华夏证券之殇 2009124346 刘洋 2009124343 林祺俊 2009124348 吴哲.

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1 华夏证券之殇 刘洋 林祺俊 吴哲

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3 序幕 华夏证券的兴衰正是中国券商史的一个缩影：先是挪用客户保证金，兴办实业；随后是违规委托理财，做庄套利。两者均造成巨额亏损，唯有对外融资度日，或者仰赖增资扩股，但由于财务成本过高，终致难以收拾，只能破产重组。此后，中信建投更名为中信建投证券，由中信证券控股。。。。。

4 content 1 简介 2 “四人小组” 3 高息揽存 4 机构债权人投资难以追回 5 中信建投证券正式成立 华夏证券落幕 6
华夏主要问题及启示 6

5 简介 华夏证券曾是全国三大证券公司之一，为上海证券交易所、深圳证券交易所、国债一级自营商、兴华基金管理人分支机构及营业部网点遍及全国。十年来，华夏证券已发展成为国内业务功能最齐全、交易手段最先进的大型证券公司。华夏证券成立于1992年，当时的第一大股东是中国工商银行，但1999年华夏证券股权从工商银行剥离出来后却因涉案而处于一段管理的真空期。当时由中国证监会委派四人临时工作小组代理行使管理权。 直到2001年5月，北京市政府才正式接管华夏股权。据悉，当时北京市政府是在行政命令下接管华夏证券，并没有做审计。直到后来华夏自营亏损问题暴露出来后，北京市政府才对华夏亏损问题有所掌握，而此期间造成的亏损已达25.2亿元。

6 “四人小组” 1998年7月10日，是华夏证券命运转变开始。
这一天，在证监会的要求下，华夏证券向全体分支机构下达了“110号文件”并开始对违规事件进行查处。 在随后一年的时间里，华夏证券被查出有30亿元左右的保证金被挪用，这直接导致了时任董事长的邵淳离去。审计工作完成之后，1999年8月，经时任中国证监会常务副主席的陈耀先推荐，证监会派出以赵大建为首的“四人工作小组”进入华夏证券。 “四人工作小组”的人事任命，既不是由董事会推荐，也不是由股东大会选择，而是由以证监会为主的上级主管部门向公司董事会作了“不可改变的推荐”。 “四人工作小组”被赋予了极大的权力，而赵大建则迅速把自己从国泰君安带来的23名旧部安插到各个要害部门。

7 “四人小组” 在1999年8月至2001年5月期间，“四人工作小组”权力大于股东会、董事会、监事会和总经理办公会，集决策执行和检查于一身，后来的事实证明，这近两年的时间，是华夏政券历史发展最不规范、体制问题最严重的时期。 “不能把所有的责任都归于赵大建身上。说实话，赵作为一名副手还是不错的，但作为要力挽狂澜的决策者，他各方面的条件都不够。”一位华夏证券的人士坦言。 2001年5月，北京市派出由周济谱任董事长的工作班子进驻华夏，目的是“恢复公司治理结构”。 赵大建留任总裁。

8 “四人小组” 显然，这种违反《公司法》的人事任免行为非但没有解救华夏证券，反而使得“四人工作小组”权力放大，造成了一发不可收拾的局面。
华夏的两只重仓亏损股西藏矿业、太极集团就是在这个期间操作的，账外亏损16.9亿元也是在这个期间形成的，而托普公司上市路演费1010万（公关费）同样在这个期间发生。 2000年10月，华夏证券在16、17元价位上开始建仓太极集团，最后在这只股票上的最高控盘达到85％。2002年，本报以《庄家华夏》一文公开这个秘密。但据原华夏证券的一位高层人士表示，事后，证监会甚至“问都没问一句”。

9 “四人小组” 在华夏证券对太极集团一直照单全收的情况下，老鼠仓已经赚足。据了解，这只股票的操作指令均由赵大建签字下达。
华夏全系统大整合的两年间，账外资金和小金库就达1.2亿元；赵大建兼任董事长的世纪创投公司，账外违规经营亏损5713万元。华夏公司账外违规经营累计亏损16.9亿元。 “每个人都把那些亏损的账户拿出来挂到华夏证券，这时有些根本不知道的账也冒出来了。”一位知情人士回忆说。 重庆分公司是一个典型案例。时任重庆分公司总经理的王林成立了三个壳公司，从6000名码头工人处融资5000万元，从万州一家银行贷款两亿多元。这些后来证实都是由华夏证券作担保，赵大建签字，并最终并入华夏证券的账外账。

10 “四人小组” 截至2004年6月，华夏证券挪用客户保证金还有16亿元尚未归还，委托理财规模为34亿元，而投资股票的市值缩水至7亿元，自营投资累计亏损17.9亿元，另有十亿余元的经营性亏损。华夏证券的亏损额总计约为55亿-60亿元。 由北京市审计局出具的一份审计报告中认定，“对华夏证券2001年7月至2004年6月期间经营的巨大亏损，华夏证券前总裁赵大建应负主要责任。”

11 高息揽存 高息揽存归还保证金，推动华夏证券向深渊又迈进一步。
“证券行业挪用保证金的问题，本应该是一个特定的历史时期政策缺失所造成的历史遗留问题，是一个普遍存在的共性问题。证券公司没有正常融资渠道也是政策缺失所带来的不容忽视的现状。”周济谱指出。 在华夏证券困境重重之时，证监会责令华夏限期内归还历史上被挪用的保证金，累计金额达57亿元之巨。 华夏证券决定采取高息揽存来归还保证金。据了解，当时召开各分支机构领导会议，下达融资指标，利息达到10%。加上增资扩股到位的钱，共归还保证金41亿元。 高息揽存是当时华夏惟一的融资出路，但却导致其每年的财务成本增加3.5亿元，这是造成华夏亏损的重要原因之一。

12 高息揽存 在内外交困之下，周济谱于2004年3月因“身体原因”向北京市政府提出请辞。北京市政府更想免去赵的职务，但证监会没有同意。最后，2004年6月，北京市政府决定同时免去两人的职务。 原华夏证券的一位人士直言，在公司已经风雨飘摇时，突然把董事长和总经理都免去，等于给了外界一个明确信号：华夏证券出问题了。 华夏证券的声誉扫地了。“对于一家中介机构来说，声誉是生命。”周济谱说。 华夏本来可以有更好的结局。2002年华夏证券通过中诚信与美林商谈，美林愿出比较适当的价格买断国有股权。但北京市金融工委和国资公司没有表态，证监会也不同意，只能允许做投行业务。

13 机构债权人投资难以追回 　　“原本在华夏证券公司营业部开户的投资者，现在就成为中信建投证券公司的投资者，买卖证券并不受影响。”中国社科院金融研究所博士后、上海柏年律师事务所首席律师陈岱松表示， 根据《证券投资者保护基金管理办法》等法律法规的规定，投资者只要是在被处置证券公司开立了证券和资金账户的正常经纪业务客户，并有真实的资金投入，证券投资者保护基金将对其客户证券交易结算资金予以全额兑付。同时，如果居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的有价证券（含国债、股票、其他合法债券）被金融机构挪用、用于回购质押的，该等有价证券也将作为个人债权，由证券投资者保护基金予以收购。

14 机构债权人投资难以追回 　“这就意味着剩下的债权人将全部是机构。这些财产就受影响了，必须用破产财产变价来进行兑付，那就不一定能保证每个机构债权人可以把钱百分之百拿回去了。”张志宏教授说。 　　有评论质疑称， 140家债权人，债权总额高达66亿元，这不是一笔小数目。形成如此大的一个债务窟窿，华夏证券的管理者难道可以置债权人的利益于不顾，一走了之、不承担任何法律责任吗？华夏证券管理者已经获得的高薪又将怎样处理？

15 机构债权人投资难以追回 陈岱松认为，根据《公司法》的规定，董事、监事、高级管理人员对公司负有忠实义务和勤勉义务。董事、监事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。因此，如果华夏证券高管存在损害公司利益的行为，违反了其应承担的忠实义务和勤勉义务，其就应对华夏证券的损失承担相应的赔偿责任。

16 机构债权人投资难以追回 “据此，对于华夏证券管理层已经获得的高薪，只要被认定为属于非正常收入，管理人就有权予以追回。”陈岱松说。
　同时，《破产法》第36条规定，债务人的董事、监事和高级管理人员利用职权从企业获取的非正常收入和侵占的企业财产，管理人应当追回。 　　“据此，对于华夏证券管理层已经获得的高薪，只要被认定为属于非正常收入，管理人就有权予以追回。”陈岱松说。

17 关键人物 前总裁赵大建 前董事长周济谱

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19 前总裁赵大建 　一位华夏内部人士透露，从1999年进入华夏证券以来，赵大建带领他的国泰证券人马占据了华夏的许多重要岗位，大权在握之下，赵大建能撇清自己吗？ 　　据公开的专项审计报告，赵大建应当承担九项重大责任，除了上面的违规行为外，还需对公司自营业务、受托投资管理业务的巨额亏损、对擅自担保导致的资产流失等承担责任。 　　1999年赵大建被钦点进华夏证券时，曾是赵职业生涯的一个亮点。但赵在不遗余力地稳固自己的权利时，不惜“重用了”曾在国泰证券有过纪律处分的人，并绕过公司高层直接“下旨”任命。

20 前董事长周济谱 2001年，华夏证券的一些违规事件和经营状况被政府有所察觉，或许是为了牵制赵大建，周济谱空降华夏证券担任董事长，而赵大建在风光两年之后反而降格为总裁。 　　周济谱上任后开始对华夏内部的分公司进行重组，目的就是削弱赵的势力，而且周济谱试图动赵大建的根基，着手对太极集团、西藏矿业两只股票调查，并于2003年5月1日下达“经营管理十大禁令”，不准账外经营，不准擅自对外担保，不准私设小金库，不准搞任人唯亲，直指华夏证券经营中的几大弊病，也明显针对赵大建。 　　然而，周济谱的行为不但没有成功降服赵，反而孤立了自己。据披露，在一次干部考核中，周济谱的支持票数竟然排在赵大建及其他高管之后。执意改变现状的周，同力保既得利益的赵，矛盾逐渐激化，并最终让华夏证券种种见不得光的事情大白于世人。

21 前董事长周济谱 在激流勇退之际，他写下了多年来的从商心得，作为自己的教训和感悟，以此告诫中国的商界精英，如何躲过枪林弹雨，最终到达成功的彼岸。 一、不要著书立说，星星不能比月亮更亮 二、不要行贿受贿，可以礼尚往来，送礼不要记黑账 三、不要借钱给人，可以送钱给人 四、不要与下属发生经济往来 五、不要和与你有利益冲突的女人有暧昧关系 六、不要对你亲密的女人讲你的商业细节 七、国企商人一定要认清权利的有限性，责任的无限性 八、要想得到别人的尊重，首先要学会尊重前任 九、不要在你的团队里有家庭成员的影子

22 前董事长周济谱 十、企业千万不能重用不孝敬父母的人 十一、不要用民主测评的方式考核你的下属 十二、时刻注意收集证明自己无罪的证据
十三、和记者交朋友要慎之又慎 十四、学会用打高尔夫的心态经商，平心静气，不要太在乎眼前利益的得失 十五、做事恰到好处留有余地，手中永远留张“牌” 十六、经营企业不怕错过什么“机会”，只怕不会拒绝“诱惑” 十七、国企商人要学会保护自己，慎重与民企合作 十八、国企商人不要建楼、堂、馆、所；民企商人少些非经营性投资

23 中信建投证券正式成立 华夏证券落幕 随着中信建投证券正式成立，成立于1992年10月的华夏证券将彻底退出证券市场。
Ｇ中信昨日发布公告称，根据股东大会决议，公司已于2005年9月26日出资16．2亿元参股筹建中信建投证券有限责任公司，日前中信建投已完成工商注册登记手续。业内人士表示，中信建投的成立是对国务院批准的华夏证券股份有限公司重组方案的落实。此后，华夏证券将不复存在。 内部人士透露，10月28、29日，中信证券召开了收购华夏证券之后的首次中层会议，中信建银证券、中信万通证券、金通证券的中高层均参会。在此之前，原中信证券总经理张佑君、董事杨明辉分赴中信建投、中投证券履新，常务副总经理程博明主持日常工作。

24 中信建投证券正式成立 华夏证券落幕 据了解，中信建投将与中信证券适当分工，发挥各自优势。双方整合的目标为中信证券重点瞄准高端客户，而中信建投将立足为中小企业客户群体服务，在整合期间，中信证券与中信建投证券将通过联席工作委员会来进行内部协调。 资料显示，中信建投由Ｇ中信与中国建银投资有限责任公司共同出资筹建。注册资本金为人民币27亿元，其中Ｇ中信出资比例为60％，出资额16．2亿元，建银投资公司出资比例为40％，出资额10．8亿元。中信建投成立后，将以受让华夏证券现有的全部证券业务及相关资产为基础，按照综合类证券公司的标准进行经营。营业期限自2005年11月2日至2055年11月1日。

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26 华夏证券主要问题

27 得到的启示

28 得到的启示

29 . Thank You !