金融学 第四讲 信用与信用体系 中央财经大学 黄志刚.

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1 金融学 第四讲 信用与信用体系 中央财经大学 黄志刚

2 本讲内容 信用的产生和发展 信用活动的基础和特征 信用的形式 信用工具 信用体系

3 本讲需要识记的概念 信用 背书 国库券 高利贷 实物借贷 货币借贷 直接融资 间接融资 信用风险 商业信用 商业票据 银行信用
信用 背书 国库券 高利贷 实物借贷 货币借贷 直接融资 间接融资 信用风险 商业信用 商业票据 银行信用 国家信用 消费信用 国际信用 买方信贷 卖方信贷 信用秩序 信用制度 信用机构 政府担保债券 国外直接投资 社会征信系统

4 一、信用的产生和发展 信用（credit）： 社会学意义上的信用：诚信 经济学意义上的信用：借贷关系 信用产生的逻辑线索： 信用的基本形式：
是一种以信任为基础，以偿还和支付利息为条件的借贷行为。 信用产生的逻辑线索： 信用的基本形式： 实物借贷 货币借贷 剩余 短缺 借贷关系 私有财产

5 一、信用的产生和发展 信用与货币： 两者都是在私有制基础上产生，但相互并不必然互为前提。 古代相对独立的货币和信用 现代银行体系与信用
实物和金属货币制度可以不依赖于信用而存在，因为所有交换都是具有内在价值的商品的交换。 实物借贷和货币借贷并存，信用流通工具并不是货币的主要形态。 现代银行体系与信用 银行券和存款货币蜕变成不可兑现货币，使得所有货币运动都以信用为基础。 信用活动和货币运动不可分割，两者相互融合形成“金融”范畴。

6 二、信用活动的基础和特征 现代经济是信用经济 信用交易成为最主要的交易方式，交易者通过债权债务关系的建立与清偿，来实现商品交换或货币转移。
信用需要： 企业需要筹资以投资； 家庭的提前消费； 财政活动中先支后收，要求融资。 信用货币是流通中最基本的货币形式 信用货币在信用的基础上产生； 信用货币流动本身也是一种信用活动。

7 二、信用活动的基础和特征 各种经济部门间的信用关系 家庭： 可支配收入减去消费与投资，多为资金盈余，是资金的供应者。 企业：
主要依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是资金的主要需求者。 政府： 各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，是资金的需求者。 金融机构： 自身经营收入和日常经营支出对比，可能是盈余也可能是赤字。 国外： 反映本国的经常项目与资本项目，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补。

8 我国的资金流量表（亿元） 年份 住户 非金融企业 政府 金融机构 国外 1995 8513 -8080 -89 -208 -137 2000
7898 -5269 -1000 67 -1696 2005 26524 -13659 3471 -2654 -13681

9 二、信用活动的基础和特征 直接融资和间接融资
直接融资（direct finance）：指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。 如股票、债券、商业票据等。 证券市场的投融资活动是直接融资的典型代表。 间接融资（indirect finance）：指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。 银行信贷是间接融资的典型代表。

10 二、信用活动的基础和特征 间接融资的特征： 我国融资结构特点：
间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与中介机构发生债权债务关系。资金供求双方彼此并不了解，不直接发生接触。 金融中介机构在间接融资中，同时扮演债权人和债务人的双重角色。 我国融资结构特点： 我国主要是以间接融资为主。 我国直接融资的比重近年来逐渐上升。

11 中国 年融资结构

12 直接融资与间接融资的优劣 直接融资 间接融资 优 点 缺 资金供求双方联系紧密，利于资金快速合理配置和提高效益 灵活便利
筹资成本低，投资效益高 安全性高 利于实现资金的顺利流通和优化配置 规模经济 缺 在数量、期限、利率方面受限多 割断了资金供求双方的直接联系 便利程度及融资工具的流动性受金融市场发达程度制约 筹资成本高，投资效益较低 投资风险大 较难同时满足资金供求双方各自不同要求

13 二、信用活动的基础和特征 信用风险（credit risk）：贷款人因各种原因未能及时、足额偿还债务而出现的违约可能性。
信用风险源于信用的特征。 信用活动中始终存在着信用风险，人们只能设法控制和降低，却难以完全消除它。 信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反映，中断信用链条，破坏债权债务关系，动摇公众信心，引发信用危机。

14 三、信用的形式——高利贷 高利贷——最古老的信用 “高利”的原因： 特点：利率极高，不稳定，且差异极大。
高利贷出现于原始社会末期，是奴隶社会和封建社会的最基本的信用形式。 高利贷的形式也经历了从实物借贷向货币借贷的演变。 “高利”的原因： 借贷资金的供求状况； 贷款者的垄断地位； 风险和成本的补偿：高风险、高运营成本。

15 三、信用的形式——高利贷 资本主义和高利贷： 我国当前的高利贷问题。 高利贷积累的财富成为资本原始积累的重要来源；
高利贷导致的破产农民和手工业者成为产业后备军； 资本主义生产方式的确立破坏高利贷存在的经济基础； 资本主义生产方式要求破除高利贷，降低资金成本。 我国当前的高利贷问题。

16 三、信用的形式——商业信用 商业信用（commercial credit）：指工商企业间买卖商品时，卖方以商品形式向买方提供的信用。
以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用。 赊销是商业信用的典型形式。 商业信用活动一般会签发商业票据。 商业票据是商业信用中用来载明债权人权利和债务人义务的书面凭证，包括商业本票和汇票。商业票据受票据法的保护。 票据经过背书、贴现形式可以流通转让。

17 三、信用的形式——商业信用 商业信用的积极作用：对商品流通和经济发展起重要的促进作用。 商业信用的局限性：
商业信用使得商品流动和货币流通分离开来。使商品流通可以先于货币流通进行，从而促进生产和流通的顺利进行。 商业信用的局限性： 商业信用以商品买卖为基础，规模受商品买卖数量的限制。 商业信用通常只能卖方提供给买方，并且没有买卖关系的企业之间无法发生。 商业信用的期限受生产周期的限制，一般较短。 容易形成债务链和债务危机（三角债）。 影响货币供给的调控和信用总量的控制。

18 三、信用的形式——银行信用 银行信用（bank credit）：银行或者其他金融机构以货币形态提供的信用。 特点： 银行信用与商业信用：
以银行作为信用中介，是一种间接信用; 是以货币形态提供的信用,无对象的局限； 贷放的是社会资本,无规模局限； 在期限上相对灵活,可长可短。 银行信用与商业信用： 是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的; 银行信用的出现使商业信用进一步得到发展; 银行信用与商业信用是并存而非取代关系。

19 1985-2009年银行信用规模图 （金融机构各项贷款总额：万亿元）
年银行信用规模图 （金融机构各项贷款总额：万亿元）

20 三、信用的形式——国家信用 国家信用（state credit）：政府作为债权人或债务人的借贷活动。主要表现为政府作为债务人而形成的负债。
与政府财政直接相关，筹集的资金主要用于政府各项支出。 形式： 中央政府债券：短期债券、中期债券、长期债券 地方政府债券：一般义务债券、收益债券 政府担保债券

21 三、信用的形式——国家信用 国家信用的积极作用: 国家信用的消极作用: 调节国库年度收支的临时失衡; 调节财政收支,弥补财政赤字;
调节经济总量与结构; 配合其他经济政策的实施。 国家信用的消极作用: 增加政府债务负担，削弱未来政府的融资能力； 巨额债务影响国家信用等级，损害投资人信心； 出现国家信用危机（主权债务危机）。

22 近年来主权债务危机概要 主权债务(sovereign debt)是指一国以自己的主权为担保向外国或国际金融机构借来的债务。
2008年10月，冰岛主权债务问题浮出水面，欧元区16个成员中的平均赤字在GDP的7％以上。其后是中东欧国家,如迪拜最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付 .当一国政府失信、不能及时履行对外债务偿付义务的风险时,将引发主权信用危机。 2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，此后欧洲多个国家也开始陷入危机，“PIIGS”(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)的信用评级被调低，经济下滑，债台高筑，整个欧洲面临严峻考验。 2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；按“全球政府债务钟”的统计预测，2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示，包括美国、加拿大、日本以及欧元区是负债状况最糟糕的国家。 2010年5月10日，欧盟27国财长被迫决定设立总额为7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止危机继续蔓延。

23 希腊债务危机 根据1992年《马约》规定，欧洲经济货币同盟国需满足两个条件：
预算赤字/GDP<3% 公债/GDP<60% 2001年，希腊为了加入欧元区，由高盛为其设计了一套“货币掉期交易”，为希腊政府掩盖了10亿欧元的公共债务，使希腊达到欧元区成员国的标准。 这笔货币掉期到期，使希腊债务问题暴露。主权债务评级下降，引发债务危机。 同时，债务危机向欧元区其他高债国家蔓延。

24 欧元区国家负债率（2009）

25 欧元区国家赤字率（2009）

26 我国的政府债务

27 三、信用的形式——消费信用 消费信用（consumer credit）：企业、银行和其他金融机构向消费者提供的用于生活消费的信用。
主要形式： 赊销、分期付款、消费贷款信用卡透支。 作用: 宏观经济的调节作用； 微观层面：实现生命周期的财务安排； 过度发展的负面影响：虚假需求、信用膨胀、债务负担。

28 我国消费性贷款总量（ ）

29 三、信用的形式——国际信用 国际信用（international credit）：一切跨国的借贷关系和借贷活动。
国际信用的主要形式:国外借贷和国际直接投资 国外借贷包括： 出口信贷(买方信贷和买方信贷) 国际商业银行贷款(独立贷款和银团贷款) 外国政府贷款 国际金融机构贷款 国际资本市场融资 国际融资租赁

30 我国的国际投资情况

31 四、信用工具 信用工具的演变： 口头信用— 挂帐信用—书面信用票据 书面信用票据是具有一定格式并准确记载借贷双方的权利和义务，明确偿还日期和偿还额，经过一定的法定程序，能有效约束双方行为的书面信用凭证。票据经过背书后可以转让。 常见的流通票据有汇票、本票、支票。 其他可转让流通的信用工具：股票、债券等。

32 四、信用工具——商业票据 商业票据：是商业信用的工具，是证明债权债务关系的书面凭证。
商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。 商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一定时期内，向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。 融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通常按汇票产生的程序形成。

33 四、信用工具——商业票据 商业票据的背书(endorsement )： 票据贴现： 票据的转贴现： 票据再贴现：
商业票据经债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫“背书”。 背书人对票据负有连带责任。 票据贴现： 当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现。 票据的转贴现： 商业银行在资金临时不足时，将已经贴现但仍未到期的票据交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以取得资金融通。 票据再贴现： 银行等金融机构将持有的票据向中央银行贴现获得资金的行为。

34 四、信用工具——银行票据 信用证： 银行票据： 支票： 银行本票：由银行签发，由银行付款的票据，可以代替现金流通。
银行汇票：是银行开出的汇款凭证。 支票： 是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款帐户中支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。 支票种类：即期支票、定期支票、记名支票、不记名支票、现金支票、转帐支票、保付支票等。 信用证： 商业信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并保证支付的信用凭证。

35 五、信用体系 信用制度： 信用体系构建的基础保障： 狭义：国家管理信用活动的规章制度和行为规范；
广义：由相互联系、相互制约的信用形式、信用工具及其流通方法、信用机构和信用管理系指形成的有机统一体。 信用体系构建的基础保障： 道德规范 社会征信系统 法律

36 信用形式体系 现代信用体系 信用机构体系 信用管理体系 社会征信体系 商业信用、银行信用 国家信用、个人信用 国际信用 中介机构、
信用服务机构 现代信用体系 信用制度安排 官方信用管理机构 行业公会 信用档案系统 信用调查系统 信用评估系统 信用查询系统 失信公示系统