『融客月报』 ——私募股权投资市场（2012年3月）.

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1 『融客月报』 ——私募股权投资市场（2012年3月）

2 目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

3 2012年3月PE市场概况 募集资金环节剔除复星国际150亿募资额，实际其他机构新增募资大幅减少，投资机构募资减速、难度加大。本月投资金额同比大幅下滑，环比也有所减少。综合近期投募情况，凸显近期一级市场的羸弱。而退出环节受益于IPO提速，退出金额大幅上升。 募集 2012年3月，中国市场共披露6支新募集基金，涉及金额达159.3亿元人民币。位居首位的复星国际从投资者处筹资150亿元资金。6支全为人民币基金。结合历史数据来看，本月资本市场新募集资金环比增加155.25%，与2011年3月比减少了9.36%。 投资 2012年3月，中国市场已披露49家公司获得投资，披露金额35.37亿元人民币，环比减少36.91%，同比减少81%。其中16家获得私募股权投资，已披露涉及金额24.46亿元人民币，占总投资金额69.15%；7家获得战略投资，已披露涉及金额7.08亿元。 退出 2012年3月，中国境内共有29家机构成功上市。已披露成功募集资金 亿元人民币，环比增加 %。（数据来源EZCapital）

4 上海产权交易所3月部分项目挂牌情况 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格 （万元） 2012/3/16
上海华营置业有限公司100%股权及15980万元债权 中华企业股份有限公司,上海房地产经营(集团)有限公司 81,717.22 2012/3/28 上海金富门酒店有限公司95%股权 上海宝隆（集团）有限公司等 25,337.48 2012/3/22 上海中科合臣化学有限责任公司30%股权 中国科学院上海有机化学研究所 25,278.43 2012/3/27 上海锦丽华大酒店有限公司100%股权及54,299,710.17元债权     上海华夏文化旅游区开发有限公司 13,468.28 2012/3/21 福建华电储运有限公司15%股权   华电煤业集团有限公司 11,000.00 贵阳久泰大酒店管理有限公司100%股权   中国水利水电第九工程局有限公司 9,608.49 上海锦丽华购物中心有限公司100%股权及 元债权  9,584.09 2012/3/29 上海和济房地产有限公司50%股权   上海英达莱置业有限公司 9,582.00 2012/3/26 湖南巴士公共交通有限公司55.25%股权  上海巴士公交（集团）有限公司等 8,979.81 2012/3/14 上海日精仪器有限公司20%股权    上海精密科学仪器有限公司 6,979.26

5 北京产权交易所3月部分项目挂牌情况 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格(万元) 2012/3/30 江苏长江节能实业发展有限公司100%股权 中节能实业发展有限公司 17,681.82 云南药材有限公司76.19%股权及5603万元债权 中国药材公司 8,903.00 2012/3/21 大连银帆宾馆30.8%股权 中国石油辽阳石油化纤公司  6,817.82 2012/3/26 北京上河元酒店有限公司12.24%股权 宁夏沙坡头水利枢纽有限责任公司  5,500.00 北京世纪隆昌商贸有限公司100%股权 北京北化房地产开发有限公司等 3,891.41 太原华卫药业有限公司46%股权 中国辐射防护研究院  3,000.00 本月产交所交易挂牌项目所依然延续前期主要热点——房地产，但是值得注意的是以往多是以非房地产主营的央企剥离房地产企业，而本期出现以地方房地产企业挂牌子公司的情况。部分房地产企业正在面对较大经营压力，这个趋势是否会加强还需要进一步观察。

6 VC&PE投资情况（一） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/3/1 英飞尼迪集团 四川飞阳科技 800万 人民币
光电科技 2012/3/2 博大创投、乐视网、信中利等 强视传媒 3000万 影视制作 2012/3/5 上海慧宇 天津济润 20000万 石油燃气 2012/3/6 凯鹏华盈等 康圣环球 2000万 美元 医疗健康 2012/3/7 华威集团 创愿公司 600万 信息技术 西班牙桑坦德消费金融公司 北银消费金融 30000万 金融服务 2012/3/12 中比基金 威海金太阳 5000万 新能源 2012/3/14 九鼎 尚高卫浴 6000万 家居建材 薛蛮子 我拍客 200万 网络服务

7 VC&PE投资情况（二） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/3/14 九鼎 华冶矿建 17000万 人民币 工程施工
2012/3/15 腾讯 益盟软件 38000万 证券软件 2012/3/19 华山资本 中山联合光电科技 630万 美元 制造行业 2012/3/21 云月投资 智强食品 5000万 食品 2012/3/22 美尼曼玛戈集团 魅力惠 2800万 电子商务 百丽集团 优购网 10000万 2012/3/23 红杉资本 深圳格瑞特 2012/3/25 华平 58同城 5500万 网络服务 2012/3/26 九鼎创投 宾西牛业 9000万 畜牧行业

8 VC&PE投资情况（三） 日期 投资方 被投资方 投资金额 币种 行业 2012/3/26 百视通 风行网络 3000万 美元 网络服务
2012/3/27 好望角启航基金等 上海同立 5000万 人民币 传媒行业 君盛 世纪恒通 移动增值 投资方向行业分散，传统制造业与TMT充分披露案例增多； 投资案例多为规模较大的PE机构，一个月中出现一家PE机构多个案例； 传统企业布局电商，互联网巨头加速布局，投资视角放宽至非核心业务。

9 VC&PE投资情况（三） 强视传媒 作为集影视节目制作、引进、发行、演员经纪及新媒体为一体的影视传媒机构，在影视剧方面创下骄人的业绩。强视传媒已向全国各级电视台及海外提供了1000集以上的电视节目，其制作的精良在业界颇具口碑。 创愿公司(KargoCard) 一家专注于中国预付卡业务处理和第三方分销的外资企业，致力于为品牌商户提供一系列预付卡解决方案，包括发行方案、卡片生产、终端布放、系统整合以及培训维护。自2009年在中国推出预付卡数据处理服务后，创愿迅速成为业内首屈一指的能够提供最丰富的预付卡服务的专业公司之一。其合作伙伴涉及全球性餐饮和饮品连锁、便利店、奢侈品零售商和零售终端。 威海金太阳 全球三大太阳能光热发电关键部件尖端技术的拥有者之一。主要从事聚光光热发电站集热管的研发、生产和销售，以及未来相关产品的延伸开发。 宾西牛业 集肉牛育肥、肉牛屠宰加工及熟食加工、速冻鲜食玉米加工等为一体的农业综合加工企业。是黑龙江省最大的畜禽屠宰加工企业，2009年，该公司由麦当劳国内牛肉供应商升级为麦当劳全球供应商，目前供应了麦当劳70%的原料牛肉采购。 魅力惠 一个会员邀请制的在线购物社区，每天都会推出一个或多个以某品牌为主题，乐趣横生的限时抢购活动。活动中销售的商品价格仅为其市场价格的3至7折。在日本和中国，有300多个国际知名品牌已经授权魅力惠作为其网上零售的合作伙伴，因此，您在购买了超值商品之后，更能同时享受品牌专柜完全相同的售后服务。

10 目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

11 市场概况 本月上证指数震荡走低，最高上摸2476点，最低下探至2242点，收于2262点，回落了6.82%。本月沪指在两会结束后便一路回落，连续跌破2400点、2300点整数关口。

12 宏观数据走向 3.60% -0.30% 3月份CPI同比上涨3.6%，增速较上月的3.2%提高0.4个百分点，并高于市场预期。PPI同比下降0.30%，创27个月以来的新低。PPI与CPI背离说明生产领域的价格波动不能有效地传导到消费领域中.

13 IPO情况（一） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率(摊薄) 证监会行业 博雅生物 2012/3/8 25.00
创业板 55.20 31.25 制造业 蓝英装备 24.80 29.84 23.40 中泰桥梁 2012/3/9 10.10 中小企业板 56.44 21.49 建筑业 雪迪龙 20.51 31.16 35.98 京威股份 20.00 6.90 19.61 中国交建 5.40 主板 23.33 10.43 三六五网 2012/3/15 34.00 74.71 25.19 信息技术业 蓝盾股份 16.00 93.63 32.65 利亚德 56.13 31.37 信质电机 2012/3/16 40.63 28.07

14 IPO情况（一） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率(摊薄) 证监会行业 茂硕电源 2012/3/16 18.50
中小企业板 32.43 34.91 制造业 克明面业 21.00 28.57 28.77 普邦园林 30.00 31.25 建筑业 聚飞光电 2012/3/19 25.00 创业板 14.68 27.53 汉鼎股份 18.00 24.17 37.50 信息技术业 富春通信 16.00 46.00 34.70 三诺生物 29.00 18.52 29.32 同有科技 2012/3/21 29.05 39.62 长方照明 20.00 6.55 32.79 云意电气 22.00 2.27 29.50

15 IPO情况（一） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率(摊薄) 证监会行业 首航节能 2012/3/27 30.86
中小企业板 -5.41 45.06 制造业 德联集团 17.00 8.82 23.29 鞍重股份 2012/3/29 25.00 -9.48 30.49 广汽集团 9.09 主板 1.21 13.86 裕兴股份 42.00 创业板 -16.50 30.37 慈星股份 35.00 -13.66 16.43 远方光电 45.00 -9.73 51.72 阳光油砂 2012/3/1 4.86 港交所 -3.29 -26.88 能源 力量能源 2012/3/23 1.26 -4.76 煤炭 皓天财经 2012/3/30 1.39 -3.60 16.60 金融服务 唯品会 6.5 纽交所 -15.38 N/A B2C

16 IPO情况（二） 平均招股价 发行市盈率 首日表现% 创业板 25.92 31.56 27.39 中小企业板 20.90 29.89
22.01 主板 7.25 12.14 12.27 平均值 18.02 24.53 20.56 本月A股上市地分布（家） 海外上市新股均破发，大陆上市新股表现较良好； 大陆上市新股表现与大盘走势强弱有较明显的正相关。

17 A股IPO估值变化 沪市IPO首发市盈率（统计期最近一年） 深市IPO首发市盈率（统计期最近一年）

18 A股退出估值变化 上年同月 IPO（家） 平均发行 市盈率 12个月后 上涨（家） 下跌（家） 平均涨跌 幅度（%） 低值 中值 高值 创业板 13 65.29 1 12 -32.97 -49.39 -38.77 4.31 中小板 14 50.86 - -29.15 -46.49 -32.74 -0.694 沪市 4 43.45 -38.47 -45.59 -37.87 -32.55 总览 31 53.2 30 -33.53 -47.16 -36.46 -9.646 非理性发行市盈率不可能持久，带来的只能是上市后大幅下跌； 投资机构应该转变上市就等于退出的概念，更应注重投后管理，持续为企业增加附加值； 在系统性风险无法避免的情况下，最终的投资收益只能取决于投资标的公司的实际业绩。

19 目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

20 下月展望 PE募资难度大幅增加，PE机构投资速率明显下降，进一步加剧募资速度下降；
二级市场上市企业估值持续下降，将对PE的投资策略及后期管理造成深刻影响，特别是侧重Pre-IPO阶段的投资机构； PE机构一方面受到更多来自监管层面的压力，另一方面受到盈利模式及盈利空间的制约，洗牌在所难免，机构将呈现规模化，专业化，特色化； 关注由于经济发展减速，财政收入减少等因素造成国有企业或地方金融平台剥离或出售的部分资产的投资机会。

21 目 录 私募股权投资市场概况 影响私募股权投资市场的因素 下月市场展望 公司主要业务

22 公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务
投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。

23 市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。

24 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率；

25 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。

26 联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508
网址： 投资部联系人： 姚迪 总经理助理,投资部总监 戴家玥 投资部副总监 交易部联系人： 华青青 交易部总监 徐文磊 交易部副总监

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