『融客月报』 —— 二级市场（2012年11月）.

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1 『融客月报』 —— 二级市场（2012年11月）

2 1.本月宏观概况 2.本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

3 CPI、PPI 本月CPI同比上涨2.00%，较上月增幅有所反弹，而PPI同比下降2.20%，增幅连续两个月回升。

4 PMI 汇丰中国制造业PMI指数连续3个月回升，并且是13个月来首次超过50扩张收缩临界水平。

5 央行公开市场操作 11月央行连续采用净回笼操作，但银行体系内流动性仍然保持了相对充裕状态。

6 1.本月宏观概况 2.本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

7 市场概况 本月上证指数一路震荡走低，最高上摸2027点，最低下探至1959点，收于1980点，回落了2.33%。本月沪指几乎呈现单边回落，几乎没有太多抵抗，已经跌破2000点关口。

8 股指期货 本月股指期货持续走低，最高上摸至2330点，最低下跌至2121点，下跌5,84%。

9 债市指数 本月债市走势平缓，市场信心在增强；11月基金净增持规模为公布的所有类型投资者中最高的。截至11月末，基金持债规模已超过保险机构，仅次于商业银行，成为债券市场第二大类投资主体。

10 沪深市值统计 截止11月底沪深两市总市值为19.94万亿元，较上月回落6.30%。

11 市盈率 11月市场市盈率有所回落，沪深300市盈率为9.62倍，创业板及中小板估值回落明显。

12 全市场解禁规模 11月份开始流通市值约为1049万亿元，较10月份增加24%，12月份将迎来年内最大解禁高峰，解禁市值约2290万亿元，解禁压力将继续增大。

13 大宗交易统计及折价率 11月沪深股市大宗交易的整体折价率为5.36%，相比10月份的5.63%，折价率出现小幅走低。尽管两市大盘在11月出现明显调整，但并未给大宗交易折价率带来过度影响，这从一个侧面体现出当前二级市场恐慌情绪相对浓厚。

14 本月行业走势分析 本月市场震荡走弱，各板块全部回落，食品饮料、电子等行业跌幅居前，而房地产、家用电器等相对抗跌。

15 板块估值变化 本月各板块估值持续回落，周期性板块估值回落明显，有色金属板块估值仍然较高。

16 本月两市市值前十 本月市场震荡，两市权重股涨跌互现，酒类板块跌幅居前，银行、券商板块表现较强。

17 本月涨幅居前个股 本月市场低迷，重组及页岩气板块受到关注，其余热点相对散乱。

18 本月涨幅居前个股 博盈投资（000760） 11月两市惟一一只涨幅超过五成的牛股。该股在停牌了4个月后，于11月5日复牌，在同期大盘下跌5%的情况下，其股价连拉4个涨停，公司推出的定增方案是其上涨的主要动力。这个方案一箭多雕,在完成再融资的同时，还完成了业务转型,大股东变更等,最终实现的是一次完整“借壳”。 华银电力（600744）近日，财政部，国家能源局昨日发布《关于出台页岩气开发利用补贴政策的通知》，作为国资背景,有资金实力的华银电力，有可能受益于此。因此华银电力受到游资关注，股价大幅上扬。 宝馨科技（002514）宝馨科技( SZ)11月13日晚公告称，公司与关联方北京福伟昊科技发展有限责任公司签署战略合作框架协议，双方有意在碳/碳-碳化硅(C/C-SiC)复合材料及刹车盘系列产品开发等领域开展深入合作。 南国置业（002305） 一家市值仅50亿元左右的区域性地产公司，却意外得到大型央企的特别惠顾，南国置业披露，公司控股股东许晓明及其兄弟许贤明拟向中国水电地产转让公司29.75%的股份，转让对价以南国置业近10个交易日二级市场均价为基础进行协商.转让完毕后，许晓明持有公司41.48%的股份，仍为控股股东，中国水电地产则晋升为二股东。

19 本月跌幅居前个股 本月市场走低，多数板块下跌明显，酒类、医药、化工等跌幅居前。

20 本月跌幅居前个股 酒鬼酒（000799）酒鬼酒引发的“塑化剂”风波使整个酒类板块大幅度下挫，而处在风波中心的酒鬼酒自然连续跌停，成为本月跌幅最大个股。 浙江世宝（002703）上市首日受到爆炒的浙江世宝，股价最高达到18.75元，而浙江世宝H股的股价只有2元人民币，形成鲜明对照与反差，随后便开始了价值回归之路， 湘潭电化（002125）湘潭电化(002125)10月30日起停牌.11月23日，公司收到控股股东湘潭电化集团有限公司通知，鉴于电化集团引进战略投资者增资扩股重大事项比较复杂，存在不确定性，决定终止筹划本次重大事项，26日复牌后，该股应声一字跌停。 春兴精工（002547）11月7日，春兴精工(002547)刊登了关于全资子公司对外投资的公告，据该公告，公司将参股广核金钼，但股价却大福大下跌，广核金钼拥有2项探矿权，且一项仍在办理变更手续，作为初次进入矿业权投资的公司，从探矿权到取得采矿权会是非常漫长的过程，更别提何时能达到正常生产状态。

21 看平 看多 看平 看空 看平 看平 看多 看平 主要券商观点 下月展望 上月判断 目前沪深300指数的估值水平已经与国际市场接轨
但在股市供求失衡的恐慌背景下，经济暂时企稳和较低的估值水平难以对股指形成强有力的支撑 政治局4 日会议释放了充分的信心。基于宏观数据的稳定，改革预期的强化，市场转折在年关 中期关注产业升级投资、城市升级投资、大众内需 我们认为1950 点的中期底部虽已探明，但A 股年内走势很可能出现先冲高后回落调整，然后在1 季度继续有一波向上走高的行情 非信贷类融资仍将对A 股走势造成重要影响 随着股指的快速上升，技术动力已经减弱，未来市场焦点将集中到中央经济工作会议等政策预期上，如果政策面超预期，行情就有再上台阶的希望，但也存在较大的不确定性 下月展望 看平 看多 看平 看空 上月判断 看平 看平 看多 看平 21

22 事件评论 在刚刚过去的11月份，受“塑化剂”黑天鹅事件影响，Wind主题行业中酒类指数累计重挫15.69%，创2008年10月以来最大单月跌幅。其中，塑化剂事件的“主角”酒鬼酒累计下挫近47%。市值与高点相比几乎已经腰斩。 其实 ，“塑化剂风波”只是酒类板块暴跌的导火线，品质问题、治理风险、三公消费白酒降价、经济减速销路收窄、疯狂扩张库存巨大等风险陆续曝露在公众面前，这些问题都使得酒类板块的高估值难以为继，出现大幅度回落也在情理之中。

23 1. 本月宏观概况 2. 本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

24 宏观政策解读 宏观经济进入复苏阶段得到验证，工业增速在企业的复产带动下有望继续上行，地产对于固定资产投资的带动也将在短期继续体现，工业企业的盈利能力也进入逐渐恢复阶段，短期宏观经济向好是大概率。 美国经济仍在健康复苏轨道上。连日来关于财政悬崖的压力给消费信心带来一定打击，但是就业改善势头良好，失业率7.7%，创08 年12 月以来新低。预计财政悬崖危机最终会避免，经济仍将保持稳定复苏态势。

25 展望 即将召开的中央经济工作会议有特别的意义。12月份中旬召开的中央经济工作会议至少透露两个方面的重要信息：一方面，2013年宏观调控政策的基调。一方面，新一届中央领导层政策思路。 我们认为本轮反弹主要是由于技术面超跌以及经济短期的企稳，但是市场在12月仍难以乐观，从短期市场来看，政策方向的不确定和短期资金偏紧是压制市场的两个最主要的因素。

26 1. 本月市场情况概况市场 2. 本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

27 公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务
投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。 27

28 市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 28 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。 28

29 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 29 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率； 29

30 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 30 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。 30

31 联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508
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