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基础设施投资业务的思考及案例分享 2015.4 汇聚 柔韧 进取 奉献 和谐 Convergence flexible and
enterprising dedication harmony 基础设施投资业务的思考及案例分享 2015.4
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经济新常态下建筑企业发展的机遇和挑战 未来基础设施投资建设模式 案例分享-某高速公路PPP项目 高速公路PPP项目的关键要素
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第一部分:经济新常态下建筑企业发 展的机遇和挑战
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(一)经济新常态 三期叠加 四大特征 中高速 优结构 新动力 多挑战 经济增速换挡期 从高速增长转向中高速增长 从结构不合理转向结构优化
从要素投入驱动转向创新驱动 多挑战 从隐含风险转向面临多种挑战 结构调整阵痛期 前期刺 激消化期
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广阔的市场空间 (二)机遇 1、新型城镇化 常驻人口城镇化率由52.6%上升到60% 各类公共服务、基础设施指标大幅提升 3个一亿人计划
42万亿规模的投资需求 广阔的市场空间
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在经济新常态的大背景下,经济下行压力任然较大,基础设施投资将是推动经济发展的主要动力。跟紧国家战略,寻求更多的市场机遇,拓展市场空间
(二)机遇 2、国家战略 在经济新常态的大背景下,经济下行压力任然较大,基础设施投资将是推动经济发展的主要动力。跟紧国家战略,寻求更多的市场机遇,拓展市场空间
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(三)挑战 1、地方政府债务高企,传统模式受困
根据2013年底国家审计署公布的数据,地方政府债务高企,有3个省级、99个市级、195个县级政府负有偿还责任债务的债务率高于100%, 出于财政金融风险管控方面考虑,国家严控地方政府传统的融资模式,竞争类项目及BT项目市场整体萎缩 在2012年12月发布财预﹝2012﹞463号 2014年9月发布国发[2014]43号 偿还责任的债务10.09万亿 可能承担一定救助责任的债务4.34万亿 担保责任的债务2.67 亿万亿
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(三)挑战 2、新模式不够成熟 去年底以来,国务院、发改委、财政部出台了一系列文件,力推政府与社会资本合作,以盘活社会存量资金,缓解地方政府债务压力。但文件整体趋于宽泛,可操作性不强。 市场对新模式的理解和接受程度不够,普遍把PPP模式仅仅当成一种新的融资手段,对新模式“利益共享、风险公担”落实不够到位,谈判中总想把责任推给社会投资人,无法做到由“最有能力处理该类风险的人承担相应的风险”,从而效率不高,无法做到“物有所值(VFM)” 纯公益性项目没有成熟的操作思路 相应的财政政策、政府举债程序流程不清,基本属于摸石头过河
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第二部分:未来基础设施投资建设模式
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未来基础设施投资建设模式 经营性项目 纯公益性项目 准经营性项目 政府购买服务 (取代传统BT) BOT、BOOT… PPP (狭义)
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2014年12月2日发布的《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》(发改投资[2014]2724号)
(一)纯公益性项目 1、政府购买服务的政策基础 2014年12月2日发布的《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》(发改投资[2014]2724号) 操作模式的选择中提出:对于非经营性项目,…可通过政府购买服务,委托运营等市场化模式推进 2014年12月15日发布的《政府购买服务管理办法》(暂行) (财综[2014]96号) 第十四条:下列服务应当纳入政府购买服务指导性目录: …住房保障、公共文化、公共体育、公共安全、公共交通运输、三农服务、环境治理、城市维护等领域 发改委 财政部
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(一)纯公益性项目 2、政府购买服务的操作模式 该模式的要点: 政府方通过招标选择潜在投资人,并与投资人签订投资协议
政府或其授权的平台公司 组建 项目公司 具备资质的投资人 EPC总承包合同 签投资协议 招标 潜在投资人 政府或其相关部门 购买服务合同 政府方通过招标选择潜在投资人,并与投资人签订投资协议 投资人可独资、与政府平台公司合资组建项目公司 项目公司与政府方签订购买服务合同,并完成项目的投资建设 项目建成后,政府方按合同约定支付购买服务费用
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(一)纯公益性项目 3、政府购买服务的退出机制 股权转让 资产证券化
将项目未来收益权在资本市场以发行证券的方式予以出售,以获取融资,以最大化提高资产的流动性。随着国内金融市场的成熟,该方式将会是未来发展的方向 投资方将项目公司股权全部转让政府(平台公司),并由其承继所有债权债务,解除了投资方归还银行贷款及相应担保责任,通常是事先约定好相关转让事宜。 股权转让 资产证券化
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(一)纯公益性项目 4、政府购买服务的退出机制的优缺点比较 退出方式 优点 缺点 股权转让
1.应是目前优先考虑的方式,利于在一定时间内投资人选择退出,但通常应就相关事宜事先约定; 2.免除投资方贷款偿还义务与担保责任; 3.降低资产负债率。 1.手续复杂,审批困难; 2.只能在至少两方以上都有共同利益点时才有可能实现。 资产证券化 1.保证建设资金的顺利回笼; 2.提高社会监督,减低政府违约风险。 1.需要担保兜底; 2.手续复杂,成本较大; 3.资产质量要求较高,受政策限制较多。
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(二)准经营性项目 概念 背景 1、PPP模式(狭义,下同)的概念及背景
PPP(Public-Private Partnership)通常理解为公私合营, PPP是指长期的基于合同管理下的公共部门和私人部门(包括国有企业,下同)的合作,以结合各方必要的资源(如专业知识、运营基金、资金、人力资源等)和根据项目各方风险管理能力分担项目存在的风险,从而有效的满足公共服务需要。(广义与狭义) 十八届三中全会作出了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》: 使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用 大幅度减少政府对资源的配置,推动资源配置依据市场规制市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化 建立透明规范的城市建设投融资机制,允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营 概念 背景
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(二)准经营性项目 2、PPP模式结构及原则 PPP模式原则 公私合营,收益共享、风险共担。 公私合营
政府向项目中后期的延伸;企业向项目前期的延伸,从而达到提高产品供应效率控制产品成本的目的。 收益共享 政府缓解财政支出压力,平滑年度的财政支出波动,甚至创造盈利;企业投资风险降低,取得合理利润。 风险共担 风险跨部门动态分布,各自承担风险;风险由最适宜的一方来承担;
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(二)准经营性项目 3、PPP模式优点及需转变的意识 需地方政府与企业转变的观念 PPP模式优点 地方政府: 1、要有契约意识,按合同办事
2、要有市场意识,规范合作 3、转变财政体制,优化财政结构 企业: 1、梳理长远意识,追求合理回报 2、树立团队意识,实现政企合作共赢 3、树立创新意识,创新合作模式 PPP模式优点 1、不大规模增加政府负债 2、项目实际操作模式灵活,特别是打破刚性支付 3、有利于发挥社会资本的积极性 4、有利于降低政府及企业的单方风险
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(二)准经营性项目 4、PPP模式重点需考虑的关系 需重点考虑的关系 当前与长远的关系 传统与创新的关系 政府与市场的关系
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(二)准经营性项目 5、PPP模式需重点打造的能力 提升资源整合能力 产业规划、咨询能力 规划设计能力 总承包管理能力 商务谈判能力
资本运作能力 (金融机构的介入) 招商能力 总承包管理能力 提升资源整合能力
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(三)经营性项目 1、BOT模式 BOT模式适用于项目自身收益率能满足投资人收回投资,且可获取合理收益的项目
政府 组建 项目公司 具备资质的投资人 EPC总承包合同 签投资协议 招标 潜在投资人 特许经营权协议 BOT模式适用于项目自身收益率能满足投资人收回投资,且可获取合理收益的项目 BOT模式在我国已较为成熟,广泛应用于高速公路、污水处理、电厂等项目。 目前国内优质BOT项目已极为稀缺,“印钞机”项目不复存在
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(三)经营性项目 2、BOT模式与PPP模式的共同点及区别 均以特许经营权授予为特征 均以社会投资人作为投资建设、运营的主体 共同点
投资回收期较长 共同点 不同的风险分担机制,BOT项目投资人自负盈亏,PPP项目政府方承担最低需求等风险。 不同的股权结构,PPP项目通常政府方入股一部分 区别
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第三部分:案例分享- 某高速公路PPP项目
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(一)项目概况 1、项目建设规模 项目概况 项目全长约50km。建设期3年,收费期30年
某高速公司PPP项目 项目概况 项目全长约50km。建设期3年,收费期30年 项目总投资额84亿元,平均每公里造价1.7亿元。其中建安造价60亿元,占总投资的70.8%,征地拆迁费用8.6亿元,占总投资的10.9 %。
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(一)项目概况 2、投资模式的选择 模式选择 项目自身收益率无法收回投资并达到合理收益水平,经谈判,采用PPP模式 经营收益方式
某高速公路项目 模式选择 项目自身收益率无法收回投资并达到合理收益水平,经谈判,采用PPP模式 经营收益方式 地方政府以征地拆迁入股,运营期间,地方政府为本项目提供保底补贴,即当每年运营收入未达到总投资(不含征拆费)的一定比例时,不足部分由政府负责补足。征地拆迁股比劣后分红
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(二)项目运作模式详解 1、项目投资运作模式-建设期 建设期合作架构
某高速公路项目 某高速公路项目 建设期合作架构 项目建设期政府方投资几百万元入股项目公司,社会投资人负责项目其余资本金的筹措及融资,政府方与项目公司签订征拆协议,负责征拆实施并在概算范围内包干使用。项目建成后,政府方在一定时间内回购项目征地拆迁资金,并以此调整双方股权比例
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(二)项目运作模式详解 2、项目投资运作模式-运营期 运营期合作架构
某高速公路项目 某高速公路项目 运营期合作架构 政府方在一定时间内回购项目征地拆迁资金,并以此调整双方股权比例,同时,承诺在运营期内,当运营收入未到达双方约定标准时政府给予补贴,在投资人未收回资本金前,政府方股比劣后分红。
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第四部分:高速公路PPP项目合作模式 的关键要素
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第四部分 高速公路PPP模式的关键要素 征拆 主体 收入 EPC 项目 管控 补贴 事宜 支出 高速公路PPP投资模式
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(一)高速公路运营收入与支出 1、高速公路运营收入与谈判方案的选择 高速公路运营收入主要为通行费收入,通行费收入主要决定于车流量及收费标准,
根据具体的项目情况,选择合适的谈判方案,确定合理的风险分担机制 其他收入 OD调查? 高速公路 运营收入 车流量 政府兜底工可数据? 通行费收入 未来调价 机制兜底? 收费标准 现行标准过低?是否补贴?
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(一)高速公路运营收入与支出 2、高速公路运营支出 控制投资额 初始投资 高速公路投资支出 自身的运营管理水平 投资人该承担的风险
运营管理费 合理的融资方案 投资人该承担的风险 财务费用 营业税及附加 选择合理的折旧、 融资方案 所得税
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(一)高速公路运营收入与支出 3、项目的现金流与模式选择 收入 成本 利润 足以收回投资及收益 BOT 不足以收回投资及收益 PPP
确定合理补贴方案 合理的风险分担机制
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(二)PPP模式的补贴事宜 1、PPP项目的补贴机制及原则 补贴原则 利益共享,风险公担 补贴机制 建设期补贴、运营期补贴
合理的风险分担机制 政府方承担最低需求风险、政策风险,投资人承担建设风险、运营风险
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(二)PPP模式的补贴事宜 常用的补贴方式 2、PPP项目的补贴方式 1、地方政府参股不分红(常见以征地拆迁入股) 2、政府提供保底补贴;
3、固定收益率补贴; 4、税收、返还减免等优惠政策。 5、明确后期合理的收益分配方式,确保投资人盈利但不暴利 常用的补贴方式
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(二)PPP模式的补贴事宜 补贴保障 3、PPP项目补贴的保障 1、补贴事宜纳入中长期财政规划
2、每年补贴额纳入财政预算,并出具相关支撑性文件 3、根据国家最新政策,完善相应的举债程序, 4、确保过程的合法合规 补贴保障
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(三)高速公路PPP项目的征地拆迁 1、征拆主体及责任划分 PPP项目征地拆迁 征拆主体 费用包干 项目征拆中关注事项 沟通协调 进度保障
地方政府作为项目征地拆迁主体,与项目公司签订征拆协议 争取初设概算包干使用,超出部分政府方负责(发达地区较难) PPP项目征地拆迁 项目征拆中关注事项 沟通协调 进度保障 及时掌握征拆情况,把握投资节奏 征拆协议中明确进度计划,对因征拆进度引起的投资人损失,要求合理补偿
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将初步设计纳入EPC范围,利于控制造价,施工单位前期介入,优化方案,缩短工期,节约投资。
(四)高速公路PPP项目EPC 1、高速公路PPP项目EPC范围 EPC范围 初步设计 施工图设计 施工总承包 将初步设计纳入EPC范围,利于控制造价,施工单位前期介入,优化方案,缩短工期,节约投资。
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(五)高速公路PPP项目管控 1、高速公路PPP项目管控模式 小项目公司+大总承包部 两块牌子,一套人马 项目公司直接管理标段项目经理部
总承包部负责生产、质量、安全等前移至项目现场。项目公司主要职责为项目融资、项目整体管控、投资控制、对外协调。总承包部负责项目整体履约,分管设计、施工、监理、实验检测中心、测量中心。 项目公司直管 该方案不设立总承包部,由项目公司直接管理标段项目经理部(分部),项目公司完全履行项目业主职能,负责项目融资、全面管控。该方案项目公司配置需强化。 分别设立,独立运行 项目公司主要职责为项目融资、项目整体管控、投资控制、对外协调,管理设计、监理、咨询等单位,对总承包进行监管。总承包部负责项目整体履约,分管设计、施工、实验检测中心、测量中心。
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(五)高速公路PPP项目管控 2、高速公路PPP项目管控模式的区别 方案 优势 劣势 小项目公司+大总承包部(路桥主导)分别设立,独立运营
责任明晰; 有利于投资控制; 监理相对独立; 需两套管理人员 管理成本略高 项目公司+总承包部采用“两块牌子,一套人马” 缩短管理链条; 节约管理人员和管理成本; 职责不明晰; 对投资控制和总承包利润实现发生冲突,难以控制概算; 项目公司直接管理标段项目经理部(分部) 缩短管理链条;提高效率; 有利于控制投资成本 项目公司管理幅度大; 投资收益路径需重新设计;
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谢谢!
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