申万期货周度观点 申银万国期货研究所 2017/3/11.

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1 申万期货周度观点 申银万国期货研究所 2017/3/11

2 宏观要闻 美国：北京时间2月18日晚间公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数意外下降至26.2万人，低于预期的27.5万人以及此前一周的26.9万人。劳动力市场的走强，意味着美联储仍有可能考虑在今年内加息。 北京时间2月19日公布的数据显示，美国1月CPI环比持平，好于萎缩0.1% 的预期；同比增长1.4%，同样好于预期。剔除能源和食品价格的核心CPI环比 增长0.3%，同比增长2.2%，双双好于预期。核心CPI同比涨幅创下四年半来最 大。 欧元区：北京时间2月18日晚间公布的欧洲央行1月货币政策会议纪要显示，欧洲央行委员会一致认同，已经较为激进的货币政策立场“需要被检视、并可能重新考虑”。3月的政策会议非常重要，到时候会公布央行对宏观经济的预测，该预测一年公布两次。 2017/3/11

3 英国确定6月23日进行退欧公投 英国首相卡梅伦在周六内阁会议后表示，英国退欧公投（Brexit）日期定为6月23日。他领导的英国政府建议选民在公投中选择留在欧盟。 周五欧洲理事会主席图斯克表示，英国已与欧盟就“改革方案”获得了一致支持。这为英国是否留在欧盟而进行公投铺垫了道路。英国首相卡梅伦表示，谈判协议为英国获得了特殊的身份。 2017/3/11

4 拉加德连任IMF总裁 新任期内仍面临艰巨挑战
根据国际货币基金组织（IMF）官方网站公告，IMF理事会在本周五声明，总裁拉加德获得连任，新的五年任期将从7月5日开始。拉加德是唯一候选人，IMF理事会一致决定任命其为新一任总裁。此次任期将至2021年7月结束。 IMF执行理事会主任Aleksei Mozhin赞赏拉加德在“动荡时期”的工作，称拉加德在其第一任期间改善了IMF与新兴市场的关系。 拉加德在回应IMF理事会的连任声明中称：“全球经济正在进行一系列重要转变，我们致力于帮助成员国成功应对这些转变。IMF仍然承诺通过国际合作实现全球经济和金融稳定的根本目标。” 2017/3/11

5 楼市交易环节契税、营业税优惠力度加大 继月初下调首付比例后，中国房地产市场再度迎来新的刺激措施。多部门今日发文通知，自2016年2月22日起调整房地产交易环节契税、营业税。 其中，对个人购买家庭唯一住房，面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为90平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套改善性住房，面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为90平方米以上的，减按2%的税率征收契税。 此前要求为，首套或名下没有房产去购房：90平以下的普通住宅是1%的契税，90平以上普通住宅1.5%，非普通住宅3%的契税；不是首套房的不管普通还是非普通住宅都是3%。 2017/3/11

6 股指期货 随着全国两会临近，政策预期进一步升温，股市风险进一步降低，但仍没有经济基本面因素驱动股市，预计股指短线反复震荡的可能性较大。中期来看，股市仍处于熊市中的超跌反弹阶段，如果没有超预期政策出台或经济回暖迹象，中线看空股指。 1、货币对股市推动力不强：节后资金面偏紧，公开市场将继续回笼节前释放的资金，虽然近期人民币贬值压力缓解，但如果降准势必再次打破平衡，且美联储3月份加息仍有不确定性，短期货币政策放松可能性偏小。关注本周末将召开的G20会议，或将讨论央行间汇率政策协调问题。 2、注册制压力和两会预期：3月1日注册制授权实施或将再次考验股市情绪，风险增加。 3、资金继续流向房市：财政部调整商品房交易税后，短期或将继续推动资金流向房地产，不排除股市存量资金流向房市的可能。 2017/3/11

7 国债期货 上周，国债期货主力合约价格震荡为主，主力合约已经移仓至6月合约。预计本周国债期货以震荡上行为主，操作上，建议多单谨慎持有。
（1）公开市场上周持续净回笼资金，本周公开市场将有8400逆回购到期，且地方债政府债已经开闸，流动性存在一定压力，央行降准预期加强，关注央行货币政策工具操作。 （2）央行对20家金融机构开展MLF操作，下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%，引导利率下行意图明显。 （3）随着信用债违约不断出现，银监会要求银行成立债委会应对大型僵尸企业收贷，提升市场避险情绪，利好利率债。 （4）数据显示经济整体依旧疲软，宽松财政空间依然有限，央行加大货币宽松力度，通过降准降息合理引导利率下行仍有必要，债市仍有上行空间。 2017/3/11

8 原 油 原油冻结产量协议争议颇多，但目前来看，此计划不管是实施还是后期效果都很有限，对油价提振暂无效果显现。目钱俄罗斯能源部长称3月1日为商议冻结产量的最后期限，将会有更多的非OPEC国家参与讨论。但目前伊朗及伊拉克参与此计划的可能性较小，短期内原油预计将继续低位震荡，不排除继续下跌可能。 2017/3/11

9 天然橡胶 沪胶走势震荡走高，短期偏强。 1、化工板块及原油市场近期走势较为强劲对沪胶有所带动。海外天胶市场受到政策利好支撑易涨难跌。
2、基本面方面，3月泰马印三国要开始出口配额，减少出口，对胶价有利好，进入3月泰国逐渐减产，周期上有利于阶段性缩减供应提振胶价。但国内方面，下游需求偏弱，美国对华卡客车的双反问题仍在发酵，恐将不利于需求。 3、内弱外强的市场格局下，沪胶目前反弹空间不大，做空空间不十分充足，大概率上预计将继续拉升一段反弹空间。操作上，目前胶价站稳前期震荡区间后，可尝试背靠支撑谨慎短多。 2017/3/11

10 螺纹钢 上周市场震荡走强，周末钢坯大幅上涨，受此市场情绪影响，期货或进一步上冲，操作上多单逢高减持，谨防回调。
1、短期市场需求复苏力度不大，3月份需求有望复苏，关注力度。 2、市场走强主要由于供给及库存偏低。样本高炉开工率位于73.9%，高炉利用率79.29%，与上周相比基本持平。螺纹钢社会库存继续上升，预计将持续到3月份。 2017/3/11

11 铜 震荡走高的概率较大。 1.国内现货贴水较春节前有所缩窄，由240元缩窄是175元，表明现货需求稍微好转。
2.因国内看涨气氛较浓，导致国内价格高于进口成本，伦铜库存持续下降，上期所库存持续增加，导致库存转移至国内，但国内未因历史高位的库存而降低热情。表明市场对需求旺季来临有所期待。 3.技术上美铜日线刚刚突破下降压力线，存在惯性走强的可能。 2017/3/11

12 PTA 上周PTA期价整体震荡，重心小幅上移。短期期价存在利好支撑，建议短线偏多操作。
2、节后下游工厂陆续复工，聚酯开工率在64%左右，短期关注下游补货行情。 3、国际油价低位震荡，在产油国控制产量预期下，市场信心有所向好，对下游化工品有所带动。 2017/3/11

13 本周宏观提示（2月22-28日） 时间 经济体 事件 2月22日 美国 2月制造业PMI初值（前值52.3，预期52）
2月Markit制造业初值（前值52.4，预期52.5） 2月23日 1月成屋销售总数年化（前值-326万桶，预期--） 2月24日 2月19日当周API原油库存（前值0.2%，预期0.1%） 1月新屋销售（前值54.4万套、预期52万套） 2月25日 欧元区 1月CPI同比增速（前值0.4%，预期0.4%） 1月耐用品订单环比初值（前值-5%，预期2.5%） 2月26日 四季度实际GDP年化季环比修正值（前值0.7%，预期0.4%） 2017/3/11

14 我们致力于专业培训、投资咨询，为客户传递价值！ 我们专注于策略研究、产品开发，为客户创造价值！
Thank You 我们致力于专业培训、投资咨询，为客户传递价值！ 我们专注于策略研究、产品开发，为客户创造价值！ 2017/3/11