電子業-行動通訊分析 指導老師：楊雪蘭 組長：魏沂婷 4A20H042 組員：王雅伶 4A 曾鈺琪 4A270020

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1 電子業-行動通訊分析 指導老師：楊雪蘭 組長：魏沂婷 4A20H042 組員：王雅伶 4A270019 曾鈺琪 4A270020

2 目錄 工作分配表 公司簡介、篩選 常用數據分析1.2 償債能力 經營能力分析 財務槓桿 杜邦分析 獲利分析 盈餘能力分析 結論

3 工作分配表 學號/姓名 負責項目 4A20H042 魏沂婷 Ch10杜邦分析 4A270019 王雅伶 Ch11獲利分析

4 公司簡介 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 負責人：曾鈺琪

5 鴻海公司簡介 創辦人/成立時間：郭台銘/1974-2-20
鴻海科技集團是全球3C(電腦、通訊、消費性電子)代工領域規模最大，是全球3C代工服務領域龍頭等頭銜。 集團多年來致力於研發創新，以核心技術為中心，包括：奈米技術、環保製程技術、平面顯示器技術、無線通訊技術、精密模具技術。

6 宏碁簡介 董事長/成立時間：黃少華/1976年 全球前十大自創品牌個人電腦廠商
目前已發展成一個跨國性的高科技企業集團，從事以個人電腦，主機板，週邊設備，半導體，通信產品，消費性電子產品，網際網路與軟體為主的研展，製造行銷與服務

7 華碩簡介 董事長/成立時間：施崇棠/78年4月 是台灣的國際品牌公司，也是全球最大的主機板製造商，並為全球第四大筆記型電腦公司，同時亦為顯示卡、桌上型電腦、通訊產品、光碟機等產品的領導廠商。

8 宏達電簡介 全名：宏達國際電子股份有限公司 成立時間：1997年5月15日
是臺灣一家跨國資訊科技公司，早期專注於代工業務，現在主要從事智慧型手機、平板電腦、電子產品等之製造與銷售 2006年6月開始推出自創品牌的智慧型手機，由代工商轉型為品牌商

9 公司篩選方法 企業的商品 代工 消費型電子 最後有出產手機的企業

10 篩選結果 代工(且較具知名) 鴻海 宏達電 電腦及周邊設備(較知名兩家) 宏碁 華碩 出產手機的企業

11 常用數據分析1 EPS 營業收入 稅後淨利 每股淨值 負責人：盧依萱

12 EPS EPS為公司獲利能力的最後結果，EPS越高代表著公司每單位資本額的獲利能力越高，使得公司可以用較少的資源創造出較高的獲利。 EPS= 全年稅後淨利 已發行股數 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 8.01 7.65 8.03 8.16 8.85 宏碁 5.71 -2.52 -1.07 -7.54 0.66 華碩 7.72 21.99 29.79 28.66 26.21 宏達電 48.49 73.32 20.17 -1.6 1.8

13 單 位 ： 元 EPS 代表每單位資本額的獲利能力，EPS越高代表資本報酬率也越高。華碩的EPS是四家公司中最大的，而且有逐年上升的趨勢，說明著這家公司每單位的資本額獲利能力越來越佳；鴻海的EPS則是每年都固定維持在一個平衡上，代表鴻海的資本額獲利能力很穩定。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 3 2 13 宏碁 1 5 4 華碩 17 宏達電 15

14 營業收入 營業收入是企業在生產經營活動中，因銷售產品或提供勞務而取得的各項收入，是財務報表中最即時的數據，是企業的主要經營成果，也是企業取得利潤的重要保障。 單位 ：仟元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 2,997,205,316 3,452,681,273 3,905,395,322 3,952,317,540 4,213,172,321 宏碁 629,058,973 475,258,118 429,627,192 360,132,042 329,684,271 華碩 429,802,853 384,112,294 448,684,621 463,286,507 477,408,049 宏達電 278,761,244 465,794,773 289,020,175 203,402,648 187,911,200

15 營業收入 營業收入是財務報表中最即時的數據，是企業的主要經營成果。由表格可看出，鴻海的營業收入高於其他公司很多且一年比一年多，這是由於他們藉由產業上下游垂直整合的方式，建立起巨大的經濟規模，使營收更加可觀。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 4 20 1 宏碁 3 2 12 華碩 宏達電 6

16 稅後淨利 稅後淨利是由所有收入（營業收入、營業外收入）扣掉所有支出（營業成本、營業費用、所得稅），即一家公司在損益表涵蓋的期間中，公司收益情形的總表現。 單位：仟元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 86,145,933 82,845,028 108,450,481 107,345,876 132,481,822 宏碁 18,203,913 -6,480,072 1,024,706 -20,519,349 1,790,584 華碩 18,648,174 18,229,501 21,838,756 21,531,664 19,714,405 宏達電 44,132,581 68,787,767 18,819,707 -1,323,785 1,483,046

17 單 位 ： 仟 元 稅後淨利 稅後淨利可看出公司盈餘的最後成果。結果可以很明顯看出鴻海的淨利遠遠高於其他家公司；而宏碁卻很低甚至是淨損，這是因為在2010年宏碁在生產產品上內部產生意見上的分歧，致使他們在外來競爭上不及應變，因而產業開始受損。 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 4 20 1 宏碁 2 6 華碩 3 13 宏達電 11

18 每股淨值 淨值= 股東權益 普通股流通在外股數
每家公司資產總額減去負債後的值稱為淨值，若將公司淨值除以發行股數就是每股的淨值，為衡量企業經營績效的財務指標之一。 淨值= 股東權益 普通股流通在外股數 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 53.14 57.54 57.60 61.39 66.56 宏碁 34.85 27.95 26.47 19.84 21.68 華碩 169.63 154.33 169.84 184.41 222.85 宏達電 91.38 120.20 94.32 92.25 96.21

19 每股淨值 當一家公司獲利良好時，市場願意給的溢價就會較高，因此股價會高於每股淨值，若長期股價低於每股淨值，表示很可能公司長期虧損且前景黯淡不被看好，所以在此可看出宏碁公司可能長期處於虧損狀態。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 2 10 3 宏碁 1 5 4 華碩 20 宏達電 15

20 常用數據分析2 每股現金流量 現金流量比率 現金股利 股票股利 負責人：盧依萱

21 每股現金流量 每股現金流量= 營業活動之淨現金流量 – 特別股股利 普通股加權平均流通在外股數
指的是公司在支付特別股股利後，每一股普通股股東可以分得來自營業活動淨現金流量之金額。 每股現金流量= 營業活動之淨現金流量 – 特別股股利 普通股加權平均流通在外股數 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 5.81 9.35 13.31 13.13 12.74 宏碁 4.15 2.35 -0.62 -3.18 2.07 華碩 10.57 22.29 30.28 39.77 34.84 宏達電 50.59 94.34 24.97 -19.62 -0.41

22 每股現金流量 每股現金流量越大，代表營業活動所能產生且可供利用的現金越多，顯示出公司越有能力支付普通股股東高額的現金股利，或應用於資本知本支出來提升企業經營效率或成長動能。由下表的積分可以看出華碩的每股現金流量歷年平均雖然是最大且很穩定。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 2 3 12 宏碁 1 7 4 華碩 18 宏達電 13

23 現金流量比率 現金流量比率= 營業活動淨現金流量 流動負債 衡量公司在正常運作的情況下，營業活動所能產生的現金流量是否足以償付流動負債。
單位：% 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 17.64% -0.86% 11.13% 12.71% 14.64% 宏碁 31.77% 8.59% -0.21% -7.61% 4.78% 華碩 36.41% 14.83% 21.89% 19.78% 宏達電 37.35% 58.92% 19.18% -17.17% -0.41%

24 現金流量比率 現金流量比率是衡量企業短期盈餘能力的指標，比率愈高則越佳。由積分表可看出華碩公司的現金流量比率在四家公司比較下來為第一，代表著其營運能力較強。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 1 2 3 4 11 宏碁 9 華碩 18 宏達電 13

25 現金股利 現金股利是企業盈餘以現金的形式發放給股東，當公司發放現金股利時稱為除息，而除息後 2 週~ 1 個月內會收到「現金股利發放通知單」的『股利匯款通知』，公司就會直接匯到股票買賣的銀行帳戶。 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 2 1 1.5 1.8 宏碁 3.1 3.65 華碩 2.1 14 14.5 19.17 19.5 宏達電 26 37 40

26 均值較大者為佳 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 1 2 3 9 宏碁 華碩 4 16 宏達電 17
單 位 ： 元 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 1 2 3 9 宏碁 華碩 4 16 宏達電 17 均值較大者為佳

27 股票股利 股票股利是指企業盈餘以股票的形式發放給股東。當公司發放股票股利時稱為除權，除權後 1~2 個月會收到「股票股利發放通知單」的『新股權利證書』，該公司會依照通知單上的說明辦理發放股票，就會直接匯到集保帳戶。 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 1.2 1 宏碁 0.01 華碩 2.2 宏達電 0.5

28 單 位 ： 元 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 4 3 19 1 宏碁 2 12 華碩 14 宏達電 均值較大者為佳

29 償債能力 流動比率 速動比率 負債比率 利息保障倍數 負責人：吳麗那

30 償債能力 短期償債能力 : 流動比率= 流動資產 流動負債 速動比率= 現金及約當現金+分類流動之金融資產＋應收票據及帳款 流動負債
長期償債能力 : 負債比率＝ 負債總額 資產總額 利息保障倍數＝ 稅前淨利＋利息費用 利息費用 企業的資金來源除自有資金外，還可向外舉債。舉債對象1.銀行等金融機構2.一般投資大眾。 對投資人來說，融資組合的設計與管理直接關係到公司的償債能力， 融資管理不但影響債權人權益，也影響公司整體安全性和資金成本。融資組合設計是否合宜、融資管理是否得當，由二個構面衡量： 1.現金流入與流出的配合2.資金成本。 現金流入與流出的配合，短期而言，企業支應短期債務的能力，稱流動性；就長期而言，就是長期償債能力，又稱安全性。 只有企業出現虧損才會倒閉? 企業的破產並非獲利有問題，而是不能及時償還到期債務。 過去以來國內超過有150家的上市公司宣布倒閉而下市， 過度運用財務槓桿，大幅舉債而導致下市。 舉債是公司資金的來源之一，但債務利息為每年支出的固定成本， 利息比重太高，景氣轉壞或財務管理不當，導致資金周轉不靈，經營困難。 高財務槓桿可以讓企業大幅擴張，但碰到經濟衰退、信用緊縮時， 也可能讓企業面臨生死存亡之壓力。

31 流動比率 流動資產 流動負債 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 2317 鴻海 111.09
單位 : % 從圖得知， 鴻海的流動比率有逐年上升的趨勢，可得知流動資產逐年增加或流動負債逐年下降。 宏碁的流動比率在2012年下降的幅度為五年中的低點，也是四家公司的最低的。 華碩的流動比率逐年下降，可見流動資產逐年下降或流動負債逐年增加。 宏達電流動比率為四家公司最為穩定。 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 2317 鴻海 111.09 111.21 109.59 133.09 148.35 2353 宏碁 117.45 111.01 84.65 129.38 128.13 2357 華碩 190.71 182.9 173.11 158.09 153.59 2498 宏達電 143.51 124.26 102.91 117.98 132.46 年度 %

32 流動比率-積分與排名 勝 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分表 名次 2317 鴻海 1 2 3
2353 宏碁 7 4 2357 華碩 20 2498 宏達電 11 勝 流動比率 : 分析公司流動負債從流動資產償還的比率，為靜態指標。 華碩的流動比率高於100%為最高，表示企業的流動資產可以應付流動負債為最好。 短期償債能力的強度愈強，對該企業短期債權人越有保障， 若該比率過高時，並非好現象，它反映企業未能有效地運用流動資產。 Ex : 積存過量貨品、持有過多應收帳款或現金等，顯示企業過於保守，未有充分使用其當前的借款能力。 宏碁的流動比率小於100% 為最低，表示公司的流動資產不足以抵償流動負債，因此將面臨償債困難。 流動資產：現金、有價證券、應受款項、存貨、預付費用等。 流動負債：一年內必須動用流動資產償付的短期負債。 流動比率應為多大才算適中，則視乎行業而定，一般經驗認為 200% 為良好。 短期融資能力強，公司可以利用短期商業票據或信用貸款等手段迅速融資還債。

33 速動比率 現金及約當現金+分類流動之金融資產＋應收票據及帳款 流動負債 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014
由圖可知， 鴻海速動比率年年增加的趨勢，表示速動資產年年上升或者流動資負債年年下降。 宏碁速動比率在2012年為公司五年中的低點，也是四家公司的低點。 華碩速動比率年年下降的趨勢，表示速動資產年年下降或者流動負債年年上升。 宏達電速動比率在2012為五年來的低點。 單位 : % 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 2317 鴻海 93.26 95.82 99.75 109.6 119.21 2353 宏碁 98.39 92.97 62.46 98.09 97.05 2357 華碩 150.37 146.52 131.6 101.94 93.16 2498 宏達電 120.05 100.54 77.25 86.87 103.83 年度 %

34 宏達電新聞-1 2012年6月 總部從桃園市桃園區遷至新北市新店區。 宣布退出巴西智慧型手機市場，並關閉美國北卡羅萊納州一個研究中心。
同年7月，宣布退出韓國手機市場。 2012年7月 宏達電官方針對部分派遣人員的合約到期而終止聘僱， 對象主要是HTC One系列的品保部門人員據悉是遇到產量縮減 2012年 第四季，市調公司Gartner調查指出，宏達電已跌出全球手機銷售第十名，位居第十一名， 市占率僅2.89%，落後對手三星電子的32.47%和蘋果公司的13.63%。 如果以整體銷售量來看，排名甚至降到第12名，市占率更只有1.58%。 Beats by Dr. Dre宣布將回購25%股權，損失約480萬美元 2012年11月 宏達電與蘋果公司發布聯合聲明，解除長達32個月專利訴訟戰，宏達電與蘋果公司雙方達成和解， 將撤銷全球所有專利訴訟糾紛，並簽署為期十年之專利授權契約，範圍涵蓋雙方現有與未來所持有的專利。

35 宏達電新聞-2 中端機的崛起 2011 年底，小米發布價格不超過 2000 元（人民幣）的手機， 接著各家廠牌以同樣的路數開始出招。
高端市場的雙雄 2012 年，擅長討好使用者的 Tim Cook 推出了全新工藝的 iPhone 5。 三星的設計師 Wang Ji-yeon 環遊世界後從鵝卵石中得到靈感， 設計出了具有飛躍改變的 Galaxy S3， 得益於此款手機，三星第一次在風頭上蓋過了蘋果。 對比價格沒有差別太大的 HTC 的 One X，市場更喜歡上面兩者。 2013 年 7 月，HTC 在因為進入大陸市場太晚。

36 速動比率-積分與排名 勝 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分表 名次 2317 鴻海 1 2 3 4
2353 宏碁 8 2357 華碩 16 2498 宏達電 12 勝 速動比率稱酸性測驗比率: 衡量每1元之流動負債中有多少的速動資產可以用來償還。 華碩速動比率為最高，更能衡量流動性無虞，可信度較高， 但沒辦法完全反映企業未來短期償債能力或真實呈現企業之流動性風險， 速動比率＞1，表示財務狀況可以應付得來。 宏碁速動比率為最低，有＜1，表示該公司可能會出現週轉不靈的情況。 速動比率應為1:1或更高，但是此比率在各行業中會有不同變化。 一般情況，該比率越高，公司的流動性越佳 （即能夠更佳地使用流動性資產以滿足流動負債）。

37 宏碁與華碩負債比率有逐年攀升的狀況出現。
負債總額 資產總額 單位 : % 由圖可知， 鴻海負債比率表現得滿平穩的。 宏碁與華碩負債比率有逐年攀升的狀況出現。 宏達電負債比率有稍微的下降。 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 2317 鴻海 59.34 62.19 62.32 65.15 60.02 2353 宏碁 56.99 61.15 57.14 70.47 68.27 2357 華碩 36.78 37.1 39.67 53.74 53.03 2498 宏達電 59.41 59.12 59.65 54.99 50.97 年度 %

38 負債比率-積分與排名 勝 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分表 名次 2317 鴻海 3 4 17
2353 宏碁 2 15 2357 華碩 6 2498 宏達電 12 勝 負債比率 : 每1元的資產當中，有多少比例的資金來自於負債。 鴻海負債比率為最高，表示公司舉債所取得的資金愈多可供運用， 須承擔按時還本付息的壓力就愈大，一旦發生財務危機，破產機率愈高， 須留意是否每筆舉債資金是否運用得當，降低舉債所產生的不必要的風險。 華碩負債比率為最少，不須面對過多的舉債資金所要承擔的還本付息與 破產風險，但又可以看出此企業對外界來說可能沒多大的信心， 導致舉債資金過少，不利於企業在資金調度上運用。 負債比很高，且大部分都是流動負債的時候，反而是一件好事，代表供應商願意提供很好的付款條件，通常跟信用良好是畫上等號的。如果一家公司的信用不好，供應商一定急著收現金自保，那麼哪來的流動負債呢？而且流動負債的金額跟訂單有關，流動負債比大也相對代表業績成長。

39 鴻海、宏碁、華碩的利息保障倍數五年以來表現滿平穩，
稅前淨利＋利息費用 利息費用 單位 : 倍 由圖可知， 鴻海、宏碁、華碩的利息保障倍數五年以來表現滿平穩， 宏達電的利息保障倍數的線起伏較大， 暫時可推說稅前淨利過多。 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 2317 鴻海 95.23 51.24 50.14 15.73 12.72 2353 宏碁 39.52 -10.14 -4.8 -22.16 5.01 2357 華碩 104.2 157.1 310.4 77.72 95.67 2498 宏達電 -22.28 117.79 年度 倍

40 宏達電利息保障倍數五年來各科目間變化 新台幣 此表可得知， 從營業毛利可看出宏達電在2011年營業收入與營業成本過高，
在2012年逐年降低的趨勢，差距也愈來愈大。 在2013年營業費用甚至超過了營業毛利，卻在2014年有了平衡狀態， 從稅前淨利的角度看，在2012後稅前淨利就沒超過營業費用。 2011年賺的多，利息費用相較也多，但2014年營業投入與成本並未過多，反之利息費用卻是比前兩年相加還要多得多。 利息費用 3,562 30,979 1,715 8,405 16,983

41 利息保障倍數-積分與排名 勝 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分表 名次 2317 鴻海 2 3
2353 宏碁 1 5 4 2357 華碩 15 2498 宏達電 18 勝 利息保障倍數 : 評估企業以營業活動所產生的盈餘用來付息之能力。 宏達電的利息保障倍數為最高，表企業對債權人的保障愈高， 企業的償債能力也愈強。按時繳息的能力強，發生財務危機的機率較低。 宏碁的利息保障倍數為最低，而且持續都為最低狀態， 顯示對債權人的保障非常低弱，可知是間不值得投入資金的一家公司， 因為發生財務危機率明顯的高出很多。

42 存貨周轉率 存貨週轉天數 應收帳款周轉率 平均收現期間 固定資產周轉率 總資產周轉率
經營能力分析 存貨周轉率 存貨週轉天數 應收帳款周轉率 平均收現期間 固定資產周轉率 總資產周轉率

43 存貨周轉率 存貨周轉率愈高表示存貨周轉速度快，流動性強，存貨資產變現能力強，反之則為流動性較低，容易積壓過多存貨，且存貨的變現能力較差。
大刀砍庫存 慘澹的一年 台上，宏碁董事長王振堂、總經理翁建仁表情嚴肅。因為小股東的確一語命中，宏碁財報難看的痛處。 去年(2011)宏碁的庫存地雷，成財務黑洞。起因自去年蘋果的iPad旋風，迅雷不及掩耳地衝擊小筆電市場。但前執行長蘭奇衝量、多品牌的策略，讓當時的宏碁產生比同業更龐大的庫存量，幾乎是平常庫存水位的兩倍以上，消化不了。 「電子產品就像魚。新產品像生魚片，要趕快賣，之後還能煮成魚湯，再久一點的，勉強作魚鬆，如果臭掉，還要花錢找人清垃圾，」王振堂表示，宏碁當時只好採取一次性打銷的劇烈手法，「否則會傷筋動骨，」他強調。 節錄自 宏碁去年大虧205億，一線主管減薪三成 :46 MT 《經理人月刊》編輯部 為了加快公司重整效益，宏碁召開董事會決議，一次認列材料庫存等13億元損失，並且公布第四季營業淨損82.18億元，稅後淨損76.31億元，每股虧損2.8元，2013全年虧損205.79億元，累計每股虧損達7.56億元，等於虧掉4分之3的股本。 何一華指出，過去宏碁過度押寶Ultrabook和觸控筆電，雖然產品領先市場，但是與市場需求有很大的落差，導致備料過多慘遭庫存燙傷，導致13億元的材料庫存損失，未來會更審慎進行產品規劃、控管生產進度和庫存管理。 節錄自 單位：次 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 22.73 22.81 27.86 18.17 15.79 宏碁 26.97 23.46 19.95 15.20 13.69 華碩 18.19 16.59 14.63 8.67 6.96 宏達電 14.67 14.18 9.31 11.57 12.68 存貨周轉率= 營業成本 平均存貨 存貨周轉率愈高表示存貨周轉速度快，流動性強，存貨資產變現能力強，反之則為流動性較低，容易積壓過多存貨，且存貨的變現能力較差。

44 存貨周轉率 (年) (次) 由圖可看出，宏碁與華碩於2010至2014五年間，存貨周轉率幾乎不停下降，表示該企業資產運用效率較差。原因可能為該企業銷售能力下降，導致存貨增加。

45 存貨周轉率-積分時間 鴻海在存貨管理方面得當，且銷售能力強，才使存貨周轉率高居四家公司之冠。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 3 4 18 1 2353 宏碁 17 2 2357 華碩 8 2498 宏達電 7 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 鴻海在存貨管理方面得當，且銷售能力強，才使存貨周轉率高居四家公司之冠。

46 存貨周轉天數 存貨周轉天數越小，表示企業出貨越快，因此可減少倉儲成本，提高資金運用效率。 2010 2011 2012 2013 2014
單位：天 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 16.06 16.00 13.10 20.09 23.12 宏碁 13.53 15.56 18.30 24.01 26.66 華碩 20.07 22.00 24.95 42.09 52.45 宏達電 24.89 25.75 39.21 31.55 28.80 存貨周轉天數= 365天 存貨周轉率 存貨周轉天數越小，表示企業出貨越快，因此可減少倉儲成本，提高資金運用效率。

47 存貨周轉天數 由圖可見，鴻海的存貨週轉天數雖然有逐漸提升的趨勢，但與同業相比，數據較低，表示鴻海的出貨速度快，資產運用效率高。 (天)
(年) 由圖可見，鴻海的存貨週轉天數雖然有逐漸提升的趨勢，但與同業相比，數據較低，表示鴻海的出貨速度快，資產運用效率高。

48 存貨周轉天數-積分時間 鴻海在出貨速度方面較快，可以減少倉儲及銷售的成本，因在四家公司中居首位。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 3 4 18 1 2353 宏碁 17 2 2357 華碩 8 2498 宏達電 7 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 鴻海在出貨速度方面較快，可以減少倉儲及銷售的成本，因在四家公司中居首位。

49 應收帳款周轉率 應收帳款周轉率愈高，代表公司應收帳款收現速度快，呆帳發生機率降低。 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海
單位：次 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 9.18 7.54 6.59 6.50 6.49 宏碁 1.25 2.48 3.65 9.10 華碩 6.05 5.97 5.98 6.32 6.25 宏達電 7.09 5.19 7.48 6.91 應收帳款周轉率 = 營收淨額 平均應收帳款 應收帳款周轉率愈高，代表公司應收帳款收現速度快，呆帳發生機率降低。

50 應收帳款周轉率 (年) (次) 由圖可知，宏碁過去五年，應收帳款週轉率只在2013年在其他三家公司躍居第一，其餘四年數據皆偏低，表示宏碁收現速度在同業中較慢，發生呆帳機率較高。

51 應收帳款周轉率-積分時間 鴻海應收帳款收現較為快速，可有效減少呆帳的發生，及提高資產管理效率。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 4 3 19 1 2353 宏碁 2 8 2357 華碩 11 2498 宏達電 14 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 鴻海應收帳款收現較為快速，可有效減少呆帳的發生，及提高資產管理效率。

52 應收帳款周轉天數(平均收現期間) 平均收現期間愈低，表示每筆應收帳款收現的平均時間愈短，縮短收到現金的時間，有助於資產的管理。 2010
單位：天 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 39.75 48.43 55.36 56.16 56.22 宏碁 291.71 147.04 100.05 40.10 292.71 華碩 60.35 61.15 61.02 57.75 58.38 宏達電 60.34 51.49 70.27 48.81 52.81 應收帳款周轉天數= 365天 應收帳款周轉率 平均收現期間愈低，表示每筆應收帳款收現的平均時間愈短，縮短收到現金的時間，有助於資產的管理。

53 應收帳款周轉天數(平均收現期間) (天) (年) 由圖可知，宏碁的平均收現期間，在四家公司中幾乎都是大幅偏高，除2013外，表示宏碁公司的收現期間十分冗長，會增加呆帳發生的可能性。

54 應收帳款周轉天數-積分時間 鴻海帳款收現的期間較短，因此呆帳發生可能性較低，有助於資產的管理。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 4 3 19 1 2353 宏碁 2 8 2357 華碩 11 2498 宏達電 14 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 鴻海帳款收現的期間較短，因此呆帳發生可能性較低，有助於資產的管理。

55 固定資產周轉率 固定資產周轉率越高，表示企業運用固定資產的效率越高，製造部門生產能力強，利用較少的固定資產也可減少固定成本，降低盈餘波動度。
單位：次 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 76.57 88.44 106.04 7.92 7.98 宏碁 287.39 225.09 223.62 8.10 14.21 華碩 69.40 77.42 89.83 8.32 6.56 宏達電 28.57 34.52 15.31 3.07 3.48 固定資產周轉率= 營收淨額 平均固定資產 固定資產周轉率越高，表示企業運用固定資產的效率越高，製造部門生產能力強，利用較少的固定資產也可減少固定成本，降低盈餘波動度。

56 固定資產周轉率 由圖可見，宏碁於2010至2014間每年固定資產周轉率幾乎都高於其他三家，因此可知宏碁在固定資產運用上較優於其他三家。
(年) (天) 由圖可見，宏碁於2010至2014間每年固定資產周轉率幾乎都高於其他三家，因此可知宏碁在固定資產運用上較優於其他三家。

57 固定資產周轉率-積分時間 宏碁在固定資產運用上高於其他三家，製造能力上應該也優於其他三家。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 3 2 14 2353 宏碁 4 19 1 2357 華碩 12 2498 宏達電 5 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 宏碁在固定資產運用上高於其他三家，製造能力上應該也優於其他三家。

58 總資產周轉率 總資產周轉率越高，表示企業整體資產運用的效率越佳，整體經營能力越好。 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海
單位：次 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 2.50 2.22 2.06 1.81 1.76 宏碁 2.20 1.80 1.73 2.00 華碩 1.50 1.86 1.82 1.64 1.47 宏達電 2.09 1.25 1.07 1.12 總資產周轉率= 營收淨額 平均總資產 總資產周轉率越高，表示企業整體資產運用的效率越佳，整體經營能力越好。

59 總資產周轉率 由圖可見，鴻海雖然近五年的總資產周轉率逐漸下降，但在同業間依然居於前面的地位，因此鴻海的總資產運用效率依然在水準之上。 (次)
(年) 由圖可見，鴻海雖然近五年的總資產周轉率逐漸下降，但在同業間依然居於前面的地位，因此鴻海的總資產運用效率依然在水準之上。

60 固定資產周轉率-積分時間 鴻海的總體資產運用上較為有效率，整體經營能力佳。 勝
公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總積分 名次 2317 鴻海 4 3 19 1 2353 宏碁 2 13 2357 華碩 10 2498 宏達電 8 勝 四家公司以各年度分別以積分做比較，當年度最高者給予4分，依序給分，最低為1分。 鴻海的總體資產運用上較為有效率，整體經營能力佳。

61 經營能力小結 項目 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 存貨周轉率 存貨週轉天數 應收帳款周轉率 平均收現期間 固定資產周轉率 總資產周轉率 總結 勝

62 財務槓桿 財務槓桿指數 財務槓桿比率 負責人：蔡伊晴

63 財務槓桿指數= 股東權益報酬率 總資產報酬率
2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 2.19 2.56 2.65 2.78 2.46 宏碁 2.36 2.43 3.23 3.25 華碩 1.42 1.59 1.63 2.12 2.13 宏達電 2.16 2.45 2.31 2.07 財務槓桿指數>1，擴大財務槓桿對股東有利 財務槓桿指數<1，擴大財務槓桿對股東不利 財務槓桿指數=1，舉債與否對股東沒有影響 財務槓桿指數= 股東權益報酬率 總資產報酬率 財務槓桿指數是評估財務槓桿是否產生正面效益，是否有助提高股東財富。 四家公司的財務槓桿指數皆大於1，舉債皆有利，但此指數大小並不表示影響程度，想了解程度，必須參考財務槓桿比率。

64 財務槓桿比率 單位：倍 2010 2011 2012 2013 2014 鴻海 245.94 264.48 265.39 286.94 250.13 宏碁 232.50 257.40 233.32 338.64 315.16 華碩 158.18 158.98 165.76 216.17 212.90 宏達電 246.37 243.43 247.83 222.17 203.96 財務槓桿比率= 資產總額 股東權益總額 財務槓桿比率，也稱權益乘數，表示公司每一元自有資金透過財務槓桿可以購買到幾倍的資產，比率愈大，公司舉債比重愈大，反之，自有資金比率愈高。

65 財務槓桿比率 宏碁是四家公司中平均五年財務槓桿比率最大者，表示四家公司平均下，宏碁舉債比率最高，
華碩是四家公司中平均五年財務槓桿比率最小者，表示四家公司平均下，華碩自有資金比重最高。

66 杜邦分析-總資產報酬率 負責人：魏沂婷

67 鴻海-ROA分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 2,997,205,316 3,452,681,273 3,905,395,322 3,952,317,540 4,213,172,321 稅後淨利 75,472,644 81,934,633 91,666,736 107,345,876 132,481,822 平均資產總額 1,380,532,121 1,730,311,425 2,050,238,105 2,312,461,203 2,462,714,749 總資產周轉率 2.17 2.0 1.9 1.71 純益率 2.52% 2.37% 2.35% 2.72% 3.14% 總資產報酬率 6.47% 5.56% 5.24% 5.25% 6.02%

68 鴻海-ROA趨勢圖 由圖可知： 鴻海ROA整體平均，資產報酬率越高，表明資產運用效率越高，鴻海靠著不斷擴張維持高成長，但資產報酬率卻長期呈現下滑趨勢，說明鴻海在增加收入、節約資金使用等方面沒有取得良好效果；該指標越低，說明鴻海資產利用效率低，應分析差異原因。

69 宏碁-ROA分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 629,058,973 475,341,991 429,510,913 360,132,042 329,684,271 稅後淨利 15,118,140 (6,601,907) (2,460,958) (20,519,349) 1,790,584 平均資產總額 280,498,530 248,307,728 226,316,148 190,499,710 191,095,037 總資產周轉率 2.24 1.91 1.9 1.89 1.73 純益率 2.4% (1.39)% (0.57)% (5.7)% 0.54 總資產報酬率 5.57% (2.16)% (0.62)% (9.42)% 1.17%

70 宏碁-ROA趨勢圖 由圖可知： 宏碁整體平均而言情況不好，且在2011年跌破1，需多加注意，資產報酬率越高，表明資產利用效率越高，說明宏碁在增加收入、節約資金使用等方面沒有取得良好效果；該指標越低，說明宏碁資產利用效率低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平。

71 華碩-ROA分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 429,802,853 384,112,294 448,684,621 463,286,507 477,408,049 稅後淨利 18,039,603 16,847,398 22,537,178 21,531,664 19,714,405 平均資產總額 195,106,188 223,382,987 268,033,377 296,072,755 352,421,513 總資產周轉率 2.20 1.72 1.67 1.56 1.35 純益率 4.20% 4.39% 5.02% 4.65% 4.13% 總資產報酬率 6.45% 8.1% 9.2% 7.63% 6.08%

72 華碩-ROA趨勢圖 由圖可知： 表示企業全部資產獲取收益的水平，全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。華碩資產報酬率整體平均，且都大於1，表示華碩所運用全部資產是有獲利的，該指標越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效。

73 宏達電-ROA分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 278,761,244 465,794,773 289,020,175 203,402,648 187,911,200 稅後淨利 39,514,844 62,299,048 17,621,793 (1,323,785) 1,483,046 平均資產總額 190,381,744 255,796,963 207,248,992 172,629,187 163,838,274 總資產周轉率 1.46 1.82 1.39 1.18 1.15 純益率 14.18% 13.37% 6.10% (0.65)% 0.79% 總資產報酬率 25.51% 27.94% 7.61% (0.67)% 0.89%

74 宏達電-ROA趨勢圖 由圖可知： 表示企業全部資產獲取收益的水平，全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。在，說明宏達電在增加收入、節約資金使用等方面沒有取得良好效果；該指標越低，說明宏達電資產利用效率低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平。

75 ROA比較趨勢圖與優勝者 鴻海靠著不斷擴張維持高成長，但資產報酬率卻長期呈現下滑趨勢，是因為總資產周轉率下降的原因，說明鴻海在增加收入、節約資金使用等方面沒有取得良好效果。 以均值來看，宏達電12.26%比其他家公司還要高，雖然在2013年的時候出現負的，但在2010和2011年達到25.51和27.94，比其他家明顯高出許多，主要是因為宏達電的資產周轉率上升的原因，總資產週轉率上升，但淨利率卻沒有同步成長，代表公司是以降價來衝營收。 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 鴻海 6.47% 5.56% 5.24% 5.25% 6.02% 5.71% 宏碁 5.57% (2.16)% (0.62)% (9.42)% 1.17% (1.09)% 華碩 6.45% 8.1% 9.2% 7.63% 6.08% 7.49% 宏達電 25.51% 27.94% 7.61% (0.67)% 0.89% 12.26% 勝

76 杜邦分析-股東權益報酬率 負責人：魏沂婷

77 鴻海-ROE分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 2,997,205,316 3,452,681,273 3,905,395,322 3,952,317,540 4,213,172,321 稅後淨利 75,472,644 81,934,633 91,666,736 107,345,876 132,481,822 平均資產總額 1,380,532,121 1,730,311,425 2,050,238,105 2,312,461,203 2,462,714,749 平均股東權益總額 503,331,029 564,222,607 640,102,815 750,942,700 890,244,762 總資產周轉率 2.17 2.0 1.9 1.71 權益乘數 2.69 2.81 3.01 2.87 2.50 純益率 2.52% 2.37% 2.35% 2.72% 3.14% 股東權益報酬率 15.28% 14.52% 14.15% 14.44% 14.8%

78 鴻海-ROE趨勢圖 由圖可知： 鴻海102年的資產報酬率只有4.65%，股東權益報酬率卻高達14.32%，供應商所提供的免息資金是主要的原因，沒有這麼高的免費資金，鴻海不可能有這麼高的股東權益報酬率。 鴻海鴻海權益成數都大於1，代表公司舉債多，高負債比不一定不好，還得看負債的結構及品質。

79 宏碁-ROE分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 629,058,973 475,341,991 429,510,913 360,132,042 329,684,271 稅後淨利 15,118,140 (6,601,907) (2,460,958) (20,519,349) 1,790,584 平均資產總額 280,498,530 248,307,728 226,316,148 190,499,710 191,095,037 平均股東權益總額 92,925,471 81,704,616 78,413,943 68,137,142 58,325,497 總資產周轉率 2.24 1.91 1.9 1.89 1.73 權益乘數 2.98 3.28 3.05 3.39 3.15 純益率 2.40% (1.39)% (0.57)% (5.70)% 0.54% 股東權益報酬率 16.17% 7.77)% (3.28)% (31.46)% 3.06%

80 宏碁-ROE趨勢圖 由圖而知： 宏碁整題而言呈現虧損狀態，財務體質較弱，投資風險較高，股東權益若保持一定水準，代表公司的成長，因股東權益使公司獲利的累積逐年增加。

81 華碩-ROE分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 429,802,853 384,112,294 448,684,621 463,286,507 477,408,049 稅後淨利 18,039,603 16,847,398 22,537,178 21,531,664 19,714,405 平均資產總額 195,106,188 223,382,987 268,033,377 296,072,755 352,421,513 平均股東權益總額 128,068,893 109,999,613 121,380,761 132,924,832 150,774,503 總資產周轉率 2.22 1.72 1.67 1.56 1.35 權益乘數 1.83 1.92 2.10 2.16 2.13 純益率 4.20% 4.39% 5.02% 4.65% 4.13% 股東權益報酬率 11.87% 15.14% 18.48% 16.27% 13.03%

82 華碩-ROE趨勢圖 華碩股東權益報酬率較為穩定，且數值大於1，代表公司有盈餘。

83 宏達電-ROE分析 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 278,761,244 465,794,773 289,020,175 203,402,648 187,911,200 稅後淨利 39,514,844 62,299,048 17,621,793 (1,323,785) 1,483,046 平均資產總額 190,381,744 255,796,963 207,248,992 172,629,187 163,838,274 平均股東權益總額 65,330,024 91,607,723 84,794,762 79,213,958 78,439,777 總資產周轉率 1.46 1.82 1.39 1.18 1.15 權益乘數 2.55 2.50 2.58 2.22 2.04 純益率 14.18% 13.37% 6.10% (0.65)% 0.79% 股東權益報酬率 56.29% 70.34% 19.29% (1.68)% 1.88%

84 宏達電-ROE趨勢圖 由圖可知： 宏達電ROE的上升完全來自於擴大槓桿，用提高負債的方式來增加營運績效，但獲利能力與營收狀況都沒有改善，未來發展是有隱憂的。

85 ROE比較趨勢圖與優勝者 鴻海在2010年權益乘數上升，淨利率、總資產週轉率持平至下降，此種情況代表公司ROE的上升完全來自於擴大槓桿，用提高負債的方式來增加營運績效，但獲利能力與營收狀況都沒有改善，未來發展是有隱憂的。可以發現這段時間鴻海ROE 的上升完全來自於權益乘數(槓桿)的提升，淨利率約持平，總資產週轉率則呈下降的走勢。 以均值來看是宏達電比較高，雖然在2013年的時候出現負的，但在2010年和2011年比其他同業高出許多，宏達電2010年總資產週轉率上升，淨利率持平至下降，宏達電ROE從2010開始上升，主因其智慧型手機熱賣以致總資產週轉率大幅成長，但淨利率卻是呈緩步下滑的走勢，代表公司是靠中低價的智慧型手機在衝剌營收。如前所述，此類公司觀察重點在月營收，宏達電月營收年增率在2011年即開始下滑。 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 鴻海 15.28% 14.52% 14.15% 14.44% 14.8% 14.60% 宏碁 16.17% 7.77)% (3.28)% (31.46)% 3.06% (4.41)% 華碩 11.87% 15.14% 18.48% 16.27% 13.03% 15.42% 宏達電 56.29% 70.34% 19.29% (1.68)% 1.88% 29.85% 勝

86 獲利分析 營業毛利率 營業淨利率 負責人：王雅伶

87 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入
營業毛利分析 營業成本：公司銷售商品所產生的製造或購買原料成本等 營業毛利：營業收入與營業成本之差額→公司獲利基礎 毛利金額高的低，無法判斷公司獲利能力的好壞。 營業毛利是預測公司未來獲利能力的常用指標，通常以預估營業毛利率乘上預估的營業收入求算。 營業毛利率：是一個衡量盈利能力的指標，毛利率越高表示控制成本的能力越強，也代表「每1塊錢的營業收入可創造之毛利金額」 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入 毛利率用來觀察公司產品或服務本身成本變化。 當產品或服務成本(銷貨成本)增加，毛利率會下滑； 當產品或服務成本(銷貨成本)減少，毛利率會上升。 每個產業公司的營運和成本不盡相同， 因此毛利率走勢觀察比數據大小重要； 而毛利率的比較，應以同產業作為基礎才有意義。 毛利率又稱銷售毛利率，是一個衡量盈利能力的指標，通常用百分數表示 毛利率越高則說明企業的盈利能力越高，控制成本的能力越強。但是對於不同規模和行業的企業，毛利率的可比性不強。

88 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入
鴻海─ 營業毛利與營業毛利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 $2,997,205,316 $3,452,681,273 $3,905,395,322 $3,952,317,540 $4,213,172,321 營業成本 $2,753,003,129 $3,186,298,789 $3,655,146,054 $3,697,623,039 $3,921,228,465 營業毛利 $244,202,187 $266,382,484 $250,249,268 $254,694,501 $291,943,856 營業毛利率 8.15% 7.72% 6.41% 6.44% 6.93% 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入

89 鴻海 ─ 營業毛利與營業毛利率 圖表裡，2014年比2010年的營業毛利有明顯增加，但在近五年的營業毛利率卻逐年減少，唯一在2013年度有小幅回升。

90 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入
宏碁─ 營業毛利與營業毛利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 $629,058,973 $475,258,118 $429,627,192 $360,132,042 $329,684,271 營業成本 $564,577,705 $436,735,393 $394,405,154 $337,581,776 $300,742,087 營業毛利 $64,481,268 $38,522,725 $35,222,038 $22,550,266 $28,942,184 營業毛利率 10.25% 8.11% 8.20% 6.26% 8.78% 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入

91 宏碁─ 營業毛利與營業毛利率 2010與其他年度比起來，宏碁的營業毛利有明顯減少，且在2011及2013的毛利率減少了許多，在2012年小幅回升，最後在2014年回升的不少，在營業毛利率走低的情況下，代表營收不變的情況下，賺的錢卻越來越少，也會立即反應在股價上。

92 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入
華碩─ 營業毛利與營業毛利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 $429,721,249 $384,112,294 $448,684,621 $463,286,507 $477,408,049 營業成本 $377,858,761 $331,757,508 $387,566,934 $403,316,442 $412,024,261 營業毛利 $51,862,488 $52,354,786 $61,117,687 $59,970,065 $65,383,788 營業毛利率 12.07% 13.63% 13.62% 12.94% 13.70% 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入

93 華碩─ 營業毛利與營業毛利率 華碩的營業毛利在近五年間有小幅成長，但在營業毛利率方面除了2013年有減少大概5%，在其它年都有成長，毛利率提升可讓公司的股票上漲。

94 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入
宏達電─ 營業毛利與營業毛利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 $278,761,244 $465,794,773 $289,020,175 $203,402,648 $187,911,200 營業成本 $194,892,505 $333,997,246 $216,089,326 $161,131,895 $147,156,105 營業毛利 $83,868,739 $131,797,527 $72,930,849 $42,270,753 $40,755,095 營業毛利率 30.09% 28.30% 25.23% 20.78% 21.69% 營業毛利率= 營業收入−營業成本 營業收入 = 營業毛利 營業收入

95 宏達電─ 營業毛利與營業毛利率 宏達電在近五年間，除了2011年度的營業毛利有大幅提升，但在其他年度卻減少許多，且在2011年時，雖營業毛利有明顯增加，但毛利率在2010~2013年逐年下降，而2014年才小幅回升。

96 營業毛利率比較

97 營業毛利率積分時間 2010 2011 2012 2013 2014 得分 鴻海 1 2 6 宏碁 9 華碩 3 15 宏達電 4 20 勝

98 營業淨利率= 營業收入−營業成本−營業費用 營業收入
獲利率 – 營業淨利率 營業毛利雖是企業獲利基礎，除產品本身外，公司在營業過程中仍須支出相當的營業費用，最後才是本業獲利，因此使用「營業淨利率」來衡量公司本業的獲利能力，營業淨利率越高，代表公司由正常營業所產生的利潤越高。 營業淨利率= 營業收入−營業成本−營業費用 營業收入 = 營業毛利−營業費用 營業收入

99 鴻海─營業淨利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 營業成本 營業毛利 營業費用 營業淨利率
$2,997,205,316 $3,452,681,273 $3,905,395,322 $3,952,317,540 $4,213,172,321 營業成本 $2,753,003,129 $3,186,298,789 $3,655,146,054 $3,697,623,039 $3,921,228,465 營業毛利 $244,202,187 $266,382,484 $250,249,268 $254,694,501 $291,943,856 營業費用 $158,056,254 $183,537,456 $142,350,998 $145,380,105 $148,752,445 營業淨利率 2.87% 2.40% 2.76% 2.77% 3.40% 營業淨利率= 營業毛利−營業費用 營業收入

100 雖然鴻海在近五年的毛利率小幅下降，營業淨利率卻增加，表示鴻海在管控成本方面相當好，經營效率較佳。
鴻海 - 營業毛利率及營業淨利率 雖然鴻海在近五年的毛利率小幅下降，營業淨利率卻增加，表示鴻海在管控成本方面相當好，經營效率較佳。

101 宏碁─營業淨利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 營業成本 營業毛利 營業費用 營業淨利率
$629,058,973 $475,258,118 $429,627,192 $360,132,042 $329,684,271 營業成本 $564,577,705 $436,735,393 $394,405,154 $337,581,776 $300,742,087 營業毛利 $64,481,268 $38,522,725 $35,222,038 $22,550,266 $28,942,184 營業費用 $46,277,355 $45,002,797 $34,597,452 $34,194,440 $26,567,278 營業淨利率 2.89% -1.36% 0.15% -3.23% 0.72% 營業淨利率= 營業毛利−營業費用 營業收入

102 宏碁的毛利率雖然在近五年間為正，但淨利率在2010年和2013年為負數，表示宏碁在經營效率上稍略不佳。
宏碁 - 營業毛利率及營業淨利率 宏碁的毛利率雖然在近五年間為正，但淨利率在2010年和2013年為負數，表示宏碁在經營效率上稍略不佳。

103 華碩─營業淨利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 營業成本 營業毛利 營業費用 營業淨利率
$429,721,249 $384,112,294 $448,684,621 $463,286,507 $477,408,049 營業成本 $377,858,761 $331,757,508 $387,566,934 $403,316,442 $412,024,261 營業毛利 $51,862,488 $52,354,786 $61,117,687 $59,970,065 $65,383,788 營業費用 $32,887,215 $34,125,285 $39,285,827 $40,134,055 $43,673,824 營業淨利率 4.42% 4.75% 4.87% 4.28% 4.55% 營業淨利率== 營業毛利−營業費用 營業收入

104 華碩 - 營業毛利率及營業淨利率 華碩在近五年的毛利率有小幅增加，但淨利率卻維持在4%~5%之間，表示華碩在2010年的經營效率比2014年佳。

105 宏達電─營業淨利率 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 營業成本 營業毛利 營業費用 營業利益 營業淨利率
$278,761,244 $465,794,773 $289,020,175 $203,402,648 $187,911,200 營業成本 $194,892,505 $333,997,246 $216,089,326 $161,131,895 $147,156,105 營業毛利 $83,868,739 $131,797,527 $72,930,849 $42,270,753 $40,755,095 營業費用 $44,132,581 $63,009,760 $54,103,535 $46,241,275 $40,086,325 營業利益 $39,736,158 $68,787,767 $18,827,314 -$3,970,522 $668,770 營業淨利率 14.25% 14.77% 6.51% -1.95% 0.36% 營業淨利率= 營業毛利−營業費用 營業收入

106 宏達電 - 營業毛利率及營業淨利率 毛利率高 ，營業淨利率不一定高，而宏達電淨利率下降的幅度比毛利率大，營業費用逐年增加，2014年經營效率也較2010年差。 毛利率高 ，營業淨利率不一定高 毛利率只能告訴我們產品的品質好不好，能賣多少錢， 但無法考量產品以外的因素。

107 為何宏達電2013年毛利率高，淨利率卻低 ? 可能因為宏達電在2013年的營業毛利比2012年低了30,660,096仟元，雖然2013年的營業費用比2012低了7,862,260仟元，所以2013年的營業利益為 -3,970,522仟元。

108 營業淨利率比較 由圖可知，宏達電的淨利率為四家公司變化幅度最大的，淨利率唯一增加的是鴻海。

109 營業淨利率之積分時間 1 2 3 11 7 4 17 15 2010 2011 2012 2013 2014 平均 鴻海 宏碁 華碩 宏達電
勝

110 存貨指標 應收帳款指標 銷貨毛利指標 銷管費用指標
盈餘品質分析 存貨指標 應收帳款指標 銷貨毛利指標 銷管費用指標 負責人：曾鈺琪、蔡伊晴

111 存貨指標 定義：此指標係衡量存貨相對於營業收入淨額的變動情形，若指標大於零，代表存貨增加速度大於營業收入成長率，或存貨增加、但營業收入卻呈現衰退，意味著公司存在存貨積壓、甚至控管不當的情形。 公式： 存貨指標= △存貨 - △營業收入淨額 △=(本年金額-前兩年平均金額)/前兩年平均金額 △為增加率或成長率 >0 代表存貨可能控管不當

112 存貨指標圖 由圖可知宏達電在2010年存貨指標高達1.82是在其他同業裡最高的表示當年存控管不佳導致存貨過多，在四家企業中鴻海是其中三年中存貨指標都處在於小於零的狀況，表示在存貨控管方面鴻海是相對優於其他企業的。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 (0.04) 0.33 (0.12) (0.22) 0.04 14 1 宏碁 0.08 0.29 0.06 0.09 13 2 華碩 (0.18) 0.13 0.45 0.004 0.23 10 4 宏達電 1.82 (0.45) 0.36 勝

113 >0 代表公司可能放寬授信政策或催收帳款成效不佳
應收帳款指標 定義：此指標係衡量應收帳款相對於營業收入淨額的變動情形，若指標大於零，代表應收帳款增加的速度大於營業收入成長率，造成此種現象的可能原因包括客戶因不景氣而拖延付款時間、為刺激銷售而放寬應收帳款授信政策等，若應收帳款因上述而增加，對公司未來的獲利能力、現金產生的能力造成不利影響。 公式： 應收帳款指標= △應收帳款 - △營業收入淨額 △=(本年金額-前兩年平均金額)/前兩年平均金額 △為增加率或成長率 >0 代表公司可能放寬授信政策或催收帳款成效不佳

114 應收帳款指標 在應收帳款指標裡表現較佳的是宏達電，宏碁有三年都處小於零的狀況下，表示此家的銷路不錯，不必採取賒銷的方式提高業績，但宏達電是四家企業中積分最好的。 積分 2010 2011 2012 2013 2014 總分 排名 鴻海 (0.11) (0.07) 0.20 0.26 0.05 10 3 宏碁 (0.13) 0.02 (0.003) 0.06 14 2 華碩 (0.20) 0.10 0.18 宏達電 0.30 (0.74) 0.005 (0.09) 0.03 16 1 勝

115 >0 代表公司的 獲利能力跟不上銷貨收入的成長
銷貨毛利指標 定義：銷貨毛利指標代表銷貨收入相對於銷貨毛利的非預期變 動，若指標值大於零，表示公司的獲利能力跟不上銷貨收入的 成長，可能是銷貨成本控制不當的結果，盈餘品質不良。 公式： 銷貨毛利指標= △銷貨收入 - △銷貨毛利 △=(本年金額-前兩年平均金額)/前兩年平均金額 △為增加率或成長率 >0 代表公司的 獲利能力跟不上銷貨收入的成長

116 銷貨毛利指標 積分 總分 排名 15 2 12 3 7 4 17 1 在銷貨毛利指標中較佳的有三家分別是鴻海、宏碁與宏達電，其中宏達電連續五年處在於小於零的情況下，表示銷貨成本控制得相當得當，獲利能力與銷貨收入成正比。 勝

117 >0 代表公司可能存在銷管費用控管不當的情形
銷管費用指標 定義：此指標係衡量銷管費用相對於營業收入淨額的變動情形，若指標大於零，代表銷管費用增加的速度大於營業收入成長率，意味著公司可能存在銷管費用控管不當的情形。 公式： 銷管指標= △銷管費用- △營業收入淨額 △=(本年金額-前兩年平均金額)/前兩年平均金額 △為增加率或成長率 >0 代表公司可能存在銷管費用控管不當的情形

118 銷管費用指標 總分 排名 17 1 13 2 12 3 8 4 勝 在銷管費用指標中鴻海是表現比較好的，積分是最高的，代表銷管費用控制的情形相當良好，宏碁也不錯只是保持的不夠平穩，而宏達電在前四年中銷管費用的方面有控管不當的情形。

119 盈餘品質分析中優勝者 存貨指標 應收帳款指標 銷貨毛利指標 銷管費用指標 鴻海 宏碁 華碩 宏達電
鴻海和宏達電在四項盈餘品質分析中分別獲得了兩項優勝，鴻海是存貨跟銷管費用，宏達電則是應收帳款和銷貨毛利，是這次的盈餘品質分析中的優勝者。

120 結論 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 數據分析1 EPS 營業收入 稅後淨利 每股淨值 數據分析2 每股現金流量 現金流量比率 現金股利 股票股利
勝

121 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 償債能力 流動比率 速動比率 負債比率 利息保障倍數 經營能力分析 存貨周轉率 存貨週轉天數 應收帳款週轉率
應收帳轉週轉天數 固定資產周轉率 總資產周轉率 勝

122 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 杜邦分析 ROA ROE 獲利能力 營業毛利率 營業淨利率 盈餘品質分析 存貨指標 應收帳款指標 勝

123 10 優勝 鴻海 宏碁 華碩 宏達電 盈餘品質分析 銷貨毛利指標 銷管費用指標 總計 1 6 7
以財務安全性來看 ：華碩 > 鴻海 =宏達電 以稅後淨利角度看 ：鴻海 > 宏達電 >華碩 以經營能力角度看 ：鴻海 >宏碁 >華碩 鴻海在24項評比中獲得10項的優勝，壓倒性獲得勝利，位電子業中的龍頭。

124 資料來源 公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/mops/web/index
鉅亨網 YAHOO!奇摩股市 經理人月刊 天下雜誌 宏達電1 宏達電2

125 組員心得分享

126 心得1 魏沂婷 因這次的期末報告，我發現分析公司的財報不是一件簡單的事，要找很多資料，還要找相關的新聞佐證來增加說服力，也因為我花了很多的時間去找資料，也從課本上去參考，雖然分析出來的不是很完整，但我也是有用心在找的，我們有分工，每人負責的部分只有自己最清楚，而我負責的是杜邦分析，是需要算式的，因我不斷的翻找課本和網路上的資料所以有些公式已經背起來了，而分析不單單只是要分析數據，還要分析他的公式，例如總資產報酬率裡的純益率和資產報酬率的變化，這樣才會比較清楚，這家公司的情況。

127 心得2 曾鈺琪 第一次做財務分析的報告，一開始開始做就遇到很多的問題，像是IFRS前後的數字採用，在抓應收帳款的數據中也常發生不小心露抓了一項要重頭開始，盈餘品質分析中計算兩年平均的數值還有增加率的方面也常常在一堆數字中打滾，最後才發現計算並不是最難的，最難的是最後分析這家企業導致數據不佳的原因，有時候GOOGLE了很久還是找不到最後的佐證資料，有時候年報的附註皆露部分也沒有太多的解釋，最後就是一直去翻找課本自己假設可能造成這些結果的原因，在做最後總結的部分也遇到很多的不懂，因為我不僅要弄懂自己的部分連其他人的部分也要，這樣我才能從各個角度來總結企業優勝和落敗的原因，這份財務報告讓我學習到很多，有時候報表不能單看一個部分，有時候企業也會過度的美化，只呈現好的部分。

128 心得3 蔡伊晴 經過這次的財務期末報告，我更加了解報表上的文字數字所代表的意義，也了解了更多有關財務的知識，在做報告的過程中，必須一再去找資料，並且確認資料的正確度，其實有時候真的因為太多數字了，根本已經暈頭轉向了，結果資料就變得很亂，所以覺得這次除了專業部分外，還有專注力的部分，雖然很辛苦，但我們是確確實實的完成了。

129 心得4 吳麗那 這次的財務報告可說下足了功課，講義一讀再讀、課本一翻再翻，可說都快煎熟了。我做的不過就是償債能力，感覺比其他比率啊!周轉率啊!簡單的不知道多少倍，一開始是這樣想的，做了才知道，事情沒這麼簡單容易，做好了圖與表不打緊，光是要我分析這些線條與數值真是苦惱了我的腦袋，沒有一定如此深厚功力的人，可說做起來步步為艱啊!要當個高段的財務分析師，必須要有偵探家的精神，追尋每筆數值與每筆資料，要有不眠不休的決心。 也開心更認識這些數字堆積而成的比率關係，能讓我更認識他們一點，不至於別人給我看都看不懂。 多虧了老師給予的建議，讓我有加以修整的更完善的權利，不至於報告交了就沒有修改的任何權利。

130 心得5 盧依萱 上了這門財務分析的課程，讓我從中學習到許多，從一開始的茫茫然，到後來終於有了解到這些財務分析的相關用途。這份期末報告，讓我練習到許多東西，從找一家公司的相關數據到分析，都非常的不容易，報告完還有老師的建議，讓我建立更深這些知識的記憶在腦海裡。然而也深深覺得財務相關的工作都需要有相當的細心、用心、耐心。

131 心得6 王雅伶 我負責的是關於這四家公司的獲利分析，關於四家公司的財務資訊，在做這份報告才知道IFRs和GAAP真的有差。由於老師在上課時或裡分析只講了盈餘品質分析，其他關於獲利分析的比率我就要去上網找資料或者是問老師，算比率不只自己用Excel算，也上網再對照一下。翻課本翻了好多次看不太懂，也去問之前高中的會計老師，好不容易弄懂一些，覺得這次報告很實務，不再像以前的會計課本那樣，像是寫分錄、選擇觀念題那樣。

132 THE END 謝謝聆聽

133 Q&A 償債能力 經營能力分析 常用數據分析1 常用數據分析2 財務槓桿 杜邦分析 獲利分析 盈餘品質分析 結論