第八章　财务分析与评价.

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1 第八章　财务分析与评价

2 本章重要知识点：　 1.财务分析方法　　 2.上市公司财务分析的内容与方法　 3.企业综合绩效分析与评价 （重点是杜邦分析体系）

3 第一节　财务分析与评价概述 一、财务分析的意义和内容 财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。

4 （一）财务分析的意义　　 1.可以判断企业的财务实力（偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力等）。　 2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。　 3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。　 4.可以评价企业的发展趋势。

5 （二）财务分析的内容 财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。

6 【单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（　）。 A.短期投资者 B.企业债权人 C.企业经营者 D.税务机关 

7 【单选题】债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（　）。 A.企业获利能力 B.企业偿债能力 C.企业发展能力　 D.企业资产运营能力 

8 【多选题】采用因素分析法时，必须注意的问题包括（　）。
A.因素分解的关联性　 B.因素替代的顺序性　 C.顺序替代的连环性 D.计算结果的假定性  【答案】 ABCD

9 第二节　上市公司基本财务分析 一、上市公司特殊财务分析指标（5）

10 1.每股收益　 每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。

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12 【单选题】甲公司2009年实现的归属于普通股股东的净利润为5 600万元。该公司2009年1月1日发行在外的普通股为10 000万股，6月30日定向增发1 200万股普通股，9月30日自公开市场回购240万股拟用于高层管理人员股权激励。该公司2009年基本每股收益为（　）元。 A.0.50　　B.0.51　　C.0.53　　D.0.56  【答案】 C

13 发行在外普通股加权平均数 ＝10 000＋1 200×6/12－240×3/12 ＝10 000＋600－60＝10 540（元）　 2007年基本每股收益＝5 600/10 540 ＝0.53（元）。

14 稀释每股收益　 潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权 稀释性潜在普通股： 假如说某公司发行认股权证1000份（每份认股权证认股1股股票），行权价格为10元，目前股票的市场价格为20元。在这种情况下，由于行使转换权对于持有者是有利的。

15 因为如果在市场上购买股票的话，每股20元，而行使认股权只需10元就可以获得1股。持有者行使认股权，则公司普通股可以增加1000股。持有者行使转换权后，公司可以获得收入1000×10＝10000元。公司取得这笔收入后，到市场上购买本公司股票，只能购回10000÷20＝500股。这样，就相当于转换后，公司股票增加了500股。随着股数的增加，公司每股收益必然会下降。在准则中，把这种通过转换会导致每股收益减少的潜在普通股，就成为稀释性潜在普通股。

16 【多选题】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（ ）。 A. 股票期权 B. 认股权证 C. 可转换公司债券 D

17 【单选题】在计算稀释每股收益时，一般需要同时调整基本每股收益的分子和分母的是（　）。 A.股份期权　 B.认股权证 C.可转换公司债券 D.一般公司债券 

18 【单选题】某公司2010年1月1日发行票面利率为5%的可转换债券，面值1000万元，规定每100元面值可转换为1元面值普通股80股。2010年净利润5000万元，2010年发行在外普通股4000万股，公司适用的所得税率为30%。则该企业2010年的稀释每股收益为（　）元。 A.1.25　B.1.26　C.2.01　D.1.05  【答案】 D

19 净利润的增加 ＝1000×5%×（1－30%）＝35（万元）　　 普通股股数的增加 ＝（1000/100）×80＝800（万股）　 稀释的每股收益 ＝（ ）/（ ）＝1.05（元）

20 【计算题】某公司2009年度归属于普通股股东的净利润为200万元，发行在外普通股加权平均数为500万股，该普通股平均市场价格为4元。年初，该公司对外发行100万份认股权证，行权日为2010年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格认购本公司1股新发的股份。

21 要求： （1）计算该公司2009年基本每股收益；　 基本每股收益＝200÷500＝0.4（元） （2）计算该公司2009年稀释每股收益。   增加的普通股股数 ＝100－100×3.5÷4＝12.5（万股） 稀释的每股收益 ＝200÷（500＋12.5）＝0.39（元）

22 2.每股股利 每股股利 =普通股股利总额/年末普通股总数

23 3.市盈率（市价每股收益比率）　 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益　 一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。

24 【单选题】下列关于市盈率指标的说法，正确的是（　）。　　
A.一般情况下，市盈率越高，说明企业未来的成长潜力越大　　 B.甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具投资价值　 C.当市场利率提高时，市场平均市盈率会随之提高　 D.每股收益越高，市盈率越低  【答案】 A

25 4.每股净资产 每股净资产 ＝年末股东权益/年末普通股总数

26 【单选题】某公司2010年初发行在外的普通股股数为100万股，2010年4月1日增发15万股，9月1日回购12万股。2010年年末股东权益为1232万元，则每股净资产为（　）元/股。 A.11.96　B.12　C.10.53　D.10.71   【答案】A 年末普通股股数＝100+15－12＝103（万股） 每股净资产＝1232/103＝11.96（元/股）。

27 5.市净率　　 市净率是每股市价与每股净资产的比率。

28 【单选题】已知某公司2009年的每股收益为1元，每股净资产为2元。如果目前的市盈率为20倍，则该公司市净率为（ ）倍。 A. 20 B
【单选题】已知某公司2009年的每股收益为1元，每股净资产为2元。如果目前的市盈率为20倍，则该公司市净率为（　）倍。 A.20　B.10　C.15　D.30   【答案】 B 每股市价＝市盈率×每股收益 ＝20×1＝20元 市净率＝20/2＝10倍

29 第三节　企业综合绩效分析与评价 一、企业综合绩效分析的方法 企业综合分析方法有很多，传统方法主要有杜邦分析法和沃尔评分法等。

30 综合指标分析方法　　 杜邦财务分析体系 杜邦体系，是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。

31 （1）杜邦体系的核心指标： 净资产收益率 （2）杜邦体系的核心公式

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34 净资产收益率 ＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数

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36 如果资产负债率提高，则权益乘数提高，权益乘数提高，即意味着产权比率提高。
所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。

37 【判断题】资产负债率越高，则权益乘数越低，财务风险越大。（　） 
 【答案】 × 权益乘数 ＝1/（1－资产负债率），所以资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险越大。

38 二、综合绩效评价 综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站在企业所有者（投资人）的角度进行的。　 综合绩效评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。

39 【单选题】在下列财务业绩评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（ ）。 A. 营业利润增长率 B. 总资产报酬率 C. 总资产周转率 D

40 【例·单选题】下列各项中，不属于财务业绩定量评价指标的是（　）。　
A.获利能力 B.资产质量指标　 C.经营增长指标　 D.人力资源指标   【答案】 D

41 【单项题】某企业2008年综合绩效评价分数为105分，2009年综合绩效评价分数为120分，则该企业绩效改进度为（　）。 A.1.14　B.14.29%　C.1.05　D.1.20 
绩效改进度=120/105=1.14

42 【计算题】东方公司为一家上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司2009年的有关资料如下：（1）期初发行在外普通股股数20000万股，年内普通股股数未发生变化。2009年1月1日，公司按面值发行60000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。

43 该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

44 （2）2009年归属于普通股股东的净利润为38200万元。 （3）该公司一贯执行固定股利支付率政策，股利支付率为60% 要求： 1.计算2008年基本每股收益 ＝38200÷20000＝1.91（元/股）

45 2.计算增量股的每股收益 假设转换所增加的净利润 ＝60000×2%×（1－25%）＝900（万元） 假设转换所增加的普通股股数 ＝60000×10/100＝6000（万股） 增量股的每股收益 ＝900/6000＝0.15（元/股） 增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。

46 3.计算稀释每股收益 ＝（ ）/（ ） ＝1.50（元/股） 4.计算每股股利： 现金股利总额 ＝38200×60%＝22920（万元）； 每股股利＝22920/20000＝1.15（元） 5.计算因分配现金股利需要代扣的个人所得税 ＝22920×50%×20%＝2292（万元）。

47 【计算题】已知甲公司近三年的相关资料如下：

48 　2007年 2008年 2009年 净利润 2400 2700 营业收入 18000 20000 年末总资产 8000 9000 10000 年末股东权益 4500 5400 6000 普通股平均股数（万股） 550 650

49 要求： 1.计算2008年和2009年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率（涉及到资产负债表中数据使用平均数计算）；

50 ⑴2008年营业净利率 ＝2400/18000×100%＝13.33% ⑵2009年营业净利率 ＝2700/20000×100%＝13.5% ⑶2008年总资产周转率 ＝18000/[（8000＋9000）/2]＝2.12 ⑷2009年总资产周转率 ＝20000/[（9000＋10000）/2]＝2.11

51 ⑸2008年权益乘数 ＝[（8000＋9000）/2]/[（4500＋5400）/2]×100%＝1.72 ⑹2009年权益乘数 ＝[（9000＋10000）/2]/[（5400＋6000）/2]×100%＝1.67

52 ⑺2008年净资产收益率 ＝13.33%×2.12×1.72＝48.61% ⑻2009年的净资产收益率 ＝13.5%×2.11×1.67＝47.57%

53 2.用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。

54 ⑴2009年与2008年相比，净资产收益率降低＝47.57%－48.61%＝－1.04%
⑵营业净利率增加的影响 ＝（13.5%－13.33%）×2.12×1.72 ＝0.62%

55 ⑶总资产周转率下降的影响 ＝13.5%×（2.11－2.12）×1.72 ＝－0.23% ⑷权益乘数下降的影响 ＝13.5%×2.11×（1.67－1.72） ＝－1.42%