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11.1 重置分析的基礎 績效減退: 要求的改變: 過時: 耗損和疲乏 可靠度和生產力日減 操作和維護成本日增
新的生產需要, 準確度, 速度等. 過時: 目前的資產可能生產力較低 跟不上時效性 – 須滿足競爭 CH11 重置與保留分析
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專有名詞 防衛者資產: 挑戰者資產: 總之, 防衛者 (D) 和挑戰者 (C) 目前裝置的資產; 可能重置或 “挑戰” 的資產;
考慮取代防衛者資產. 總之, 防衛者 (D) 和挑戰者 (C) 構成互斥方案; 擇其一而否決另一個. CH11 重置與保留分析
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專有名詞- 續 一般來說, 要計算 AW 值 經濟服務壽命 (ESL) 防衛者首次成本 EUAC –等值的 均等每年成本 對一個既定方案為:
多數包含成本估計值 經濟服務壽命 (ESL) 對一個既定方案為: 產生最低 AW 成本的年數 防衛者首次成本 防衛者最初的投資金額 – P 現有市場價值 – 防衛者 P 值的正確估計值 CH11 重置與保留分析
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專有名詞- 續 挑戰者首次成本 沉沒成本 顧問觀點 當用挑戰者更換防衛者時, 必須要回收的資本金額 過去已發生且無法更動的成本
沉沒成本一般不用來分析稅前重置 顧問觀點 分析師假設自己是局外人 (顧問) 因此 , 分析師不擁有任何資產 , 且必須指定合理的價值給防衛者與挑戰者 CH11 重置與保留分析
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適當的觀點 對重置分析而言, 兩種投資成本為關鍵: 運用適當的投資成本, 好讓防衛者持續服務;
對重置分析而言, 兩種投資成本為關鍵: 運用適當的投資成本, 好讓防衛者持續服務; 對任何 挑戰者 都運用適當的投資成本, 使其可替換目前的防衛者資產. 雖然為保有自己( 防衛者)的資產而索取投資成本, 似乎很奇怪 , 但這是必須的. 維持防衛者並非免費的! 為什麼呢? 因為公司即將 放棄機會 從目前的防衛者收取現金流量. CH11 重置與保留分析
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投資顧慮 必須指派投資成本, 以保有 防衛者資產 指派給防衛者資產的適當投資成本為: 挑戰者投資
當在檢討重置決定時, 防衛者的目前公平市場價值. 挑戰者投資 這是要求一個新 (挑戰者) 資產的總投資 (P挑戰者) , 其將可能取代目前的防衛者. CH11 重置與保留分析
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例題11.1 CH11 重置與保留分析
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例題11.1(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.1(續) CH11 重置與保留分析
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11.2 經濟服務壽命 (ESL) ESL 為: ESL 為在表格中, 以 i% , 於選擇年限範圍中, 使AW 總值最低 的 n.
總 AW 成本 = – CR – 每年操作成本的 AW 值 求能使選擇壽命範圍中 , 總 AW成本最低 的時間週期 CH11 重置與保留分析
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典型的年金值曲線 求導致總 AW 成本最低的n 值 表示經濟服務壽命 n CH11 重置與保留分析
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製成總 AW 成本表格 注意以下者 資本回收成本隨時間增加而下降 AW 成本隨時間而增加 總 AW = - CR – AW成本
請看圖 11-1 和公式 11.3 請研究例題 11.2 CH11 重置與保留分析
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例題11.2 CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.2(續) CH11 重置與保留分析
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重點 邊際成本 (MC) 是逐年估計擁有和操作資產一年的成本值 邊際成本的 AW = 總 AW 成本 最好依試算表模式來實施分析
請參考例題 11.3 CH11 重置與保留分析
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例題11.3 CH11 重置與保留分析
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例題11.3(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.3(續) CH11 重置與保留分析
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11.3 實施重置分析 有兩種方式: 沒有研究期間 有研究期間 請看圖 11-4 CH11 重置與保留分析
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新重置分析 已知: (C) 和 (D) 估計值, 擇其一 應用: AWD 和 AWC 選擇較佳方案 保留防衛者 nD 年或,
保留挑戰者 nC 年. CH11 重置與保留分析
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一年後分析 驗證所有的成本和市場價值估計值 ; 若估計值依舊不錯, 目前是 nD嗎? 若 “是”, 用 (C) 取代 (D) ;
若 “否”, 保留防衛者到下一年, 然後一再評估. 若成本估計值已改變, 則 : 更新所有估計值 計算 AWC 和 AWD 重新啟動重置分析. 請看例題 11.4 CH11 重置與保留分析
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若實際市場價值 (抵購) 超過 損益兩平重置值 , 則挑戰者為較佳的方案.
防衛者的市場價值 將使目前挑戰者在經濟上具吸引力的 最低市場價值 為何? 若防衛者資產的市場價值可能夠高 (抵購), 則應該立刻選擇挑戰者 ! 損益兩平或 重置值 (RV) 若實際市場價值 (抵購) 超過 損益兩平重置值 , 則挑戰者為較佳的方案. 若是這種情形, 則現在就以挑戰者重置 ! CH11 重置與保留分析
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例題11.4 CH11 重置與保留分析
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例題11.4(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.4(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.4(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.4(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.4(續) CH11 重置與保留分析
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分析師必須暸解常會影響防衛者與其挑戰者剩餘壽命的技術面趨勢 , 進展, 變更, 和競爭壓力
11.4 重置分析的其他考量 重置分析有幾個其他層面 未來幾年的重置決策; 機會成本 vs. 現金流量法; 預估改善後的未來挑戰者. 分析師必須暸解常會影響防衛者與其挑戰者剩餘壽命的技術面趨勢 , 進展, 變更, 和競爭壓力 CH11 重置與保留分析
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未來的重置決策 未來幾年的重置決策: 現在要重置嗎 ? 一年後重置 ? 兩年後重置 ? 等等. 剛提出的程序能幫助回答這個問題 :
(C) 和 (D) 的成本估計值不變 ! CH11 重置與保留分析
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未來的重置決策 未來幾年的重置決策: 若 (D) 或 (C) 之中有成本估計值改變時, 則應在合理的時間幅度內重新啟動分析.
隨著估計值改變, 重置決策也可能隨之變更 CH11 重置與保留分析
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2. 機會成本 vs. 現金流量 機會成本法 我們要提出的方法, 是應用機會成本的方式 :
現在於 D 的投資, 為 D 現在的公平市場價值 ; 代表若現在捨棄 D 所損失的機會成本 ; 現在於 C 的投資, 為 C 的首次成本 這是重置分析的正確方式 . CH11 重置與保留分析
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現金流量法 現金流量方式 2: 假設, 當選則挑戰者, 並收到防衛者市值的現金流入時, 則: 立即因收到的金額而減少挑戰者的資金.
不鼓勵用這種方式; 只有當 C 和 D 壽命相等時才實施! CH11 重置與保留分析
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3. 假設: 在未來的某個時間點 , 將會出現一個有價值的挑戰者 , 並取代防衛者 .
未來挑戰者的預估 3. 假設: 在未來的某個時間點 , 將會出現一個有價值的挑戰者 , 並取代防衛者 . 一定要研究挑戰者的未來趨勢 ; 可能最好要加強防衛者, 直到有更有價值的挑戰者可用為止. 應該要考慮到稅的問題 (請看第 17 章) CH11 重置與保留分析
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11.5 指明的研究期間 經常, 挑戰者和防衛者會採用固定的研究期間. 這樣的研究 , 可能有一或兩個方案不是根據 ESL 方式.
11.5 指明的研究期間 經常, 挑戰者和防衛者會採用固定的研究期間. 這樣的研究 , 可能有一或兩個方案不是根據 ESL 方式. 若是固定的研究期間 , 則方式為…… CH11 重置與保留分析
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指明的研究期間 決定在指定研究期間內 C 和 D 的 AW; 無須實施 ESL 分析; 假設為: 超過研究期間後 C 和 D即不需要服務 .
用研究期間內的 AW 關係來選擇 C 或 D CH11 重置與保留分析
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專注於升級防衛者, 並取得成本估計值, 以便把防衛者延伸至研究期間之外. 這些成本變成留在指定研究期間之外的部分, 並用於重置分析中
防衛者的剩餘壽命 若防衛者的剩餘壽命比研究期間短 … 專注於升級防衛者, 並取得成本估計值, 以便把防衛者延伸至研究期間之外. 這些成本變成留在指定研究期間之外的部分, 並用於重置分析中 CH11 重置與保留分析
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例題11.5 CH11 重置與保留分析
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例題11.5(續) CH11 重置與保留分析
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例題11.6 CH11 重置與保留分析
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例題11.7 CH11 重置與保留分析
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例題11.7(續) CH11 重置與保留分析
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