信用评级机构 ——标准普尔 ——穆迪 ——惠誉 王也 0101860 张幻宇 0101864 韦永芳 0101882.

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1 信用评级机构 ——标准普尔 ——穆迪 ——惠誉 王也 张幻宇 韦永芳

2 标准普尔 基本信息 公司总部，位于纽约市区的华特街55号大厦（55 Water Street）中

3 标准普尔 发展历史 标准普尔（英语：Standard & Poor‘s，或又常译为史坦普）是一家世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约州，由亨利·瓦纳姆·普尔（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立。标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务，其中包括反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔500指数等一系列指数。其母公司为麦格罗·希尔（McGraw-Hill）。 1975年，美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。

4 标准普尔 全球评级

5 标准普尔 下调美国信用等级 评 级机构标准普尔于美东时间2011年8月5日晚间宣布，出于对美国预算赤字问题的担忧，将美国主权信用评级由AAA调低至AA+。以下是报告部分原文： 1 我们已经调降美国长期主权信用评级，从AAA降至AA+，并肯定短期评级为A-1+。 2 我们也移除了对其短期和长期评级的负面信用观察。 3 本次降级反映了我们对国会和政府最近对财政整顿计划达成一致的意见，在我们看来，该提案缺乏对中期债务动态的稳定的必要因素。 5 从那时起，我们对弥补政党之间财政政策上的鸿沟的困难改变了看法。这使得我们对国会和政府可以通过协议进入更广泛的财政整顿计划以迅速稳定政府的债务动态的能力感到悲观。 6 美国长期评级展望为负面。 如果在两年之内，我们看到比所承诺的更少的赤字削减、更高的利率、或较高的一般政府负债所造成新的财政压力，超过我们目前按照基本情况所假设的，我们会将美国的长期信用评级降至AA级。 “美国降级”将挫伤中国外储 “以美国国债为抵押品的金融资产都将面临缩水”

6 标准普尔 中国 China has accumulated $1,810bn of foreign reserves – the world's biggest national stockpile. Five years of double-digit economic growth are boosting tax revenues and creating budget surpluses. China's long-term sovereign credit rating has risen from A to A+ and the short-term from A-1 to A-1+. The long-term rating for Hong Kong was upgraded from AA to AA+. 2008年 信用评级机构标准普尔16日表示，上调中国长期主权债信用评级至AA-，此前评级为A+，维持信用前景看法为稳定。同时将香港主权评级评级相应调高，调至“AAA”级，是评级中的最高级别，对香港的评级展望为稳定 2011年

7 穆迪公司 全球领先的信用评级、研究及风险分析机构 穆迪发展史 穆迪首次评级过程 穆迪具体长短期评级

8 穆迪（Moody）公司的创始人是约翰·穆迪，他在 1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资 信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开 创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行 的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构 与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信 评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆 迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立 了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权 的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是 公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几 年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、 衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进 行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700 多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级 和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交 所上市交易（代码MCO）。

9 穆迪首次评级过程 与管理层会面 评级委员会会议 评级发布及公布 穆迪的评级过程从初步讨论到公布评级大约需要60到90天
首次评级的初次评级会议通常是在公司的总部举行 穆迪分析师会在会前与发行人讨论议程，确保发行人了解穆迪在这类会议上通常需获得的资料 会议后，穆迪分析师会继续进行分析，通常还会与发行人进一步讨论，以获得及证实跟进资料 评级委员会会议 主分析师会在完成所有分析后召开一次评级委员会会议 主分析师在评级委员会上的职责是提出评级建议及其理由，并确保与信用有关的所有事项都会提呈讨论 每位分析师了解相关风险因素及观点，以便尽可能加强评级过程的客观性 评级发布及公布 穆迪的评级过程从初步讨论到公布评级大约需要60到90天 评级委员会作出决定后，穆迪便会通知发行人其评级及理由 若是公开评级，则新评级会通过新闻发布会同时向全球主要金融媒体发布。穆迪也会在官方网站上 公布有关评级。

10 穆迪长期评级 穆迪长期评级针对一年期以上的债务，评估发债方 的偿债能力，预测其发生违约的可能性及财产损失概率。 穆迪长期评级共分九个级别：Ａａａ、Ａａ、Ａ、 Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ级债 务的信用质量最高，信用风险最低；Ｃ级债务为最低债券 等级，收回本金及利息的机会微乎其微。 在Ａａ到Ｃａａ的六个级别中，还可以添加数字１、 ２或３进一步显示各类债务在同类评级中的排位，１为最 高，３则最低。通常认为，从Ａａａ级到Ｂａａ３级属于 投资级，从Ｂａ１级以下则为投机级。

11 穆迪短期评级 穆迪短期评级一般针对一年期以下的债务。 穆迪的 短期评级依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为 Ｐ－１、Ｐ－２、Ｐ－３和ＮＰ四个等级。 此外，穆迪还对信用评级给予展望评价，以显示其 对有关评级的中期走势看法。展望分为“正面”（评级可能 被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不 变）以及“发展中”（评级随着事件的变化而变化）。 对于短期内评级可能发生变动的被评级对象，穆迪 将其列入信用观察名单。被审查对象的评级确定后，将 从名单中被去除。

12 惠誉国际 惠誉简介 惠誉中国 惠誉评级基本原则 惠誉评级最新案例

13 惠誉国际 惠誉简介 全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际全评级机构， 总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有
惠誉简介 全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际全评级机构， 总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有 1100多名分析师。    业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。迄今惠 誉国际已完成1600多家银行及其他金融构评级， 1000多家企业评级及1400 个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。其评 级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。 目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell & Co的调查报告中 被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。在结 构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场 占有率为70%。在2000年度，成为国际结构融资组织年度最佳评级机构， 并被国际证券化报告组织ISR评为亚太及欧洲地区年度最佳评级机构，以 及美国年度最佳评级机构。

14 惠誉国际 惠誉中国 2000年惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月份， 在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、
报告、宣传等工作。惠誉在中国的工作也是刚刚开始， 重点是培育这个市场。中国本土债券市场不发达，企业 的主要资金来自银行贷款。 资本市场越发达的地方，评级机构生存的就越好。而中国新生 的资本市场自创立之初就受制于多种客观因素，信息失真、利 益失衡、功能失效等诸多弊端让投资者望而却步。而且中国的 资本市场大部分是以银行为主导，发债量很小。而企业债券评 级历来是评级机构的主营业务，遗憾的是，目前中国的企业债 券市场规模与整个债券市场或股票市场相比都显得无足轻重。 这对于国际评级三巨头之一的惠誉来说，还是一个仍需挖掘的 市场。

15 惠誉国际 惠誉评级基本原则 1、注重深入实地调研，获得第一手分析资料 2、定性和定量相结合，强调定性分析和行业差异
3、侧重对未来偿债能力和现金流量的分析评估

16 惠誉国际 惠誉评级 惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级， 其中投资级包括AAA、AA、A和BBB，投
机级则包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。 以上信用级别由高到低排列，AAA等级最高， 表示最低的信贷风险；D为最低级别，表明一个实体或 国家主权对所有金融债务违约 惠誉的短期信用评级大多针对到期日在13个月以内的债 务。短期评级更强调的是发债方定期偿付债务所需的 流动性。 短期信用评级从高到低分为F1、F2、F3、B、 C、RD和D

17 惠誉国际 惠誉评级最新案例 5月17日将希腊长期主权信用评级从“B-” 下调至“CCC”，指出希腊有可能离开欧元区
是此次信用评级下调的主要原因。惠誉在评级报告 中指出，自5月6日希腊举行议会大选之后，希腊 国内反对现有纾困计划的呼声日趋高涨，反对紧 缩财政方案的政党获得大多数民众的支持，希腊 留在欧元区的可能性在降低。

18 惠誉国际 惠誉评级最新案例 日本电子产品制造商索尼和松下都出现创 记录的亏损，因此惠誉评级将2家公司的长
期信用评级下调至垃圾级，理由是电视机市 场难以复苏。本月早些时候，惠誉已将夏普评级下调垃 圾级。索尼的长期信用评级被下调三个等级至BB-， 比投资级低3级，展望为负面。松下的长期信用评级 被下调了两级至BB，展望也为负面。两家公司的短期 评级都从F3降至B。惠誉称，在日元走强和日本国内 外疲软的经济环境中，2家将继续面临困难。 索尼、松下和规模较小的竞争对手夏普都遭受需求疲 软和来自三星电子与苹果的日益激烈的竞争。惠誉谈 及索尼时表示：“鉴于该公司在关键产品上失去了技术 领先优势，复苏将很缓慢”。惠誉同时表示，下调松下 评级反映了其竞争力的下降和疲软的现金流。

19 谢谢！