第八章 投资决策概论.

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1 第八章 投资决策概论

2 本章内容 第一节 投资的种类与原则 第二节 投资环境要素分析及其评价 第三节 组合投资决策

3 第一节 投资的种类与原则 一、投资的种类 根据不同的投资标志划分，投资有不同的分类：
第一节 投资的种类与原则 一、投资的种类 根据不同的投资标志划分，投资有不同的分类： (一)按照投资与企业生产经营的关系分，可分为直接投资和间接投资 (二)按照投资的时间长短分，可分为短期投资和长期投资 (三)按照投资的方向分，可分为对内投资和对外投资

4 第一节 投资的种类与原则 二、投资的原则 (一)符合投入产出原则 (二)符合长远利益的原则 (三)符合安全性原则

5 第二节 投资环境要素分析及其评价 一、投资环境的概念和分类 (一)投资环境的概念
第二节 投资环境要素分析及其评价 一、投资环境的概念和分类 (一)投资环境的概念 从系统论的观点看，投资环境是指对被研究子系统有影响作用的一切总系统。把企业以外，对投资有影响作用的系统称为企业外部投资环境。把企业内部对投资有影响作用的系统称为企业内部投资环境。

6 第二节 投资环境要素分析及其评价 从投资环境要素考察，投资环境是指对投资具有影响的社会政治、经济、法律、文化、自然条件、技术条件要素的交叉重叠和有机组合而构成的多层次、多环节的综合。

7 第二节 投资环境要素分析及其评价 (二)投资环境的分类 投资环境通常按下列标准进行分类：
第二节 投资环境要素分析及其评价 (二)投资环境的分类 投资环境通常按下列标准进行分类： 1．按照投资环境因素作用范围的大小分类。 可以分为宏观环境和微观环境。 2．按照投资环境的属性分类。按照投资环境的属性分类，可分为硬环境和软环境。 在一定条件下，上述所分类的环境因素是可以相互转化的。

8 第二节 投资环境要素分析及其评价 二、投资环境的要素分析 投资外部环境的主要构成要素有: (一)社会政治要素 (二)法律环境要素
第二节 投资环境要素分析及其评价 二、投资环境的要素分析 投资外部环境的主要构成要素有: (一)社会政治要素 (二)法律环境要素 (三)经济环境要素 (四)产业结构和产业政策要素

9 第二节 投资环境要素分析及其评价 三、投资环境的评价 投资环境评价分析方法包括定量分析法、定性分析法、定量与定性结合分析法。
第二节 投资环境要素分析及其评价 三、投资环境的评价 投资环境评价分析方法包括定量分析法、定性分析法、定量与定性结合分析法。 采用投资定量分析法的步骤 ： (一)对影响环境的要素分别确定权数和不同标志下的得分区域值； (二) 请有关专家对各环境要素进行强制打分，算出平均值； (三)最后确定环境总分值。

10 第二节 投资环境要素分析及其评价 定性分析法是通过对投资环境的各个要素进行分析，根据经验进行的主观判断。由于影响投资环境的随机因素较多，有些因素难以定量分析，而定性分析法能较好地解决这一问题，但采用定性分析方法往往伴有较大的主观随意性。

11 第二节 投资环境要素分析及其评价 定量与定性结合的分析方法可以弥补上述两种方法的不足。如国际上流行的多因素评价法、技术分析法，就是定量分析法和定性分析法的结合。

12 第三节 组合投资决策 一、资产、资本组合投资决策 （一）资产组合投资决策 资产按流动性划分，可以分为流动资产和非流动资产。
第三节 组合投资决策 一、资产、资本组合投资决策 （一）资产组合投资决策 资产按流动性划分，可以分为流动资产和非流动资产。 资产按照形态可以 分为有形资产和无形资产。 资产按照运用过程分类，可以分为正常生产经营活动需要占用的资产和正常保险储备占用的资产。 在证券投资基金组合投资决策中，资产组合决策是关键。

13 第三节 组合投资决策 (二)资本组合投资决策
第三节 组合投资决策 (二)资本组合投资决策 资本组合涉及到企业负债与自有资本结构。在负债中主要涉及到流动负债与长期负债的结构。在自有资本中，主要涉及投入资本与留存收益的结构。

14 第三节 组合投资决策 (三)资产与资本适应性组合决策
第三节 组合投资决策 (三)资产与资本适应性组合决策 由于资产和资本双方存在着财务风险敏感的反向变化现象，这就要求双方：在结构上，分别对等，保持相对平衡。流动资产需要由短期资本来供给，非流动资产需要由长期资本来供给，

15 第三节 组合投资决策 在企业实际的财务运作过程中，双方在结构上很难平衡，平衡是相对的，不平衡是绝对的，可能会出现以下两种极端：
第三节 组合投资决策 在企业实际的财务运作过程中，双方在结构上很难平衡，平衡是相对的，不平衡是绝对的，可能会出现以下两种极端： (一)保守型的适应结构。这种结构表现为流动资产不仅由全部短期资本来供给，而且还要由相当多的长期资本来补给；大量流动资产全部由长期资本，即长期负债和所有者权益来供给。

16 第三节 组合投资决策 (二)激进型的适应结构，也称风险型的适应结构。这种结构表现为流动资产全部由短期资本供给；非流动资产不仅由全部长期资本供给，而且还要由相当多的短期资本，即流动负债供给。

17 第三节 组合投资决策 二、多角投资组合决策 (一)多角投资组合特点 (二)有效多角投资组合
第三节 组合投资决策 二、多角投资组合决策 (一)多角投资组合特点 (二)有效多角投资组合 有效多角组合能使投入一定量的资本，在尽可能降低特定风险的条件下，取得较大的组合收益。

18 复习思考题 1.什么是投资？投资是如何分类的？ 2.影响投资环境要素的因素有那些？如何正确评价？ 3.投资环境评价分析方法有那些？
4.如何正确地进行资产组合投资决策、资本组合投资决策和资产与资本适应性组合决策？ 5. 资产与资本适应性组合结构通常有哪几种安排？