第一章财务管理总论 第8章 收益分配管理 【学习目标】通过本章学习，应掌握收益分配的程序和收益分配应考虑的因素；掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围；熟悉股份公司的股利分配形式；了解股票分割和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程序。 第八章收益分配管理 1 1.

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1 第一章财务管理总论 第8章 收益分配管理 【学习目标】通过本章学习，应掌握收益分配的程序和收益分配应考虑的因素；掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围；熟悉股份公司的股利分配形式；了解股票分割和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程序。 第八章收益分配管理 1 1

2 本章框架 第八章收益分配管理

3 第一章财务管理总论 8.1 收益分配概述 企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收益总额进行分配的过程，狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。 8.1.1 制定收益分配政策应考虑的因素 1. 法律方面 2. 股东方面 3. 企业方面 第八章收益分配管理 3 3

4 第一章财务管理总论 8.1.2 股利分配的实质 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收益分配的一部分。股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本关系如下： 税后利润-留存收益=股利 第八章收益分配管理 4 4

5 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点，主要有：
第一章财务管理总论 8.1.3 股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点，主要有： 1. 股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。 2. 股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。 第八章收益分配管理 5 5

6 8.2 股利政策 8.2.1 常见的股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净收益分配事项的方针及对策。
第一章财务管理总论 8.2 股利政策 8.2.1 常见的股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净收益分配事项的方针及对策。 1. 剩余股利政策 （1）股利分配方案的确定 （2）固定股利政策的优缺点 第八章收益分配管理 6 6

7 企业在进行收益分配时，应充分考虑上述各种股利政策的利弊和企业的实际情况，选择适宜的股利分配政策。
第一章财务管理总论 3. 固定股利支付率政策 （1）股利分配方案的确定 （2）固定股利支付率政策的优缺点 4. 低正常股利加额外股利政策 （2）低正常股利加额外股利政策的优缺点 8.2.2 股利政策的选择 企业在进行收益分配时，应充分考虑上述各种股利政策的利弊和企业的实际情况，选择适宜的股利分配政策。 第八章收益分配管理 7 7

8 公司经营风险高，有投资需求且融资能力差。 剩余股利政策 公司快速发展阶段 产品销售急剧上升，投资需求大。 低正常股利加额外股利政策
第一章财务管理总论 公司发展阶段 特点 适用的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，有投资需求且融资能力差。 剩余股利政策 公司快速发展阶段 产品销售急剧上升，投资需求大。 低正常股利加额外股利政策 公司稳定增长阶段 产品销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，净现金流入量稳步增长，每股净收益呈上升态势。 固定股利政策 公司成熟阶段 盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。 固定支付率股利政策 公司衰退阶段 产品销售收入锐减，公司获利能力和现金获得能力下降。 第八章收益分配管理 8 8

9 确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。
第一章财务管理总论 8.2.3 目标股利支付比率的确定 确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。 在确定目标股利支付率时，除了需要考虑上文所提到的影响利润分配的相关因素外，应能够大致规定公司可以支付股利的法定界限和其它界限，提出一个合理的股利支付比率的范围，即确定一个符合本公司状况的目标股利支付比率。 第八章收益分配管理 9 9

10 8.3 收益分配的程序和方案 8.3.1公司制企业的收益分配程序 公司收益分配应按照一定的顺序进行: 1.弥补企业以前年度亏损
第一章财务管理总论 8.3 收益分配的程序和方案 8.3.1公司制企业的收益分配程序 公司收益分配应按照一定的顺序进行: 1.弥补企业以前年度亏损 2.提取法定盈余公积金 3.提取任意盈余公积金 4.向股东(投资者)分配股利(利润) 第八章收益分配管理 10 10

11 股利支付基本形式有多种，常见有以下几种： 1. 现金股利形式 3. 负债股利 2. 财产股利形式 4. 股票股利 8.3.3 股利发放日期
第一章财务管理总论 8.3.2 股利支付形式 股利支付基本形式有多种，常见有以下几种： 1. 现金股利形式 负债股利 2. 财产股利形式 股票股利 8.3.3 股利发放日期 公司向股东支付股利，要经历一定的流程，这一流程是用一些特定的日期来表示的。制定股利政策时必须明确这些日期界限。 1. 股利宣告日 除息日 2. 股权登记日 股利支付日 第八章收益分配管理 11 11

12 8.4 股票股利与股票分割和回购 8.4.1 股票股利 1. 股票股利的意义 股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。
第一章财务管理总论 8.4 股票股利与股票分割和回购 8.4.1 股票股利 1. 股票股利的意义 股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。 2. 股票股利对股东的意义 3. 股票股利对公司的意义 4. 发放股票股利的消极作用 第八章收益分配管理 12 12

13 股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。
第一章财务管理总论 8.4.2 股票分割 1. 股票分割的概念 股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。 2. 股票分割对公司的意义 实行股票分割，虽然不能增加公司的价值，但采用股票分割对公司有着重要的作用。 3. 股票分割对股东的意义 实行股票分割，虽然不能增加股东财富,只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。 第八章收益分配管理 13 13

14 股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。
第一章财务管理总论 8.4.3 股票回购 1. 股票回购的含义与方式 股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。 2. 库藏股和股票回购的方式 股票回购的方式有三种： （1）在证券市场上购回 （2）投标出价购买 （3）与大股东协商回购 第八章收益分配管理 14 14

15 3. 股票回购的作用 （1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构 （2）满足企业兼并与收购的需要 （3）分配企业超额现金
第一章财务管理总论 3. 股票回购的作用 （1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构 （2）满足企业兼并与收购的需要 （3）分配企业超额现金 （4）满足认股权的行使 （5）在股票价值被低估时可提高其市场价值 （6）可减少股东税金支出 4. 股票回购的负效应 （1）资产流动性变差 （2）影响公司长远发展 （3）容易导致内部操纵股价 第八章收益分配管理 15 15

16 2. 简述股份有限公司的收益分配程序以及股利支付形式。 3. 股利政策有哪几种？各有什么特点？其适用条件是什么？
第一章财务管理总论 复习与思考题 1. 影响收益分配政策的因素有哪些？ 2. 简述股份有限公司的收益分配程序以及股利支付形式。 3. 股利政策有哪几种？各有什么特点？其适用条件是什么？ 4. 股票分割是什么含义？它与股票股利有什么区别和联系？ 5. 西方学术界在股利理论上有哪些流派？他们各自的主要论点是什么？ 第八章收益分配管理 16 16