簡報大綱 股票期貨推出緣由 股票期貨的優勢 股票期貨契約規格 交易、結算制度 股票期貨契約調整 股票期貨操作實例.

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1 簡報大綱 股票期貨推出緣由 股票期貨的優勢 股票期貨契約規格 交易、結算制度 股票期貨契約調整 股票期貨操作實例

2 股票期貨推出緣由

3 股票期貨推出緣由 我國期貨市場股權相關商品，包括8項指數期貨、6項指數選擇權及29檔股票選擇權，尚缺股票期貨
強化我國期貨市場商品完整性 我國期貨市場股權相關商品，包括8項指數期貨、6項指數選擇權及29檔股票選擇權，尚缺股票期貨 符合國際發展趨勢 2008年全球股票期貨交易量1,158百萬口，占全球期貨市場總交易量之6.56%，較前一年交易量成長59.94%，遠超過全球期貨市場13.24%的成長率 截至2009年6月，全球計有22個交易所掛牌股票期貨，包含SAFEX、NSE、Eurex、Euronext、RTS、MEFF及One Chicago等交易所

4 股票期貨推出緣由(續)-股票期貨國際發展趨勢
我國期貨市場 全球期貨市場 市占率 年交易量成長率 股價指數期貨 23.25% 89.74% 14.03% 36.85% 股價指數選擇權 71.77% 1.30% 23.47% 8.64% 股票選擇權 0.64% -32.85% 24.89% 17.50% 利率類 0.43% 212.59% 18.12% -14.43% 股票期貨 - 6.56% 59.94% 農產品類 4.26% 40.08% 能源類 3.18% 15.96% 外匯類 2.80% 24.02% 貴金屬類 3.91% % 1.61% 34.37% 其他類 0.65% 65.11% 軟性商品 0.45% 17.80% 合計 100% 18.73% 13.24% 2008年 交易情況 商品類別 資料來源：TradeData

5 股票期貨推出緣由(續) 股票期貨交易人藉由股票期貨規避股票現貨風險，減少追蹤誤差，提高避險效率
股票期貨提供股票或相關商品交易人之避險管道 股票期貨交易人藉由股票期貨規避股票現貨風險，減少追蹤誤差，提高避險效率 股票期貨可搭配股票、認購(售)權證及其他相關衍生性商品形成不同的交易策略 對整體市場而言，股票期貨之推出，可以增加整體資本市場的廣度與深度

6 股票期貨的優勢

7 股票期貨的優勢 交易成本低 財務槓桿高 多空交易靈活 交易速度快

8 註：假設標的股價50元、手續費50元/口，手續費約占契約價值之千分之0.5
交易成本低 股票期貨與信用交易比較 股票期貨 信用交易 資金成本 保證金的資金成本 原始保證金比例為13.5%或16.2% (視各檔波動度而定) 股票價值的資金成本 融資自備款為40% 融券保證金為90% 利息成本 無 融資利息 融券擔保品及保證金收益 手續費 自行議訂(註) 千分之1.425 交易稅 十萬分之4 賣出時課徵千分之3 註：假設標的股價50元、手續費50元/口，手續費約占契約價值之千分之0.5

9 註：實際原始保證金之比例，應以期交所公告為準
財務槓桿高 以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨約是現股買賣的7分之1，是融資買進的3分之1、是融券賣出的6分之1 交易類型 所需資金 現股交易 50元*2000股=10萬元 融資買進 融資自備款4成，10萬*40%=4萬元 融券賣出 融券保證金9成，10萬*90%=9萬元 股票期貨 原始保證金(註) 13.5%， 50元*2000股*13.5%=1.35萬元 註：實際原始保證金之比例，應以期交所公告為準

10 多空交易靈活 交易速度快 股票期貨可作多或作空 無信用交易融券券源不足或強制回補問題
多空交易靈活、交易速度快 多空交易靈活 股票期貨可作多或作空 無信用交易融券券源不足或強制回補問題 交易速度快 股票期貨盤中採連續競價，完成交易時間不到0.1秒；股票市場採分盤集合競價，盤中約每25秒～35秒撮合一次。

11 股票期貨與股票交易之差異 股票期貨預繳保證金，股票市場T+2交割 股票期貨有到期日，到期後自動現金結算
股票期貨屬衍生性商品，股票期貨的交易人不具有股東身份，但是當標的公司除權、除息時，股票期貨會配合進行契約調整，原則上交易人的權益不會改變。

12 股票期貨契約規格

13 股票期貨契約規格 項目 內容 交易標的 於臺灣證券交易所上市之普通股股票 中文名稱 股票期貨 英文代碼 各標的證券依序以英文代碼表示
交易時間 本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同 臺灣證券交易所正常營業日上午8:45~下午1:45 到期月份契約最後交易日之交易時間為上午8:45 ~下午1:30 契約單位 2000股標的證券（但依規定為契約調整者，不在此限） 契約到期交割月份 2個近月加上3個季月 每日結算價 每日結算價原則上採當日收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價，若無成交價時，則依本公司「股票期貨契約交易規則」訂定之

14 股票期貨契約規格 (續) 項目 內容 每日漲跌幅 最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下7%(但依規定為契約調整者，另訂定之) 最小升降單位
價格未滿10元者：0.01元； 10元至未滿50元者：0.05元； 50元至未滿100元者：0.1元； 100元至未滿500元者：0.5元； 500元至未滿1000元者：1元； 1000元以上者：5元。 最後交易日 最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三，其次一營業日為新契約的開始交易日 最後結算日 最後結算日同最後交易日 最後結算價 股票期貨契約之最後結算價，以最後結算日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價訂之 前項算術平均價之計算方式，由本公司另訂之

15 股票期貨契約規格 (續) 項目 內容 交割方式 以現金交割，交易人於最後結算日依最後結算價之差額，以淨額進行現金之交付或收受 部位限制
交易人於任何時間持有同一標的證券期貨契約同一方向未了結部位總和，除本公司另有規定外，不得逾本公司公告之限制標準 同一標的證券之股票期貨及股票選擇權未了結部位表彰總股數於任一交易日收盤後逾該標的股票在外流通股數15%，除另有規定外，本公司得自次一交易日起限制該股票期貨之交易以了結部位為限 前項比例低於12%時，本公司得於次一交易日起解除限制 保證金 期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標準，不得低於本公司公告之原始保證金及維持保證金水準 本公司公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨交易所股份有限公司結算保證金收取方式及標準」計算之結算保證金為基準，按本公司訂定之成數計算之

16 股票期貨所需資金較股票市場低 交易成本低、財務槓桿高
假設基礎－ 以聯發科為例，股價500元，兩張市值 為1百萬元，持有期間1個月 所需資金量低－ 股票期貨所需資金量僅融資4成不到 股票期貨所需資金量僅融券2成不到 財務槓桿高－ 股票期貨槓桿倍數為6倍 融資買進槓桿倍數為2.5倍 融券賣出槓桿倍數為1.1倍 交易成本低－ 交易成本不到信用交易的1成 資料來源：群益期貨整理

17 股票期貨契約調整

18 契約調整原因及內容 股票期貨契約調整之原因與股票選擇權相同： 分派現金股息 以資金公積或盈餘轉作資本 現金增資 合併後為消滅公司
消除累積虧損之減資 至其他致使股東持股名稱、種類或數量發生變化，或分配其他利益予股東之情事 主要調整項目 約定標的物（與股票選擇權相同） 契約單位（依除權後標的證券股數調整，其作法與股票選擇權不同） 配合調整項目 契約代號 加掛新月份標準契約 股票期貨契約調整生效日為標的證券停止過戶日前第2個營業日（即現貨市場除權、除息交易日）

19 契約調整範例說明 2,000股除權後股票 契約單位2,000股「CA1」各月份契約約定標的物為：
某公司辦理資本公積及盈餘轉增資，每千股配股票股利200股，以該公司股票為標的之期貨代號為CAF 契約調整生效日後 新掛標準契約「CAF」，其約定標的物為： 2,000股除權後股票 原契約代號「CAF」調整後為「CA1」 契約單位2,000股「CA1」各月份契約約定標的物為： 2,400股除權後股票 契約單位2,400股

20 契約調整－契約代號及加掛標準契約 原掛牌契約異動 原（受調整）契約 契約代號：第三碼F改為1，再遇調整時改為2，依此類推……
不再加掛新的月份契約 任一月份契約於任一營業日未平倉部位數為零，即終止掛牌 加掛新（標準）月份契約 契約代號：第三碼為F 加掛時點：契約調整生效日

21 操作實例

22 避險策略 買進或持有標的股票 避險策略:賣出股票期貨 融券放空標的股票 避險策略:買進股票期貨 除息前持有股票 節稅策略：賣現股/買股票期貨
重大利空事件時 避險策略：賣出股票期貨

23 預期公司股票將上漲—買進期貨 2/13買進A公司3月份期貨1口，成交價50元 2/20，A公司期貨上漲至60元，賣出期貨了結部位
賺取期貨價格上漲之利潤 損益=(60-50)元×2,000股=20,000元 2/25，A公司期貨下跌至48元，賣出期貨了結部位 期貨價格下跌產生損失 損益=(48-50)元×2,000股=-4,000元

24 預期公司股票將下跌—賣出期貨 2/20賣出B公司3月份期貨1口，成交價60元 2/25，B公司期貨下跌至55元，買進期貨了結部位
賺取期貨價格下跌之利潤 損益=(60-55)元×2,000股=10,000元 2/27，B公司期貨上漲至62元，買進期貨了結部位 期貨價格上漲產生損失 損益=(60-62)元×2,000股=-4,000元

25 買進或持有標的股票：賣出期貨避險

26 融券放空標的股票：買進期貨避險

27 所得稅節稅=股利所得稅-現貨賣出成本-期貨買進成本-現貨買回成本-期貨平倉成本
當除息時，大股東可利用股票期貨節稅 所得稅節稅=股利所得稅-現貨賣出成本-期貨買進成本-現貨買回成本-期貨平倉成本 =800, ,625-46,000-92,625-46,000=327,750 A公司大股東持股1,000張 今年現金股利每股2元 大股東稅前現金股利 (1000張*1000股*2元)=2,000,000 股利所得稅40% 股利所得稅 　(2,000,000*0.4)=800,000 稅後現金股利1,200,000 假設除息前現貨及期貨價格65元 大股東於除息前以現貨價格賣出持股 現貨賣出手續費與交易稅總成本 (1000張*1000股*65元)*0.4425%=287,625 同時買進500口A公司股票期貨建立多頭部位，手續費與交易稅總成本 500口*40元+ (500*2000*0.04%*65)=46,000 假設除息後現貨及期貨價格65元 現貨買回手續費成本 (1000張*1000股*65元)*0.1425%=92,625 期貨平倉手續費與交易稅總成本 500口*40元+(500*2000*0.04%*65)=46,000

28 重大利空事件時，大股東可利用股票期貨避險
總損益金額=現貨損失金額-期貨賣出成本+期貨避險獲利金額-期貨平倉成本 　　　　　 =-5,000,000-46,000+5,000,000-44,000 =-90,000 大股東得知A公司重大利空消息，但又不能賣股票，假設: 消息發佈前股價65元 消息發佈後股價60元 大股東持有1,000張A公司股票 消息發佈後現貨損失 -(65-60)*1000張*1000股 =-5,000,000 以期貨價65元，放空A公司股票期貨500口 放空股票期貨手續費與交易稅總成本 500口*40元+(500*2000*0.04%*65)=46,000 消息發佈後期貨價格下跌為60元 期貨避險獲利金額 (65-60)*500口*2000點=5,000,000 期貨平倉手續費與交易稅總成本 500口*40元+(500*2000*0.04%*60)=44,000

29 股票期貨優勢 交易成本低、財務槓桿高、多空交易靈活、交易速度快
股票期貨所需資金量相對融資券低，只要有足夠保證金就可交易，相對彈性更高，滿足投資者不同的需求，加強資金使用效率。 股票期貨、股票現貨和股票選擇權同時存在，三者間之套利機會將大增，投資策略運用更加活絡與效率。 不同的股票標的可進行多空配對，例如相關性較高次產業類股，如台積及聯電等可進行價差交易，此將更活絡市場。 目前法規未對大股東賣出股票期貨限制。此外，非內部人之大股東亦有節稅之需求，此為衍商的商機。 股票期貨不受限制，活絡交易的進行。例如股東會及除權息、發放股利等，沒有券回補的壓力 外資借券費用高，賣出股票期貨較有利。 資金面考量下，高價股之股票期貨深具吸引力。 股票期貨盤中採連續競價，完成交易時間不到0.1秒；股票市場採分盤集合競價，盤中約每25秒~35秒撮合一次。 長期持股之股東，在除息時可作為節稅重要的工具: 透過賣現股/買股票期貨的方式節稅，價差所得不須要課徵綜合所得稅。