吴金明博士、教授 湖南省政协经济科技委员会

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1 吴金明博士、教授 湖南省政协经济科技委员会
为什么要推进供给侧结构性改革 吴金明博士、教授 湖南省政协经济科技委员会

2 一、为什么要推进供给侧改革？ 1、供需结构严重失衡 需求侧：第3次消费升级15年，“住”、“行”主导的消费结构向多样化、高端化和服务化需求结构转换；高品质需求难以得到满足；“文化”、“健康”、“大数据”正在成为新的消费热点，引领着第4次消费升级，旅游、养老、教育和各类生产性服务需求与日俱增。 供给侧：制造业形成巨大产能，面临严重过剩，特别是钢铁、煤炭、石化、有色、建材、房地产、汽车等产业出现严重过剩。85%的传统产业产能全部过剩，15%的高新技术产业也出现部分过剩。

3 供需错配：但需求刺激效果甚微，15 年以来央行5 次降息降准、发改委新批基建项目规模超过2 万亿，但投资依然萎靡。而在消费领域中，则呈现出较为明显的供需错配：国内消费增速拾级而下，但中国居民在海外疯狂扫货，国内航空客运增速缓慢下行，但跨境出游却持续高增长。这意味着，当前中国经济面临的问题，并不在短期需求，而在中长期供给。 结论：不是需求不足，而是需求已变；矛盾的主要方面已经由需求侧转向供给侧。

4 中国制造 2025 中国制造 2035 中国制造 2050 工业1.0 规模经济 工业2.0 质量经济 工业3.0 品牌经济 工业4.0
农业1.0 规模农业 农业2.0 质量农业 农业3.0 品牌农业 农业4.0 智慧农业 工业1.0 规模经济 工业2.0 质量经济 工业3.0 品牌经济 工业4.0 智慧经济 农业经济时代 工 业 经 济 时 代 服务经济时代 1949 1984 1985 2015 2030 2050 1、原材料的信息化； 2、工业设计数字化； 3、制造流程智能化； 4、检测检验数字化； 5、销售互联网化； 6、制造业服务化。 1、关键零部件创新与国产化； 2、核心元器件创新与国产化； 3、数控机床创新与国产化； 4、高端检测检验设备创新与国产化。 图1 工业经济时代产业演进逻辑示意图 4

5 全球四大经济体的制造业在GDP中占比 美国 日本 德国 中国 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%

6 2、结构调整阵痛 “四大拐点”和“六大问题”已现，目前正处于“拐点”后的下行波动与问题破解之中，情况复杂、应对艰难；
制造业大规模扩张与城市大拆大建阶段正在结束，向中高端水平与提升发展品质已势在必行； 经济工作方式从主要注重“铺摊子”、“拼资源”转向主要注重“上台阶”、“抓创新”； 经济发展方式从注重数量规模经济向注重质量品牌经济与绿色发展转变; 上台阶的关键是迈上“创新与绿色发展的台阶”，我国创新能力和可持续发展的瓶颈制约逐步显现。 结论：高度依赖低端加工组装、缺乏技术创新、缺乏高品质产品和品牌的产业体系与宜居宜业的生态环境已越来越不适应竞争环境和需求结构的变化。

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8 六大问题 2008年前后越过了刘易斯拐点——劳动力无限和廉价供给时代结束，2012年劳动年龄人口开始净减少，以年均360万人的等差数列减少。
2014年房地产长周期拐点出现，1-8月份房地产投资增速降至3.5%，从年初的19.3%下降到2015年8月的-1.1%——随着不动产登记制度、金融实名制度和信用保证号码制度在2017年全面实施，加上开证房产税和占遗产价值20--50%的遗产税之后，房价将会明显下降，房产将会贬值。当然,遗产税开征时间尚未确定。 出口增速从2014年全年的6%下滑到2015年1-8月的-1.5%——2016年12月11日：中国民族工业保护期结束，优惠政策清零——产业成本大幅上升；关税保护结束，进入低零关税时代——国际产品国内竞争加剧；直销模式与电商模式的大规模引入，批发、零售实体店将出现关停潮。 2014年、2015年8月末，M2增长13.6%、13.3%，而名义GDP仅增长7.4%、6.9%，剔除水份后可能只有5.5%和4-5%，金融与实体的背离继续扩大，金融与实体之间的“裂口”为20多年来少见，而且在继续扩大。 融资结构、资金流向和资产负债率继续恶化，地方融资平台、三四线房地产和产能过剩重化工国企形成了当前资金需求的“黑洞”——且有政府背书，财务软约束显著，严重损害资源配置效率。 7000万贫困人口脱贫，贫困县全部摘帽，任务非常艰巨。

9 走出中等收入陷阱： 5.5%的增长率更健康 走出中等收入陷阱 中等收入陷阱 中 国 人均GDP美元 世界银行分类标准 高收入国家 12616
2015年： 8016 中等收入陷阱 12612 中等偏上收入 复合增长5.5% 12年（2028年） 增长率6.5%-7% 5年（2020年） 4085 中等偏下收入 1035 低收入国家

10 3、发展动力转换 大规模高强度投入条件发生变化，人口红利快速消失，土地、资源形势趋紧，环境硬约束进一步强化，综合生产成本快速提高；
房地产、汽车、钢铁、石化、建材、有色等产业对经济发展的支撑作用明显减弱与衰退，文化创意、康养、大数据、智能制造等新动力正在发育成长之中，尚未对旧动力形成明显的替代效应。 结论：新旧动力并存将是新常态的基本特征。

11 (1)投资拉动经济增长的效应明显减弱,出口大幅度下行出现负增长：
4、经济运行面临“四降一升” (1)投资拉动经济增长的效应明显减弱,出口大幅度下行出现负增长： 2015年M2增长13.3% 2015年投资增长10%,比2014年下降5.7个百分点;其中,制造业投资增长8.1%. 房地产投资2015年增长1%,比2014年下降9.5个百分点; 基础设施投资增长不足以抵消房地产和制造业投资回落的效应。 出口下滑的原因:全球贸易低迷、大宗商品价格下跌、我国出口产品的竞争力相对下降。 (2)工业品价格下降: 生产资料价格2015年比2014下降7.6%.

12 （4）财政收入增幅下降，地方投融资能力受限
（3）实体企业盈利下降 2015年规模以上企业利润增长-2.3%，其中，国有控股企业-21.9%,钢铁\煤炭\油气\有色\建材-42.8%. 2015年制造业设备利用率仅67.5%,过去沉淀的僵尸企业和新增的亏损企业破产重组的紧迫性突显. （4）财政收入增幅下降，地方投融资能力受限 2014年43号文件出台后,地方投融资能力弱化; 土地财政坍塌,地方收入下降; PPP模式正在探索之中，尚未有效替代原有投融资渠道。 （5）经济运行风险显著上升 金融与实体撕开的“裂口”大； “3只僵尸”化解难度大。

13 二、供给侧结构性改革 对供给侧结构性改革的理解 供给侧结构性改革的主要任务 供给侧结构性改革的政策

14 1、对供给侧改革的理解 “供给侧”与“需求侧”相对应； 需求侧有投资、消费、出口三驾马车，三驾马车决定短期经济增长率；
而供给侧则有劳动力、土地、资本、创新四大要素，四大要素在充分配置条件下所实现的增长率即中长期潜在经济增长率； 结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和效益。 供给侧结构性改革，着力点在供给侧，核心是结构性，关键是改革。工作重点是创新体制机制，扶持实体经济，增加有效供给；基本要求是提高供给质量和效率，使供给体系更好地适应需求结构的变化；根本目的是提高全要素生产率，解放和发展社会生产力。

15 从“三驾马车”刺激需求 走向“五大要素”提高全要素生产率 劳动力 投资 土地 需求侧 刺激 供给侧 结构性 改革 资本 内需 创新 出口 制度 经济短期增长 经济长期增长

16 萨伊定律——供给自动创造需求 拉弗曲线——减税促进企业创新

17 里根学派的核心是减税。以“里根经济学”为例，1981 年里根就任美国总统后，提出“经济复兴计划”，主要措施包括：降低税率，减少政府干预，缩减政府开支，紧缩货币供给。其中，个人所得税边际税率从70%降至28%，提高了可支配收入，增加了劳动供给意愿 ，也推动消费上行；而企业所得税率从46%降至33%，直接提高了企业盈利，也提高了企业投资意愿。里根经济学大获成功，令美国经济迎来“大稳健”时代，也为美国长期经济增长打下了坚实基础。 中国“供给侧结构性改革”并非简单复制供给学派的“供给管理”，而是希望通过改革实现经济结构的调整和优化，从而避免潜在增速的大幅下行，其实质是三中全会“全面深化改革”在要素领域的延续和聚焦。

18 2、供给侧改革的任务 去产能 去库存 去杠杆 降成本 补短板

19 供给侧改革的“五大歼灭战” “去产能” “去库存” 供给侧改革 “五大歼灭战” “去杠杆” “降成本” “补短板”
全省规模以上工业企业产能利用率普遍低于全国平均水平：棉纺锭46.8%,汽车54.4%,钛合金54.4%,水泥和钢铁为76%和73%. “去产能” 全省截止11月存量房3336.3万平米,其中待售1-3年的有2054.6万平米 “去库存” 供给侧改革 “五大歼灭战” 全省负有偿还责任的政府性债务6267亿元,近三年到期债务占1/3,还本付息的压力大 “去杠杆” 全省企业缴存的”五险一金”占职工工资比重高达39%;企业物流成本占采购成本的40%;企业税费与财务费用负担重 “降成本” 全省有区域经济、开放型经济、非公有制经济和金融经济四大短板：2015年全国百强县，我省仅有长、浏、宁、醴4县（市），江苏有26个、山东有21个、浙江有18个；我省出口排全国第18位，进口排全国第20位，与经济总量排位不相称；2015年非公经济增加值1.7万亿，广东超过5万亿；2015年全省金融产业增加值1156.5亿元，占GDP4%，全国平均水平占比8.5%，重庆达到9%、湖北达到5.6% “补短板”

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21 制造业去产能：方式、风险、机遇 去产能的方式 行政命令+兼并重组+市场淘汰 失业率提高 拉低增长率 隐性不良显性化 并购机会增加
行业集中度提高 单个企业利润提升

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23 央企的合并: 去产能、收缩供给、提高集中度
已操作案列： 中国南车+中国北车=中国中车（3038亿） 中电投+国家核电=国电投（6600亿） 保利集团+中纺集团 合并传闻 合并方 市值（亿元） 净利润（亿元） 两铁合并 中铁工程+中铁建设 =6704 =225 南北船合并 中船工业+中船重工 =4325 1+26=27 两桶油合并 中国石化+中国石油 =33796 =6119 电信业合并 中国电信+中国移动 =21835 =2877

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25 中国500强企业 中国500强银行业与制造业收益率比较（2014年） 银行业18.6% 制造业8.8% 4680 亿 净资产收益率 利润总额
17家 1.23万亿 中国500强企业 银行业 制造业8.8% 占比51% 4680 亿 制造业 260家 净资产收益率 占比19.5%

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27 实体企业降成本 融资贵 融资难 保险费高 水电物流费高 医疗费高 税费高 交易成本高 中介费多 实体企业

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30 3、供给侧改革的五大政策 五大政策要求： 宏观政策要稳 微观政策要活 产业政策要准 改革政策要实 社会政策要托底

31 供给侧结构性改革的宏观政策方面 牢固树立公共财政理念，针对薄弱环节和关键领域精准发力，用足用活政策“工具箱”；
创新财政支持经济发展方式，在盘活存量资金、积极争取地方政府债券额度、降低债务成本、优化资金使用效益上下功夫； 设立并用好用活各项财政类产业基金、基础设施投资基金、创新基金、担保基金等，支持战略性新兴产业和PPP项目建设，激发社会资本活力； 深入研究金融业发展问题，培育资本市场，整合金融资源，搞活金融这池“活水”。

32 中国资本市场结构图 债券市场 场内市场 主板 上海、深圳 中小板 股票市场 创业板 全国中小企业股份转让系统(新三板) 北京 区域性股权交易市场（四板） 全国36家 场外市场 中证机构间报价系统注册挂牌（五板） 私募股权基金（PE）（未建市场） 海外市场 香港、美、英、加、德、新

33 大国金融模式：英国、美国、中国 商业银行模式—传统金融 英国金融模式 农业经济 贸易经济 （德国、日本） 投资银行模式—现代金融 工业经济
信息经济 美国金融模式 互联网金融模式—未来金融 农业经济 工业经济 信息经济 中国金融模式 （？） 投资银行是现代金融的基石，没有企业证券化就没有现代金融 互联网金融是未来金融的基石，没有互联网金融就无法主导未来金融

34 供给侧改革的产业政策方面 把优化产业结构放在突出位置，坚决淘汰落后产能，整治低小散；
支持企业技术改造和设备更新，加快传统产业转型升级，按照高端化、智能化、绿色化、服务化的方向，着力培育发展战略性新兴产业，实施好《中国制造2025》、“互联网+”行动计划，推进制造强省“1274”行动，支持节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等产业成长； 面向个性化、差异化消费需求，大力发展衣食住行相关产业，支持健康、养老、旅游、文化、信息、会展等服务业成为新兴支柱产业； 加大农业供给侧结构性改革，推进农村一、二、三产业融合发展，提高农业公共体系质量和效益，使农产品供给数量充足、品质和质量契合消费者需要，形成结构合理、保障有力的农产品供给体系。

35 供给侧结构性改革的微观政策方面 继续推进“放管服”改革，作好为企业服务工作，防止和杜绝对正常经济活动的干预；
在制度上、政策上营造宽松的经营环境、投资环境和市场环境，提高企业投资信心，改善企业市场预期，最大限度地激发企业投资活力和居民消费潜力； 努力减轻企业负担，降低企业成本，改善企业盈利能力。

36 供给侧改革的改革政策方面 要着眼于制度供给，加大力度推动行政、国企、财税、金融、农村、社保、司法等对经济增长具有重大牵引作用的改革举措落实落小落地，打好改革攻坚之年的攻坚战； 深化行政改革，创新要素配置机制； 深化国企改革，突出功能分类，引导国企增强竞争力，更好地服务全省经济社会发展大局； 深化财税改革，全面落实中央营改增和资源税改革部署，研究财税增收节支举措，扎实推进预算管理制度改革，推进省市县事权和支出责任划分改革； 推进农村综合改革，加快涉农资金整合试点和农业“三项补贴”制度改革； 加快社会领域改革，重点推进社会保险费征缴体制改革。

37 供给侧改革的社会政策方面 坚决守住民生和社会稳定底线，切实保障群众基本生活，特别是对一线结构性改革可能会带来的职工下岗、收入降低等问题，要作好预案、科学施策、及时解决。 从供给侧入手、针对结构性问题而推进的改革几乎包括所有重要的改革。可以说，从“需求侧”转向“供给侧”相当于从“政府调控侧”转向“全面改革侧”。

38 存量掘金 补短板之一：从“增量经济模式”走向“存量经济模式” 后端市场 存量替代 生产性服务业 产业升级
十八届五中全会：推动大众创业、万众创新，释放新需求，创造新供给，推动新技术、新产业、新业态蓬勃发展。

39 重资产淘沙 轻资产淘金 补短板之二：从“重资产经济模式”走向 “轻资产经济模式” 降低固定资产占比 去杠杆化 服务业 购买 线下开店 生产端
制造端 租赁 线上O2O 服务端 技术端 轻资产淘金 去杠杆化 降低固定资产占比 服务业

40 中国：经济大转型 产业大升级 上世纪80年代 上世纪90年代 21世纪初 现在 衣食 耐用品 住行 服务 农业 餐饮 零售百货 服装 电子
中国：经济大转型 产业大升级 上世纪80年代 上世纪90年代 21世纪初 现在 衣食 耐用品 住行 服务 农业 餐饮 零售百货 服装 电子 纺织 化工 电器 冶金 通讯 汽车 房地产 建材 煤电 冶金 通讯 电气 金融 旅游 教育 医疗 养老 金融 高端装备 节能环保 互联网

41 补短板之三：从“传统经济模式”走向 “互联网+ 分享经济模式” 传统经济模式 分享经济模式

42 案例：UBER、滴滴快车： 对传统出租行业的颠覆