Fundamentals of Financial Management

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1 Fundamentals of Financial Management
财务管理原理 主讲人: 王 锴

2 财务箴言：投资于知识总能够得到最好的收益
第一章 概论 教学目标：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。 财务箴言：投资于知识总能够得到最好的收益

3 第一章 概论 第一节 财务的产生与发展 第二节 财务的本质 第三节 财务目标

4 第一节 财务的产生与发展 一、财务与会计关系 1、“大财务”论 2、“大会计”论 3、我们的看法 研究对象一样——资金运动
第一节 财务的产生与发展 总结历史、陈述过去， 回答资金是如何使用。 一、财务与会计关系 1、“大财务”论 2、“大会计”论 3、我们的看法 研究对象一样——资金运动 会计的基本职能是——反映与控制 事后对已发生的资金运动的反映 财务的基本职能是——组织、调节和监督 事前对未来资金运动的规划和管理 预测前景、展望未来， 回答资金“应该”如何使用。

5 第一节 财务的产生与发展 二、概论 1、财务学——Finance 财务学是研究资金流动及其运作规律的科学。
第一节 财务的产生与发展 二、概论 1、财务学——Finance 财务学是研究资金流动及其运作规律的科学。 财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动所进行的管理。 2、财务学的三大分支 宏观财务学 投资学 公司财务学

6 三、西方财务学发展历程 第一阶段：19世纪末—20世纪30年代， 传统的财务管理阶段（筹资财务管理阶段）
主要职能——预测资金需求、筹集所需资金 理论成果：1897年美国格林《公司财务》完成。 第二阶段：20世纪30年代—50年代，综合财务管理阶段（资产财务管理阶段） 主要职能——内部管理和控制 理论成果：1951年 美国乔尔·迪安（Joel Dean） 《资本预算》《Capital Budgeting》 财务箴言：你可以缺少一切，但不能缺少现金

7 第一节 财务学的产生与发展 主要职能： 投资风险的分析和防范。 理论成果： 1、美国 莫迪里亚尼 （Franco Modigliani）
第一节 财务学的产生与发展 第三阶段：20世纪50年代——；现代财务管理阶段（投资财务管理阶段） 主要职能： 投资风险的分析和防范。 理论成果： 1、美国 莫迪里亚尼 （Franco Modigliani） 2、美国牟顿H·米勒（Merton H· Miller） 3、美国哈利 M·马科维茨（Harry M· Markowitz） 4、美国威廉 F·夏普（William F· Sharpe）

8 第一节 财务学的产生与发展 20世纪80年代以来，财务管理的发展趋势及特点
第一节 财务学的产生与发展 20世纪80年代以来，财务管理的发展趋势及特点 通货膨胀对企业财务影响的研究 跨国企业财务管理的研究 资本运营的研究 清算财务的研究 财务学科已从描述性转向严格的分析和实证分析；从单纯的筹资转向资产管理、资本分配和企业估价；从注重企业外部分析转到企业内部决策。

9 第二节 财务的本质 一、财务的本质 财务的含义 财务是社会再生产过程中本金的投入与收益活动及其所形成的 特定经济关系。 资金与财务资金
第二节 财务的本质 一、财务的本质 财务的含义 财务是社会再生产过程中本金的投入与收益活动及其所形成的 特定经济关系。 资金与财务资金 资金是社会再生产过程中各种财产物资价值的货币表现。 财务资金是为物质生产流通领域服务的资金。 本金 本金是进行商品生产和流通而垫支的资金。 本金的特征：垫支性、周转性、增值性、筹集与运用的超前性、投放与回收的同一性、投入产出与资金市场的紧密联系性。 财务箴言：经营利润不仅要足以支付利息，而且还要足以偿还本金。

10 资本的含义、特征与构成 资本的含义：是指能够在企业的生产经营的运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。资本在再生产过程中不断循环和周转。 资本的特征：稀缺性、增值性、控制性。 资本的构成 债务资本。短期债务资本和长期债务资本。 权益资本。 资本的对应物：资产（短期、长期）

11 第二节 财务的本质 二、财务活动与财务关系 财务的概念是不断发展的，重要的是理解财务概念的核心和精髓，而不是强记其中的文字。
第二节 财务的本质 财务的概念是不断发展的，重要的是理解财务概念的核心和精髓，而不是强记其中的文字。 财务本质的表述：财务是社会再生产过程中本金的投入与收益活动（财务活动），并形成特定的经济关系（财务关系）。 资金运动： 资金筹集、资金运用、资金分配 二、财务活动与财务关系 有关资金运动方面的业务而发生的各种活动，称为财务活动。 由财务活动而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系，成为财务关系。

12 资金运动观念 流动资产管理 流动资产 流动负债 债 务 融 资 营运 资本 长期负债 固定资产 无形资产 资本预算 权益融资 所有者权益

13 第三节 财务目标 一、企业的目标 生存：以收抵支、到期偿债。 发展：扩大收入、投资、筹资。 获利：资产收益超过投资要求的回报。
第三节 财务目标 一、企业的目标 生存：以收抵支、到期偿债。 发展：扩大收入、投资、筹资。 获利：资产收益超过投资要求的回报。 财务箴言：千万、千万不要把短期借款用于长期投资。

14 第三节 财务目标 二、财务目标及其作用和特征 1、财务目标 目标是系统所希望实现的结果。 财务目标应与企业目标相一致。
第三节 财务目标 二、财务目标及其作用和特征 1、财务目标 目标是系统所希望实现的结果。 财务目标应与企业目标相一致。 生存——保持负债比例和良好的偿债能力 发展——及时有效、最低成本地筹集到资金 获利——充分有效地利用资金 2、财务目标的作用 导向作用、激励作用、凝聚作用、考核作用 3、财务目标的特征 相对稳定性；可操作性；层次性 管理名言：任何管理活动都是有目的的行为。

15 第三节 财务目标 三、关于财务目标的争论 1、 “利润最大化”：圈地运动时代的企业精神
第三节 财务目标 三、关于财务目标的争论 1、 “利润最大化”：圈地运动时代的企业精神 认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 概念含混不清； 没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险问题； 忽略了权益资本的成本； 难以协调投资者、经营者、生产者、国家之间的关系； 导致企业对社会效益与宏观效益的排斥。

16 第三节 财务目标 2、“股东财富最大化”：股东至上的股权文化 认为应该为股东创造财富，满足投资者的回报。 概念清晰（表现为股票的价格）
第三节 财务目标 2、“股东财富最大化”：股东至上的股权文化 认为应该为股东创造财富，满足投资者的回报。 概念清晰（表现为股票的价格） 考虑了资金的时间价值、风险问题（股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流） 完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本 兼顾了其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益

17 第三节 财务目标 3、“企业价值最大化”：社会至上的股权文化
第三节 财务目标 3、“企业价值最大化”：社会至上的股权文化 通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。但最大问题是价值的计量：

18 财务目标：你支持什么观点？

19 四、实现财务目标中利益关系的协调 1、公司制企业：所有权与控制权的分离 董事会 管理层 债权人 股东 负债 资产 权益

20 四、实现财务目标中利益关系的协调 2、协调方法 法律制约 机制调节 激励机制：适当延长经营者任期；年薪制；绩效股、股票期权
约束机制：增强透明度，消除信息不对称；定期审计；严格奖惩制度。 行政手段干预 商业伦理和道德 社会监督 在国有体制下，无论怎么样的 激励制度，都改变不了自己给 自己定报酬的基本规则。 ——吴敬琏

21 推荐阅读书目 7、《财务管理与政策》（第11版），詹姆斯•C.范霍恩著，刘志远译,东北财经大学出版社2000
1、《现代企业财务管理》[美]詹姆斯·范霍恩 约翰·瓦霍维奇著 郭浩 徐琳译 经济科学出版社1998年出版 2、《美国中级财务管理》尤金·伯格汉姆 路易斯·加潘斯基著 中国展望出版社 3、《财务管理分析》[美]罗伯特·C·希金斯著 沈艺峰等译 北京大学出版社1998年12月 4、《管理财务学》[美]J.费雷德.韦斯顿；托马.E.科普兰，中国财政经济出版社 5、《现代企业财务管理基础》[美]Arthur J.Keown等著，朱武祥译，清华大学出版社1997年出版 6、《公司理财（第5版）》，吴世农、沈艺峰等译，机械工业出版社2000 7、《财务管理与政策》（第11版），詹姆斯•C.范霍恩著，刘志远译,东北财经大学出版社2000 8、《财务成本管理》，注册会计师全国统一考试指定辅导教材，经济科学出版社2003 9、《财务管理》，周忠惠、张鸣，上海三联书店