『融客月报』 —— 二级市场（2012年12月）.

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1 『融客月报』 —— 二级市场（2012年12月）

2 1.本月宏观概况 2.本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

3 CPI、PPI 本月CPI同比上涨2.50%，创7个月新高，而PPI同比下降1.90%，增幅连续三个月回升。

4 PMI 12 月PMI 指数表明，未来中国经济复苏步伐可能放缓，但这仍需进一步确认。

5 央行公开市场操作 下半年开始央行不断运用公开市场对市场释放流动性，2012年度央行公开市场操作总计实现净投放14380亿元。

6 1.本月宏观概况 2.本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

7 市场概况 本月上证指数一路震荡走高，最高上摸2269点，最低下探至1949点，收于最高点2269点，涨幅达14.6%。本月沪指一改今年以来的弱势格局，几乎呈现单边上扬。

8 股指期货 本月股指期货大幅度走高，最高上摸至2544点，最低下跌至2111点，涨幅为10.0%。

9 债市指数 从各个券种来看,12月国债主要是银行和基金在增持;政策性金融债主要是商业银行在增持、基金在减持;企业债主要是基金、券商和银行在增持;中票主要是保险和银行在增持。

10 沪深市值统计 截止12月底沪深两市总市值为23.04万亿元，较上月回升15.55%。

11 市盈率 本月市场市盈率明显回升，沪深300市盈率为13.92倍，创业板及中小板估值也明显回升。

12 全市场解禁规模 12月份开始流通市值约为2290亿元，较11月份增加118%，2013年1月份为解禁市值约1512亿元，解禁压力将略有缓解。

13 大宗交易统计及折价率 随着市场大幅度反弹，大宗交易市场也上演了井喷行情。月内无论是发生交易次数、涉及公司家数、成交总股数、成交总市值，均刷新2012年月度新高。12月两市共有311家A股公司发生大宗交易973次，累计成交24.12亿股，成交金额197.5亿元。

14 本月行业走势分析 本月市场大幅度反弹，各板块全部上扬，金融服务、房地产、建筑建材等涨幅居前，而食品饮料、医药生物等涨幅较小。

15 板块估值变化 本月各板块估值均有所回升，金融服务、房地产回升最明显。

16 本月两市市值前十 本月市场大幅上扬，两市权重股仅洋河股份回落，其余皆有不同程度上涨，金融、地产等板块涨幅居前。

17 本月涨幅居前个股 本月市场大幅度反弹，城镇化、次新股、地产等题材层出不穷。

18 本月涨幅居前个股 联创节能（300343）联创节能是一家8月份上市的次新股，12月4日公司股价创下上市以来的最低价26.74元以后，一路上扬，整个12月份所有交易日全部收阳， 除了“高送转”预期，造成股价飙升的“推手”因素还有市场认为联创节能的募投项目以及国家相关政策将造成公司2013年业绩高增长。 秦岭水泥（600217）城镇化将是一个长期主线，中短期影响最直接的就是水泥、工程机械等行业，借助这个契机，水泥行业有望在2013年全面复苏，且在2013年受益地产开工回暖和基建的复苏刺激，水泥的盈利将好于2012年。 罗顿发展（600209）四季度以来，罗顿发展公司基本面呈现诸多积极变化，公司表示，大股东罗衡机电不排除未来12个月继续增持罗顿发展，显示出对公司发展前景的信心。公司在博鳌核心区的1861亩土地是公司的重要资产，有望成为公司今后最主要的利润增长点，随着博鳌亚洲论坛的快速发展，公司的土地资产获得巨大增值。 光线传媒（300251）自《人再囧途之泰囧》2012年12月12日上映以来，随着票房的连创新高，光线传媒股价随之水涨船高，12月上涨74.17%。该片票房未来有望突破12亿元，按照分账比例测算，光线传媒将获得至少4.55亿元的收入。

19 本月跌幅居前个股 本月市场大幅上扬，下跌个股幅度并不大，较集中在医药、消费、传媒等行业。

20 本月跌幅居前个股 众生药业（002317）众生药业被券商誉为药企中的“长跑健将”，也为众多机构投资者所青睐，在本周以前,其今年的股价波动呈非常漂亮的振荡上行态势，但近12月10日开始逆转，随后几个交易日更是连收跌停，原因在于其高达6432万股限售股解禁，实际流通盘将扩大一倍多。 *ST美利（000815） 公司原为一家造纸行业的上市公司，连年亏损，筹划资产置换，但自资产置换公告披露后，梁水园煤矿即为外界所关注，尤其是与兴中实业竞标的中卫金利公司就此申请行政复议，令外界对梁水园煤矿归属充满疑虑。 贤成矿业（600381）从今年4月开始，贤成矿业遇到的涉诉经济案件多达二十几项，金额则高达14亿元左右，被告包括其自身及其控股股东西宁市国新投资控股有限公司，间接控股股东贤成集团有限公司，实际控制人黄贤优以及西宁国新法定代表人钟文波等。 康美药业（600518）自有媒体指出“康美药业在土地和建设项目上涉嫌造假”后，双方对持激烈，亦由机构对媒体动机提出质疑，事件发展为媒体，康美，机构三方混战，康美药业股价两周内已经累计下跌近13%。

21 看多 看多 看多 看平 看平 看多 看平 看空 看平 看平 看多 看平
主要券商观点 大盘震荡上行趋势不变，可针对获利回吐和流动性预期变化把握节奏 建议持优选金融蓝筹和周期中的建筑建材、装备汽车，关注军工和高送转主题 改革憧憬仍将成为短期驱动A股继续回升的关键因素。 新型城镇化的路径将逐渐明晰，京广高铁开通之后，可以清晰地看到中部崛起的新型城镇化之路。 本轮上涨是基于对新一届领导人推动改革和经济发展的憧憬，其中包括三大预期：一是对于新政府实现稳增长目标的预期，二是“新城镇化”预期，三是启动新一轮改革的预期。 12 月的强势反弹超出我们预期，我们认为反弹基础是经济企稳回升态势的基本确立，反弹动力是政策预期升温、场外资金大举介入、供求压力缓解和超跌。 1月份震荡为主。 1月展望 看多 看多 看多 看平 12月观点 看平 看多 看平 看空 11月判断 看平 看平 看多 看平 21

22 事件评论 康美药业随着“造假门”事件的升级“熊态”百出。由于媒体指出, 其上市十余年以来的高增长，很可能是由造假，融资，再造假，再融资支撑的谎言。仅一周康美药业市值蒸发就蒸发约55亿。 随着A股市场的不断完善，市场的盈利模式也逐步多元化，做空已经变得成为可能。在巨大的利益驱动之下，出现类似浑水式做空也不足为奇。

23 1. 本月宏观概况 2. 本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

24 宏观政策解读 目前中国经济回暖已是市场共识，这也是近期资本市场上涨的重要原因。我们预计即将公布的2012年第四季度GDP 等数据将进一步验证经济复苏的趋势。 随着美国众议院于1月1日投票通过避免“财政悬崖”的法案，全球经济成功跨越了2013年的第一道坎。然而未来两个月美国两党仍将就债务上限上调、1090亿美元的支出削减措施再次进行艰难的谈判。财政政策的不确定性仍旧弥漫。

25 展望 从资金面上看，受益于1 季度季节性的资金面改善以及预期改善推动的投资人气上升共同作用，1 季度资金面整体也相对乐观。同时，数月来IPO 暂停和再融资大幅下滑导致的股票供给减少也是推动股市资金面改善的重要因素。 展望2013年A 股市场走势则主要受限售股解禁、IPO 重启、以及经济复苏力度的影响。短期市场经过连续大幅度上涨之后需要震荡整固消化获利筹码，指数休整并不妨碍热点个股继续上攻。目前仍可关注部分强势的周期性个股，回避医药消费类个股。

26 1. 本月市场情况概况市场 2. 本月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

27 公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务
投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。 27

28 市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 28 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。 28

29 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 29 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率； 29

30 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 30 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。 30

31 联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508
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