企業論理期中報告 『金融海嘯』 金融危機 班級：財金四甲 老師：張民昌

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1 企業論理期中報告 『金融海嘯』 金融危機 班級：財金四甲 老師：張民昌
組員： 塗詠順(簡報) 蘇彥睿(問題3) 　　　 陳韋翔(問題2&報告) 張登傑(問題1) 　　　 林育嘉(報告) 陳郁帆(介紹)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 金融危機

2 故事背景 2007年爆發的金融風暴，到2008年更達到高峰，導致美國政 府於2008年7月12日正式授權紐約準備銀行接手佔據美國住 房抵押貸款金融服務半壁江山的兩家巨攀---房力美和房地 美公司，防止因這兩家公司倒閉後，美國金融市場極有可能 面臨徹底崩盤的危險，而且數以萬計的美國人也將失去房屋 的所有權和贖回權。這乃起源於1850年創力雷曼兄弟公司的 研究報告。接漏這兩家公司面臨的破產風險和巨大資金缺口， 但雷曼兄弟公司並未因進行研究讓其公司的投資運作更加謹 慎。2008年5月，華爾街對沖基金經理人恩洪公開表示由於 不滿雷曼兄弟投資銀行利用會計方式避免大福資金減計，而 且雷曼兄弟在處理不良房地資產時，未有機極作為，所已持 續大量放空雷曼兄弟股票，導致雷曼的股價不斷重挫。

3 而且受到次級房屋貸款風暴連鎖效應波及，兩個月後(2008 年9月15日)在美國財政部、美國銀行及巴克萊銀行相繼放棄 收購談判下，公司宣布破產保護，負債達6130億美玩，結束 158年的營運。2007~2009年金融風暴可說是自1930年代美國 經濟大蕭條後的全球最大經濟危機。是什麼原因造成這麼大 的危機？是人民過度消費追求買屋的美國夢？次貸銀行為求 利潤鬆綁緊慎信評，不當放款，在將高風險轉嫁他人？財務 工程師對金融工具的創意與浮濫？信評機制無法避免利益衝 突及獨立行使功能？政府的開放政策與過度相信市場經濟的 「一隻看不見的手」會使市場理性自律？或如曾經被奉為當 代首席財經大師的葛林史班，在爆發次帶風暴後，於2008年 10月23日參加美國眾院「政府監督與改革委員會」的聽證會 時坦承他「過度信任金融機構的自我保護與自律能力，輕忽 政府監督管制的重要性」？還是整個公司治理出現系統性的 問題？

4 個案介紹 起始時間：2007年底 初期稱為次貸危機，到2008年底正式更名為金融 海嘯 主要形成原因： 1.過度借貸與信用氾濫
2.次級房貸充斥 3.資產證券化、衍生性金融商品 4.金融機構財務危機

5 概述 許多在銀行因信用評等不好借不到錢但是卻想買房子的人，轉而 向貸款公司尋求幫忙，然而信用氾濫並導致大量的次級貸款，投 資者認為這些高風險的貸款會被資產證券化而緩和，但是就是因 為產生了過多的MBS(不動產抵押貸款證券)，之後尋找信用評等公 司評等為可以投資的等級，讓許多投資銀行、保險公司、散戶… 等，可以進行投資的行為，因為有些金融機構需要特定信用評等 等級的金融商品才可以進行投資，也因此看到他利率比同等級的 金融商品高，便開始投資方有了興趣；後來因為市場上的問題， 導致貸款人繳不出房貸，違約率升高，便開始倒債，開始了骨牌 效應，循循因果下，導致了許多原本購買此項MBS的投資方開始虧 損，讓許多全世界各地的銀行以及散戶大失血，最後甚至連1850 年創立的雷曼兄弟公司也宣布破產，開始讓世人警覺到，這不只 是單純美國的金融事件，而是一場全球性的金融災難─金融海嘯。

6 思考問題一 一、你覺得面對此一史無前例的巨 大金融風暴，政府、消費者、及金 融業者分別應付何種責任？是什麼 因素造成這次全球災害？

7 1政府應負起監督金融業者的責任 2消費者應對自己的投資商品有充分了解 3金融業者則應告知消費者產品所附加的風險以及沒有穩賺不賠的投資組合 4一般認為，全球金融風暴的根源在於2007 年中美國房市泡沫的破滅。由於房價下跌趨勢確立後，且修正幅度已使得房貸戶無力清償，導致違約率上升，銀行壞帳增加，次級房貸風暴即正式引爆。質言之，美國房貸戶借支過度已經無法應付房市泡沫下修的風險時，其國內的次級房貸問題正式爆發；加上投資銀行以衍生性金融商品(derivatives)將風險轉移給社會大眾，交易呈爆炸性成長，在經濟景氣時，雖有推波助瀾的效果，惟一旦景氣下滑，其中一個環結出現問題，將會相互影響，終至引爆災難!2008 年9 月中旬雷曼兄弟公司破產後，歐美多家銀行陸續爆發財務危機，信貸緊縮加劇，造成全球股價大跌。受歐美金融風暴的衝擊，新興市場亦遭到波及，冰島、阿根廷、烏克蘭、匈牙利、南韓、巴西及俄羅斯等國股匯市均呈現重挫，全球金融風暴蔚然成形。

8 思考問題二 二、高估財務利益與低估金融風險 是此次金融風暴的原因之一，你認 為金融業應如何建立財務工程風險 評估機制？

9 　　由於高估財務利益與低估金融風險為原因 所以 要能夠防止這種情況出現 須如何建立財務工程風險 評估機制 可以使用財務風險管理機制 採用現代風險 管理技術。企業財務風險管理技術可以分為控製法和 財務法兩種。前者的目的在於降低損失概率、縮小損 失幅度或改善損失的不利差異，它是在損失發生前防 止和損失發生時減少損失的技術措施。後者是由以提 供基金的方式彌補所發生的損失，它是損失發生後提 供後備資金的一種措施。 控製法主要包括損失迴避、 損失控制和損失轉移等做法。損失迴避是一種簡單的 方法，其目的是設法迴避損失發生的可能，即不進行 與損失有關的活動。損失控制是指企業對不願意放棄 和轉移的風險，採取降低損失概率、縮小損失幅度的 控制技術，包括：損失預防、損失抑制、風險分散、 消除風險等措施。損失轉移是把財務風險轉嫁給他方 的行為，可以採用向保險企業投保、進行期權期貨的 買賣、工程轉包等措施。

10 思考問題三 三、你覺得金融投資操作是一項投 資取巧的工作？仰或是一種正常的 投資工具？你覺得應該要用何種心 態去看待此事？

11 金融操作是屬於一項正常的投資工具，投資人須要具備專業的知識和做好妥善的資金配置，常見到許多投資人有巨額的虧損，不外乎是過度的擴大本身的信用比例、眼中只有利潤沒有風險、不夠了解投資標的的內容和相關專業知識、盲從新聞或”所謂”的專家所推介的金融商品、缺乏停損停利的概念、資金控管不佳、沒有做好相關避險的策略… 現在時下的年輕人，大學畢業後，如果沒有高學歷或專業知識，要升遷較高薪的職務困難，沒有專業的技術，賺錢也困難，想創業，很多商機多被大財團所壟斷，難以競爭。在高物價、高房價、低薪資的年代裡，要提升生活品質確實不容易，無論在各行各業，由其是對普遍領固薪的大眾來說，投資理財勢必是我們必須多加專注的議題。 對於投資理財來說，在保守的人眼裡，會被認為是拿金錢換取一個看不到的未來，甚至被認為是賭博，這一類人，如果坐擁高薪，生活或許不必太過憂心，萬一是領著固定薪資的中產階級，財富增長緩慢，表面上看似穩扎穩打，卻難有獲利，而且，這還沒考慮到通貨膨脹的風險。在積極投資的人眼裡，映入眼前的是一大片金山銀山，只要眼光準了，財富唾手可得，每天殺進殺出，提高財務槓桿，甚至放棄本業，當一個稱職的投資人? 兩種都屬於極端，我們必須以中立的角度來看帶投資理財，具備相關的知識是必備的，我認為最重要的是如何做好資金的分配?依照目前的薪資和資產，了解自己所能承擔的風險，以不同的比例去分配在高、中、低風險的金融商品進行投資，在瞬息萬變的金融市場裡，多學習、多關心，隨市場的變動而有所調整，這樣才能避開風險，穩健獲利，早日達到財富自由!

12 心得 塗詠順： 　　金融海嘯發生在2008年，由於過多的次級貸款，又因借款人 沒有能力還債，導致這些貸款公司的違約比例大幅上升，而開始 倒債，導致全球金融海嘯，由於這些投資者沒想到會有這樣的風 險，導致全球金融泡沫化，而在讀金財金系後，開始學習如何理 財，我自己覺得不管任何的投資方法和任何的衍生性金融商品， 都要知道它的風險在哪裡，大部分的人往往都只會看到它優渥的 報酬率，而沒注意到風險，導致自己損失慘重。 　　而不一定每一項金融商品任何人都適合，要找到適合自己的 商品才是最優先的，而找到並了解其風險後，在來就要為這項商 品做避險，避險這動作非常的重要，可以幫助自己避掉非常多的 虧損，這也是我在就讀財金系後，聽到老師講了非常多的實務經 驗，才深刻的體會到，在那次的金融海嘯後，我相信大家對風險 這塊會更加的重視，而金融海嘯的事件對我而言幫助非常大，為 了以後能夠學好投資理財，發生這次的事件後，相信我更能夠好 好的學習這塊財金領域。

13 心得 蘇彥睿: 金融海嘯原因出自於次級房貸，經過複雜的計算設計出金融 商品銷售，當房市向下反轉時，持有相關金融商品的投資人無不 受到波及，一些投資銀行甚至倒閉，造成一連串的房市、股市、 債市的崩跌，還記得金融海嘯時，台股從9860的高點跌到3955 ， 市場上一片哀鴻遍野，那時候我只是個高中生，對於金融市場一 竅不通，不懂在美國發生的事，跟台灣有什麼關係，直到我開始 投資股票和期貨選擇權後，我才了解到，原來各國的金融市場是 互相牽引的。尤其，美國是台灣重要貿易國，美國出事，台灣當 然會笨影響。當時，看著電視許多購買雷曼兄弟連動債的民眾出 來抗議，他們的財產一夕之間化為烏有，令人不勝唏噓。如今這 事件加上我的投資經驗，也讓我體會到，投資之前，一定要很了 解標的物，因為了解，判斷才會客觀，投資才會有信心，懂得加 碼和減碼的時機點。不然，很容易恐慌，完全毫無方向和思考能 力，隨著市場擺布。

14 心得 陳郁帆： 　　在財金系上課一直以來都聽到金融海嘯的事情，但卻沒有好 好的去了解到底怎麼發生的，直到大四，才能真正地去了解它到 底是怎麼一回事，因為這學期有上金融創新的課程，在老師的授 課下，才了解原來會發生金融海嘯的原因，透過金融商品的設計 包裝以及信評公司的評等後，轉發到世界各地發售，讓許多投資 人可以投資，但也像是骨牌效應一樣，慢慢地引發了慘重的代價。 　　在這件事情上面每個人都有每個人的問題，投資者不該看到 利率比較好就瘋狂的投資，忽略掉了許多的風險，通常利率是與 風險成正比的，然而卻殺紅了眼，當作沒看到似的，以為信評機 構的評比是完美無缺的，到最後被套住、甚至血本無歸，到頭來 家破人亡的也是有，實在令人不剩唏噓；發售此項衍生性商品的 商人也沒有好到哪邊去，利用經過複雜設計的商品，在找來較好 的信評包裝讓投資者趨之若鶩，利用人們往往只看到好的一面， 讓對方以為有賺到，其實卻面臨了相當大的風險代價，到最後自 己變成了倒閉、破產的機構，到最後就連後悔也來不及了！

15 心得 張登傑： 　　這次的企業倫理期末報告我的題目是: 你覺得面對此一 史無前例的巨大金融風暴，政府、消費者、及金融業者分別 應負何種責任?是什麼因素造成這次全球災難? 　　我們這篇文章主要是在講2007年-2008年的金融風暴,在 查詢各種資料的過程中,讓我在一次的去回想當時才高中的 我,對世界經濟沒什麼概念,全球的經濟台灣的經濟也好像不 關自己的事情一樣,到了現在,了解到很多關於當時發生的原 因與種種對於世界帶來的災害,在這次的報告中我做的範圍 讓我更了解到各種不同角色對於全球經濟的影響都很重要, 不只是因為你事一個小小的投資者或是消費者就會沒影響力, 大家都應該多了解這些東西,我認為這次的報告對我很有幫 助。

16 心得 林育嘉： 　　金融海嘯是因為世界許多國家銀行都已發行『不動產債券 化』，而主要引起金融海嘯就是次級房貸而所謂的次級房貸它指 的是不達到優質標準的意思.直接說.就是信用程度差.收入不高的 借款人.這些人是申請不到優惠貸款.只能在次級貸款市場借錢.因 此通常他們的貸款利率比優質抵押貸款高2%至3%『不動產債券』 設計成許多金融衍生商品.如連動債..賣給全世界的投資公司.銀 行.保險公司……接著它們又重重轉賣給數不清的投資單位或個人 而美國這些出售次級房貸的抵押債券銀行.在債券到期時要付款給 【債券持有者】.但這些次級貸款人.本來經濟情況就不佳.交不出 錢給銀行.銀行也就無法付款給債券持有者.就這樣銀行便倒閉.一 家家骨牌效應在美國境內發生.而世界各國銀行保險公司等凡買此 類商品者.都波及.產生氣象學裡ㄧ隻蝴蝶鼓翅造成大風暴的蝴蝶 效應，所以我們因該要警惕就算是在我們國家的一個小噴嚏可能 都會引起全世界的感冒，我們不能因為眼前的利益而忽略商品背 後的淺在風險。

17 心得 陳韋翔： 由於這次的報告 讓我能夠了解到金融風暴所 造成的影響 並且了解金融風暴的原因之一高估財 務利益與低估金融風險 因為之前沒有做過關於金 融風暴的報告 所以這次對我來說是個特別的經歷。