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国际经济状况和外汇市场走势 丁圣元 三亚，
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内容提要 一 影响外汇市场的主要因素 二 美、欧元区、日本经济形势 三 专题研究 四 外汇市场 五 预测——技术分析的和基本分析的
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第一部分 影响外汇市场的主要因素
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外汇市场综合的因素最多 全球经济一体化进程 无所不包 无所不影响 无所不受影响
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外汇市场是完美的自由竞争市场 日均2万亿美元 美国GDP总额10万亿美元 全球贸易额7万5千亿美元（03）
全球FDI 5389亿美元（03） 24小时交易
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我国越来越深入融入全球一体化 进出口总额/GDP>70% 出口拉动经济增长 原材料的进口依存度 国内经济 Vs. 世界经济的相互影响
人民币锁定美元汇率
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第二部分 主要宏观经济状况 美国 欧元区 日本
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美国经济形势 GDP CPI 就业 贸易赤字 财政赤字
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美国失业率逐渐下降 05年１月份，５．２％，上月５．４％
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生产率上升——不同以往
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预期美国经济保持强劲，稍减速
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美国贸易赤字——焦点之一 04年12月，-4.9%，564亿元 04年全年，+25%（同比），6177亿元，历史新高
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贸易赤字——80年代的启示
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美元跌幅偏小，J曲线效应
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贸易额加权平均汇率
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如何扭转？J曲线效应 出口增强，进口减弱 经济增长：外国强，本国弱 美元贬值：进口贵，出口便宜
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焦点之二——美国政府赤字 04，4120亿， 05，4270亿，3.5%GDP 06，3900亿，3%GDP 09，2000亿左右，
社会保障支出 健康保障支出压力很大
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经济衰退时政府支出压力较大
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财政赤字，2009年削减一半
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谁来替美国买单？ 美国市场的吸引力 储备调整的过程 安全港效应 美联储的光环
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资本流入美国的速度明显增加
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同期真实美元汇率
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国外购买美国证券的数额持续上升
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联储基金利率加息过程
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欧元区经济有亮点，但总体乏力 GDP CPI 就业 消费 出口 德国，占三分之一
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日本经济形势疲弱，稍有起色 GDP CPI 就业 国内消费 出口 银行问题
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日本经济增长不稳定
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持续通缩，日元利率难以上升
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就业形势影响消费增长
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日本消费减弱，但仍正面
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企业利润转投资，工资影响消费
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日本投资活动温和上升
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日出口增长偏弱，但仍正面
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日本的银行问题有所好转
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但，信用萎缩依然严重
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第三部分 专题 石油 欧元的地位
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石油及其走势 油价趋于稳定 汽油库存 汽油和裂解汽油的差价
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欧元的地位——欧元债券崛起 余额微超美元 企业债，从美国企业债的20%-30，达到当前的90%
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债券余额的对比
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欧元的地位——股市市值 欧元占世界16.3% 国家和地区差异 税收不同 正在改观 美元占世界43.7%
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欧元的地位——外汇交易 欧元兑美元，最活跃，30% 与欧元相关的，共占35%
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欧元的地位——全球贸易计价 60%以美元计价 15%以欧元计价（第二）
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欧元的地位——外汇储备 1999年，美元64.9%，欧元13.5% 2003年，美元63.8%，欧元19.7% 中、日、韩、俄央行调整
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全球外汇储备快速增长
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第四部分 外汇市场
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主要是美元的疲软 其他货币的汇率相对稳定 欧元相对于英镑、日元——稳定 欧元期货行情——稳定 主要是美元的疲软
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外汇市场与期货市场 期货行情——美元币值变动 以下图表互为镜像
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美元指数走势图 2002年1月以来 自2002年1月
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CRB期货指数 自2002年3月
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美原油4月合约 自2002年1月
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黄金市场 自
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第五部分 预测 外汇市场走势
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预测，技术分析？基本分析？ 基本分析——条分缕析 主导因素？ 技术分析——综合
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太阳和四季——主导因素 日晷 四季 主导因素 决定趋势——四季和节气
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问题是如何确定主导因素？ 利差？ 双赤字？ 外汇储备调整？ 投机？ 美国《本土投资法》？
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美国企业海外盈利回流 本土投资法：35%降为5.25% 海外利润总额：4800亿元 2/3是美元币种
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我的选择——利差主导汇率 2005年利差有利于美元 美元走势将趋于稳定 年底汇率高于年初 国际期货价格趋于稳定
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致谢 上海期货交易所给予机会 马文胜先生推荐 Saxobank提供资料
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