班級：金三A 學號： 姓名：陳宜欣 指導老師：張巧宜 老師

Presentation on theme: "班級：金三A 學號： 姓名：陳宜欣 指導老師：張巧宜 老師"— Presentation transcript:

1 班級：金三A 學號：9541017 姓名：陳宜欣 指導老師：張巧宜 老師
行為財務學 裕隆集團 資本結構分析 班級：金三A 學號： 姓名：陳宜欣 指導老師：張巧宜 老師

2 GM自顧不暇 售出49%裕隆通用股份 裕隆汽車1元取得
2005年由裕隆汽車與美國通用汽車合資成立的裕隆通用汽車，因虧損而需增資，但通用汽車自顧不暇，經協商決定以象徵性的1元，售出持有裕隆通用49%的股份給裕隆汽車，而百分之百持有裕隆通用的裕隆汽車隨即決定增資2.1億元。 裕隆汽車強調，對裕隆通用汽車增資就是展現對通用汽車品牌的持續經營，原有的生產製造與銷售都不受影響，未來仍會繼續導入新產品來台。不過為了營運降低成本，裕隆通用汽車的部分經銷據點將會轉讓給即將於明年推出的裕隆自有品牌「LUXGEN」，讓集團資源更有效運用。

3 裕隆集團嚴凱泰為了創造一個屬於台灣自己的車廠品牌，也為了實現對自己與裕隆集團創辦人嚴慶齡夫婦的期許，早在2007年第三季與中國中譽汽車合資成立「納智捷汽車公司」，並在2008年2月與中譽汽車在杭州舉行了納智捷汽車生產項目的簽約儀式，希望透過與中譽汽車的合作，可以搶攻中國自有品牌的市場(2007年中國汽車銷售量已達到800萬輛，當時預估2008年可達900萬輛)。

4 在2007年第三季時簽約時，景氣最為熱絡，當時裕隆股價每股約為40元，大盤指數約為 9300點，3/22的總統大選，馬總統的聲望讓股市看漲上萬點，裕隆集團在3/27董事會決議以96年盈餘轉增資的方式發行每股面額10元的新股，而在3/28裕隆股價繼2004年後達到最高點;在5月時透過旗下的關係企業集資20億成立納智捷汽車股份有限公司，但在五月的時候，景氣對策訊號就偏向黃藍燈了。

5 嚴凱泰因為從2007年第三季股市一直很熱絡，而將最近趨勢外推延伸，這是外推偏誤，使得在牛市中過度樂觀；在景氣對策訊號燈變成黃藍燈時，仍集資20億成立納智捷汽車股份有限公司，忽略與目前觀點牴觸的資訊，這是犯了肯證偏誤。

6 從與中譽汽車合作案到裕隆日產汽車研發費用，裕隆集團一直很大手筆，而資金費用也因為損失嫌惡，大多以集團內關係企業的資金為主，較少對外融資舉債；從裕隆集團的流動比率與速動比率可得知，公司的體質非常好，擁有很多現金，但當公司擁有其現金愈多時，會因為過度樂觀與過度自信，高估專案未來的現金流量，低估了專案的風險。

7 納智捷汽車股份有限公司的總投資已高達46.5億元人民幣，而2009年的研發費用約為40億至50億研發純電動車款，因為金融海嘯與政治情勢的影響，使車市不如預想，但嚴凱泰仍不斷投入大量資金在開創自主品牌上；對於自認要負成敗責任的專案，管理者往往在其中投入更多的金錢，此現象稱為承諾強化。且對於持續損失的專案仍不斷投入資金，此為確定損失嫌惡。

8 在2008年七月時，裕隆股價當時收盤價30元，淨值為38元，股價被低估了8元，但嚴凱泰並沒有執行股票購回的動作，並非因為公司資金短缺，而是因為股票購回會增加公司投資專案的機會成本，當時經濟開始不景氣，且當時納智捷汽車股份有限公司剛成立不久，嚴凱泰偏向將資金留在身邊，以備將資金投入較大型的專案當中。