股票期权结算业务介绍 China Securities Depository

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1 股票期权结算业务介绍 China Securities Depository
and Clearing Corporation Limited 股票期权结算业务介绍 缪路遥| 中国结算上海分公司

2 股票期权结算业务介绍 1 指导思想和结算原则 2 账户体系 3 日常交易结算与行权结算 4 风险控制

3 1、指导思想和结算原则 方案指导思想 目标长远，分步实施 风险控制优先 结算高效

4 1、指导思想和结算原则 投资者保护 业务设计 风险控制 资金安全 严格隔离期现市场风险 完善业务流程设计 平衡风险控制与投资者保护
妥善处理参与人与投资者关系 风险控制 配合保证金安全监控相关工作 证衍转账 资金安全

5 1、指导思想和结算原则 分级结算 共同对手方结算 结算基本原则 中国结算结算参与人 结算参与人客户/非结算参与人机构
非结算参与人机构客户 分级结算 中国结算提供多边净额结算服务 日常交易结算：T+0结算 行权结算：E+1货银对付 共同对手方结算

6 股票期权结算业务介绍 1 指导思想和结算原则 2 账户体系 3 日常交易结算与行权结算 4 风险控制

7 2、账户体系 账户体系 投资者 结算参与人 证券处置账户 结算担保金账户 衍生品保证金账户 …… 衍生品合约账户B 衍生品合约账户A

8 2、账户体系 衍生品合约账户 衍生品合约账户 采用普通证券账户+3位代码（888）的账户编码形式
持仓及变动记录 行权申报 开平仓申报 采用普通证券账户+3位代码（888）的账户编码形式 与投资者普通证券账户一一对应，账户资料同步更新 衍生品合约账户不能买卖和存放现券 标的证券行权交收、备兑证券交割锁定等通过投资 者的证券账户完成

9 2、账户体系 衍生品合约账户配号 开户条件 办理说明 开户代理机构及其网点应向中国结算统一账户平台（UAP）申请配号
申请配号的投资者需提供账户状态正常的合格普通证券账户 只允许A、B、D类账户配号，不合格账户、冒开账户不能申报 普通证券账户需已指定交易在申请开户代理机构处 一个普通账户只能对应配号开立一个衍生品合约账户 开户条件 开户代理机构应通过PROP按规定数据格式在规定时间内报送开户数据 中国结算对申报数据进行实时校验，对通过校验的进行日终处理，对未通过校验的实时反馈原因 日终处理时，进一步校验普通证券账户指定交易是否一致 当天普通证券账户指定交易成功的，当天可申请配号 开户处理结果将于T日日终通过衍生品合约账户变动（op_zhbd）数据文件反馈开户代理机构 衍生品合约账户自开立后的下一个交易日，可在交易系统中使用 办理说明

10 2、账户体系 衍生品合约账户销户 销户条件 办理说明 衍生品合约账户内无持仓及未了结债权债务后，方予以办理销户
开户代理机构通过PROP和自身业务系统，核查拟销户合约账户的持仓及未了结债权债务等情况，以及对应的普通证券账户的指定交易情况 开户代理机构应通过PROP按规定数据格式在规定时间内报送销户数据 中国结算对申报数据进行实时校验，对通过校验的进行日终处理，对未通过校验的实时反馈原因 日终处理时，进一步校验普通证券账户指定交易是否一致 销户处理结果将于T日日终通过衍生品合约账户变动（op_zhbd）数据文件反馈给开户代理机构 被销户的衍生品合约账户不可再恢复使用，如再次参与股票期权业务，需重新开立衍生品合约账户，重新开立的衍生品合约账户账号与被注销的衍生品合约账户一致 合约账户销户后方可办理对应普通证券账户的撤销指定交易和销户 办理说明

11 2、账户体系 衍生品保证金账户 衍生品保证金账户 交收顺序： 1）期权合约交易的资金交收 2）行权资金交收 3）资金保证金收取 权利金交收
保证金存放 行权资金交收 权利金交收 交收顺序： 1）期权合约交易的资金交收 2）行权资金交收 3）资金保证金收取 新开账户（独立于现货资金账户） 客户、自营账户相分离

12 2、账户体系 衍生品保证金账户资金划入 结算参与人交收资金不足或保证金不足时，应及时补入资金
1 结算参与人交收资金不足或保证金不足时，应及时补入资金 2 结算参与人应将资金划入期权结算银行的本公司专用存款账户内 3 结算银行通过PROP银行端系统向本公司发送资金划入信息 4 交收系统收到该信息后，自动记增至结算参与人资金保证金账户 5 本公司将入金情况实时转发上交所（15:00以后的除外） 6 上交所据此更新保证金可用余额并进行开仓规模的前端控制 入金办理时间为工作日8:30-16:00 必须注明保证金账户账号（18位） 避免跨行划拨资金 及时查询资金到账情况

13 2、账户体系 衍生品保证金账户资金划出 1 2 3 4 5 资金满足划出条件的，结算参与人可通过PROP系统申报资金预约划出
本公司于日终完成保证金收取后，检查结算参与人资金可划款余额 3 如可划款余额足额，则向相应结算银行发送资金划出委托指令 4 结算银行收到该指令后，将相应数额的资金划至结算参与人预留指定收款账户 5 预约划款金额大于可划款余额的，系统不处理 资金预约划出申报时间为8:30-15:30 处理时间为16:00-17:00

14 2、账户体系 衍生品保证金账户的计息 本公司按照与结算银行商定的利率，对衍生品保证金账户资金余额计付利息。
结息日为每季度末月的20日，应计利息于结息日的次日记入衍生品保证金账户中。 如遇利率调整，统一按结息日的利率计算利息，不分段计息。 计算公式：利息=积数×日利率。

15 2、账户体系 股票期权结算业务开通流程 PROP赋权 缴纳资金 分配相应账号 提交申请材料 资金保证金账户按自营性质及经纪性质分别开立
资格书面核准文件 结算协议复印件 结算业务开通申请 指定收款账户授权书 印鉴卡 分配相应账号 资金保证金账户 结算担保金账户 证券处置账户 缴纳资金 结算准备金最低部分 结算担保金基础部分 PROP赋权 配置PROP系统业务权限 向结算参与人出具股票结算业务开立通知 资金保证金账户按自营性质及经纪性质分别开立 结算担保金账户不区分自营性质及经纪性质 证券处置账户仅适用于经纪业务 参与人应及时将证券处置账户指定交易至自营交易单元 （无自营业务的指定交易至经纪交易单元）

16 2、账户体系 股票期权结算业务终止流程 结算参与人名下所有合约账户已注销且无其他未了结股票期权业务
结算参与人向本公司提交《终止股票期权结算业务申请》 本公司在审核无误后，与申请人约定销户日期 结算参与人应在约定的销户日期当日将各期权资金结算账户余额全额划出 本公司于当日注销各股票期权资金结算账户，关闭PROP相应业务权限 股票期权交易单元结算路径与股票现货交易单元结算路径一致 现货交易单元结算路径变更的，期权交易单元结算路径同步变更

17 股票期权结算业务介绍 1 指导思想和结算原则 2 账户体系 3 日常交易结算与行权结算 4 风险控制

18 3、日常交易结算与行权结算 日常交易结算 交易 结算 逐日盯市 直接扣款 补款 强行平仓 交易所根据资金可用余额进行前端控制
以保证金账户为单位形成资金应收/付净额，未到期合约维保先释放 以合约账户为单位相应增加/减少合约持仓，日终对双向头寸进行对冲 逐日盯市 按最新持仓情况和价格计算维持保证金 直接扣款 结算准备金最低余额不足的，从参与人银行账户中直接扣款 补款 直接扣款不足，参与人可在T+1日9点前补足 若不补足，限开仓或通知参与人自行平仓 强行平仓 T+1日11:30前参与人未自行平仓或补足资金，实行强行平仓

19 3、日常交易结算与行权结算 日常交易结算：日终对冲 交易时段可同时持有同一合约权利仓、义务仓 日终对双向头寸对冲，优先对冲非备兑义务仓
权利仓 非备兑义务仓 备兑义务仓 对冲后 1 10 6 4张权利仓 2 5 3 2张权利仓 12 2张非备兑义务仓 +3张备兑义务仓 4 +2张备兑义务仓 15 5张备兑义务仓

20 3、日常交易结算与行权结算 行权结算 行权申报日(E日)：每月第四个星期三 同最后交易日、合约到期日 行权申报时间延长至15:30
有效性检查 配对与清算 权利金交收 行权交收 维保收取 行权申报日(E日)：每月第四个星期三 同最后交易日、合约到期日 行权申报时间延长至15:30 可多次申报，行权数量累计计算 结算参与人应确保行权申报交易单元对应清算编号与对应证券账户指定交易单元对应清算编号的一致性，日终我公司将对两者是否一致进行校验

21 3、日常交易结算与行权结算 行权结算 1）期权合约是否足额 2）认沽行权方所需标的证券是否足额 认沽行权对应标的证券应为合约乘数的整数倍
行权申报 有效性检查 配对与清算 权利金交收 行权交收 维保收取 1）期权合约是否足额 2）认沽行权方所需标的证券是否足额 认沽行权对应标的证券应为合约乘数的整数倍 因ETF待交收可能导致认沽标的证券不足 若认沽标的证券不足，优先满足行权价高的合约 认沽行权对应标的证券有效性检查的范围： 允许的标的证券：当日买入证券、当日申购ETF（ETF被待交收的除外）、当日赎回ETF获得的ETF成份股（ETF成份股被待交收的除外）、大宗交易、融资融券担保品划入证券。 不允许的标的证券：当日发放到证券账户的送股、配股及当日非担保交收业务获得的证券。

22 3、日常交易结算与行权结算 行权结算 行权申报 有效性检查 配对与清算 权利金交收 行权交收 维保收取
对有效行权申报与义务方进行配对（指派） 配对原则：按比例分配、零头按尾数大小分配 同时有备兑、非备兑义务仓的，优先指派备兑义务仓 被指派合约需要收取维保、锁定备兑证券 未被指派合约不再收取维保、不再锁定备兑证券 指派后进行E日行权清算 以衍生品保证金账户为单位形成应收/付行权资金净额 以证券账户为单位形成应收/付标的证券数额

23 3、日常交易结算与行权结算 行权结算：配对 义务方 甲 乙 丙 丁 净持仓 1700 2500 1900 按比例指派 1700×0.897
某合约净持仓数为8000张，总有效行权张数为7176张，行权比例=7176/8000=0.897 义务方 甲 乙 丙 丁 净持仓 1700 2500 1900 按比例指派 1700×0.897 =1524.9 2500×0.897 =2242.5 1900×0.897 =1704.3 按比例指派所得张数 1524 2242 1704 尾数 0.9 0.5 0.3 零头按尾数大小指派所得张数 1 总指派张数 1525 2243 假设甲持备兑义务仓1000张，普通义务仓700张。 最终甲1000张备兑义务仓、525张普通义务仓合约为被指派的合约。未被指派的普通义务仓合约不再收取保证金。

24 3、日常交易结算与行权结算 行权结算 行权申报 有效性检查 配对与清算 权利金交收 行权交收 维保收取 合约标的证券交割：
可用于行权交收的资金 ＝上一交易日日终保证金余额（含结算准备金和维持保证金） －当日权利金交收应付资金＋当日权利金交收应收资金 ＋当日入金－当日出金 －E+1日日终未到期合约（E+1日最新持仓）按E日结算价计算的维持保证金 －到期被指派合约维持保证金＋按比例释放的被指派合约维持保证金 合约标的证券交割： 现货二级市场交收后、非担保交收前 须为流通证券，允许当日买入 因ETF待交收可能导致证券交收不足 资金交收： 先试算并锁定未到期合约维保 再按比例释放到期被指派合约维保 资金/证券不足额： 行权资金/证券交收违约处理

25 某结算参与人E+1日日终行权应付资金100元，到期被指派合约对应维保30元。
3、日常交易结算与行权结算 行权结算：按比例释放 释放前提：结算准备金余额+到期被指派合约对应维保≤行权应付资金 释放比例：结算准备金余额/（行权应付资金－到期被指派合约对应维保） 释放目的：释放部分用于行权资金交收，未释放部分用于控制违约扣券价差风险 例 E+1日日终结算准备金余额 维持保证金释放比例 维持保证金释放金额 可用于行权交收的资金 某结算参与人E+1日日终行权应付资金100元，到期被指派合约对应维保30元。 70元 70/（100-30）=100% 30元 70+30=100元 35元 35/（100-30）=50% 15元 35+15=50元 0元 正常交收 资金交收违约50元 不交付50元市值证券 扣取15元维持保证金 资金交收违约100元 不交付100元市值证券 扣取30元维持保证金

26 3、日常交易结算与行权结算 行权证券交收不足 按“E+1日标的证券的收盘价×（1+10%）”的价格进行现金结算
对应收券方，按相应合约行权价从高到低、同等行权价先认沽后认购、同一合约按应收券数量从小到大顺序序给付证券 若深度虚值行权投资者被现金结算，可能产生“倒付钱”的情况。 假设投资者A申报9张行权价为12元的认购期权行权（合约单位10000）。E+1日，标的证券收盘价为10元，当日市场发生该标的证券交收不足，投资者A全部应收证券被现金结算 投资者A资金收付＝10×(1+10%)×10000×9－12×10000×9＝－90000

27 3、日常交易结算与行权结算 参与人申报处置证券 业务开展前 E+1日15:30前 E+1日日终 E+2日起 开立客户衍生品处置证券账户
应及时将该账户指定交易至自营交易单元 E+1日15:30前 如客户行权资金交收违约，参与人可申报处置证券转入指令 若参与人行权资金交收违约，则指令无效 E+1日日终 我公司将客户行权应收证券划付至处置证券账户 取申报转入数量与客户行权应收证券数量较小者 E+2日起 参与人处置证券 参与人应及时将多余证券划回至客户证券账户 证券处置账户中证券发生权益派发的，结算参与人可根据相关规定或与客户的约定及时对相关权益进行处理 对于参与人申报的处置证券指令及转回指令，本公司校验申报交易单元对应清算编号与对应证券账户指定交易单元对应清算编号的一致性，不一致的不予处理

28 股票期权结算业务介绍 1 指导思想和结算原则 2 账户体系 3 日常交易结算与行权结算 4 风险控制

29 4、风险控制 保证金制度 结算参与人保证金 结算准备金 维持保证金 由本公司向结算参与人收取 自营、客户保证金分别缴存
保证金分为结算准备金和维持保证金 结算准备金 结算参与人为期权交易结算预先准备的资金 是未被占用的保证金 最低余额为200万元，应以自有资金交纳 维持保证金 结算参与人用于担保确保合约履行的资金 是已被合约占用的保证金 只对期权合约义务方收取

30 4、风险控制 维持保证金计算公式 [权利金结算价+Max(21%×标的收盘价-认购期权虚值，10%×标的收盘价)]×合约单位
Min[权利金结算价 +Max(19%×标的收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价)，行权价]×合约单位 Min[权利金结算价 +Max(12%×标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价)，行权价]×合约单位 股票为标的 ETF为标的 认沽期权 认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）

31 4、风险控制 保证金制度 备兑开仓保证金收取 以全额合约标的证券充当保证金，不再收取现金保证金 每一交易日日终对备兑开仓相应证券进行交收锁定
标的证券除权除息日，按调整后的合约乘数锁定标的证券 若投资者已流通股份加上所送或所配的待上市股份足额，则维持备兑开仓状态。 可用于当日备兑证券锁定：当日买入证券、当日申购ETF（ETF被待交收的除外）、当日赎回ETF获得的ETF成份股（ETF成份股被待交收的除外）、大宗交易、融资融券担保品划入证券。 不可用于当日备兑证券锁定：当日发放到证券账户的送股、配股及当日非担保交收业务获得的证券。

32 4、风险控制 强行平仓 结算准备金余额<0，且未能在T+1日11:30前补足或自行平仓
强行平仓合约选择： 先选合约：按市场总持仓量由大到小顺序 再选账户：按相关参与人名下合约账户该合约持仓量由大到小顺序 强行平仓合约选择： 先选合约：按备兑不足证券对应合约市场总持仓量由大到小顺序 再选账户：按需强平合约账户该合约持仓量由大到小顺序

33 4、风险控制 强行平仓流程 发送强行平仓通知 自行平仓 强行平仓 发送平仓结果通知 本公司在日终通知信息文件中向有关参与人发送平仓通知
相关参与人应当及时通知相关期权经营机构、投资者 自行平仓 T+1日11:30前，相关参与人应对保证金或者备兑证券未补足部分进行平仓 强行平仓 结算参与人未按要求补足保证金、备兑证券或者完成自行平仓的 不足部分由上交所于T+1日13:00起实施强行平仓 发送平仓结果通知 本公司T+1日日终以书面方式向相关参与人发送相关强行平仓结果通知 由本公司、结算参与人实施的强行平仓产生的盈利归直接责任人。 由本公司实施的强行平仓产生的亏损和费用由结算参与人承担，结算参与人承担责任后有权向有过错的客户追偿。 由结算参与人实施的强行平仓产生的亏损和费用由直接责任人承担。

34 4、风险控制 行权资金交收违约 E+1日 E+2日 E+3日 参与人保证金账户余额不能满足行权资金交收要求 构成行权资金交收违约
违约认定以日终具体交收时点结算参与人保证金账户内可用资金为准 不释放违约参与人的维持保证金 按不足资金100%扣收等市值标的证券 从当日起计收利息、违约金 通知其补足资金或提交交收担保品 违约参与人可申报暂不交付标的证券种类、数量及对应证券账户 未申报或申报不足的，按证券账户应收证券价值由大到小确定证券账户和暂不交付证券 E+2日 若补足违约资金或提交足额担保品（含利息和违约金），则在计收利息和罚金后， 释放维保、返还证券 E+3日 通过委托第三方等方式卖出暂不交付标的证券 多余证券，本公司退还违约参与人 仍有不足的，本公司向违约参与人继续追索

35 4、风险控制 结算参与人担保金制度 结算担保金 基础结算担保金 变动结算担保金 使用方法
由结算参与人缴存，用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金 包括基础结算担保金与变动结算担保金 结算担保金 必须缴纳的最低结算担保金数额 具有我公司期权委托结算业务资格的结算参与人交纳标准为1000万 不具有我公司期权委托结算业务资格的结算参与人交纳标准为500万 基础结算担保金 随结算参与人业务量变化调整 业务初期暂不收取 变动结算担保金 中国结算有权使用违约参与人的结算担保金用于弥补交收透支 不足部分按比例使用其他结算参与人缴纳的结算担保金 使用方法

36 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 公司网站：www.chinaclear.cn 公司微信：zhongguojiesuan
地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦3楼 邮编：200120 公司网站： 公司微信：zhongguojiesuan