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路军伟 山东大学管理学院 手机:186 7887 5376 邮箱：junwei_lu@126.com
财务分析 ——之分析框架：打造财务分析的基本逻辑 路军伟 山东大学管理学院 手机:
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财务报表的基本构成及其结构 财务报表 资产负债表 损益表 现金流量表 财务状况 经营成果 现金流量 资产 负债 所有者权益 收入 成本费用
利润 现金流入 现金流出
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资产 = 负债 + 所有者权益 债权人 资产 股东 资金的占用 资金的来源 ——资产负债表 流动负债 流动资产 长期负债 长期投资 固定资产
其他资产 所有者权益 （净资产） 股东 资产 = 负债 + 所有者权益 资金的占用 资金的来源
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利润 = 收入－成本费用 企业利润池 收入 成本费用 利 润 如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润
——利润表 利润 = 收入－成本费用 企业利润池 收入 成本费用 利 润 亏 损 如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润 如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损
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现金净流量 = 现金流入－现金流出 企业现金池 ——现金流量表 经营活动现金流入 经营活动现金流出 净额 投资活动现金流入 投资活动现金流出
现金净流量 = 现金流入－现金流出 企业现金池 经营活动现金流入 经营活动现金流出 净额 投资活动现金流入 投资活动现金流出 净额 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 净额
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——报表之间的关系 现金流量表 资产负债表 利润及分配表 本期资产负债表 各项收入 经营活动现金流 现金 负债 - + 其他非现 金资产
实收资本 各项成本费用 投资活动现金流 各项公积金 + 未分配利润 本期利润 = 筹资活动现金流 资产合计 权益合计 加：期初未分配利润 + 汇率变动对现金的影响 上期资产负债表 减：利润分配 现金 负债 = 其他非现 金资产 实收资本 期末未分配利润 各项公积金 未分配利润 资产合计 权益合计 本期现金增加额=期末现金余额-期初现金余额
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（5）会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明 （6）合并财务报表的合并范围 （7）重要报表项目的说明 （8）重要事项的揭示
——会计报表附注 会计报表附注主要包括： （1）企业的基本情况 （2）财务报表的编制基础 （3）遵循企业会计准则的声明 （4）重要会计政策和会计估计 （5）会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明 （6）合并财务报表的合并范围 （7）重要报表项目的说明 （8）重要事项的揭示
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财务报表的生成逻辑及其缺陷 财务报表 经营环境 经营战略 经营活动 会计环境 会计策略 会计系统
劳动力市场 资本市场 产品市场 供应商 顾客 竞争对手 经营规则 经营战略 经营范围 多样化程度 多样化类型 竞争定位 成本优势 差异化 主要的成功因素和风险 经营活动 运营活动 投资活动 融资活动 会计环境 资本市场结构 合约与治理 会计惯例与规则 税收与财务会计的关系 第三方审计 解决会计争议的法律体系 会计策略 会计政策选择 会计估计选择 报告模式选择 补充披露选择 会计系统 度量和报告经济活动的经济结果 报表数字 = 经济实质 + 衡量误差 + 人为操纵 财务报表
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衡量误差 —货币化计量 会计报表 没了乔布斯，苹果怎么办？ 最重要的“资产”往往游离于报表之外！
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衡量误差 —会计政策、会计估计选择 南方航空 厦门建发 究竟谁在说谎？ 厦门航空的利润之争? 厦门航空 60% 40%
2002年厦航净利润4.36亿 2002年厦航净利润0.78亿 究竟谁在说谎？
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主动作为的“银广夏”和不作为的“四川长虹”哪个更无耻？
人为操纵 —主动作为或不作为 蓝田 安然 主动作为的“银广夏”和不作为的“四川长虹”哪个更无耻？ 会计or数字游戏？
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小结 ——利与弊：平衡的艺术 权责发生制会计：建立在预期之上的基础；比现金制更能全面反映公司业绩，但也容易导致“盈余管理”；
会计惯例与会计准则：抑制管理层扭曲会计信息的动机；但也限制了会计弹性，阻止管理层运用自己的专业知识判断； 管理层报告策略，适当保持会计弹性的手段：会计准则常常提供一大套可供管理层选择的会计政策，在实施这些会计政策时管理层受托可以做出一系列会计估计； 审计：保证管理层一贯地遵守会计惯例和会计准则，以及合理的会计估计。提高会计信息质量或降低财务报告质量？ 管理者掌握内部信息，既是价值创造的源泉，也是会计信息失真的根源。
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如何正确地使用财务报表？ ——会计分析的提出
? 报表数字 = 经济实质 + 衡量误差 + 人为操纵
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财务报表分析的基本框架 财务报表 其他公开数据 经营运作的背景 分析工具 经营战略分析 会计分析 财务分析 前景分析
管理层掌握的关于企业活动的专有信息会计估计误差 管理层的会计选择导致的会计信息失真 其他公开数据 行业和企业数据 外部财务报表 经营运作的背景 信用分析 证券分析 并购分析 负债/股利分析 公司沟通策略分析 总体经营分析 分析工具 经营战略分析 通过行业分析和竞争战略分析获得的企业总体业绩预期 会计分析 通过评估会计政策和会计估计来评价会计信息质量 财务分析 运用比率分析和现金流量分析来评价企业经营绩效 前景分析 进行预测并评估企业价值
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——目的是识别主要的利润驱动因素和企业所面临的风险，从而定性地评价企业的利润潜力。
经营战略分析 ——目的是识别主要的利润驱动因素和企业所面临的风险，从而定性地评价企业的利润潜力。 通过这种定性分析，能够更好地设计随后的会计分析和财务分析： 对主要的成功因素和经营风险识别以后才能确定主要的会计政策； 对企业的竞争战略进行评估有助于评价企业目前的盈利能力能否持续； 有助于在预测企业未来业绩时做出合理的假设。
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——目的是评价会计对企业实际经营状况的反映程度。
会计分析 ——目的是评价会计对企业实际经营状况的反映程度。 合理的会计分析可以提高财务分析结论的可靠性： 通过识别会计灵活性以及评价企业会计政策和会计估计是否恰当，评定企业会计信息的失真程度； 通过重新调整企业的会计数据以消除会计信息失真！
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——目的是使用财务数据对企业当前和过去的业绩进行评价，并对其持续性做出评估。
财务分析 ——目的是使用财务数据对企业当前和过去的业绩进行评价，并对其持续性做出评估。 两个注意： 财务分析应是系统的和有效率的； 进行财务分析时，应利用财务数据研究业务问题； 两个工具： 比率分析主要用来评价企业产品市场的经营业绩和财务政策； 现金流量分析主要用来评价企业资产的流动性和财务弹性。
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运用财务报表预测和价值评估两个工具，将经营战略分析、会计分析和财务分析的结果综合起来以便对企业的未来情况进行预测
前景分析 ——目的是预测企业未来的经营情况。 运用财务报表预测和价值评估两个工具，将经营战略分析、会计分析和财务分析的结果综合起来以便对企业的未来情况进行预测 经营战略分析有助于评价企业竞争优势可能发生的变化及其对企业未来净资产收益率和增长率的影响； 会计分析对企业目前的账面价值和净资产收益率进行公允评估； 财务分析使对企业目前净资产收益率的驱动因素有更深入了解。
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财务分析的方法问题 比率分析 因素分析 趋势分析 结构分析
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——比率分析 指利用会计报表中的项目构造财务比率指标，揭示企业真实情况，通常包括企业偿债能力比率、盈利能力比率、运营能力比率以及发展能力比率等。其关键是找到合适的参照标准。
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五粮液股份 是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法。 ——因素分析
指标/年份 2007 2008 2009 销售净利率 20.10% 23.06% 31.15% 总资产周转率 0.67 0.63 0.65 权益乘数 1/(1-0.17) 1/(1-0.15) 1/(1-0.3) 净资产收益率 16.23% 17.09% 28.93% 请解释净资产收益率增加11.84%的原因？
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净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
第一次替代：31.15% × 0.63 × 1/(1-0.15) = 23.09% 销售净利率变动的影响：23.09%-17.09%=6.00% 第二次替代：31.15% × 0.65 × 1/(1-0.15) = 23.82% 资产周转率变动的影响：23.82%-23.09%=0.73% 第三次替代：31.15% × 0.65 × 1/(1-0.30) = 28.93% 财务杠杆变动的影响：28.93%-23.82%=5.11%
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用坐标反映某一个或某几个指标在一个较长时期内的变动趋势，从而发现存在的问题。
——趋势分析 用坐标反映某一个或某几个指标在一个较长时期内的变动趋势，从而发现存在的问题。
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用饼状图等图形描述某类要素（如资产、负债、所有者权益等）的具体构成情况，并以此辨别企业管理中可能存在的问题。
——结构分析 用饼状图等图形描述某类要素（如资产、负债、所有者权益等）的具体构成情况，并以此辨别企业管理中可能存在的问题。
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