《上海期货交易所风险控制管理办法》 修订要点介绍

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1 《上海期货交易所风险控制管理办法》 修订要点介绍
二零一一年十二月

2 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订背景
配套单边市措施优化风控办法修订要点 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容

3 《上海期货交易所风险控制管理办法修订》修订背景
为防范市场风险，促进市场的稳健运行和功能发挥，我所对《上海期货交易所风险控制管理办法》中有关涨跌停板单边无连续报价（单边市）下期货合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的调整方案进行了修订。 期货合约出现同方向连续三个停板，是判别期货市场风险程度的一项基础性价格指标，对揭示金融市场出现系统性风险也有重要参照作用。此次调整将三个停板制度从静态化向动态化转变，从而在制度上减少了行业性风险和系统性风险发生的频率，是在规则制度上做出的一次尝试。调整方案力求最大程度地发挥第二停板和第三停板对风险的释放作用。

4 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订背景
配套单边市措施优化风控办法修订要点 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容

5 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容
一是涨跌停板幅度的确定方式：当市场出现价格同方向单边市时，第二个涨跌停板幅度在原涨跌停板幅度（日常涨跌停板幅度）的基础上增加3个百分点，第三个停板在原涨跌停板幅度的基础上增加5个百分点。 二是交易保证金水平的确定方式：当市场出现价格同方向单边市时，各品种当日收盘结算时交易保证金比例为在下一交易日涨跌停板幅度的基础上增加2个百分点，如果调整后的交易保证金比例低于原交易保证金比例（日常保证金比例），则按原交易保证金比例收取。如果连续三天达到同方向单边市，第三天收盘结算时的交易保证金比例仍按照第二天结算时的交易保证金比例收取。

6 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容
第十二条 当某期货合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日，D0交易日为D1交易日前一交易日）出现单边市，则该期货合约D2交易日涨跌停板幅度按下述方法调整：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加3个百分点。D1交易日结算时，该期货合约交易保证金比例按下述方法调整：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油期货合约的交易保证金比例为在D2交易日涨跌停板幅度的基础上增加2个百分点。如果该期货合约调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时的交易保证金比例，则按D0交易日结算时该期货合约交易保证金比例收取。 若D1交易日为该期货合约上市挂盘后第一个交易日，则该期货合约上市挂盘当日交易保证金比例视为该期货合约D0交易日结算时的交易保证金比例。

7 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容
第十三条 该期货合约若D2交易日未出现单边市，则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。 若D2交易日出现反方向单边市，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本办法第十二条规定执行。 若D2交易日出现同方向单边市，则该期货合约D3交易日涨跌停板幅度按下述方法调整：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油期货合约的涨跌停板幅度为在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加5个百分点。D2交易日结算时，该期货合约交易保证金比例按下述方法调整：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油期货合约的交易保证金比例为在D3交易日涨跌停板幅度上增加2个百分点。如果该期货合约调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时交易保证金比例，则按D0交易日结算时该期货合约的交易保证金比例收取。

8 下面以铜期货为例进行说明： 现行规则 合约标准 现行标准 D1 D2 D3 铜 涨跌停板幅度 3% 6% 7% 9%
收盘结算时交易保证金比例 5% 10% 12% 修改规则 6%+3%＝9% 6%+5%＝11% 9%+2%＝11% 11%+2%＝13% 13%

9 下面再以天然橡胶期货为例进行说明： 现行规则 合约标准 现行标准 D1 D2 D3 天然橡胶 涨跌停板幅度 3% 6% 7% 9%
收盘结算时交易保证金比例 5% 13% 13%（比规则中的基础值10%大） 13%（比规则中的基础值12%大） 修改规则 6%+3%＝9% 6%+5%＝11% 13% （比规则中的基础值9%+2%＝11%大） 13%（与11%+2%＝13%相等）

10 《上海期货交易所风险控制管理办法》修订主要内容
修订后的涨跌停板单边无连续报价（单边市）相关规则修订（《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条、第十三条和第十四条）于2011年12月19日开始实施（涉及交易保证金调整的，在2011年12月19日前一交易日的结算时按新的标准结算）。 本次风险控制管理办法的调整方案，以动态化方式，在日常涨跌停板幅度与交易保证金比例的基础上，自动调节后续涨跌停板幅度与交易保证金比例，促使涨跌停板幅度和交易保证金比例与当前市场价格波动幅度更相适应。

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