研发中心 避险虚无缥缈 黄金做空为主 研发中心 吕洁 2015年7月15日 www.cindaqh.com 1.

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1 研发中心 避险虚无缥缈 黄金做空为主 研发中心 吕洁 2015年7月15日 1

2 主要内容 宏观 美元指数牛市不变 希腊危机短期解除，长期未见转机 中国经济低迷，股市崩溃危机解除 伊朗谈判达成
流动性危机中贵金属表现不尽如人意 贵金属基本面 投资需求无起色 CFTC基金净多有下降空间 策略：做空，上期所黄金做空目标200或买原油、镍和粕类抛黄金

3 美国就业数据靓丽 美国失业率下降至6.6%以下，美联储完成QE缩减和退出计划

4 通胀是未来加息的关键 失业率是QE退出的指标， CPI是加息的重要指标，关注7月和9月的美联储会议

5 美元指数牛市不变 由于美国经济的靓丽，美联储政策趋于收紧，而其他国家央行政策均处于宽松，造成美国市场利率与其他国家利差扩大，利于美元指数上涨

6 希腊近期事件

7 希腊债务2015 年到期分布图

8 希腊未来几年债务到期金额

9 欧元区失业率和老龄化

10 伊核谈判达成 伊朗与全球六个主要国家周二就伊朗核问题达成全面协议，结束了长达十几年的马拉松式谈判。伊朗原油有望大量涌入国际市场，可能加剧供应过剩。

11 中国GDP增速放缓 三期叠加，人口进入拐点，中国GDP增速放缓

12 克强指数—铁路运货量 铁路运货量2014年开始持续处于负增长，表明实体经济弱

13 克强指数—发电量和用电量 2013年后，社会发电量和用电量同比增速下滑，甚至降至负值

14 克强指数---中长期贷款 货币政策宽松，银行放贷意愿趋强，但仍没解决中小企业和产能过剩企业资金紧张问题

15 政策利好---货币放水和财政支出 今年3次降息，3次降准，贷款基准利率已经处于历史地位，存款准备金率仍处于高位，未来仍有降准空间

16 股市流动性危机解除 随着央行/证监会/证券公司/公安局等介入，股市短期流动性危机解除

17 1987年美国股灾

18 1997亚洲金融危机

19 2008全球经济危机

20 黄金投资需求无起色

21 白银ETF未下降

22 CFTC黄金净多头有下降空间

23 CFTC白银净多头处于低位

24 结论 核心思想：美元牛市，9月美联储面临加息周期，全球无通胀，贵金属无向上驱动因素，仍向下寻求支撑为主，目前离成本较远。
策略：做空黄金1512合约 入场：234，240加仓 止损：250 目标：200 风险点：超跌反弹，关注基金持仓，美元动态和中东动态

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