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一、宏观经济 (一)国际经济形势 1、欧美经济增长数据好于预期,但次贷阴影远未消除,美国经济衰退的可能性仍然较大

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1 2016-01 一、宏观经济 (一)国际经济形势 1、欧美经济增长数据好于预期,但次贷阴影远未消除,美国经济衰退的可能性仍然较大
美国将1季度GDP增速由0.6%向上修正至0.9%,主要由净出口带动:净出口贡献率从0.2个百分点上调至0.8个百分点。5月制造业指数从4月份的48.6升至49.6,略高于市场预期。欧元区一季度GDP季调后季比增长0.8%,年比增长2.2%,稍高于预期。 6月初,标准普尔下调了雷曼兄弟、美林和摩根士丹利三大华尔街投资银行的信用评级,另外,标普还将美国银行、摩根大通的评级展望由稳定下调至负面。 2、油价高位盘整,全球通胀压力加大 五月份原油价格突破120美圆每桶,随后一路突破130美圆,最高一度突破135美圆,随后随着美元的回升出现下跌,但依然保持在120美元每桶之上。 五月的数据显示,越南通胀率超过百分之廿五,印尼超过百分之十,菲律宾为百分之九点六,印度也逾百分之八,泰国为百分之七点六,只有韩国较低,不到百分之五。亚洲发展中经济体通胀上升,主要原因就是受国际市场油价粮价的大幅攀升影响。尽管许多亚洲国家采取政府补贴和价格控制措施,但预计通胀还会上升,并可能引发新一轮“成本——价格”螺旋式的上涨。 2008年5月

2 一、宏观经济 美国经济数据虽然呈现一定程度分化,但是整体趋势延续。工业产出和耐用品订单等数据仍然震荡向上,密歇根大学消费信心指数继续小幅回调,但趋势上仍然维持回升;初次申请失业金人数持续好转态势,非农就业数据与就业市场的好转趋势延续。由于资本市场的震荡加剧和短期经济数据的震荡加强,美联储近期的表态显示其三月份连续加息的可能性很低。 欧元区经济近期 数据出现震荡,制造业产能利用率维持在81%-82%的水平,但是工业产出指数水平近期出现了回落,CPI走势仍然较为低迷,普遍预期后续欧央行的宽松措施有进一步加剧的可能。欧元区的QE加强窗口可能在3月份出现。 目前,短期来看,一季度末期美国的货币政策难以进一步紧缩,而欧元区和日本放松的扩大化的可能性进一步发生。发达国家和新兴市场国家的资产出现波动和分化,更多来自于全球风险偏好的波动,取决于届时美国经济数据的走势、中国汇率和经济基本面的态势、以及大宗商品的波动。 中国方面,1月份份经济基础数据没有进一步的反弹迹象,高频数据没有体现明显的经济加速回升,更多的信息可能需要1-2月份数据整体观察。CPI出现了反弹,但是由于口径调整,体现在数据的反弹较为温和。PPI的通缩已经持续了45个月以上,PPI和CPI的裂口仍然进一步拉大。而投资,特别是房地产投资仍然没有显著反弹,消费的企稳在这个背景下,未来的持续性存疑。出口受到全球需求孱弱的影响,仍然承受压力。值得注意的是政策层面开始长短兼顾,不论是中期供给侧改革还是短期的政策托底都在有所增强 基于上述分析,我们认为基于全球货币政策宽松和国内经济的现状,货币政策的态度依然是影响资本市场走势的最重要因素,而短期来看,风险偏好的波动可能更为剧烈,市场情绪的稳定性仍然不足。我们认为央行的放松窗口仍然持续,后续降息降准的空间较大,但是短期节奏取决于风险偏好特别是汇率的波动情况,预计在汇率逐步压力减弱后,可能迎来央行的进一步放松窗口。 二、股票市场 2016年1月份,市场大幅下跌,大盘股与小盘股跌幅相当。截止月底上证综合指数月度下跌-22.65%,深证成分指数月度下跌-25.64%,中小板综指数下跌-27.75%。 指数名称 涨跌幅[%] 成交量 成交金额 换手率[%] [百万] 上证综指 -22.65 400777 16.7 沪深300 -21.04 244999 11.35 深证成指 -25.64 217021 44.91 中小板综 -27.75 162345 56.56 2 2016年01月

3 三、固定收益市场 债券发行同比上升 1月份,全国债券市场新发债券748只,发行总量为 亿元,同比提高93.87%。其中中央结算公司登记新发债166只,发行 亿元,占债券市场发行总量的52.06%;上海清算所登记新发债429只,发行4920亿元,占债券市场发行总量的34.81%;交易所新发行债券共计153只,发行 亿元,占债券市场发行总量的9.13%。 货币市场利率下行 1月份,货币市场资金利率小幅上行。具体来看,银行间回购R01D品种平均利率较上月上升19个基点至2.05%,每日平均成交量 亿元,环比上涨13.48%;R07D品种平均利率较上月上行5个基点至2.55%,每日平均成交量 亿元,环比上涨28.42 %。 债券交易量同比上升 1月份,全国债券市场20个交易日共发生现券和回购交易71.15万亿元,同比增长96.59%。其中,中央结算公司结算45.47万亿元,同比增长90.87%,占全市场的63.91%;上海清算所结算11.22万亿元,同比增长246%,占全市场的15.76%;上海和深圳交易所成交14.47万亿元,同比增长58.45%,占全市场的20.33%。 中央结算公司的本月交易笔数(不含柜台)为157868笔,同比增长75.84%;日均结算量 亿元,同比增长100.46%;日均结算笔数7893笔,同比增长84.64%。 3 2016年01月 2015年12月

4 1月份,封闭式基金整体平均变动-22.85%。自2016年年初以来,封闭式基金平均变动-22.85%。
四、基金市场 封闭式基金: 1月份,封闭式基金整体平均变动-22.85%。自2016年年初以来,封闭式基金平均变动-22.85%。 开放式基金: 1月份,混合型基金、股票型基金、指数型基金依次变动为-14.33%、-22.76%、-22.68%;自2015年年初以来,混合型基金、股票型基金、指数型基金依次变动-14.33%、-22.76%、-22.68%。 债券型基金: 1月份,债券型基金平均变动-1.41%。自2016年年初以来,债券型基金平均变动-1.41%。 4 2015年12月 2016年01月

5 中意人寿 – 投连积极进取 组合回顾及未来策略:
账户基本信息 账户名称 投连积极进取 投资目标 设立日期 在较高风险水平下实现收益最大化。 币种 人民币 投资范围 管理费 2% 每年 该账户主要投资股票、证券投资基金,固定收益证券(国债,金融债, AA级以上的企业债等),存款及保监会规定的其他可投品种。 最新价格 (01/29/2015) 目标客户 该账户投资风格为激进型,收益率波动大,适合风险承受能力强的投资者。 买入价 0.5636 卖出价 0.5526 投资业绩 最近1个月 最近3个月 最近1年 年初至今 自从产品成立 产品净值涨幅 -19.53% -16.92% -2.46% -44.75% 上证国债指数 0.43% 1.58% 5.82% 沪深 300 指数 -21.04% -16.64% -14.22% 投资收益走势及资产配置 投资组合及策略评述 组合回顾及未来策略: 2016年1月份,A股市场出现了快速、单边、持续的下跌。下跌诱因主要来自三个方面。首先是央行采取了主动性的贬值策略,导致资本外逃压力急剧攀升。其次,开年以来,证监会推出了“熔断机制”,这一政策导致市场的流动性大幅降低,流动性溢价消失,估值明显下移。第三,自去年7月8日救市以来,证监会要求大股东在未来6个月内不得减持,并通过证金买入、限制IPO等方式维护股价,导致股价虚高,在1月8号限售未到期前,市场通过集中卖出对自己进行保护。在下跌的过程中,我们因结构性原因,维持了较高仓位,并适度增加了成长股的配置比例。 5 2016年01月

6 中意人寿 – 投连增长 账户基本信息 账户名称 投连增长 投资目标 设立日期 在中等偏高的风险水平下实现中长期收益最大化。 币种 人民币 投资范围 管理费 1.5% 每年 该账户主要投资证券投资基金,固定收益证券(国债,金融债, AA级以上的企业债等),存款及保监会规定的其他可投品种。 最新价格 (01/29/2015) 目标客户 该账户投资风格为中等偏激进型,收益率波动性较大,适合风险承受能力较高的长期投资者. 买入价 2.7851 卖出价 2.6524 一生中意 投资业绩 最近1个月 最近3个月 最近1年 年初至今 自从产品成立 产品净值涨幅 -13.31% -10.83% 1.83% 165.25% 上证国债指数 0.43% 1.58% 5.82% 沪深 300 指数 -21.04% -16.64% -14.22% 投资收益走势及资产配置 投资组合及策略评述 组合回顾及未来策略: 2016年1月份,由于各种突发事件叠加,A股市场出现了快速、单边、持续的下跌。究其原因,A股人气缺失,且估值偏高是下跌主因。在下跌的过程中,我们看好低估值价值品种,维持了较高仓位,并适度在底部增加了成长股的配置比例。 固定收益方面,继续以保持账户的流动性为主,固定收益仓位维持中性附近,逐步调整久期至3年附近,主要以AA+ - AAA的信用债为主。近期开始减持一些期限1年左右的低收益的品种,进行结构调整。 6 2016年01月

7 中意人寿 – 投连策略增长 组合回顾及未来策略:
账户基本信息 账户名称 投连策略增长 投资目标 设立日期 在中等偏高的风险水平下实现中长期收益最大化。 币种 人民币 投资范围 管理费 1.75% 每年 该账户主要投资证券投资基金,固定收益证券(国债,金融债, AA级以上的企业债等),存款及保监会规定的其他可投品种。 最新价格 (01/29/2015) 目标客户 该账户投资风格为中等偏激进型,收益率波动性较大,适合风险承受能力较高的长期投资者. 买入价 1.0861 卖出价 1.0648 投资业绩 最近1个月 最近3个月 最近1年 年初至今 自从产品成立 产品净值涨幅 -18.86% -10.38% 8.03% 6.48% 上证国债指数 0.43% 1.58% 5.82% 沪深 300 指数 -21.04% -16.64% -14.22% 投资收益走势及资产配置 投资组合及策略评述 组合回顾及未来策略: 1月市场下跌22.65%,恐慌情绪严重,我们保持中低仓位,随着市场杀跌动能减弱,预期两会一些利好政策释放,未来我们会适当加大权益仓位,主要关注医药服务、军工、环保等行业。 7 2016年01月

8 中意人寿 – 投连稳健 组合回顾及未来策略: 2016年01月 8
账户基本信息 账户名称 投连稳健 投资目标 设立日期 在低风险及满足较高流动性水平下获得中长期的稳定投资收益。 币种 人民币 投资范围 管理费 1.25% 每年 主要投资于固定收益产品和货币市场工具,小部分投资于权益品种及保监会规定的可投品种。 最新价格 (01/29/2015) 目标客户 买入价 2.1039 该账户投资风格为保守稳健型,适合低风险偏好并追求稳定收益的客户。 卖出价 2.0037 一生中意 投资业绩 最近1个月 最近3个月 最近1年 年初至今 自从产品成立 产品净值涨幅 -3.98% -1.29% 12.59% 100.37% 上证国债指数 0.43% 1.58% 5.82% 沪深 300 指数 -21.04% -16.64% -14.22% 投资收益走势及资产配置 投资组合及策略评述 组合回顾及未来策略: 回顾:1月份股市大跌,权益市场的恐慌情绪加重,我们适时降低仓位。月底时我们针对一些超跌的个股进行了适度增持。债市先涨后跌、经历一轮V字震荡调整,大类资产价格均经历了一番调整,避险情绪上升。固定收益部分保持低杠杆以及信用债短久期策略,其中全月固定收益仓位在80-85%附近,信用债久期1-2年。在信用债中,我们对个别债券进行了“自下而上”的研究,对于我们认为资质无忧、可能存在市场错误定价的债券进行了买入操作。 展望:2月份我们将继续跟踪超跌反弹的个股行情,如果情绪回暖会适当超配。由于春节因素扰动,且债市的震荡行情中机会不多,我们认为应在政策明朗、季节性因素的干扰接近尾声时再进行资产的布局,2月初应以多看少动为主。 8 2016年01月

9 中意人寿 – 投连安逸稳健 组合回顾及未来策略:
账户基本信息 账户名称 投连安逸稳健 投资目标 设立日期 在低风险及满足较高流动性水平下获得中长期的稳定投资收益。 币种 人民币 投资范围 管理费 1.5% 每年 主要投资于固定收益产品和货币市场工具,小部分投资于权益品种及保监会规定的可投品种。 最新价格 (01/29/2015) 目标客户 买入价 1.5071 该账户投资风格为保守稳健型,适合低风险偏好并追求稳定收益的客户。 卖出价 1.4775 投资业绩 最近1个月 最近3个月 最近1年 年初至今 自从产品成立 产品净值涨幅 -2.01% -0.46% 6.67% 47.75% 上证国债指数 0.43% 1.58% 5.82% 沪深 300 指数 -21.04% -16.64% -14.22% 投资收益走势及资产配置 投资组合及策略评述 组合回顾及未来策略: 股市方面,目前由于经济、货币政策及汇市的不稳定导致市场整体对A股的预期偏悲观,市场表现是弱势且波动率水平非常高。从各种方面看,目前并不是高仓位博取权益方面收益的时机,我们计划维持中性仓位,完成持仓品种的调整。 债市方面,对于利率趋势我们仍然看好,但是从节奏来看,短期可能出现波动。我们一方面继续保持组合在固定收益的超配,另外置换一些收益率较低且流动性不好的债券资产,优化组合结构。 9 2016年01月


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