第十三章 远期利率协议与互换.

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1 第十三章 远期利率协议与互换

2 一、远期利率协议 是交易双方或为避险，或为投机而约定的协议。在协议中，双方约定一个利率水平，根此一方向另一方名义借入约定金额本金，约定期限，并约定到期时用哪一种市场利率作为参考利率。在到期日根据约定利率与当日的参考利率差，决定协议的一方是否要向另一方进行利率补偿。

3 二、互换合约的结构

4 三、利率互换合约 利率互换合约的基本定义 是互换双方交换一系列现金流的合约，不交换名义本金，双方按合约规定，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定期向前者支付名义本金的浮动利息。

5 四、银行资产的管理 银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿
银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿 匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿

6 五、利率变化的影响 浮动利率资产 100亿 担心利率下降 固定利率负债 100亿 浮动利率负债 100亿 担心利率上升
浮动利率资产 100亿 担心利率下降 固定利率负债 100亿 浮动利率负债 100亿 担心利率上升 固定利率资产 100亿

7 六、利率互换合约 一商业银行有5,000万美元5年期固定利率的商业贷款，利率为10%。每6个月收息一次，本金到期一次收回。资金来自6个月期大额存单，利率为6个月期国库券利率加40个基点。 一人保公司有5年期的保单，5,000万美元，利率为9%。该公司将5,000万美元购买了5年期的浮动利率债券，利率为6个月期国库券利率再加160个基点。

8 利率互换合约（2） 名义本金为5,000万美元，期限为5年。 商业银行：每半年付交易商10%的利息；
交易商付6个月期TB利率加150个基点； 保险公司：每半年付交易商6MTB利率加160个基点； 交易商付保险公司年利率为10的利息。

9 利率互换合约（3） 利用利率互换控制利率波动的风险

10 七、货币互换合约 一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， 美国公司在瑞士的信用等级更高，
瑞士公司的美国的信用等级更高， 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%，每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%，每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。

11 货币互换合约（2） 瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息11,000,000美元，第10年底还需支付本金1亿美元。
美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底还需支付本金1.27亿瑞士法郎。

12 货币互换合约（3） 利用货币互换合约降低融资成本

13 八、商品互换合约 精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。 生产商固定价格5年，月用量8000万桶。 此时现货每桶15.25美元。
精炼商同意以15.30的价格每月向交易商支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每天油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款； 生产商按前一月石油日均价向交易商付8,000桶款，后者以15.20美元的价格向生产商支付8,000桶款。

14 商品互换合约（2） 同时，交易商还与一商品互换的套利者进行如下交易： 在5年内，套利者按前一个月日均价向交易商支付4,000桶的货款，
交易商以每桶15.20美元的价格每月向套利者支付4,000桶原油的货款。

15 商品互换合约（3）