中国宏观调控下的铝市场 广州凯超投行经贸公司 黄子超 2005年3月.

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1 中国宏观调控下的铝市场 广州凯超投行经贸公司 黄子超 2005年3月

2 序言： 当前的热点问题： 中国政府对电解铝行业进行宏观调控，电解铝行业被政府列为三大过度投资的行业（钢铁、电解铝、水泥）
市场关注中国政府对电解铝行业进行宏观调控的措施及其影响

3 内容提要 一 中国出现政府对电解铝行业进行宏观调控的局面 政府宏观调控措施 二：中国政府对电解铝行业进行宏观调控的影响分析
实行宏观调控的原因（政府观点和行业内深层次的背景状况） 实施的效果 二：中国政府对电解铝行业进行宏观调控的影响分析 对生产格局的影响 对市场和贸易格局的影响 前景展望：中国成为世界铝工业中心，上海期交所期铝交易前景光明

4 中国政府对电解铝行业进行宏观调控的措施 2002年： 国务院办公厅：
2002年4月,国务院办公厅转发了原国家计委、原国家经贸委《关于制止电解铝行业重复建设势头的意见》（国办发【2002】29号）。淘汰环保不能达标的自焙槽电解铝生产工艺及装备、制止自焙槽电解铝项目建设等防止电解铝低水平重复建； 2003年： 国家发改委： 2003年12月23日，发改委通过国务院办公厅下发【2003】103号文《关于制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资 若干意见的通知》再次提出迅速遏制电解铝违规建设、盲目投资势头的要求。 03年底，调高电网销售电价,每千瓦时统一调高0.8分钱（含税），恢复对电解铝企业征收“两分钱”农网还贷基金，要求地方政府一律停止优惠电价措施。

5 《关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知》，规定电解铝项目资本金比例由20％及以上提高到35％及以上。 国家发改委：
2004年： 国务院 ： 《关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知》，规定电解铝项目资本金比例由20％及以上提高到35％及以上。 国家发改委： 《关于钢铁、电解铝、 水泥行业项目清理有关意见的通知》 。要求“对于不符合铝工业产业发展政策、市场准入条件和未经国家审批的电解铝和氧化铝项目，要坚决停止建设。调整了南方、华东、华中、华北4个区域电网的电价,还对电解铝、铁合金、电石、烧碱、钢铁等6个高耗能行业按照国家产业政策的要求，区分淘汰类、限制类、允许和鼓励类企业试行差别电价。 央行 : 04年1月18日，人民银行要求各金融机构限制对电解铝行业贷款。四大银行及时对信贷政策作出调整。对贷款发放权限上收，继续严控热点行业贷款的发放。

6 2004年： 银监会 : 国土资源部 : 环保总局: 专项检查流向电解铝等行业的贷款。
2004年5月份开始，暂停农用地转用审批，暂停 新批的县改 市（区）和乡改镇的土地利用总体 的修改，暂停涉及基本农田保护区调整的各类规划修改，开展土地市场特别是开发区的清理整顿。 环保总局: 04年2月国家环保总局日前就贯彻执行《国务院办公厅转发发改委等部门关于制止钢铁电解铝水泥行业盲目投资若干意见的通知》发出紧急通知，要求加大对钢铁、电解铝和水泥生产企业的环境保护审查力度，对自焙槽限时淘汰。

7 财税〔2004〕214号取消电解铝铁合金等商品出口退税的通知。
2004年： 商务部： 禁止年产量低于10万吨、仍保留自陪槽、使用低于160KA预陪设备、违规立项建设的电解铝进行氧化铝加工贸易 财政部、国家税务总局： 财税〔2004〕214号取消电解铝铁合金等商品出口退税的通知。 海关总署： 发布2004年46号公文，2005年1月1号起对铝锭（未锻轧铝征收5%的出口关税

8 建设项目方面 淘汰环保不能达标的自焙槽，制止电解铝项目低水平重复建设 严格审批制度
概括起来主要有一下几个方面： 建设项目方面 淘汰环保不能达标的自焙槽，制止电解铝项目低水平重复建设 严格审批制度 电力控制方面 两次调高电价，取消地方电解铝电价优惠措施，限制用电和差别用电 资金控制 提高电解铝项目资本金比例 限制银行对电解铝行业贷款 贸易环节 取消电解铝出口退税，征收出口关税 限制氧化铝进口，征收氧化铝进口关税，控制氧化铝进口价格 禁止10万吨以下的电解铝企业进行加工贸易 环保控制： 严格电解铝项目土地审批 加强对电解铝企业的环境监督力度 限期整改自焙槽的电解铝项目 提高新建电解铝项目的环保要求

9 宏观调控的目标： 1：抑制电解铝行业过度投资的势头，缓解煤电油运紧张的局面 2.严格限制产品结构不合理，高消耗、高污染、低产出的投资。
3 促进铝工业上下游之间、铝工业与相关产业之间的综合性协调发展。 4 抑制的是那些生产能力过剩、低附加值、高能耗、高污染的产品， 淘汰落后的工艺设备。 5 促进电解铝行业的兼并重组。

10 中国政府对电解铝行业进行宏观调控的原因分析：（官方的观点） 国家发改委：
1.电解铝的投资过热与国民经济的整体运行已不相协调，煤电油运紧张造成的瓶颈制约问题越严重。 2.新增投资有相当一部分是能耗高、低起点的和污染严重的，不利于节约资源和保护生态环境。 3.如果产能继续增长，将引发氧化铝和能源供应紧张；氧化铝和能源增加的供应，无法满足电解铝增加的需求，将导致大量电解铝产能闲置。 央行 电解铝行业在建项目全部建成后，供给将大大超出市场需求，不仅造成巨大浪费，还会加大金融风险。

11 国家发改委肖春泉处长阐述国家对电解铝行业进行宏观调控的理由：
如果听之任之，将有一批再建项目建成投产，一批拟建项目开工，产能很快达到1500万吨 氧化铝需求达全球一半 年耗电量2250亿千瓦时，占全国总发电量的十分之一 年耗能折成吨煤1.2亿吨，占原煤产量的7% 氧化铝和能源增加的供应无法满足电解铝的需求－－大量电解铝产能闲置、固定资产 投资浪费，企业难以为继 为避免解决这些问题，必须实施宏观调控，对行业和投资者负责。

12 深入铝行业了解政府 对电解铝行业进行宏观调控的深层次的背景原因
问题的前提说明： 电解铝（铝锭）的生产工艺流程、成本构成简单说明

13 电解铝行业的产业链： 电解铝企业 铝土矿企业 氧化铝厂 炭素厂 电网或热电厂 铝加工企业（铝材、铝板带箔企业电线电缆企业） 铝应用行业和企业
（交通运输、建筑、包装、电力、机械、家电、军工企业）

14 电解槽 铝锭的生产工艺流程及生产成本： 氧化铝 氟化盐 碳阳极 直流电 铝水 铝锭（电解铝） 自赔槽（污染严重，国家要求淘汰） 阳极气体
氧化铝 氟化盐 碳阳极 直流电 自赔槽（污染严重，国家要求淘汰） 电解槽 阳极气体 预赔槽（发展趋势） 气体净化 铝水 轧制或铸造 回收氟化物 净化澄清 线胚或型材 排放废气 浇铸 铝锭（电解铝）

15 原材料成本：氧化铝+电费+氟化盐+碳块 铝锭生产成本构成 税金 三项费用：销售费用+管理费用+财务费用 固定资产折旧
每度电的电价×每顿铝锭耗费的度数 原材料成本：氧化铝+电费+氟化盐+碳块 以前电价： 目前电价： 每生产一吨铝锭耗电度数： 以前： kwh 现在： kwh 每吨氧化铝的市场价格（变数）× 铝锭生产成本构成 正常价格： 元 国产现货价格：4350元 进口氧化铝现货价格：4700元 三项费用：销售费用+管理费用+财务费用 固定资产折旧 税金

16 问题说明 当今铝市场众多热点问题当中的核心问题: 中国出现铝锭产能和产量迅速扩充的现象

17 年中国铝锭产量增长图 中国铝锭产量的迅猛增长是当前国内铝市场的核心问题。

18 中国铝锭产量和产能扩充现象还将持续下去 国内产能产量对比图 年份 产量情况 产能情况 2002年 440万吨 510-530万吨 2003年
554万吨 836万吨 2004年 667万吨 996万吨 2005年预估 万吨 1000－1200万吨 2010年 超过1000万吨

19 下表为2001年以来中国铝锭产量增长状况表： 年份 产量 增长比率 增长数量 2001年 342万吨 21％ 60万吨 2002年
432万吨 28.75％ 90万吨 2003年 554万吨 26.10% 122万吨 2004年 667万吨 20.39％ 113万吨 2005年（预估） 万吨 10-15％ 60-100万吨 由于基数的原因，国内铝锭产量的增长率从从2002年开始呈现下降的趋势，结合国家宏观调控的措施，市场预计2005年中国铝锭产量增长比率为10%-15%，

20 中国为什么出现电解铝行业过度投资： 中国铝冶炼行业较高的投资回报率预期是产能扩充的根源： 市场驱动、政府支持
中国资本市场的发展为产能扩充的提供了资金支持 上市公司的产能和产量都很大、银行的支持 中国加入WTO是产能扩充的外在压力和动力 参与国际的需要：全世界每家企业平均产能：18万吨，国内平均产能：3.5万吨 政府的相关政策是产能扩充的内在压力和动力 电力改革：愿意介入高利润的下游行业、铝厂需求稳定和廉价的电力资源，铝电联营成为趋势 ，淘汰自配槽、禁止投资兴建10万吨以下电解铝企业，地方政府支持和鼓励企业改造和扩建 国际资本转移产能是中国产能扩充的国际因素 中国能源和劳动力资源丰富，市场潜力巨大，美铝成为中铝的战略合作伙伴并合资平果铝业公司、加铝跟青铜峡合作兴建加宁铝业、兰铝跟法国普基合作

21 资本总是追逐投资回报率较高的行业。 国家支持社会贡献率高的行业的发展 根据前国家经贸委行业规划司王晓齐副司长的报告：
铝工业是我国有色金属工业中社会贡献率最高的产业之一，最近两年总资产贡献率都在10%以上，不但高于全国工业9%的平均水平，而且大大高于我国有色金属工业7-8%的平均水平。 最近几年，我国铝工业的利润主要来自铝冶炼行业，2001年铝冶炼企业的资产利润率已经达到3.65%，比全国有色金属工业的资产利润率高1.5个百分点；铝冶炼企业盈亏相抵后实现利润32.04亿元，占全国有色金属工业盈亏相抵后实现利润的44.89%，2001年度全国有色金属工业企业按税后利润排序前10名中，有铝冶炼企业4家。 正是铝冶炼行业较高的资产利润率有效的刺激原有企业不断扩大生产规模，并得到各级政府部门支持和保护该行业的发展。

22 我们下面通过分析说明中国铝锭产能迅速扩充对上下游行业的影响来理解国家出台宏观调控措施的意义和作用

23 国家发改委发文制止电解铝盲目扩建及其影响 上海期交所希望期铝活跃，LME加大推介的步伐
产能扩充核心问题的说明 氧化铝供应、价格及产能扩充 电价问题及其影响 国内外铝价的影响 国家发改委发文制止电解铝盲目扩建及其影响 中国出现铝锭产能迅速扩充的情况 刺激铝加工项目的扩建 中国加大铝锭出口的力度 争夺铝市场的定价权 上海期交所希望期铝活跃，LME加大推介的步伐

24 中国铝锭产能和产量迅速扩充对上游行业及相关行业的影响：
需要大量的原材料 其他辅料 氧化铝的供求状况变化： 煤炭紧张 运输问题 电力因素 价格变化 产能扩充 资源保护 知识产权 运输紧张 供应紧张 价格上涨 限制用电

25 对氧化铝行业的影响：（每生产1吨铝锭需要1.93-1.95吨氧化铝）
一：国内氧化铝供求紧张，国内外氧化铝现货价格上涨 年份 国内产量 国内消费量（冶金+非冶金) 缺口 2000年 433 282*2= 564+40=604 171万吨 2001年 474 342*2= 684+45=729 255万吨 2002年 548 440*2= 880+50=930 382万吨 2003年 615 554×2=1108＋55＝1163 2004年 704 667×2＝1334＋60=1396 692 2005年（预估 745×2＋65＝1555

26 2002年1月－2005年2月进口氧化铝现货价格 国内外氧化铝的价格大幅上涨 电解铝企业的生产成本大幅提高
2002年11月以后，现货氧化铝价格处于上涨的态势，目前仍然在高位运行，电解铝企业经营环境恶化

27 二：进口氧化铝数量呈快速增长态势 2004年进口的数量较预期的减少，一方面表明高价位下市场的谨慎心态，另一方面表明企业的库存在下降，也表明国际限制进口氧化铝的政策正在发生作用。

28 三：氧化铝短缺和氧化铝价格处于暴利阶段，驱动国内外氧化铝扩建高潮：
氧化铝短缺、价格高企 电解铝企业部分产能无法启动或者不愿启动 （在资源短缺的前提下，氧化铝生产商和贸易商的合作不断推高价格并维持在高价位 氧化铝行业是暴利行业 驱动国内外氧化铝行业的扩建高潮 国内成本－1100－1300元左右（中铝公司的现金成本降至125美元） 世界成本－ 美元（氧化铝的现金成本小于110美元） 国内企业扩建－－挑战中铝垄断局面、中央企业响应国家走出去的战略 中铝公司实施加快氧化铝发展的战略－充分利用国内、国际两个 市场 五矿有色从单纯的贸易商介入生产领域： 非中铝公司扩建（河南、山西、广西、重庆）－－（延伸产业链、摆脱中铝控制） 与中铝的争端与合作（知识产权和环境保护的争端） 国际市场的氧化铝扩建：

29 国内氧化铝厂家的扩建情况： 中铝公司：（国内部分）： 厂家名称 2004年产量 2005年底预计增加产能 2005年预计增加产量
2005年产量预计 山西铝厂 140.2万吨 80万吨 40-50万吨 180－200万吨 郑州铝厂 147.5万吨 70万吨 20-50万吨 万吨 中州铝厂 111.6万吨 30万吨 15-20万吨 125－140万吨 山东铝厂 103.87万吨 10-20万吨 万吨 贵州l铝厂 85万吨 40万吨 20－30万吨 万吨 平果铝厂 91.7万吨 5万吨 3-5万吨 95万吨

30 2005年中铝公司的产量和产能将实现较大的提高：除了广西平果铝业公司以外，其余的氧化铝厂的产能和产量都有可能出现一定幅度的提高（特别是山西铝厂、河南郑州铝厂、贵州铝厂）
预计2005年中铝公司将实现氧化铝产量 万吨，比2004年产量（680万吨）增加 万吨，产能增加255万吨，总产能为935万吨。 国内2006年以后建成的项目主要有： 平果铝三期工程80万吨项目 跟五矿、广西方合资的桂西氧化铝厂一期工程160万吨（2006年年底或2007年年初实现产能 响应国家走出去的战略项目： 中铝公司将参与越南铝土矿的开发 2004年中国铝业与巴西淡水河谷公司决定共同在巴西的Para州的Barcarena市，新建一座大型氧化铝厂，首期工程年产能氧化铝180万吨，计划于2007年建成投产，所产氧化铝全部出口中国，最终达到年产能720万吨

31 非中铝公司扩建或收购部分部分： 中央企业：（非中铝公司） 五矿有色：从贸易商转向投资方，占有和控制资源
国内：跟五矿、中铝、广西三方合资广西桂西华银氧化铝厂（2004年4月18日启动，预计2007年形成160万吨产能） 国外收购美国舍温氧化铝厂，现有产能160万吨 　中色建设： 联合国内企业成立氧化铝开发公司参与澳大利亚铝土矿的开发

32 地方企业： 2004年产量为23－25万吨，主要是平顶山汇源8.3万吨（2004年已经形成30万吨产能）重庆南充博赛矿业5.3万吨产量的形成，其他氧化铝厂8.7万吨。（数据来源：有色协会） 2005年形成产量和产能： 目前已经投产或进入设备安装阶段的项目： 平顶山市汇源化学工业公司年产30万吨氧化铝项目（已经投产） 义煤集团义翔铝业有限公司年产30万吨氧化铝项 英国开曼能源开发有限公司独资建设年产30万吨氧化铝项目 其他： 武龙鼎泰拓源15万吨的产能预计在2005年5月份形成。 博赛矿业预计形成15-20万吨左右的产量 其他企业：

33 2005年国内增加的产量和产能： 产量增加： 中铝公司增加100-185万吨 产能增加： 非中铝公司增加100万吨左右
合计增加 万吨 产能增加： 中铝公司产能增加255万吨，总产能为935万吨 非中铝公司产能增加 万吨，总产能为 万吨 合计增加产能355－455万吨，总产能为1085万吨－1185万吨

34 2006年以后预计可投产545万吨： (1)中铝和美铝合资的平果铝项目2004年4月获批，预计2006年产量增加65-80万吨以上
　　(2)广西投资公司，中铝公司和五矿有色股份公司投资建设广西华银铝业公司氧化铝厂，2004年4月18日启动，预计2007年建成后可年产160万吨氧化铝； 　　(3)山东鲁能等企业投资建设晋北铝业公司氧化铝厂，2004年4月开建，预计2006年上半年建成后可年产氧化铝100万吨 　　(4)河南洛阳市投资建设新安铝业项目，2003年11月5日开工，预计2006－2008年投产，可年产氧化铝160万吨； 　　(5)贵州凯晟氧化铝公司计划2004年内开工，2006年投产，预计年产量60万 吨

35 预计 年中国氧化铝的产能会增加1000万吨左右

36 全球扩建和新建情况（除中国外）：2007以前增加产能1267万吨
氧化铝厂 数量 时间 扩建 雷努库特 20万吨 Alnuorte 90万吨 2003 Clarendon 22万吨 Kwinana 2005 平贾拉拉 25万吨 Wagerup 140万吨 Alunorte 170万吨 沃斯里 30万吨 戈夫 150万吨 2007 合计 667万吨 新建氧化铝厂 时间 Global Alumina 280万吨 2005 美铝和加铝 180万吨 澳大利亚铝业公司 140万吨 合计 600万吨 数据来源：BROOK HUNGT, CRU

37 四：国内氧化铝扩建出现不确定因素，市场期待氧化铝价格的下跌
国内氧化铝扩建出现变数： 中铝利用环境保护、知识产权延长垄断局面 很多扩建项目没有经过国家相关部门的审批 国家从保护环境和控制资源的角度出发，限制国内扩建速度 鼓励企业走出国门，控股和投资海外矿山 相当多的国内外扩建项目在 －2007年度完成产能 并投入生产 中铝集团产量达到 万吨，产能达到 万吨 非中铝集团产量达到50-100万吨，产能200万吨左右 国外扩建项目2004－2005－2006年度实现产能增多 氧化铝价格高处不胜寒，卖家试图维持高价位，市场期待氧化铝价格下跌

38 国家发展和改革委员会： 国家环境保护总局 发改工业[2005]155号，国家发展改革委关于制止氧化铝盲目发展,无序建设的通知
环函〔2005〕55号，关于制止氧化铝盲目发展无序建设的通知

39 国家发改委公布违规建设氧化铝项目名单： 平顶崇山惠原化学工业有限公司的年产量300,000吨工程（已投产） 义煤集团的年产量300,000吨氧化铝工程（设备安装阶段） 英国 开曼公司的年产量300,000吨氧化铝工程（设备安装阶段） 新东方的年产量700,000吨氧化铝工程; 中煤铝业公司的年产量 300,000吨氧化铝工程; 山西的 阳泉 煤业集团的年产量400,000吨氧化铝工程; 山西武圣铝业公司的年产量 300,000吨工程; 山西交口肥美铝业公司的年产量 300,000吨氧化铝工程; 华宇集团的年产量300,000吨氧化铝工程; 中国铝业的郑州铝厂年产量700,000吨氧化铝工程（设备安装阶段） 中铝中州 铝厂的第二个300,000吨氧化铝工程 (设备安装阶段）第一个已经被批准已经在2004年投产). 对违规氧化铝项目进行全面清理和整顿

40 国家对电解铝行业进行宏观调控在氧化铝方面的体现：
限制氧化铝进口，征收氧化铝进口关税，控制氧化铝进口价格： 产能低于10万吨的禁止进口氧化铝； 冶炼者仍然使用Soderberg或者使用的预焙槽少于160KA，将不允许进口氧化铝； 在2002年四月尚未获得相关当局的同意的新建电解铝项目，不允许进口氧化铝 限制国内氧化铝扩建的步伐（通过中铝知识产权控制、环保、项目审批） 从2005年起氧化铝不再被列为鼓励外商投资项目 从氧化铝原料的来源和价格方面调控国内电解铝产量的快速增长

41 市场认识：电解铝行业是高耗能行业，产量和产能增长过快加剧了电力供应的紧张情况
电解铝产量和产能扩充对电力行业的影响： 市场认识：电解铝行业是高耗能行业，产量和产能增长过快加剧了电力供应的紧张情况 1 电解铝行业是“电老虎”，是电力能源的消耗大户，电力供应和价格严重的制约电解铝企业的生存和发展 每生产一吨铝锭的用电度数：以前16000kwh 目前 kwh 电价每变动1分钱意味着成本增加或减少 元 每吨 20世纪80年代中日本停掉一百多万吨的产量和产能 美国西北部地区2001年起陆续停掉160万吨的产能 2 电解铝行业是高耗能行业，行业用电量约占全国总发电量的4.4% 根据发改委官员观点：电解铝产量达到1500万吨，年耗电增加到2250亿千瓦时，占全国总发电量的10%，电解铝行业 年耗能 折原煤1.2亿吨，占原煤总产量的7%

42 中国经济的高速发展引发了电力供应的紧张局面，为缓和电力紧张的局面，高耗能行业的发展受到控制－－电解铝行业首当其冲
国家对电解铝行业进行宏观调控在电力方面的措施： 两次调高电价，取消电解铝企业电价优惠措施 实行地区差别电价 控制铝电联营的价格 有些地方政府实行限制电解铝行业的用电量（贵州、云南） 影响： 电解铝行业的成本上升： 元 已经形成的产能无法启动或者不愿启动 铝电联营的运作方式受到部分影响：电价以低价格卖给电解铝企业不太合算 国家限制铝锭出口的政策的出台和执行来自于电解铝行业的高耗能和低价格 出口铝锭相当于出口低廉的能源电价

43 中国电解铝行业用电价格差异很大，从长远来看，电解的下调是趋势：
中国电解铝行业的平均电价（行业价格大体在 之间，平均价位在0.34元左右）在世界上是偏高的（俄罗斯、加拿大价格只有 元） 中国电解铝行业的用电价格差别较大： 地方政府执行方式和力度的不同 铝电联营方式的不同 短时期内，国内电价居高不下（调控的需要和电力紧张状况没有消除），从长远来看，电解的趋势是下跌的： 目前中国正在进行大规模的电力建设，未来电力供应并不紧张 铝电联营的方式成为主流

44 电解铝产量和产能迅速扩充对电解铝行业本身的影响：
原材料供应紧张，成本大幅提高，遭受国家政府的宏观调控，企业的经营环境恶化 强化企业的生存意识和竞争意识，积极开拓国际国内两个市场，运用期货、现货两条腿走路： 中国电解铝行业的总体技术装备水平和技术指标已居世界的前列： 扩建和改造普遍采用大型的预陪槽，铝锭的综合电耗不断降低 积极拓展铝行业的产业链，实施铝电联营，积极向铝加工行业延伸

45 国家对电解铝行业进行宏观调控政策在电解铝行业本身的措施表现
建设项目方面 淘汰环保不能达标的自焙槽，制止电解铝项目低水平重复建设 严格审批制度 资金控制 提高电解铝项目资本金比例 限制银行对电解铝行业贷款 贸易环节 取消电解铝出口退税，征收出口关税 限制氧化铝进口，征收氧化铝进口关税，控制氧化铝进口价格 禁止10万吨以下的电解铝企业进行加工贸易 环保控制： 严格电解铝项目土地审批 加强对电解铝企业的环境监督力度 限期整改自焙槽的电解铝项目 提高新建电解铝项目的环保要求

46 电解铝行业产量和产能迅速扩充对下游行业的影响： 引发中国投资铝加工工业的热潮，加速中国成为世界铝工业的制造中心
投资铝加工工业的四股力量： 电解铝企业： 向下游行业延伸其产业链的需要 能源不丰富的地区或者环保不达标的电解铝企业转型的需要 现有铝加工企业的扩建：做大作强的需要和竞争的需要 新起的铝加工企业：看好中国铝加工工业的市场前景 跨国铝业公司加紧在中国进行战略布局： 大量的铝锭资源和廉价的劳动力，广阔的市场发展潜力 ：改变中国目前铝消费集中地的局面，形成铝消费地多元化的格局（靠近铝锭生产地：） 目前：华南、华东、西南重庆 华中（河南）、广西、西北（西宁）

47 目前国内新建、扩建、拟建的铝轧制项目30多家 预计2008年 铝板带：新增产能372万吨，总产能800万吨
中国出现投资铝加工工业热潮的表现： 目前国内新建、扩建、拟建的铝轧制项目30多家 预计2008年 铝板带：新增产能372万吨，总产能800万吨 铝箔 ：新增产能24万吨， 总产能92.5万吨 铝挤压：新增产能75万吨， 总产能455万吨 铝加工总产能达到1347万吨（超过国内消费量和出口量 关注中国电解铝企业延伸产业链的格局： 中铝公司： 河南、山东、山西、青海（西宁）

48 2003年分省产量、产能、再建产能对比标 14．湖北 8 22.12 40.54 １0．O 15．湖南 9 8.49 19.85 16．广西
16．广西 6 24.91 23.59 15．O 17．重庆 3 5.28 8.40 18．四川 5 22.87 45.40 10.0 19．贵州 41.57 59.60 18.0 20．云南 7 17.27 28.78 21．陕西 4 8.16 14.10 6.0 22．甘肃 51.53 63.51 20．O 23．青海 10 41.79 71.60 25.0 24．宁夏 2 26.89 26.50 25．新疆 5.02 5.42 2．O 地区 电解厂数量(个) 产量 产能 在建产能 1．河北 4 5.98 6.29 2．山西 10 33.28 59.05 38.0 3．内蒙古 3 25.23 34.50 30．O 4．辽宁 2 15.34 20.50 5．吉林 9.99 10.02 6．黑龙江 1 1.10 1.06 7．江苏 1.26 1.20 10.0 8．浙江 8.23 8.15 9．安徽 1.79 1.84 10．福建 2.99 5.00 11．江西 1.70 1.62 12．山东 9 34.3l 98.35 60．O 13．河南 20 137.60 48．O

49 中国对电解铝行业进行宏观调控在铝加工行业方面的措施
－－－目前还没有： 中国电解铝行业的前途光明

50 电解铝产量和产能快速扩充对市场贸易格局的影响：
现货贸易领域：2002年以后，中国铝锭大量出口 中国由铝锭的净进口国转变为净出口国，深刻的改变了铝锭国际贸易的格局，特别是这三年以来，中国铝锭大量出口，引起了市场的极大关注： 年份 国内产量 出口量 进口量 净出口量 1999年 262万吨 30.2万吨 53.4万吨 －23.3万吨 2000年 282万吨 20.9万吨 91.4万吨 －70.5万吨 2001年 342万吨 29.4万吨 22.6万吨 6.8万吨 2002年 440万吨 62.09万吨 27.05万吨 35.85万吨 2003年 554万吨 102.3万吨 54.4万吨 47.9万吨 2004年 676万吨 140.58万吨 69.8万吨 70.78万吨

51 中国铝锭大量出口的原因分析： 电解铝企业为解决销售问题，积极开拓国际市场 进料加工和来料加工方式的结果（出口手册的核销）
周边国家拥有广阔的市场（2001年－2003年周边国家铝锭的消费量稳定在 万吨）

52 对期货市场的影响： 电解铝企业深刻的意识到期货保值的重要性，积极参与国内外的期货保值交易，并取得明显的经济效应。其保值理念、操作技巧、资金管理水平已经有了明显的提高。 中国因素对世界的影响越来越大（中国铝锭的大量出口一直抑制国际铝价的上扬）

53 中国对电解铝进行宏观调控在市场贸易方面的措施：
限制出口： 限制加工贸易：禁止年产量低于10万吨、仍保留自陪槽、使用低于160KA预陪设备、违规立项建设的电解铝进行氧化铝加工贸易 出口退税降低直至取消：2004年15% 对出口征收关税:5% 2004年的8% 2005年取消出口退税

54 实施的效果： 1.投资速度明显减缓。2004年铝冶炼项目投资245.78亿元（包括电解铝项目和氧化铝项目），比上年下降9.65％。
2.产能扩张得到一定抑制。据不完全统计，04年全年共停建电解铝能力147万吨，缓建电解铝能力90万吨，已建成120万吨产能推迟投产。 3.自焙槽淘汰步伐加快。自焙槽产能只余有32万吨，仅约占总产能的3.5%，较03年底103.88万吨的水平下降了70％。 4.产量增速减缓。04年上半年全国电解铝产量同比增长23.3%，增速同比减缓3.6个百分点，04年全年电解铝产量为667万吨，同比增长20%，增速同比减缓10个百分点。 宏观调控达到初步的目的，从源头控制了态势的蔓延情况

55 宏观调控任务依然艰巨，国家对电解铝行业的宏观调控仍将延续，并拓展到其上下游行业：
产量绝对值的增长势头没有得到明显的遏制(原因：产能已经形成近1000万吨） 上游行业的供应紧张局面没有缓解（原因：铝锭产量的增长无法得到有效的抑制） 煤电油运紧张的局面依然存在（大环境没有改变：需要过程） 国家正在考虑对电解铝行业上下游行业的扩建采取宏观调控（原因：市场需求和利润的驱动） 氧化铝行业 电力行业 铝加工行业

56 第二部分： 中国政府对电解铝行业进行宏观调控的影响分析 对生产格局的影响 对市场贸易格局的影响 前景展望： 中国成为铝工业的中心
上海期交所期铝交易前景光明

57 2005年－2008年：国内2005-2007年中国氧化铝的产能会增加1000万吨
对生产格局的影响之一：上游电力和氧化铝行业： 政府态度：加强宏观调控 行业状况：向理性回归 供求关系说明： 今后1-3年内氧化铝、电力的产量和产能快速增长： 2005年－2008年：国内 年中国氧化铝的产能会增加1000万吨 国际新增产能1265万吨 价格展望： 从中短期内来分析，氧化铝价格和电力价格难于实现回落 ： 从中长期来看：氧化铝、电力行业的趋势是下跌的

58 2004~2005我国电力供需表 单位：亿千瓦时 新增发电量 总计发电容量 合计发电量 合计用电量 2004年 0.6 4.407
2004~2005我国电力供需表 单位：亿千瓦时 新增发电量 总计发电容量 合计发电量 合计用电量 2004年 0.6 4.407 21870 21735 同比变动 —— 12.6% 14.8% 14.9% *2005年 0.7 5.107 25150 24995 *同比变动 16.7% 15.8% 15.0% 从图表上我们可以看出，2005年发电量和用电量的增幅都是15%，但发电量略微大于用电量，表明2005年的供电形势有了一定的改善，但考虑到电解铝行业属于重点调控行业，本年度电价下跌的可能性不大，相反，可能在局部地区和某个使其不排除上调电解的可能性。

59 对生产格局的影响之二：电解铝行业本身： 政府态度：继续实施宏观调控政策：控制产量的增长、限制出口 行业状况：中短期困难依旧，中长期前景美好
中短时间内：原材料仍然紧张（氧化铝、供应和电价），企业的经营条件恶化（成本和销售价格对比，资金紧张），一些小企业停产或者减产 长期来看：电解铝拥有美好的前景 扩建高潮后的原料来源拥有保障 国内成本长期呈下降趋势： （氧化铝价格的下跌空间很大，电价在宏观调控之后下跌的空间也很大，铝锭联营的方式成为主流，向下游行业的延伸获取更大的利润） 产量和产能受到限制，铝加工行业的扩建高潮提供了坚持的消费前景:

60 对生产格局的影响之二：电解铝行业本身 供求关系说明： 国内市场：从供过于求迈向供求平衡 价格展望：高位振荡后向下寻求支持
供求平衡和成本下跌的矛盾对抗

61 我们根据GDP增长率和铝锭消费增长率的关系推算2005年中国铝锭消费量：
国内2005年消费需求状况分析： 我们根据GDP增长率和铝锭消费增长率的关系推算2005年中国铝锭消费量： 年份 消费量（万吨） 消费量增长率 GDP增长率 1990年 83.6 3.80% 1991年 98.5 17.82% 9.20% 1992年 132.8 34.82% 14.20% 1993年 135 1.66% 13.50% 1994年 153.7 13.85% 12.70% 1995年 168.5 9.63% 10.50% 1996年 175 3.86% 9.60% 1997年 218 24.57% 8.80% 1998年 240 10.09% 7.80% 1999年 290 20.83% 7.10% 2000年 340 17.24% 8.00% 2001年 370 8.82% 7.50% 2002年 420 13.51% 8.30% 2003年 513 22.14% 9.10% 2004年 596.7 16.32% 9.50%

62 通过对上面图表所列出数据进行计算，我们得出以下结论：在过去的15年间国内铝消费量的增长速度大约是GDP增长速度的1.65倍。
专家估计2005年中国经济增长率将会在8.5 % ～9.0%之间，据此估计2005年中国的铝消费量将增长14.5 %左右，总量达到683万吨的水平。

63 由于GDP总值与铝消费量之间存在着很强的线性关系，配合上图我们得出了中国GDP总值与铝消费量之间的关系大致满足：
中国铝消费量CS＝ ＋41.62×GDP 这意味着：中国GDP每增加1亿元，就能带动铝消费量大约增加41.62吨。依据这个结论，结合前面预计的8.5 % ～9.0%的GDP增长率，得出2005年国内铝消费量约为650万吨。

64 根据上面的结果，2005年中国铝锭消费量大体为： 万吨（2005年产量为 万吨）从而我们得出2005年国内市场铝锭供求关系仍然处于供过于求的局面。总体过剩70万吨左右。仍然延续2002年以来供过于求的市场格局。下图反映了最近15年中国铝生产和消费的情况。国内产量和消费量的增长率都呈下降趋势。

65 对生产格局的影响之三： 铝加工行业 政府态度：鼓励发展和宏观调控的矛盾 行业状况：维持正常的行业利润，高精尖产品利润丰厚
对生产格局的影响之三： 铝加工行业 政府态度：鼓励发展和宏观调控的矛盾 行业状况：维持正常的行业利润，高精尖产品利润丰厚 供求关系：中短期供需两旺，中长期局部失衡 价格展望：跟随铝锭价格

66 对市场贸易格局的影响： 现货贸易： 氧化铝进口增速有所放缓，中铝结束国内垄断局面 期货交易： 热点纷呈，宽幅振荡 铝锭贸易：国内市场：
现货贸易： 氧化铝进口增速有所放缓，中铝结束国内垄断局面 铝锭贸易：国内市场： 厂家对厂家的贸易方式比重上升（铝加工地选址靠近 电解铝企业，电解铝企业向下游延伸） 国际市场：中国进出口总量下降，净出口数量减少 加工贸易：出口数量大幅增加 期货交易： 热点纷呈，宽幅振荡 上海期交所成为主战场（政策多变） 尖端问题：谁是国内电解铝企业保值盘的对手方

67 雄厚的现货基础 （极长的产业链和宏观经济的紧密相关性） 上海交易所的成熟、稳健的监管模式和坚强的市场开拓能力 伦敦金属交易所成功的经验
前景展望： 中国成为世界铝工业的中心 中国经济稳步发展的宏观背景 氧化铝、电解铝、铝加工 产量和消费量都将占据世界第一的位置 中国政府进行宏观调控后的可持续发展和后发优势 上海期货交易所期铝交易前景光明 雄厚的现货基础 （极长的产业链和宏观经济的紧密相关性） 上海交易所的成熟、稳健的监管模式和坚强的市场开拓能力 伦敦金属交易所成功的经验