币汇率中间价为1美元对人民币6.5705元，这是人民币汇率连续第三个交易日改写汇改以来新高。 2011年1月19日，联合国贸易和发展会议18日在日内瓦发布报告指出，以单位劳动成本计算，人民币实际有效汇率自1995年来累计升值近一倍，以消费物价指数计算，人民币实际有效汇率自1995年累计升值约30％当前币值未被低估。

26 （二）人民币升值的四大利好 1、扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币适当升值，给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。 2、减轻进口能源和原料的成本负担。人民币适当升值，可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。

27 3、有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。
4、有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。

28 （三）人民币升值的五大危害 1、将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。

29 2、不利于我国引进境外直接投资。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。 3、加大国内就业压力。人民币升值后，对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。

30 4、影响金融市场的稳定。人民币升值后，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。
5、巨额外汇储备将面临缩水的威胁。

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