投 资 银 行 学 第五章 证券投资基金 程大涛 2017/3/9 程大涛708833466@QQ.COM.

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1 投 资 银 行 学 第五章 证券投资基金 程大涛 2017/3/9

2 第五章 证券投资基金 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。基金业是目前发展最快的金融行业。由于投资银行拥有高水平的金融专业人才、迅捷的信息渠道、先进的技术和丰富的经验、广泛的金融业务网络，从而具有在开展基金管理业务方面的优势，因此，投资银行纷纷涉足基金管理，以赚取丰厚的基金管理收入。随着国际金融市场资产的资本化、证券化和基金化，基金管理成为越来越重要的一项投资银行业务。 2017/3/9

3 第五章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金当事人 第三节 投资基金的运作
第五章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金当事人 第三节 投资基金的运作 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 本章小结 思考题 2017/3/9

4 第一节 证券投资基金概述 2017/3/9

5 一、证券投资基金含义 证券投资基金在不同国家和地区有不同称谓 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。
美国、德国和法国的有关法规称其为“投资公司” 英国称其为“单位信托” 日本和我国台湾地区称其为“证券投资信托” 香港称其为“单位信托与互惠基金” 我国称其为“证券投资基金” 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。 2017/3/9

6 二、证券投资基金的特点 集合理财，专业管理 利益共享，风险共担 组合投资，分散风险 严格监管，信息透明 独立托管，保障安全
2017/3/9

7 三、全球基金业发展的趋势与特点 1 2 3 4 美国占据主导地位，其他国家发展迅猛 开放式基金成为证券投资基金的主流产品
基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出 3 4 基金的资金来源发生了重大变化 2017/3/9

8 四、基金分类 1 5 2 6 3 7 4 8 根据运作方式不同 根据投资理念不同 根据组织形式不同 根据募集方式不同 根据投资对象不同
根据基金的资金来源和用途不同 4 8 根据投资目标不同 特殊类型基金 2017/3/9

9 根据运作方式不同:封闭式、开放式 2017/3/9

10 根据组织形式不同 契约型基金 公司型基金 封闭式(Close-end) 开放式(Open-end) 契约型 封闭—契约型
（Unit trust，单位型) 单位信托基金 （Unit trust，基金型) 公司型 封闭—公司型 共同基金 （Mutual Fund） 2017/3/9

11 根据投资对象不同 股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金 2017/3/9

12 根据投资目标不同 成长型基金 收入型基金 平衡型基金 2017/3/9

13 投资基金分类：按投资目的 资本利得 风险 收益 当期收入 积极成长型 成长型 成长及收入型 平衡型 收入型 2017/3/9
程大涛/投资银行学/资产管理

14 根据投资理念不同 指数基金（Index Fund） 试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，按照所追踪指数的样本及其构成组建自己的投资组合。
主动型基金 被动(指数) 型基金 指数基金（Index Fund） 试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，按照所追踪指数的样本及其构成组建自己的投资组合。 2017/3/9

15 根据募集方式不同 公募基金 私募基金 2017/3/9

16 根据基金的资金来源和用途不同 在岸基金 离岸基金 筹资 投资 国内 国外 国内基金 国家基金 海外基金（国外） 环球基金（国内外） 离岸基金
（Offshore） 2017/3/9

17 特殊类型基金 系列基金（伞型基金） 1 基金中的基金 2 保本基金 3 交易所交易基金（ETF） 4 上市开放式基金（LOF） 5
2017/3/9

18 伞型基金（Umbrella Fund） 一个母基金下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策，且投资者可以在各子基金中自由转换，一般不收取或只收取较低的费用，以吸引投资者购买。 如美国Fidelity基金，有200多种基金，其中36种可自由转换，手续费1%。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

19 基金中基金（Fund of Funds） 以其他投资基金作为投资组合的一种基金，它的特点是双重保护的功能（双重专家管理、双重风险分散），但投资成本较大，因为承担双重认购的费用。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

20 对冲基金（Hedge Fund） 流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式最简单、费用最低、最隐蔽灵活的私人投资管理方式。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

21 美国的对冲基金规定(自2006年2月起实施) 2017/3/9 程大涛/投资银行学/资产管理

22 保本基金capital guarantee fund
收益型互惠基金的一种。这种基金保证投资者原始投入不受任何损失。主要由保险公司使用，投资对象为固定收益品种。 从本质上讲是一个平衡型基金，主要通过投资组合中固定收益类资产(债券为主)和股票、衍生金融产品(期权)的策略配置来达到基金保值、增值的目标，此类基金产品风险较低，并不放弃追求超额收益的空间，在牛市中，此类产品能分享股市上涨带来的收益，表现出来的赢利能力并不比股票基金差多少，因而也有很强的市场竞争能力，可以说无论牛市、熊市保本基金都有很强的卖点。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

23 交易所基金 （Exchange Traded Funds,ETF）
是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即“单位基金资产净值”。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

24 上市型开放式基金 （Listed Open-end Fund,LOF）
毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

25 QDII，Qualified domestic institutional investor
合格的境内机构投资者的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

26 QDII，Qualified domestic institutional investor
　QDII(国内机构投资者赴海外投资资格认定制度QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS,QDII)制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII(国外机构投资者到内地投资资格认定制度，即QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS)一样，将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，以容许在资本账项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

27 QFII，Qualified foreign institutional investor
合格的境外机构投资者的简称。在QFII制度下，合格的境外机构投资者（QFII）将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。 　　根据中国人民银行与中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII的投资范围包括：在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

28 五、我国基金业的发展概况 1987年-1997年 我国基金业发展的早期探索阶段 1997年-2001年 封闭式基金发展阶段 2001年9月后
开放式基金发展阶段 2017/3/9

29 第二节 证券投资基金当事人 证券投资基金当事人 其中主要当事人为前三者。 3.基金托管人 7.会计师事务所 1.基金持有人 5.过户代理商
第二节 证券投资基金当事人 3.基金托管人 7.会计师事务所 5.过户代理商 1.基金持有人 (基金投资者) 证券投资基金当事人 6.投资顾问公司 2.基金管理人 （基金管理公司） 8.律师事务所 4.基金销售机构 2017/3/9 其中主要当事人为前三者。

30 第二节 证券投资基金当事人 一、基金管理人（基金管理公司） 二、基金托管人 三、基金投资者 四、基金监管和自律机构 五、其他当事人
第二节 证券投资基金当事人 一、基金管理人（基金管理公司） 二、基金托管人 三、基金投资者 四、基金监管和自律机构 五、其他当事人 2017/3/9

31 一、基金管理人（基金管理公司） 基金管理公司的组建行为与程序也类似于股份公司的组建行为和程序 2017/3/9
要设立一个基金管理公司首先要有发起人，签订一个协议书作为筹建该基金管理公司行为规范文件 基金管理公司的发起人协议应该说明的主要事项，全体发起人还应签署章程。 基金管理公司的主要发起人作为申请人向中国证监会提交符合规定的申请材料，在筹建工作就绪后，基金管理公司可由申请人向证监会提出开业申请 经批准设立的基金管理公司，持证监会的批准文件到工商行政管理部门办理登记注册手续,并在证监会统一指定的报刊上向社会公告。 2017/3/9

32 二、托管人的职责 根据法律法规或国际惯例，基金托管人的主要职责大体上分为四项 资产保管，基金托管人负责接受基金管理人指示保管基金信托财产
结算业务，基金托管人要执行基金管理人的投资指令 会计复核，即建立基金账册并进行会计核算 基金运作事务 2017/3/9

33 三、基金持有人的权利与义务 《证券投资基金法》 基金持有人须履行的义务 （1）遵守基金契约；
第七十条： 主要表现为 （1）分享基金财产收益； （2）参与分配清算后的剩余基金财产； （3）依法转让或者申请赎回其持有的基金份额； （4）按照规定要求召开基金份额持有人大会； （5）对基金份额持有人大会审议事项行使表决权； （6）查阅或者复制公开披露的基金信息资料； （7）对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼； （8）基金合同约定的其他权利。 （1）遵守基金契约； （2）交纳相应的基金费用；（3）承担基金亏损或者终止的有限责任； （4）不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动。 2017/3/9

34 四、基金监管和自律机构 中国证监会 中国证券业协会 证券交易所 2017/3/9

35 五、其他当事人 基金销售机构 注册登记机构 注册会计师和律师 基金投资顾问 2017/3/9

36 第三节 投资基金的运作 基金的设立 基金的发行与交易 信息披露 证券投资 基金的运作 基金投资管理 基金投资收益的分配 1 5 2 3 4
第三节 投资基金的运作 基金的设立 1 基金的发行与交易 5 信息披露 2 证券投资 基金的运作 3 4 基金投资管理 基金投资收益的分配 2017/3/9

37 第三节 投资基金的运作 一、基金的设立 二、基金的募集与交易 三、基金的市场营销 四、基金的投资管理和策略 五、基金费用与收益分配
第三节 投资基金的运作 一、基金的设立 二、基金的募集与交易 三、基金的市场营销 四、基金的投资管理和策略 五、基金费用与收益分配 六、基金的信息披露 七、基金绩效 2017/3/9

38 一、基金的设立 实证：证券投资基金招募说明书的内容与格式 十三、基金收益与分配 一、绪言 十四、基金的会计与审计 二、释义 十五、交易安排
三、基金设立 四、本次发行有关当事人 五、发行安排 六、基金成立 七、基金投资 八、风险揭示 九、基金资产 十、基金资产估值 十一、基金费用 十二、基金税收 十三、基金收益与分配 十四、基金的会计与审计 十五、交易安排 十六、基金的信息披露 十七、基金持有人 十八、基金发起人 十九、基金管理人 二十、基金托管人 二十一、基金终止 二十二、基金清算 二十三、其他应披露事项 二十四、招募说明书存放或查阅方式 2017/3/9

39 二、基金募集 实证：广发聚丰票型证券投资基金招募说明书目录 一、绪言 十三、基金的收益分配 二、释义 十四、基金费用与税收 三、基金管理人
四、基金托管人 五、相关服务机构 六、基金的募集 七、基金合同的生效 八、基金份额的申购、赎回与转换 九、基金的投资 十一、基金的财产 十二、基金资产的估值 十三、基金的收益分配 十四、基金费用与税收 十五、基金的会计与审计 十六、基金的信息披露 十七、风险揭示 十八、基金的终止与清算 十九、基金合同的内容摘要 二十、基金托管协议的内容摘要 二十一、对基金份额持有人的服务 二十二、其他应披露的事项 二十三、招募说明书存放及查阅方式 二十四、备查文件 2017/3/9

40 三、销售渠道 主要渠道 商业银行 证券投资咨询机构和专业基金销售公司 证券公司 基金公司直销中心 网上交易和基金超市 2017/3/9

41 四、基金的投资管理和策略 1 2 3 4 5 基金投资范围 投资目标 基金的投资决策体系 基金的投资管理 基金的投资策略 从资产配置角度分类
从投资风格角度分类 基金的投资策略 2017/3/9

42 基金投资范围 （1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十；
我国《证券投资基金法》明确规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资,应当采用资产组合的方式。 此外，《证券投资基金运作管理办法》也规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形 （1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十； （2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十； （3）基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量； （4）违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定； （5）中国证监会规定禁止的其他情形。 2017/3/9

43 任何基金的主要投资目标都是下列三个目标之一
当期收入 资本利得 当期收入和资本利得 2017/3/9

44 基金的投资决策体系 基金的决策系统通常包括 决策 机构 决策 制定 决策 实施 风险 管理 2017/3/9

45 2017/3/9

46 从资产配置的角度可以将投资策略分为以下几类
基金的投资策略 从资产配置的角度可以将投资策略分为以下几类 购买持有策略 固定比例策略 应变的资产配置策略 组合保险策略 2017/3/9

47 基金的投资策略 从投资风格角度上，可以分为以下几类 积极的 投资策 混合的 投资策略 投资策略 消极的 2017/3/9

48 消极式与积极式管理 消极式管理：假定市场是有效的，不存在错误定价的股票，无法获取超额收益，而应采用Index策略，紧跟大盘，降低成本；
市值法：选择成份股中市值最大的部分股票，按其在指数中的比例购买，剩余资金平均分配在剩下的成份股中； 分层法：将指数成份股按行业、风险水平等标准分类，再按其在指数中的比例构造组合，至于具体股票可随机选取。 积极式管理：市场并不是有效的，应努力寻找错误定价的股票，获取超额收益，超越大盘 毒丸计划 　　毒丸计划正式名称为“股权摊薄反收购措施”，在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 “毒丸”计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。“弹出”计划通常指履行购股权，购买优先股。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100%，而敌意收购者或触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了收购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出”计划中。当年新浪反击盛大的偷袭也是兼用了“弹出”和“弹入”两个计划的结合体。 　　与大多数的高科技企业一样，雅虎公司早在2001年就通过了毒丸计划，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，随着股本的扩大，收购者占有的份额将被稀释，付出的代价也进而增加。微软之所以采用“狗熊式”拥抱而不是“狙击式”偷袭，更多的还是处于拉拢雅虎股东的需要，因为在之前的多次谈判中，雅虎现有的董事会和管理层都拒绝了微软的好意。尽管雅虎大约90%的股份是可以从流通市场上公开买到，但是因为有防御性的毒丸计划存在，微软不敢太过于放肆地把收购股权超过15%而招致计划泡汤，只能争取股东，试图采取釜底抽薪的方式来推进这场并购。 2017/3/9

49 五、基金费用与收益分配 基金费用与收益分配 基金收益来源 基金管理费 基金交易费 基金的销售费用 基金收益分配 基金运作费 基金托管费
2017/3/9

50 六、基金的信息披露 1 2 3 4 信息披露的法律体系 基金募集信息披露 基金运作信息披露 基金临时信息披露 2017/3/9

51 在基金募集信息披露中，基金招募说明书和基金合同是最为重要的两个法律文件
2017/3/9

52 基金运作信息披露 文件包括 基金年度报告 半年度报告 基金份额上市交易公告书 基金资产净值和份额净值公告 季度报告 基金定期报告
2017/3/9

53 七、基金绩效 1 评估内容 2 经典基金绩效评估方法 2017/3/9

54 尽管对基金的绩效评估方面各种方法和技术层出不穷 但至今仍没有一个为人们广泛认可的方法
评估内容 尽管对基金的绩效评估方面各种方法和技术层出不穷 但至今仍没有一个为人们广泛认可的方法 基金的投资目标 基金风险水平 比较基准 时期选择 基金组合的稳定性 2017/3/9

55 扣除承担系统风险所获得的报酬后的异常报酬
经典基金绩效评估方法 Sharp 指数 Treynor指数 Jennson指数 SP= TP= JP= 承担一单位风险的超额报酬 承担一单位系统风险的超额报酬 扣除承担系统风险所获得的报酬后的异常报酬 SP越大于好 TP越大越好 JP>0,绩效好 JP<0,绩效差 2017/3/9 程大涛/投资银行学/资产管理

56 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用
第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 一、投资银行作为投资基金的发起人 二、投资银行作为证券投资基金的管理人 2017/3/9

57 一、投资银行作为投资基金的发起人 ——发起和设立基金 1 2 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 拟订各项基金文件 2017/3/9

58 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 投资者需求与目标 投资者风险承受能力
设计投资基金品种就是根据投资者需求和风格偏好设计具有不同风险和收益组合特征的基金产品。 投资者需求与目标 投资者风险承受能力 在设计基金产品时主要考虑两方面的因素 2017/3/9

59 二、投资银行作为证券投资基金的管理人 ——进行基金投资管理 宏观分析 行业分析 公司分析 2017/3/9

60 本章小结 本章从证券投资基金的概念、特点入手，系统地阐述了证券投资基金的相关知识，比如证券投资基金的种类、基金运作的各个环节等，为理解投资银行如何介入证券投资基金管理作好理论准备。最后着重介绍投资银行基金管理业务的核心内容。 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。具体说，证券投资基金是一种集合投资的制度，可以将其描述为：通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来，交由专业管理机构(即基金管理人)管理，按照风险规避的原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有价证券投资，基金投资所得按照利益共享、风险共担的原则为众多基金持有者所共同享有。 在证券投资基金的运作中，涉及到多个当事人，具体包括：基金持有人(基金投资者)、基金管理人（基金管理公司）、基金托管人，以及基金销售机构、过户代理商、投资顾问公司、会计师事务所、律师事务所等中介服务机构，其中主要当事人为前三者。 证券投资基金的运作具体包括：基金的设立、基金的发行与交易、基金投资管理、基金投资收益的分配以及信息披露。 在证券投资基金的运作中，投资银行既可以作为投资基金发起人设立基金，也可以接受基金发起人的委托进行基金管理，还可以作为基金的承销人承销基金。当然，投资银行也可以同时开展这三种业务。 2017/3/9

61 思考题 ？ 什么是证券投资基金？证券投资基金有什么特点？ 证券投资基金有哪些种类？ 证券投资基金有哪些当事人？ 基金管理人的职责？
试述证券投资基金是如何运作的？ 试述投资银行在证券投资基金运作中的作用 2017/3/9