继续战略性推荐天士力，关注血液制品回调的机会 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

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1 继续战略性推荐天士力，关注血液制品回调的机会 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH
—银河医药周观点 【银河医药李平祝团队】 2016年9月4日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

2 目录 一、章节一标题 一、章节一标题 一、投资观点——一周观点、中长期观点、推荐组合、基金持仓 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动
三、行情跟踪——行业行情、估值跟踪、子行业行情、个股行情 一、章节一标题 四、行业动态——行业新闻及点评、政策跟踪 五、近期研究报告&股东大会时间披露

3 一、投资观点——一周观点、中长期观点 【一周观点】 【中长期观点】
上周医药板块跑输，主要是前两连续两周在政策刺激下跑赢。上周我们调入稳健组合的天士力表现突出，周涨幅5.6%，表现突出，我们继续看好，我们认为天士力是未来一年半到两年的战略性品种。逻辑有二：1.我们认为丹滴三期临床结果对于公司以及对于我国医药产业意义重大。2.工业部分因今年渠道去库存而报表表现为下滑，但终端增速仍在15%左右，再考虑上三期数据推动，因此我们对于2017年甚至2018年业绩相对乐观。考虑到三年期定增于18年初解禁，且丹滴FDA最终批准上市仍需一年多时间，我们认为公司是未来一年半到两年的战略性品种。 下周我们重点关注血液制品行业回调的机会，近期血液制品板块的华兰生物、博雅生物、ST生化、天坛生物等公司均出现明显回调。我们认为血液制品板块的景气度在未来三五年仍将持续上升，是医药板块中景气度最高的子行业，我们认为回调既是机会。首推ST生化和华兰生物。ST生化是被低估的快速发展的血液制品龙头企业。公司的浆站开拓速度快（上半年4个），采浆能力的提升潜力非常大；公司拥有13个浆站，另有7个已经设立公司，处于申请中。13个浆站中仅有5个成熟浆站，2个浆站上半年刚取得采浆证，另外6个也将陆续取得采浆证。治理方面，大股东债务重组持续推进；我们看好公司血液制品业务的扩张，公司吨浆市值严重低于同行，继续推荐。 【中长期观点】 2016年投资策略：坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线：1、重点关注行业间之变：跨界转型；2、重点关注体制之变：国企改革（国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）；3、重点关注医改之变，包括社会资本办医（爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等；4、关注企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（益佰制药、常山药业、三诺生物）。“求新”主线：继续关注创新药（恒瑞医药）、精准医疗（新开源、丽珠集团）、连锁药店、养老等。“坚守”主线：关注低估值行业龙头（丽珠集团、华东医药）及资源稀缺属性血液制品公司机会。

4 医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性
一、投资观点——推荐组合 进攻组合： ST生化、亿帆鑫富、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药 稳健组合： 天士力、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药 重点关注： 华兰生物、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药。 重点公司 推荐理由 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间 ST生化 双林14年投浆量289吨，储备的浆站较多 -4.8% 42% 盘中 亿帆鑫富 泛酸钙涨价有望超预期 -1.3% 21% 盘中 必康股份 医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性 -3.2% 39% 丽珠集团 业绩稳定增长；估值合理；单抗及精准医疗 2.6% -28% 周报 金达威 受益VA涨价超预期 -1.6% -1% 周报 益佰制药 看好公司肿瘤生态圈建设 -6.7% 18% 周报 宝莱特 血透业务快速增长 -6.1% 19% 周报 九州通 业绩加速，估值合理，受益处方外流 6.4% 28% 天士力 丹滴三期揭盲；未来两年业绩稳健增长 5.6% 6% 周报 爱尔眼科 社会资本办医龙头 -0.8% 2% 周报 乐普医疗 互联网医疗龙头 -0.3% -21% 恒瑞医药 业绩增长加速；重磅品种上市；海外拓展 0.8% 16% 已改

5 一、投资观点——基金持仓 Q2基金医药持仓比重与上季度持平。基于基金二季报重仓股信息，我们测算的基金医药股持仓比例为10.13%，较2016年Q1下降了0.2个百分点，持仓比例位于位于近年相对较低位置。 此次我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.45%，较Q1同期下降0.77个百分点，Q1为9.22%。 基金医药持仓比例变化 五、研究报告 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

6 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动
调研回顾： 上周调研：华兰生物 近期调研：昆药集团、一心堂、沃森生物、龙津药业、天士力、华润双鹤、北大之路、益佰制药、信邦制药、第八届全国生物治疗大会、博腾股份、智飞生物、华兰生物重庆工程、华邦健康、医生集团模式探讨、亚宝药业、誉衡药业、益丰药房、东诚药业、金城医药、中国肿瘤免疫治疗研讨会、同仁堂、复星医药、中源协和、人民同泰、晶能生物（新开源）、哈药股份、中肽生化（信邦制药）、通策医疗、英特集团、君实生物、新开源、星河生物、利德曼、必康股份、理邦仪器、翰宇药业、海王生物、恒瑞医药、景峰医药、恩华药业、凯利泰、南京新百、泰格医药、九州通、博晖创新、华润万东、九强生物、上海凯宝、上海医药、佐力药业、亿帆鑫富、益佰制药、鹭燕医药、山河药辅、尔康制药、中国医疗健康产业投资大会、CMEF、嘉和生物（沃森生物）、上海泽润（沃森生物）、三明草根调研、乐普IVD发布会、三生制药、中信国建、思创医惠、中国医生集团大会、宝莱特（电话会议及天津挚信鸿达调研）、东富龙、迪安诊断、天士力、星河生物、必康股份、益佰制药（肿瘤大会）、中珠控股、亿帆鑫富、金花股份、龙津药业、江河创建、仁和药业、丽珠集团、仁和药业、益佰制药、华润双鹤、康美药业、宝莱特、华润万东、乐普医疗、和佳股份等我们认为其中的一些公司具有投资价值，欢迎电话交流。 调研与活动： 下周调研计划：天士力 下周其他活动：

7 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动
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8 三、行情跟踪——行业行情 上周医药板块下跌0.94%，而沪深300指数上涨0.21%。年初至今医药板下跌11.22%，整体表现略差于沪深300。 本周各行业涨跌幅 医药行业年初以来市场表现 已改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

9 三、行情跟踪——估值跟踪（绝对估值） 上周医药板块绝对估值小幅下跌。截至2016年9月2日，医药行业市盈率为44.36倍（TTM 整体法，剔除负值），与上一周相比下跌0.93个单位。 2005年至今医药板块估值水平变化 yi改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

10 三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 本周医药行业估值溢价率较上周下跌了5.2个百分点，较上上周下跌4.0个百分点。
本周全部A股TTM上涨了0.21个单位，医药股TTM下跌了0.87个单位，溢价率较2005年以来的平均值低24.25个百分点，位于相对低位。从绝对值上看医药股的TTM较05年以来的TTM均值低3.41个单位。医药股估值溢价率（a股剔除银行股后）为8.50%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低54.91个百分点，位于相对较低位置。 （以上是按照剔除复星医药、浙江医药、新和成计算） 1

11 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股）
三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低24.25个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股） 1 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

12 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股）
三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低54.91个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股） 1 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

13 三、行情跟踪——子行业行情 上周生物医药板块下跌0.94%，涨幅最大的为医药商业II子板块，上涨0.34%，跌幅最大的是化学制药子板块，下跌1.56%。 本周医药各子行业涨跌幅 医药各子行业年初以来市场表现 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

14 三、行情跟踪——个股行情 公司 涨跌幅 备注 台城制药 12.4% 华仁药业 8.7% 江中药业 7.3% 上海莱士 6.5% 九州通
本周医药板块涨幅前十 本周医药板块跌幅前十 公司 涨跌幅 备注 台城制药 12.4% 华仁药业 8.7% 江中药业 7.3% 上海莱士 6.5% 九州通 6.4% 亚太药业 6.2% 鲁抗医药 5.7% 天士力 5.6% 瑞普生物 升华拜克 5.5% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 公司 涨跌幅 备注 东诚药业 -10.7% 永安药业 -10.0% 华业资本 -8.3% 柳州医药 -7.9% 花园生物 -7.1% 红日药业 -7.0% 亚宝药业 益佰制药 -6.7% 西藏药业 -6.6% 宝莱特 -6.1% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 1

15 四、行业动态——行业新闻及点评 1. 中国政府网：习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第二十七次会议 （2016/08/30）
主要内容： 国家主席习近平8月30日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第二十七次会议并发表重要讲话，会议通过了《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》。习近平主席强调，当前和今后一个时期，是全面深化改革的施工高峰期，是落实改革任务的攻坚期，抓谋划、抓统筹、抓落实的任务依然艰巨繁重。要按照既定的时间表、路线图，更加注重发挥经济体制改革的牵引作用，更加有针对性解决各领域各层面各环节的矛盾和问题，强化基础支撑，注重系统集成，完善工作机制，严格督察落实，不断提高改革精准化、精细化水平，坚定不移把全面深化改革推向前进。总书记指出，党的十八大以来，深化医药卫生体制改革取得了重大进展，改革过程中涌现出一批勇于探索创新的先进典型，形成了一批符合实际、行之有效的经验做法。要鼓励各地因地制宜推广，支持各地差别化探索，在公立医院运行机制改革、医保经办管理体制、药品供应保障制度建设、分级诊疗制度建设、综合监管制度建设、建立符合医疗行业特点的人事薪酬制度等方面大胆探索创新，全力取得突破。 【评】医改推进将全面加速。8月19日至8月30日，习总书记在全国卫生与健康大会、中共中央政治局会议和全面深化改革领导小组第二十七次会议上，分别提出要将人民健康放在优先发展的战略地位、审议“健康中国2030”规划纲要，以及《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》。在最高领导层的强势推动下，医疗改革必将获得飞速发展。

16 四、行业动态——行业新闻及点评 2. 卫计委：印发突发急性传染病防治“十三五”规划（2016-2020年） （2016/08/29）
主要内容： 为切实做好“十三五”期间我国突发急性传染病防治工作，保障人民群众身体健康，维护国家公共卫生安全，制定了《突发急性传染病防治“十三五”规划（ 年）》。 规划总体目标：坚持突发急性传染病预防预警、及时发现、快速反应、有效处置、夯实基础的防治策略，到2020年末，建立健全与我国社会经济发展水平相适应的突发急性传染病防治体系，有效落实应对准备和综合性防控措施，最大程度地预防和减少突发急性传染病在我国的发生与流行，大力提升我国在全球突发急性传染病防治领域的影响力。 主要任务和措施： （一）强化预防预警措施：1.加强传染源管理；2.切断传播途径；3.保护易感人群；4.改进检测、评估和预警 （二）提升快速反应能力：1.完善突发急性传染病报告制度；2.整合提高应急指挥效力；3.完善防控队伍建设；4.推广实验室快速检测 （三）确保事件有效处置：1.加强和规范现场处置；2.保障安全转运；3.提升医疗救治，充分发挥中医药在防治突发急性传染病方面的独特优势和重要作用；4.加强重点环节管理，严防疫情传播；5.加强鼠疫防控 （四）夯实防治工作基础：1.推进卫生应急人才培养；2.加强应急培训演练；3.完善物资储备机制；4.支持科研攻关，加强诊断技术、检测试剂、治疗药物、中医药技术、疫苗等的研发和产能准备；5.强化国际合作 重点项目：一、突发公共事件卫生应急指挥决策系统升级；二、国家突发急性传染病快速检测技术平台建设；三、鼠疫防控能力建设。 【评】中医药持续获得政策性支持。急性传染病防治“十三五”规划中，要求充分发挥中医药在防治突发急性传染病方面的独特优势和重要作用，并要求加强诊断技术、检测试剂、治疗药物、中医药技术、疫苗等的研发和产能准备。

17 四、行业动态——行业新闻及点评 3. 卫计委：印发全国消除疟疾工作方案（2016-2020年）（2016/09/01）
主要内容： 年是全国消除疟疾的关键时期，一方面应加强监测，提高预警和处置能力，夯实疟疾防控工作基础，严控疟疾输入威胁；另一方面要加强边境等重点地区防控措施，阻断本地传播。为指导各地顺应疟疾防控方式转变，切实做好消除疟疾工作，确保如期实现全国消除疟疾目标，特制定本方案。 工作目标：到2018年，全国无本地感染病例，95%以上的流行县和80%以上的流行省通过消除疟疾考核评估；到2020年，全国实现消除疟疾目标。 防控策略：以传染源管理和疫点处置为核心，强化监测预警，严格执行消除疟疾“1-3-7” 工作要求（“1”：疟疾病例诊断后1日内（24小时）报告，“3”：3日内完成病例复核和流行病学个案调查，“7”：7日内完成疫点调查和处置），快速清点拔源及时阻断传播。加强部门协作，推进边境等重点地区消除疟疾进程，严控输入性疟疾继发传播，巩固消除疟疾成果。 技术措施：（一）强化重点地区工作，阻断本地疟疾传播；（二）做好输入性疟疾防控，防止继发传播；（三）强化监测，提高预警与应急处置能力；（四）加强培训，提高疟疾防治能力，发挥中医药在疾病防治中的优势和作用；（五）完善参比实验室网络，保障检测工作质量。 药品供应上，省级卫生计生行政部门负责辖区内抗疟药品采购、存储和供应，并根据实际情况制定抗疟药品管理办法。鼓励省际跨区域联合采购，发挥集中采购规模优势，提高企业生产供应积极性，保证治疗用药需求。 【评】中医药和抗疟药获抗疟政策支持。据统计，2015年全国疟疾本地感染病例为40例，较2010年降低了97.4%；境外输入性疟疾病例持续增加，2015年全国报告病例3076例，较2010年增加3.5%。因此未来5年消除疟疾计划的阻断本地传播，并做好输入性疟疾防控，防止继发传播。同时要求发挥中医药在疾病防治中的优势和作用，提高疟疾防治能力；鼓励省级跨区域联合采购和存储抗疟药品，发挥集中采购规模优势，提高生产企业积极性。

18 四、行业动态——行业新闻及点评 4. 卫计委：印发突发事件紧急医学救援“十三五”规划（2016-2020年）（ 2016/09/01 ）
主要内容： 为加强突发事件紧急医学救援工作，有效减轻各类突发事件对人民群众身心健康和生命安全的危害，保障社会和谐稳定与经济平稳发展，制定该规划。 主要任务和措施：（一）加强现场紧急医学救援：1.健全现场救援指挥协调机制；2.强化现场医学救援队伍建设；（二）推进陆海空立体医疗转运与救治：1.优化陆路医疗转运与救治；2.推进航空医疗转运与救治；3.开展海（水）上医疗转运与救治；（三）完善医学救援区域网络：1.升级国家紧急医学救援指挥中心；2.建设国家紧急医学救援综合基地；3.指导建设区域紧急医学救援中心；4.鼓励基层紧急医学救援站点建设；5.扩充专业类紧急医学救援力量。（四）夯实医学救援基础实力：1.规范医学救援管理，充分发挥中医药在突发事件紧急医学救援中的作用；2.加大人才培养和培训演练；3.完善物资储备保障；4.推动科研攻关和产业发展；5.促进宣教和社会参与；6.拓展国际交流合作。 重点项目：一、国家紧急医学救援移动处置中心（帐篷队伍）建设；二、国家紧急医学救援队伍（车载队伍）升级完善；三、国家海（水）上紧急医学救援基地建设。 【评】突发事件紧急医学救援是政府应急管理的重要内容，是卫生应急工作的重要组成部分。随着管理体制不断健全、预案体系逐步完善、机制建设取得进展和能力建设得到强化，近年来我国突发事件紧急医学救援工作取得显著成效。然而由于自然灾害种类多、分布广而且频发，我国紧急医学救援综合实力尚不能很好满足突发事件应对的实际需要，与发达国家水平相比也还有较大差距。因此，在“十三五”期间要着力推进我国紧急医学救援的网络、能力和机制建设，使之与我国社会经济发展水平相匹配、与突发事件应对需要相适应。同时在规划中提及充分发挥中医药在突发事件紧急医学救援中的作用。

19 四、行业动态——行业新闻及点评 5. CFDA：公开征求《医疗器械召回管理办法（征求意见稿）》意见 （2016/09/02）
主要内容： 为配合新修订《医疗器械监督管理条例》的实施，加强对医疗器械召回工作的管理，国家食品药品监督管理总局对现行《医疗器械召回管理办法（试行）》（卫生部令第82号）进行了修订，形成了《医疗器械召回管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 管理办法目的：为加强医疗器械监督管理，发现和控制医疗器械缺陷产品，消除医疗器械安全隐患，保证医疗器械的安全、有效，保障人体健康和生命安全。 召回产品范围：（一）正常使用情况下存在可能危及人体健康和生命安全的不合理的风险的产品；（二）不符合强制性标准、经注册或者备案的产品技术要求的产品；（三）不符合医疗器械生产、流通质量管理有关规定导致可能存在不合理风险的产品；（四）其他需要召回的产品。 评估医疗器械缺陷的主要内容：（一）在使用医疗器械过程中是否发生过故障或者伤害；（二）在现有使用环境下是否会造成伤害，是否有科学文献、研究、相关试验或者验证能够解释伤害发生的原因；（三）伤害所涉及的地区范围和人群特点；（四）对人体健康造成的伤害程度；（五）伤害发生的概率；（六）发生伤害的短期和长期后果；（七）其他可能对人体造成伤害的因素。 此外，草案中继续就主动召回、责令召回、法律责任等相关方面进行了说明和规定。 附件：医疗器械召回管理办法（征求意见稿）.docx 【评】新版管理办法对医疗器械的质量有促进作用，同时进一步深化的召回机制和责任认定对后续提升医疗水平具有推动意义。

20 五、近期研究报告 誉衡药业（002437）中报点评：业绩增速放缓，布局慢病和生物药领域-20160829
红日药业（300026）中报点评：打造中医健康平台，药辅业务值得关注 ST生化（000403）深度报告：被低估的快速发展的血液制品龙头企业 奇正藏药（002287）中报点评：药品业务稳定增长，藏药龙头未来可期 华兰生物（002007）中报点评：量价齐升保业绩高增长，开启全面技术创新和产品结构调整战略 未名医药（002581）：鼠神经生长因子增长稳健，布局长远看单抗和胰岛素 人民同泰（ ）中报点评：业务稳健发展，经营质量提升 华兰生物（002007）福建省血液制品第二次价格谈判受益标的 益佰制药（600594）点评：投资毕节市肿瘤医院，加速推进各地肿瘤医生集团落地 南京新百（600682）养老产业深度报告：安康通+Natali中国，养老行业的“京东”和“品牌旗舰店” 医药生物行业药辅关联审评政策点评：政策强力推进，药辅整合大幕拉起，龙头有望强者更强 医药行业海外医药行业月度跟踪报告：4月美股医药指数反弹后劲不足；“心血管介入”相关标的表现强劲 益佰制药（600594）点评：益佰艾康肿瘤医生集团落地，肿瘤医疗生态圈逐渐明晰 医药行业2015年报及2016年1季报综述分析：行业趋势下行，子行业继续分化，精选个股 奇正藏药（002287）2015年年报及2016年一季报点评：藏药龙头业绩稳定增长，关注外延发展预期 医药生物行业：从“魏则西事件”看民营医疗，技术无罪，规范民营化医疗服务成关键 1

21 五、股东大会时间披露 1

22 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth
智慧财富 金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 （执业证书编号：S ） 霍辰伊 （执业证书编号：S ） 特此鸣谢 王晓琦 佘 宇 分析师承诺 李平祝、霍辰伊，医药行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

23 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

24 机构销售联系方式

25 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。