第 二 組 期貨市場概論與期貨基本交易策略： 合約的特性

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1 第 二 組 期貨市場概論與期貨基本交易策略： 合約的特性
組員： 林以薇 林巧汶 蕭淑方 簡珮棋 方育祥 林家龍 郭汶敬

2 12-3 期貨交易標的物的分類 在全球眾多的期貨交易所中所交易的期貨合約繁多，但大致可下： 一. 商品期貨：如農產品期貨、原物料期貨
二. 金融期貨：如外匯期貨、利率期貨、股票指數期貨 金融期貨之重要性：期交易量約占所有期貨交易的90%左右 表12.2 期貨商品交割月份代號 現年期貨月份 隔年期貨月份 代號 期貨月份 F 1 N 7 A L G 2 Q 8 B O H 3 U 9 C P J 4 V 10 D R K 5 X 11 E S M 6 Z 12 I T 各類期貨商品的交易代號 請參考322頁表12.3

3 12-3-1 商品期貨 商品期貨是以傳統的大宗物資為主，是早期期貨市場發展的開始，分為下列兩種
商品期貨 商品期貨是以傳統的大宗物資為主，是早期期貨市場發展的開始，分為下列兩種 一、農產品期貨 農產品期貨就是以農產品為標的物，如大豆、黃豆、玉米、小麥 棉花、糖、可可粉、活牛、豬隻等。 二、原物料期貨 原物料期貨可以再細分為能源期貨與金屬期貨兩類型。 1.能源期貨：包含石油、天然氣、煤礦、燃油、航空用油等能源標的 物的期貨合約。 2.金屬期貨：可以再細分為貴金屬(如黃金、白金、白銀等)與基本金屬(如銅、鋁、鐵、鋅等)等不同的金屬標的物的期貨合約。

4 12.3.2金融期貨 金融期貨可以分為下列三種： 1.外匯期貨
是最早被使用的金融期貨。過去受到期貨市場開、收市的限制，外匯期貨只能在特定時間內交易，是以在非交易時段內，不能發揮風險對沖功能，使得外匯期貨無法取代傳統遠期外匯合約。在芝加哥交易所推出24小時運作全球電子交易系統，交量已明顯增加。

5 2.利率期貨 利率期貨在過10年內，一躍而為全球期貨商品的主流，成交量已高居各類期貨商品的首位。其興起首應歸於利率自由化的結果。美國在1970年貸出其放棄固定匯率，而後於1979年聯邦準備理事會(FED)將貨幣制的目標，自利率的控制移轉到對貨幣供給的控制。利率期貨之所以重要，在於各國工業國家過去10年大量發行各種公債，法人及金融機構持有大量債劵後，利率風險沖銷避險的需求因而大增，更由於資產負債之迅速國際化後，債劵流動性增加，價格波動幅度亦同時擴大 。

6 A. 短天期的利率期貨合約 1. 美國國庫劵期貨 2. 歐洲美元期貨 3. 台灣30天期商業本票期貨 B. 中長天期公債期貨 1. 5年期美國公債期貨 2. 10年期美國公債期貨 3. 台灣10年期公債期貨 4. 30年期美國公債期貨

7 全球重要利率期貨合約 美 國 長期政府公債(T-BOND) 芝加哥期貨交易所(CBOT) 芝加哥商品交易所(CME)
6年~10年國庫劵(T-NOTES) 5年國庫劵T-NOTES) 地方政府公債(MUNI BOND) 90天政府債劵(T-BILLS) 3月期歐元利率(EURODOLLAR) 英 國 政府公債(T-BOND) 倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE) 20年吉爾特利率(LONG TERM GILT) 3月期歐元利率(EURODOLLAR) 法 國 法國政府債劵(FRENCH GOVERNMENT BOND) 巴黎期貨交易所(MATIF) 日 本 10期政府公債(GOVERNMENT BOND) 東京証劵交易所(TSE) 新加坡 歐元利率(EURODOLLAR) 新加坡國際商品交易所(SIMEX) 澳 洲 90天銀行債劵(BANK BILLS) 雪梨期貨交易所(SFE) 10年政府公債(T-BOND)

8 3.股價指數期貨 股票指數期貨於世界各大主要期貨交易所蓬勃發展中，原因在於：(1.)可作高倍數之財務槓桿操作，一般槓桿倍數為10倍；加上投入的本金不需太多，但獲利或損失之財務效果大。(2.)指數期貨為一綜合市場指標，不像各類股票之觀察追蹤選股，需運用到大批研究人員及資訊設備，投資成本相對提高。(3.)採價差交易，且流動性高，靈活性亦高。(4.)可作空，及預售動作，方便性與各單(買入)完全一樣。

9 12.4期貨合約的特性 1.交易標的物的品質一致性： 被選為期貨交易的標的物，其品質必須具備標準化的特性。
若品質愈趨一致，則發生買賣糾紛的可能性愈低。但在金融期貨方面，每種交易標的物的品質，即風險程度都是一致的。 2.標準化的契約： 市場參與者可根據本身需要，向經紀商指明買賣的契約別及數量即可，不同於現貨市場般，由買賣雙方白行議定所有的交易內容。 3.透過特定交易所來進行交易： 期貨交易的進行必須透過特定交易所來進行。期貨交易所為廣徵客源 、活絡市場，通常與其他期貨交易所進行上述的合作事項。

10 期貨交易為保障每位市埸參與者有公平參與的機會，所有的買賣均採公開叫價的方式進行。
4.以公開叫價方式進行交易： 期貨交易為保障每位市埸參與者有公平參與的機會，所有的買賣均採公開叫價的方式進行。 　◎交易進行時，所有的叫價與買賣必須透過場內交易商或經紀商來進行。 　◎參與者進行交易時，先把交易指示單（Order）透過經紀商傳給在場內的交易代表，交易代表根據交易指示單上的指示進行交易。 ◎交易成交時，交易代表必須在成交單記載所有內容及其完成交易的時間，並回報給下單的客戶。 ●交易指示單：顧客給予交易或經紀仲介商的買賣指示，交易員或經紀仲介商根據交易指示單的指示而進場買賣。基本上交易指示單的型式有停損點指示單、限價指示單、市場價格指示單、時間限制指示單、最佳價格指示單等。

11 5.特定日期的交割日： 不同的期貨契約，可能有不同的交割月份與日期。一般而言，每種期貨契約會提供不同到期日以因應市場不同的需求。市場參與者可以在不同到期月份的契約中，選擇一個符合本身需要的契約來交易。 ●交割日：在金融產品的交易過程中，買賣雙方在交割日交付對方所購買的交易標的物或支付對方金額。在外匯交易中，交割的是指買賣雙方相互支付對方所購買的貨幣。在貨幣拆方市場中，交割日就是指將資金借予對方或償還對方或償還對方資金的日期。 6.買賣雙方透過清算來進行交割事宜： 在現貨市場的交易中，買賣雙方必須自行承擔交易對手不履約的風險。

12 7. 最小的價格變動幅度： 由於個期貨交易內之期貨合約規定個不相同，交易所便根據各個期貨契約的特 性，訂定每一種契約的最小價格變動幅度；此一最小價格變動幅度稱之為基本點（Point）。每次價格的變動，都是以基本為倍數。 ●基本點：外匯市場中，對所有的匯率報價而言，Point是指匯率中最小的位數。匯率報 價為四位小數的型態，則Point為第四位小數。point是匯率變動的最小單位，亦有人用Tick 或Pips來稱呼。 8. 每日最大變動波動幅度的限制： 避免每日的波動幅度太大，而造成市場參與者風險過大，進而影響到市場參與者的意願，便根據每種契約的特性，來規定其每日波動的最大幅度。前一日的收盤加減每日波動的最大幅度，就次日的價格波動範圍。一旦每日的波動幅度超過所規定的範圍，這種期貨契約會被暫時停止交易一段時間，這段時間可能長至數分鐘或數小時；待交易重新開始時，以停止交易前的價格為基礎，重新計算新的價格波動範圍。