国都2号第四个封闭期投资策略 暨上个封闭期投资回顾

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1 国都2号第四个封闭期投资策略 暨上个封闭期投资回顾
理财业务总部

2 目录 业绩表现及同类比较 市场判断回顾及展望 下期策略

3 业绩表现及同类产品比较 3

4 国都2号大类资产配置 股票 % 偏股型基金 50% 现金等价物 20% 4

5 低波动率，同期成立产品中业绩居中 简称 最近半年回报(%) 成立日期 投资类型 管理公司 中信优选成长 28.40 2009-5-8 股票型
中信证券 华泰紫金鼎锦上添花 11.41 FOF 华泰证券 国都2号安心理财 9.98 国都证券 中信积极配置 6.84 混合型 银河金星1号 5.99 中国银河证券 资料来源：wind，国都证券 5

6 市场判断回顾及市场展望 6

7 上期判断及策略 上期判断： 上期策略——强调确定性增长 1、A股估值并无系统性溢价
3、A-H溢价接近历史最小 4、复苏通道已成，调整不改趋势 5、估值的扩张主要来源于强周期行业 上期策略——强调确定性增长 7

8 后期市场判断 宏观基本面稳定： 企业盈利增速超过09年： 估值基本合理： 政策不会快速退出 “调结构”给不少行业带来了发展机遇
城镇化发展是大趋势，3-5年内投资下不来，消费会出现大幅增长 企业盈利增速超过09年： 09年企业盈利处于恢复阶段，10年企业盈利有可能达到25%-30%的平均增长水平。 估值基本合理： 假定2010年全部A股业绩增长20％，则2010年3500点的PE与09年的2950点差不多，仅有23倍左右的PE，成为波动的中枢 8

9 对当前股市出现调整原因的解读 1、对个别板块来说，政策尚存在不确定性；（如房价、银行融资）
2、从外围市场如迪拜、希腊、西班牙来看，全球经济复苏的根基还算不上牢固； 3、年底基金净值纷纷回归市场高点时的净值水平，基金赎回现象突出，造成基金平均仓位普遍较高，暂时无力继续支撑市场快速上行。 整体观点： 半年来行情的多次调整，已经对市场做出了各种压力检验。在今年最后一个月经过整固、修正后，明年市场应能重新回归上升通道。 9

10 下期策略 10

11 优选基金 明年影响股市的几大因素——政策、盈利、估值、流动性、通胀恢复常态，预期股市回报也会正常化。 优选基金组合战胜指数成为可能。 11

12 增持消费 板块名称 一季度涨幅 二季度涨幅 三季度涨幅 四季度涨幅 SW交运设备 66.2 38.0 SW纺织服装 10.9 SW家用电器 42.8 SW电子元器件 58.6 SW食品饮料 25.6 SW信息设备 9.7 36.9 SW餐饮旅游 54.8 SW商业贸易 25.1 SW医药生物 5.2 SW农林牧渔 35.3 53.5 沪深300 24.0 3.4 35.2 53.3 1.5 32.9 50.9 22.8 1.4 50.0 SW信息服务 21.5 1.3 32.0 48.9 21.2 0.4 31.2 41.7 21.1 -0.5 30.3 41.4 20.8 -1.6 39.8 18.1 25.9 18.0 -3.9 22.6 过去十年里一个非常显著的现象就是劳动力的收入占GDP的比重从50%降到了40%。未来劳动力的收入占比应该会有所的回升，城镇化带来居民的消费需求增加，消费板块值得看好。 12

13 关注大盘蓝筹 大盘股与小盘股已经形成历史上最大的喇叭口 经济的复苏期盈利增长率是影响股价的核心因素 ；
在大部分行业进入好的盈利状态时，市盈率才会成为影响投资者判断股价的核心因素 。 合理预测在明年的后半期重点关注价值蓝筹股 13

14 谢 谢 Thank you