第四章 财务战略与预算 第一节 财务战略 第二节 全面预算体系 第三节 筹资数量的预测 第四节 财务预算.

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1 第四章 财务战略与预算 第一节 财务战略 第二节 全面预算体系 第三节 筹资数量的预测 第四节 财务预算

2 学习目标 理解财务战略的特征与类型。 掌握SWOT分析法的原理与应用。 理解财务战略选择依据和方式。 理解全面预算的构成、依据和作用。
掌握筹资数量预测的依据和方法。 掌握利润预算的编制。 掌握资产状况预算的编制。

3 第一节 财务战略 一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择

4 一、财务战略的含义与特征 （一）财务战略的含义
财务战略：是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方针和管理方针。

5 （二）财务战略的特征 属于全局性、长期性和导向性的重大谋划 涉及企业的外部环境和内部条件 是对企业财务资源的长期优化配置安排
与企业拥有的财务资源及其配置能力相关 受到企业文化和价值观的重要影响

6 二、财务战略的分类 （一）财务战略的职能分类 投资战略：是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。
筹资战略：是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 营运战略：是涉及企业营运资本的战略性筹划。 股利战略：是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。

7 （二）财务战略的综合分类 扩张型财务战略：表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。
稳增型财务战略：表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。 防御型财务战略：表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现有的股利政策。 收缩型财务战略：表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量现金股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。

8 三、财务战略分析的方法 （一）SWOT分析法的含义 （二）SWOT的因素分析 （三）SWOT分析法的运用 SWOT分析表 SWOT分析图

9 （一）SWOT分析法的含义 SWOT分析法：是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会和威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。

10 （二）SWOT的因素分析 企业外部环境分析内容 企业内部条件分析内容 SWOT的因素定性分析 总体市场因素：市场规模、市场增长率、经济周期
行业竞争结构：行业现有竞争者、潜在竞争者、市场供求力量、替代品力量 其他环境因素：资本市场、技术因素、文化因素等 企业内部条件分析内容 企业竞争能力：企业资源、企业创新能力、市场份额和市场地位、企业周期阶段 企业独特性竞争优势：企业价值链、企业价值独特驱动因素 SWOT的因素定性分析 内部财务优势劣势 外部财务机会威胁

11 （三）SWOT分析法的运用－SWOT分析图
A B C D

12 四、财务战略的选择 （一）财务战略选择的依据 财务战略的选择必须与宏观周期相适应 经济复苏阶段，采取扩张型财务战略
经济繁荣阶段，先采取扩张型战略再转入稳健型战略 经济衰退阶段，采取防御型财务战略 经济萧条阶段，采取防御型和收缩型财务战略 财务战略的选择必须与企业发展相适应 初创期和扩张期，采取扩张型财务战略 稳定期，采取稳健型财务战略 衰退期，采取防御收缩型财务战略 财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应

13 （二）财务战略选择的方式 引入期财务战略。以吸纳风险投资为主要目标，实施不分红政策。 成长期财务战略。尽量利用资本市场增加资金筹措，适度引入债务资金，并用要求较低风险回报的股东资金替代要求高风险回报的风险投资，实施不分红或少分红的战略。 成熟期财务战略。利用更多低成本的债务资金替代高成本的权益资金；实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还股东。围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购。 衰退期财务战略。回收现有投资并将退出的投资现金流返回投资者。

14 【例题】 （2008初）某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是：（ ）。
（2008初）某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是：（ ）。 　　 A.引入期 　 B.成长期 C.成熟期 D.衰退期

15 第二节 全面预算体系 一、全面预算的含义及特点 二、全面预算的构成 三、全面预算的作用 四、全面预算的依据 五、全面预算的组织与程序

16 财务战略与全面预算的关系 财务战略是对长期财务资源配置的决策，它的实现必须通过具体计划，这种具体计划即全面预算，包括企业经营预算、企业资本预算和企业财务预算。经营预算是整个预算管理体系的前提，财务预算的综合性最强，是预算的核心内容。

17 一、全面预算的含义及特点 （一）全面预算的含义
全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。 全面预算是企业实现预定期内战略规划和经营目标的方法和工具； 全面预算是由经营预算、长期投资预算、筹资预算、财务预算等一系列预算组成的集合体； 全面预算是按照一定程序编制、审查、批准的； 全面预算目标是以事实为依据，以历史的、已实现的经营成果为基础，通过对市场、产品、企业自身诸多因素进行分析论证、科学预测而形成的 全面预算是对预定期内企业经营活动、投资活动、筹资活动的总体安排，是对企业未来发展状态和运作过程的量化描述。

18 （二）全面预算的特点 以战略规划和经营目标为导向。 以业务活动环节及部门为依托。 以人、财、物等资源为基础。 与管理控制相联系。

19 二、全面预算的构成 营业（经营）预算：是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。
资本预算：是企业长期投资和筹资业务的预算，属于长期预算。包括长期投资预算和长期筹资预算。 财务预算：财务预算是企业财务状况、经营成果，以及现金收支的预算。具体包括预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。

20 三、全面预算的作用 用于落实企业长期战略目标规划 用于明确业务环节和部门的目标 用于协调业务环节和部门的行动 用于控制业务环节和部门的业务
用于考核业务环节和部门的业绩

21 四、全面预算的依据 1.宏观经济周期 2.企业发展阶段 3.企业战略规划 4.企业经营目标 5.企业资源状况 6.企业组织结构

22 五、全面预算的组织与程序 全面预算的组织 预算委员会 预算管理部 全面预算程序

23 第三节 筹资数量的预测 一、筹资数量预测的依据 二、筹资数量的预测：因素分析法 三、筹资数量的预测：回归分析法
四、筹资数量的预测：营业收入比例法

24 一、筹资数量预测的依据 （三）其他因素 利息率的高低，对外投资规模的大小，企业资信等级的优劣等。 （一）法律方面的限定
注册资本限额规定（股份有限公司500万元） 企业负债限额规定（累积债券总额不得超过净资产的40%） （二）企业经营和投资的规模 一般而言，公司经营和投资的规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。 （三）其他因素 利息率的高低，对外投资规模的大小，企业资信等级的优劣等。

25 二、筹资数量的预测：因素分析法 （一）因素分析法的原理 （二）因素分析法的运用 （三）运用因素分析法需要注意的问题

26 （一）因素分析法的原理 因素分析法：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。 资本需要量 =（上年资本实际平均占用量-不合 理平均占用额）*（1+预测年度销售 增减率）*（1+资本周转速度变动率） - -

27 （二）因素分析法的运用 某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为多少万元？ （100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968

28 三、筹资数量的预测：回归分析法 （一）回归分析法的原理 （二）回归分析法的运用 （三）运用回归分析法需要注意的问题

29 （一）回归分析法的原理 回归分析法：是假定资本需要量与营业业务量（如销售收入、销售数量）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。

30 （1）假设：资本需要量与经营业务量之间存 在线性关系 （2）预测模型：
可变资本——随产销量变动而变动的资本。 不变资本总额 可变资本额 在此说明，回归分析法是预测中使用最普遍的方法，但是必须要有多年的连续数据，预测出来的数据才能准确。 不变资本——在生产规模一定的情况下，不随产销量变动而变动的资本。

31 具体计算步骤如下：　 (1)根据历史资料列表计算出变量数n、∑x、 ∑y、∑xy、∑x2等数据的值。 (2)根据下列公式计算回归系数b和a的值：

32 例：某企业2005年至2009年销售量和资金需要量的历史资料如下表。假定2010年销售量为75万件，试确定2010年的资金需要量。
表 某企业 年销售量与资金需要数量表 年 度 销售量(万件)(x) 资金需要量(y) xy x2 2005 2006 2007 2008 2009 60 56 52 65 70 500 580 450 520 550 30000 32480 23400 33800 38500 3600 3136 2704 4225 4900 合计n＝5 ∑x＝303 ∑y＝2600 ∑xy＝158180 ∑x2＝18565

33 根据有关资料，代入公式： =335.2 将a＝335.2、b＝3.05代入y＝a＋bx 求得y＝335.2＋3.05x 将2010年预计销售量75万件代入上式，得2010年资金需要量为： y＝335.2＋3.05×75 ＝563.95(万元)

34 四、筹资数量的预测：营业收入比例法 （一）营业收入比例法的原理
营业收入比例法：是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。 此方法一般是借助预计利润表和预计资产负债表，通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额，通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。

35 营业收入比例法的基本假设 在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额保持不变。 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变。
企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。 税率不变。 企业的利润分配政策不变。

36 （二）营业收入比例法的运用 编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额

37 营业收入比例法的基本步骤 划分敏感项目与非敏感项目 计算敏感项目的销售百分比 编制预计资产负债表 测算资本需要量 测算留用利润额
测算外部筹资量

38 例：某公司2008年12月31日的简要资产负债如下： 资产 负债和所有者权益 现金 应收账款 存货 固定资产净值 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 资产合计 负债和所有者权益合计 该公司2008年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2009年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。

39 （1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；
（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加； （3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，如应付费用和应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分； （4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感； （5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）； （6）依据：资产=负债+所有者权益

40 按预测公式预测外部筹资额 需要追加的外部筹资额 = 增加的资产 -增加的负债-增加的留存收益
= (△S)∑(RA/S)-(△S)∑(RL/S)- △RE 式中： △S —预测年度销售增加额 　　 ∑(RA/S)－基年敏感资产总额占基年销售 额的百分比 　　 ∑(RL/S)－基年敏感负债总额占基年销售 　　 △RE－预测年度留用利润增加额 (预计销售收 入×销售净利率×收益留存率

41 ①计算资金需要总量(总追加量）： （ ）×20%=10000 ②10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决： （ ）×20%=3000 ③需追加的资金量变为： =7000 ④需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决： 内部留存收益 =净利－向投资者分配的利润 =销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率 ×10% － ×60%=4800 ⑤确定需从外部筹集的资金： 7000 －4800=2200

42 第四节 财务预算 一、利润预算 二、财务状况预算

43 一、利润预算 1.利润预算的内容 营业利润的预算 利润总额的预算 税后利润的预算 每股收益的预算 2.利润预算表的编制

44 二、财务状况预算 1.财务状况预算的内容 短期资产预算 长期资产预算 短期债务资本预算 长期债务资本预算 权益资本预算
2.财务状况预算表的编制