证券投资分析 金融学院.

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1 证券投资分析 金融学院

2 主要参考书目 《证券投资技术分析》，吴晓求主编，中国人民大学出版社出版，2004年
《证券投资学》吴晓求主编，中国人民大学出版社出版，2004年 《证券市场的国际比较》，谢百三主编，清华大学出版社 ，2003年 《证券投资分析》，证券、基金从业人员资格考试统编教材，上海财经大学出版社2002年

3 课程主要内容 证券投资分析概述 有价证券的价格决定 证券投资基本面分析 技术分析

4 第一部分 证券投资分析概述 证券投资分析

5 一、什么是证券投资分析 证券投资： 是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

6 证券投资分析： 是通过各种专业性的分析方法和手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合的分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。

7 二、证券投资分析的意义 是规避风险的需要。 是实施投资决策的依据和前提。 是能否降低投资风险、获得投资成功的关键。

8 三、证券投资分析的信息来源 （一）媒体信息：主要是通过各种书刊、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播等媒体获得公开发布的信息。
（二）商业信息：某些商业机构把各种信息进行筛选、分类，从而使用者可以节省时间，提高工作效率。 （三）实地访查：投资分析人员直接到有关的上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解所需的信息资料。

9 四、证券投资分析的主要步骤 (一)资料的收集与整理：证券投资分析信息资料的收集、资料的分类、信息的保存和使用管理。
(二)案头研究：根据自己的情况确定所需的信息资料；利用证券投资分析的专门方法和手段，对占有的资料进行分析；作出分析结论。

10 (三)实地考察：为信息资料的真实性到实际工作部门或公司进行调查核实；为某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司进行调查核实。
(四)形成分析报告：把分析人员的分析结论通过书面的形式反映出来。

11 五、证券投资分析的主要方法 证券投资分析基本要素：信息、步骤和方法 基本面分析：是根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法
主要内容：宏观经济分析、行业分析、公司分析 优点：能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单 缺点：预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱。

12 技术分析 是利用某些历史资料来判断整个证券市场或个别证券价格未来变动的方向和程度的各种分析方法的统称，是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法。 主要内容：道氏理论、K线理论、波浪理论、切线理论、形态理论、主要的技术指标。 优点：同市场接近，考虑问题比较直观。 缺点：考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。

13 证券投资分析中易出现的失误 (一)忽略风险 (二)忽略交易成本 (三)未考虑股利 (四)采用不实用的策略 (五)配合不合逻辑
(六)直观比较的误导 (七)事后选择偏差

14 第二部分 有价证券的价格决定 证券投资分析

15 一、债券的价格决定 债券：是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，是一种债权债务关系。

16 1.影响债券定价的因素 内部因素：期限的长短、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、发债主体的信用程度。
外部因素：银行利率、市场利率、其他因素。

17 2.债券价值评估 货币时间价值：因为使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。 债券定价的金融数学基础——货币的时间值，终值和现值；

18 现值：今后某一特定时间收到或付出一笔款项的相当于现在的价值。 复利现值系数：
终值：一定量资本若干期后的本利和。 复利终值系数： 现值：今后某一特定时间收到或付出一笔款项的相当于现在的价值。 复利现值系数：

19 债券定价方法 零息债券定价：无利息或单利计算利息。 平息债券定价：利息在到期时间内平均支付。 永久债券定价：无到期日的债券。

20 例题 某公司发行3年期的贴现债券，面值为1000元，现在760元出售，当前市场利率为10%，此时可否购买该公司债券？

21 二、股票的价格决定 股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。

22 价格种类 股票的理论价格：是股票未来收益的现值； 票面价格：是股份公司发行股票的时候股票票面上标明的每股股票的票面金额；
发行价格：发行股票时的出售价格； 帐面价格：是指股东持有的每一股份在理论上所代表的公司财产价值； 清算价格：公司撤销和解散时，清算后每股股票代表的真实价格； 市场价格：是股票实际成交价格，受到内在价值、市场上的供求关系、宏观经济环境、投资的投资心理等的影响。

23 常用的计算方法有：市盈率股价方法和贴现现金流模型，或股利贴现模型。
1.市盈率估价方法： 2.基于价格-收益比率的模型： 通过股利支付率把每股收益与每股股利联系在一起：Dt=Pt×Et

24 3.贴现现金流模型 (一)基本模型： 贴现现金流模型

25 （二）零息增长条件下的股利贴现估价模型：零增长模型：股利的增长率g为零，Dt=D0 (1+g),即Dt=D0这样，依据一般模型可得，
（三）不变增长条件下的股利贴现估价模型：股利永远按不变的增长率增长

26 （四）多元增长条件下的股利贴现估价模型：模型假设股利的变动在一段时间T 内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。

27 第二部分是T（不变）以后所有股利的现值 最后：

28 三、投资基金的价格决定 基金的单位资产净值：

29 1.开放式基金的价格决定 (一)申购价格：开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的销售费用。
(二)赎回价格：开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。

30 2.封闭式基金的价格决定 封闭式基金的价格和股票价格一样，可以分为发行价格和交易价格。
一部分是基金的面值；另一部分是基金的发行费用，包括律师费、会计师费等。

31 其他证券的价格决定 1.可转换证券价格：理论价值和转换价值 理论价值：当作为不具有转换选择权的一种证券时的价值；
转换价值：假设，可转换证券可以立即转让，则转换价值=普通股票市场价格×转换比率； 市场价格：必须保持在理论价值和转换价值之上。

32 权证：赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。
2.认股权证的定价 权证：赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。 理论价值：股票的市场价格与认股权证的预购股票价格之间的差额就是认股权证的理论价值。 理论价值=股票市场价格-预购股票价格

33 第三部分 证券投资基本面分析 证券投资分析

34 第一章 宏观经济分析 基本面分析

35 一、宏观经济分析的主要方法 1、经济指标： 2、计量经济模型：经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。
先行指标：对将来的经济提供预示性的信息 同步指标：此类指标的转变与经济活动的转变同时发生 滞后指标：这类指标转变一般比实际晚半年 2、计量经济模型：经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 三要素：经济变量，参数与随机误差。 3、概率预测：对宏观经济的短期预测。

36 二、评价宏观经济形势的相关变量 (一)经济增长率 (二)失业率 (三)通货膨胀率 (四)利率 (五)汇率 (六)财政收支 (七)国际收支

37 三、宏观经济分析的内容 影响股票和债券市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素： ①经济增长与经济周期 ②通货膨胀 ③利率水平
④汇率水平 ⑤货币政策 ⑥财政政策

38 (2)行业因素 ①行业周期。 ②其他因素。 (3)公司因素 (4)市场技术因素 ①股票市场上的投机操作。 ②股票市场规律：股价循环规律；信用交易规律。 ③证券管理机构的管制行为。

39 (5)社会心理因素 (6)市场效率因素 ①信息披露是否全面、准确 ②通信条件是否先进 ③投资专业化程度 (7)政治因素

40 四、宏观经济变动与证券市场 1.国内生产总值变动对证券市场的影响： (1)持续、稳定、高速的GDP增长 (2)高通胀下的GDP增长

41 2.经济周期与股价波动的关系 3.通货膨胀对证券市场的影响 ①温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
②如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升 ③严重的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重扭曲，货币加速贬值

42 五、宏观经济政策与证券市场 财政政策对证券市场的影响 1.财政政策的手段及功能： (1)国家预算。 (2)税收。 (3)国债。
(4)财政补贴。 (5) 转移支付制度。

43 2.财政政策的运作及对证券市场的影响 (1)财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。 ①减少税收，降低税率，扩大减免税范围
②扩大财政支出，加大财政赤字 ③减少国债发行 ④增加财政补贴 (2)实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。 ①当社会总需求不足时 ②当社会总供给不足时 ③当社会总供给大于社会总需求时 ④当社会总供给小于社会总需求时

44 (3)实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。
①按照国家产业政策和产业结构调整的要求，在预算支出中，优先安排国家鼓励发展的产业的投资。 ②运用财政贴息、财政信用支出以及国家政策性金融机构提供投资或者担保，支持高新技术产业和农业的发展。 ③通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府的集中性投资，用于能源、交通的重点建设。 ④调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。

45 货币政策对证券市场的影响 1.货币政策的目标与中介指标 2.货币政策工具 货币政策的运作： (1)法定存款准备金率。 (2)再贴现政策。
(3)公开市场业务。 货币政策的运作： (1)紧的货币政策。主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。 (2)松的货币政策。主要政策手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。

46 3.货币政策对证券市场的影响 (1)为企业生产发展提供充足的资金 (2)社会总需求增大，刺激生产发展 (3)银行利率随货币供应量增加而下降
(4)货币供应量的增加将引发通货膨胀

47 收入政策对证券市场的影响 1.我国当前的分配格局 2.收入政策对证券市场的影响

48 第二章 行业分析 基本面分析

49 一、行业分类 1、三次产业分类法：第一次产业、第二次产业和第三次产业。 2、生命周期与发展趋势法：
（1）根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系可分为：成长型、周期型、防御型、成长周期型 （2）根据产业未来可预期的发展前景：朝阳产业、夕阳产业 3、按要素密集度：劳动、资本、技术密集型

50 4、我国的分类 16类：农、林、牧、渔业；制造业；采掘业；电力、煤气及水的生产和供应也；建筑业；地质勘察业、水利管理业；交通运输、仓储及邮电通信业；批发和零售贸易、餐饮业；金融保险业；房地产业；社会服务业；卫生、体育和社会福利业；教育、文化艺术及广播业；科学研究和综合技术服务业；国际机关、党政机关；其他行业。

51 5、证券交易所分类法： 沪市为五类：工业、商业、地行业、公用事业和综合类； 深市为六类：工业、商业、地产业、金融业、公用事业和综合类 6、概念法：特有的板块效应。

52 二、行业经济特征分析 1、经济结构分析：划分行业的另一种方法是根据他们的市场结构来分类。
把行业分成：完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头独占、垄断。

53 2、经济周期与行业分析 （1）增长性行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业。
（2）周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业受经济周期的影响很大。 （3）防守性行业：运行受经济周期的影响小。

54 三、行业生命周期的影响因素 需求：供给和需求是永恒的主题。 技术进步：对行业的影响巨大。
政府干预：管制程度的高低能影响一种行业的发展和利润率。 社会习惯的改变：消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感的改变。

55 四、行业投资选择 (一)选择的目的：投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业。 (二)选择方法：
行业的增长情况与国民经济的增长进行比较 利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况。 1.行业增长比较分析 2.行业未来增长率的预测

56 (三)行业投资决策： 投资者可以选择处于成长期或稳定期、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资对象。

57 第三章 公司分析 基本面分析

58 一、公司基本素质分析 1.公司竞争地位分析 技术水平：决定公司竞争地位的首要因素。
管理水平：管理水平的高低也是决定公司竞争地位的一项重要因素。 市场开拓能力和市场占有率：公司的市场占有率是利润之源。 资本与规模效益：“高投入，大产出”为行业基本特征。 项目储备及新产品开发：只有不断进行产品更新、技术改造的企业才能长期立于不败之地。

59 2.公司的盈利能力及增长性分析 3.公司经营管理能力分析 (一)各层管理人员素质及能力分析： 决策层、高级管理层、部门负责层、执行层。 (二)企业经营效率分析：企业产品的销售、生产原材料的供给、利润的获得都靠精干的经济活动部门去实现。

60 (三)内部调控机构效率分析：企业内部应当建立严格的管理制度，共同遵守办事程序和行为准则。
(四)人事管理效率评估： (五)生产调度效率分析：合理地安排生产任务，适时地调节规模、产品品种、质量、规格、数量和产出时间。

61 二、公司财务分析 1．公司主要的财务报表 (一)资产负债表： (二)损益表或利润及利润分配表： (三)现金流量表：

62 2.财务报表分析的意义与方法 (一)财务报表分析的主要目的与功能： 一是公司的经营管理人员。 二是公司的现有投资者及潜在投资者。
三是公司的债权人。 财务报表分析的功能：

63 (二)财务报表分析的方法与原则： (1)坚持全面原则 (2)坚持考虑个性原则。

64 3.财务比率分析 是同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在两张不同资产负债表、损益表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中发现企业经营中存在的问题并据以评价企业的财务状况。

65 三、基本财务比例分析 （一）偿债能力评价： 流动比率： 速动比率： 现金比率：

66 （二）财务杠杆比率 资产负债率： 利息保障倍数： 产权比率： 长期负债比率： 权益比率：

67 （三）营运能力评价 存货周转率： 应收帐款周转率： 流动资产周转率： 固定资产周转率： 总资产周转率：

68 （四）盈利能力评价 营业毛利率： 营业净利率： 资产净利率： 净资产收益率：

69 （五）现金流量分析 现金流动负债比： 现金债务总额比： 现金到期债务比： 营业现金比： 全部资产现金回收率

70 四、财务分析中应注意的问题 (一)财务报表数据的准确性、真实性与可靠性 (二)根据不断变化的经济环境和经营条件进行适当的调整
(三)进行具体现实的分析

71 第四部分 技术分析 证券投资分析

72 技术分析是证券投资分析中极为重要的分析面。
三种投资分析方法 适合普通的投资者 技术分析包含“大自然的力量”： 技术分析察觉出市场即将出现变化的端倪，很自然地，当时的外部环境就会凑巧地发生一些事情或由一些意外的消息促成股票市场去完成和实现技术分析所预料的转变。

73 第一章 技术分析概述 技术分析

74 一、技术分析的理论基础 1.涵义：指直接对证券市场的市场行为所作的分析，是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。

75 2.三大假设 市场行为涵盖一切信息——基础 价格沿趋势移动——核心 历史会重演——心理

76 二、技术分析的要素 价、量、时、空 成交价和成交量。 交易时间 价格波动空间

77 技术分析时注意的问题 技术分析必须与基本面的分析结合使用。 注意多种技术分析方法的综合研判。 他人的结论要自己通过实践验证后才能放心使用。

78 二、技术分析理论 1.道氏理论 (一)道氏理论的形成过程： 创始人是查尔斯·亨利·道和爱德华· 琼斯——道·琼斯平均指数。

79 (二)道氏理论的主要原理 1.市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 2.市场波动的三种趋势。 主要趋势 Primary Trend，
次要趋势 Secondary Trend， 短暂趋势 Near Term Trend，

80 3.交易量在确定趋势中的作用。趋势的反转点是确定投资的关键。交易量提供的信息有助于解决一些令人困惑的市场行为。
4.收盘价是最重要的价格。道氏理论认为所有价格中，收盘价最重要，甚至认为只需用收盘价，不用别的价格。

81 (三)应用道氏理论应该注意的问题 道氏理论对次要趋势的判断作用不大。 道氏理论的可操作性较差。 道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；
理论本身存在不足，使得分析行情时，会因得到一些不明确的信号而产生困惑。

82 2.K 线理论 K线又称为日本线、阴阳线、红蓝图、蜡烛线、卦线、热狗线、酒井线等。
起源于200年前日本德川幕府时代，大阪米市一位叫酒井的商人用它来记录一天或一周当中市场行情的价格波动变化。

83 （二）K线的主要形状 单独一根K线： （1）长实体(Long Body) ：

84 （2）短实体或小实体Short Body （3）光头光脚阳线（阴线）

85 （4）收盘无影线

86 （5）开盘无影线

87 （6）纺轴线Spin （7）无实体线Doji： （8）墓碑线Gravestone和蜻蜓线Dragonfly：

88 （9）一字线Four Price Doji

89 K线组合形态 （1）锤形线Hammer 和上吊线Hanging Man 4个特征： 小实体在交易区域的上面
下影线的长度比实体长度长得多，一般要求是实体的2～3倍 上影线基本没有 小实体的阴阳不重要；

90 （2）鲸吞型Engulfing： 4个特征： 形态出现之前一定有相当明确的趋势； 第二根实体必须完全包含前一根的实体； 第一根K线的阴阳反映趋势；阴线反映下降，阳线反映上升； 第二根实体的阴阳与第一根的相反。

91 （3）孕育型Harami： 4个特征： 长实体之前一定有相当明确的趋势； 长实体之后是小实体，小实体被完全包含在长实体的实体区域之内； 第一天的长实体的颜色反映市场的趋势方向。阴线下降，阳线反映上升； 第二根实体阴阳与第一根相反。

92 （4）倒锤线Inverted Hammer和射击之星Shooting Star：
倒锤线4个特征：小实体在价格区域的较低部分形成；不要求有缺口，只要在一个趋势之后下降；上影线长，一般比实体长2倍；下影线短几乎没有。

93 射击之星4个特征：在上升趋势之后，以向上的价格缺口开盘；小实体在价格区域的较低部分；上影线较长，是实体的3倍；下影线短，最好没有。

94 （5）刺穿线 Piercing Line和乌云盖顶 Dark Cloud Cover： 刺穿线的4个特征：1）第一天是反映继续下降的长阴线实体；2）第二天是阳线，开盘低于前一天的最低点；3）阳线的收盘价在第一天的实体之内，高于第一天阴线实体的中点；4）刺穿线的两根线都是长实体。

95 乌云盖顶的3个特征：1）第一天是继续指出上升趋势的长阳线；2）第二天是开盘高于第一天最高点的阴线；3）第二天阴线的收盘低于第一天阳线实体的中部。

96 （6）早晨之星Morning Star和黄昏之星Evening Star： 早晨之星和黄昏之星的4个特征：1）第一天的实体的阴阳性与趋势方向一致，早晨之星是阴线，黄昏之星是阳线；2）第二天的小实体星型线与第一天之间有缺口，小实体的阴阳不重要；3）第三天K线的阴阳与第一天K线的阴阳相反；4）第一天的K线是长实体，第三天的K线基本上也是长实体。

97 （7）三白兵Three White Soldiers 3个特征：1）三根连续的长阳线，每天出现更高的收盘价；2）每天的开盘价在前一天的实体的中点之上；3）每天的收盘价是当天的接近最高点。

98 （8）强弩之末Deliberation： 强弩之末的3个特征：1）三根第一根和第二根是长阳线实体；2）第三天的开盘接近第二天的收盘；3）第三天是纺轴线并极有可能是星形线。

99 三乌鸦Three crows： 4个特征：1）连续三天长阴线；2）每天的收盘出现新低；3）每天的开盘在前一天的实体之内；4）每天的收盘等于或接近当天的最低。

100 （10）上升三法Rising Three Methods和下降三法Falling Three Methods： 4个特征：1）长实体表示当前的趋势；2）长实体被一组小实体跟随；3）小实体沿与当前趋势相反的方向或高或低地排列，在第一天实体的最高和最低的范围内；4）最后一天应该是强劲的一天，收盘高于或低于第一根长实体的收盘。

101 （三）K线理论的问题 ①K线分析的错误率比较高，实际的市场情况与我们的判断有距离。 ②K线分析只能作为战术手段，不能作为战略手段。

102 3.切线理论 1948年：爱德华和麦吉。 （1）趋势：股价变动有一定的趋势，在长期上涨或下跌的趋势中，会有短暂的盘旋或调整。
切线理论就是帮助投资者识别大势变动方向的较为实用的方法。

103 趋势的方向 上升方向 下降方向 水平方向

104 趋势的类型 4 2 3 1 主要趋势（Primary Trend） 次要趋势(Secondary Trend)
短暂趋势(Near Term Trend) 4 2 3 1

105 （2）支撑线和压力线 支撑线(Support Line)，抵抗线。 压力线(Resistance Line)，阻力线。
作用：支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。 支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。

106 相互转化：支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用，很大程度是由于心理因素方面的原因，两者的相互转化也是如此，这就是支撑线和压力线理论上的依据。

107 确认和修正： 股价在这个区域停留时间的长短； 股价在这个区域伴随的成交量大小； 这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。 对支撑线和压力线的修正过程其实是对现有各个支撑线和压力线的重要性的确认

108 （3）趋势线、轨道线和交叉线 趋势线Trend Line：衡量价格波动方向，由趋势线的方向可以明确看出股价的趋势。

109 趋势线的作用： 1)对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方。 2)趋势线被突破后，就说明股价下一步的走势将要反转。

110 轨道线 Channel Line：又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。

111 交叉线——×线：交叉线也叫×线，是采用高点和低点相连接的方法，构成一条直线。由于连结高点和低点，中途必然要与价格自身的曲线相交，这样，局部就会形成交叉的图形。

112 ×线可以分为4种：低点在右边，并且低点低于高点；低点在右边，并且低点高于高点；高点在右边，并且高点低于低点；高点在右边，并且高点低于低点。

113 （4）黄金分割线和百分比线 黄金分割线：对它的各种神奇的作用和魔力，数学上至今还没有明确的解释，只是发现它屡屡在实际中发挥我们意想不到的作用。 特殊的数字： 0.191，0.382，0.618，0.809，1.191，1.382，1.618，1.809，2，2.618，4.236

114 百分比线：百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数位的分界点。 10个百分比数：
1/8，1/4，3/8，1/2，5/8，3/4，7/8，1，1/3，2/3、

115 应用切线理论应注意的问题 切线为我们提供了很多价格移动可能存在的支撑线和压力线，这些直线有很重要的作用。但是，支撑线、压力线有被突破的可能，它们的价位只是一种参考，不能把它们当成万能的工具。

116 4.形态理论 （一）价格移动规律和两种形态类型： 股价移动规律： 股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；
原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。 保持平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻找新的平衡→⋯⋯股价的移动就是按这一规律循环往复，不断地进行的。

117 两种形态：股价的移动主要是保持平衡的持续整理和打破平衡的突破这两种过程。
持续整理形态：形态所在的平衡被打破以后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相同。 反转突破形态：形态所在的平衡被打破以后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相反。

118 (二)反转突破形态——多重顶(底)形、头肩形和圆弧形
股价原先必须确有趋势存在； 某条重要的支撑线或压力线的被突破，是反转形态突破的重要依据； 某个形态形成的时间越长，规模越大，则反转后带来的市场波动也越大； 交易量是向上突破的重要参考因素。向下突破时，交易量可能作用不大。

119 （1）双重顶和双重底：

120 （2）头肩顶和头肩底：

121 （3）三重顶(底)形态：

122 （三）持续整理形态： 持续整理形态与反转突破形态最大的区别是它所需要花费的时间比后者少。 （1）三角形：原有趋势暂时处于休整；测算功能；

123 ①三角形：

124 ②上升三角形和下降三角形

125 ⑤V形：V 形是一种反转形态，它出现在市场进行剧烈的波动之中。

126 5.波浪理论 波浪理论是所有技术分析方法中最为神奇的方法。用波浪理论得出的一些结论和预测，在开始时总是被认为很荒唐，但过后都不可思议地被事实所证实。

127 波浪理论的基本思想 波浪理论是以周期为基础，每个周期无论时间长与短都以相同模式进行8浪结构过程，每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成；8个过程完结以后，周期结束，进入另一个新周期，新周期依然遵循上述模式。

128 三、主要技术指标 应用技术指标： （1）技术指标的背离 （2）技术指标的交叉 （3）技术指标的极端值 （4）技术指标的形态
（5）技术指标的转折 （6）技术指标的趋势。

129 (一)移动平均线(MA) MA计算方法就是求连续若干天市场价格的算术平均，天数就是MA的参数。 移动平均线的特点： (1)追踪趋势。
(2)滞后性。 (3)稳定性。 (4)助涨助跌性。 (5)支撑线和压力线的特性。

130 (二)平滑异同移动平均线MACD MACD 的应用法则 ：
DIF和DEA的取值和这两者之间的相对取值对行情进行预测。DIF和DEA均为正值时，属多头市场。DIF和DEA均为负值时，属空头市场。 DIF的曲线形状，形态进行行情分析。主要是采用指标背离原则。

131 (三)威廉指标(WMS 或R) 操作法则： 取值的绝对数值，介于0～100之间，以50为中轴将其分为上下两个区域。
形状，(1)在WMS进入高位后，股价还继续上升，这就产生背离，是卖出的信号。(2)在WMS进入低位后，股价还继续下降，这就产生背离，是买进的信号。(3)WMS连续几次撞顶(底)，局部形成双重或多重顶(底)，则是卖出(买进)的信号。

132 (四)KDJ指标 应用法则 取值：取值范围都是0～100，80以上为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区。

133 （五）相对强弱指标(RSI) 时间范围：短期RSI＞长期RSI，则属多头市场；短期RSI＜长期RSI，属空头市场。
取值：将100 分成四个区域 形状：当RSI 在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶(底)，是采取行动的信号。 背离：RSI 处于高位，并形成一峰比一峰低的两个峰，股价却对应的是一峰比一峰高，这叫顶背离，是比较强烈的卖出信号

134 （六）乖离率(BIAS) 取值：(1)BIAS选择的参数的大小；(2)选择的是哪只股票；(3)不同的时期，分界线的高低也可能不同。
结合：当短期BIAS 在高位下穿长期BIAS时，是卖出信号；在低位，短期BIAS 上穿长期BIAS 时是买入信号。

135 谢谢大家！