Chapter 12 世界主要股市概況.

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1 Chapter 12 世界主要股市概況

2 世界主要股市概況 「股票」是國際資本市場最重要之信用工具之一。 目前世界主要的股市是美國、日本、英國三大股市。
日本股市在1980～1990年代間是全球最大的股市。 若以股市之市場資本化總價值來評估，日本當時之市場價值為美國股市市值之1.5倍；它的市場價值也大於歐洲所有股市價值之總和。

3 世界主要股市概況 1991年之後，美國股市蓬勃發展，吸收了許多國際資本之投入，而逐漸成為全球最大規模的投資市場。
1990年之後日本遭受到房地產及金融泡沫化之衝擊，股市市值才漸漸降溫。 1991年之後，美國股市蓬勃發展，吸收了許多國際資本之投入，而逐漸成為全球最大規模的投資市場。 其上市上櫃之家數多達1萬多支個股，總市值約為20兆美元，其資金與標的堪稱世界最多，美國股市每日開盤之漲、跌走勢極為全球投資人所矚目，是國際金融的大本營，在當前金融市場上具有執牛耳的地位。

4 世界主要股市概況 英國股市法規之規範在金融史上一直是許多國家金融法規制定的標準依據，且英鎊一直是關鍵通貨，幣值穩定；故股市之市值和英鎊匯率之價差成為投資者追逐獲利之標的。

5 12-1　美國股市現況及股價指數

6 美國股市現況及股價 指數 美國政府設有證券管理委員會(Security Exchange Commission)監督股市，其境內證券交易所之數量既多，各證交所經營之業務也不盡相同。 臺灣投資人較為熟悉者有紐約證券交易所(New York Stock Exchanges; NYSE)以及那斯達克交易所(National Association of Securities Dealers Automated Quotation; NASDAQ)二個最具特色之交易所，分別將其特色說明如下。

7 美國股市現況及股價 指數 美國著名的證券交易所 紐約證券交易所(NYSE) 創立至今已有206年左右。
美國股市現況及股價 指數 美國著名的證券交易所 紐約證券交易所(NYSE) 創立至今已有206年左右。 所上市之股票約有2,900支，其中包括許多成立較久之財星五百大企業(Fortune 500)。

8 美國股市現況及股價 指數 上市條件十分嚴格，必須是特別績優股才能在NYSE上市，其上市股票至少必須符合下列五個條件：
美國股市現況及股價 指數 上市條件十分嚴格，必須是特別績優股才能在NYSE上市，其上市股票至少必須符合下列五個條件： 最少有1,100,000股的股數在市面上為投資大眾所擁有。 股票的市價總價值最少在美元18,000,000元以上。 公司最少要有2,000名股東（每位股東必須擁有100股以上）。 近六個月以來平均成交量最少要有100,000股。 上個會計年度最低獲得美元2,500,000元的稅前所得。

9 美國股市現況及股價 指數 那斯達克交易所(NASDAQ) 那斯達克交易所成立只有28年的歷史。
美國股市現況及股價 指數 那斯達克交易所(NASDAQ) 那斯達克交易所成立只有28年的歷史。 上市股票以高科技公司為主，並採用之「全國證券商自動報價系統」為名，約有5,500支股票上市，其中不乏小型股本的科技或網路公司。 一般人視NASDAQ為美國之「店頭市場」(over­the­counter)，由於美國微軟公司、思科、英代爾及雅虎等高科技或網際網路公司陸續進入該市場上市，股價指數上漲快速。

10 美國股市現況及股價 指數 在NASDAQ分兩種股票上市規定，其應具備之條件如下： 小額資本市場(small capital market)
美國股市現況及股價 指數 在NASDAQ分兩種股票上市規定，其應具備之條件如下： 小額資本市場(small capital market) 資產淨值在400萬美元以上。 市值在5,000萬美元以上。 前年獲利在500萬美元以上。 最低每股股價4美元。 國家證券市場(national market) 淨值在7,500萬美元以上。 市值在7,500萬美元以上。 營收在7,500萬美元以上。 最低每股股價5美元。 （要在以上兩種市場上市時，符合任一條件即可申請。）

11 美國股市現況及股價 指數 美國證券市場的主要股價指數 美國證券市場的主要股價指數有下列3種。
美國股市現況及股價 指數 美國證券市場的主要股價指數 藍籌股是指在股票市場上實力雄厚、績優活躍之股票。 美國證券市場的主要股價指數有下列3種。 道瓊工業平均指數(Dow Jones Industrial Average; DJIA)金融小百科 道瓊工業指數(DJIA)是根據30支藍籌股而編製的股價加權平均指數。 該30支股票通常為美國各產業的代表股。

12 美國股市現況及股價 指數 標準普爾500指數（Standard & Poor's 500 Index; S&P500）
美國股市現況及股價 指數 標準普爾500指數（Standard & Poor's 500 Index; S&P500） 標準普爾500指數(SP500)為根據美國前500大上市股票所編製的股價加權平均指數。 該指數的成分股囊括所有美國主要產業，我們可利用市值總變動來衡量其國內的整體經濟表現。 那斯達克綜合指數(NASDAQ) 依據那斯達克全國市場及小型資本市場之所有股票所編製的市值加權平均指數。 NASDAQ基期為100，自1971年2月5日起開始交易計算。

13 12-2　日本股市現況及股價指數

14 日本股市現況及股價 指數 日本財務部為監督股市之證券管理機構。
日本股市現況及股價 指數 日本財務部為監督股市之證券管理機構。 東京交易所(Tokyo Stock Exchange)為日本最大之股市，其次為大阪交易所(Osaka Stock Exchange)及名古屋交易所(Nagoya Stock Exchange)。 其交易透過日本證券商協會之會員以「喊價拍賣」方式先決定開盤價格後，再公開喊價拍賣股票，在交易完成後由日本證券公司(Japan Security Company)於第四個營業日負責結算交割。

15 日本股市現況及股價 指數 日本證券市場的主要股價指數有下列4種： 東京股市第一指數(TSE 1 Index)
日本股市現況及股價 指數 日本證券市場的主要股價指數有下列4種： 東京股市第一指數(TSE 1 Index) 為日本所有大型股票交易（約占市值之96%）之市價加權的股票指數。 日經／道瓊500股票指數(Nikkei/Dow Jones 500 Index) 由東京股市500種大型股票組合成之平均價格指數。

16 日本股市現況及股價 指數 東京股價指數(TOPIX) 東京產業股價指數(TSE Sector Index)
日本股市現況及股價 指數 東京股價指數(TOPIX) 東京股市內1,000種股票之股價指數。 東京產業股價指數(TSE Sector Index) 為東京股市中二十八個產業之大型股票股價指數。

17 12-3　英國股市現況及股價指數

18 英國股市現況及股價 指數 英國之證券管理機構為商業部(Department of Trade)。
英國股市現況及股價 指數 英國之證券管理機構為商業部(Department of Trade)。 境內最大之股市是位於倫敦的國際股票交易所(International Stock Exchange)，其交易之股票包括英國與愛爾蘭公司發行之股票，以及許多外國公司股票，因而取名為國際股票交易所。

19 英國股市現況及股價 指數 除掛牌上市之股票買賣外，國際交易所亦從事未掛牌上市股市(The Unlisted Securities Market)，讓尚未達到掛牌上市條件的小型公司也可以籌資。 交易都必須透過股票交易所之成員，以電話、電腦進行交易，所採用之電腦交易系統為The Stock Exchange Automated Quotations System，簡稱SEAQ，可與美國股市採用之NASDAQ系統以及新加坡交易系統連線。

20 英國股市現況及股價 指數 英國股票交易完成後，由國際交易所之結算交割中心(taliman)人員負責於3星期內完成交割。
英國股市現況及股價 指數 英國股票交易完成後，由國際交易所之結算交割中心(taliman)人員負責於3星期內完成交割。 英國證券交易之主要股價指數有下列3種。 金融時報證券指數(Financial Times Stock Exchange) 金融時報證券指數是依據1,000種股票之股價而編製之加權平均數。

21 英國股市現況及股價 指數 金融時報指數(Financial Times All Shares; FTAS)
英國股市現況及股價 指數 金融時報指數(Financial Times All Shares; FTAS) 金融時報指數係包括750種股票之股價來編製。 金融時報普通指數(Financial Times Ordinary) 金融時報普通指數之編製是以30種股票之市值來計算股價指數。

22 12-4　國際新興股市

23 國際新興股市 1980年後，許多新興亞洲、新興拉丁美洲和新興東歐股市竄起。
這些新興股市在1980年代股市績效表現亮眼的國家包括：亞洲地區之南韓、新加坡、香港、臺灣；拉丁美洲之墨西哥、巴西、阿根廷與哥倫比亞；新興歐洲包括自由化共產國家的股市，如俄羅斯、匈牙利、波蘭和捷克等國之證券市場興起，吸引了龐大的國際資金參與交易，使得股市國際化時代已全面來臨。

24 國際新興股市 1990年代新興市場另有許多國家在證券交易領域上成為後起之秀，這些國家包括：新興亞洲之中國、泰國、馬來西亞、印度、印尼、巴基斯坦和菲律賓；中東地區之土耳其、約旦、希臘、阿爾及利亞；歐洲地區之西班牙、葡萄牙。 這些國際新興市場之股市各具特色，可以將其歸納為以下各項。

25 國際新興股市 新興市場具有高度經濟成長之潛力
新興市場各國與工業化國家比較起來普遍有著相對低廉的人工成本，促使諸多傳統產業或勞力密集型產業紛紛至該國設廠以降低生產成本，提高產品之國際競爭優勢。 這些地區泰半屬於開發中的國家，因此設廠所需的廠房土地成本也相對較為低廉。

26 國際新興股市 部分新興國家擁有豐富之原料資源
新興股市中，巴西(Brazil)、俄羅斯(Russia)、印度(India)和中國(China)，因為擁有廣大之土地、豐沛的原物料、眾多的人口，頗具投資吸引力，其中印度培養優質之數理人才，俄羅斯更擁有中亞油田，所以被視為最具發展潛力的國家。世人將原物料豐富極具發展潛力之4國各取其英文之頭一個字母，合稱為「金磚4國」(BRIC)。

27 國際新興股市 亞洲四小龍擅長於產品之創新、設計行銷 與工業國跨國公司之策略聯盟 經濟高度成長使人民之所得及儲蓄增加
由於行銷經驗豐富、具有優秀之產品設計和創新人才，並能積極配合市場之變化和消費者之需求，成為許多消費產品系列(product mix)設計之大本營。 與工業國跨國公司之策略聯盟 新興市場各國均能積極爭取國際知名廠商來當地投資設廠、進行合資生產行銷之策略聯盟，提振了當地之經濟發展。 經濟高度成長使人民之所得及儲蓄增加 由於新興市場各國經濟發展導致國民所得增加，購買力及儲蓄之增進也進一步促使股市交易熱絡，股票市值也逐漸反映其「基本盤」之規模。

28 12-5　香港股市現況及股價指數

29 香港股市現況及股價 指數 香港雖於1891年即成立第一家證券交易所，但其最大之證交所為1980年組成。
香港股市現況及股價 指數 香港雖於1891年即成立第一家證券交易所，但其最大之證交所為1980年組成。 1986年4月正式開業之「香港聯合交易所」(The Stock Exchange of Hong Kong)，至2000年該交易所已成為全球第十一大交易所，在亞洲區之交易量僅次於日本東京交易所。 主要提供香港及中國大陸公司之上市集資及股票投資的交易買賣。

30 香港股市現況及股價 指數 上市之股票除了香港「藍籌股」為歷史悠久而市值規模大之績優股以外，尚包括有在中國內地註冊而在香港上市之中資企業而且多屬規模大之基礎產業，通稱為「國企股」或「H股」。 H股在證券法規上必須遵守中國證券監管機關之監管，亦須符合港股國際證券法之規範，對投資大眾之資金具有雙重保障，頗受外資之青睞。

31 香港股市現況及股價 指數 另有一些中國內地機構持有較大股數之「紅籌股」，其性質為母公司在香港註冊並接受香港法律約束之中資企業，所以其最大控股權屬於中國內地相關部門或企業。 上述在香港聯合交易所上市之股票，不論是藍籌股、國企股或紅籌股均係採用港幣進行股票買賣交易。

32 香港股市現況及股價 指數 新興亞洲市場之股價指數相當多，其中最為有名的是「香港恆生指數」(Han Seng Stock Index)。
香港股市現況及股價 指數 新興亞洲市場之股價指數相當多，其中最為有名的是「香港恆生指數」(Han Seng Stock Index)。 香港恆生指數是以香港證交所占港股總市值70%之33檔上市股票編製而成的市值加權平均指數，自1964年7月31日起以基值100開始計算迄今。

33 12-6　中國股市現況及股價指數

34 中國股市現況及股價 指數 中國大陸自1978年開始實行改革開放路線之後，逐步採用市場經濟體制，不少企業藉由發行股票來募集資金。
中國股市現況及股價 指數 中國大陸自1978年開始實行改革開放路線之後，逐步採用市場經濟體制，不少企業藉由發行股票來募集資金。 為便於管理規範市場上股票之發行，1990年11月26日中國人民銀行批准成立「上海證券交易所」，並於同年12月19日正式開始對外營業，為中國第一家證券交易所。

35 中國股市現況及股價 指數 當時深圳地區也充斥著未上市股票之交易，為了維護投資大眾之權益，深圳證券交易所在1990年12月1日起先試行營業，於1991年7月3日經由中國人民銀行批准而正式營業。 在任何想要掛牌上市之公司均須先行向中國證監會申請統一分發至上海、深圳掛牌。

36 中國股市現況及股價 指數 證交所為非營利性法人機構，申請入會之會員分為專業經紀商、專業自營商及證券商3種，入會會員申請繳納席位費之後即可取得交易席次而進行媒合股票買賣之業務。

37 中國股市現況及股價 指數 大陸股市公司發行之股票種類分為A股和B股。
中國股市現況及股價 指數 大陸股市公司發行之股票種類分為A股和B股。 A股之交易對象為中國大陸境內之機構、組織或個人，但不包括臺灣、香港及澳門。 A股是以傳統、生化、高科技及網路股為主，且以人民幣報價及結算，此一限制主要是為了避免外資對市場之衝擊。

38 中國股市現況及股價 指數 為解決國內企業取得外匯之需要，加上人民幣不能自由兌換之限制，中國另再設立專門由境外投資者採用外幣進行交易之B股市場， 在上海交易是以美元報價及結算。 若在深圳交易則以港幣報價及結算。 B股為專供境外投資者採用外匯進行買賣之股票，主要掛牌上市者是以傳統產業股為主。

39 中國股市現況及股價 指數 中國發行之股價指數有上海證券指數與深圳證券指數。
中國股市現況及股價 指數 中國發行之股價指數有上海證券指數與深圳證券指數。 分別稱為上海A股股價指數、上海B股股價指數、深圳A股股價指數及深圳B股股價指數。 亞洲地區除了日本、香港和中國大陸之股市外，尚有泰國、新加坡、臺灣之股市規模較大。

40 中國股市現況及股價 指數 泰國的曼谷證券指數、新加坡的海峽時報指數及臺灣的臺灣證券交易所發行量加權股價(TAIEX)指數也頗具知名度。
中國股市現況及股價 指數 泰國的曼谷證券指數、新加坡的海峽時報指數及臺灣的臺灣證券交易所發行量加權股價(TAIEX)指數也頗具知名度。 這些新興國家之公司以往均以向銀行貸款之方式籌資，但在資本市場日漸發達之後，許多企業轉變了籌資方式，改由發行股票與債券之方式向社會大眾籌資。

41 中國股市現況及股價 指數 股市資本化總額占GDP之比率平均上升到35%左右，不僅新股上市數目增加，連以往已發行之股票之股數也增加相當多的數目，助長了股市的活絡，也使得這些亞洲新興國家之經濟持續成長。

42 12-7　國際股市主要股價指數 釋例

43 國際股市主要股價指數 釋例 為使讀者能夠進一步了解相關訊息，表12-1列出2008年8月1日國際股市主要股價指數之表現。

44 國際股市主要股價指數 釋例 表12-1所列出之各國際股市之股價指數表現可以看出加入證券市場上市之股價指數是以當日之收盤價來計值的。
國際股市主要股價指數 釋例 表12-1所列出之各國際股市之股價指數表現可以看出加入證券市場上市之股價指數是以當日之收盤價來計值的。 2008年8月1日之股市表現，除了中國大陸外，其他各地均有小漲作收的局面。

45 國際股市主要股價指數 釋例 股市投資具有高報酬伴隨高風險之特質，除了市場基本面以外，各國總體經濟之政策如利率、匯價、商品行情、產業前景、政府措施以及金融穩定、政局變化，甚至小道消息都有可能對股票市值有些影響，投資大眾對於所欲投資之股票若有專業之分析能力，較能降低投資之風險。

46 12-8　證券市場邁向國際化

47 證券市場邁向國際化 在1980年代以前各國證券交易多屬國內買賣和投資。
1980年以後，證券市場趨向國際化、自由化，使得許多國際投資者或共同基金經理人均可以到國外股市去買賣外國之證券。 例如在倫敦國際證券市場(London‘s International Stock Exchange)，有許多國際知名公司的股票在該市場掛牌上市進行交易。

48 證券市場邁向國際化 除了美國櫃檯交易之電腦系統NASDAQ與倫敦之交易系統SEAQ及新加坡交易系統連線外，常有各國之知名公司在其他國家之國外股市掛牌上市或向多國之股市掛牌上市，這種情形一方面可以提高公司之國際聲譽和品牌形象，一方面也可以向國際取得融資的管道。

49 證券市場邁向國際化 各國之會計制度或有差異，必須符合外國當地之證券交易法規以及調整公司的會計制度，以符合國外證券市場之監督要求，等於增加了一些掛牌上市之作業成本。

50 證券市場邁向國際化 除直接在國外股市掛牌上市之外，公司欲向國外融資之另一種管道就是利用「股票存託憑證」的方法向海外募款。
如美國、英國、荷蘭及臺灣均各自發行其美國股票存託憑證(American Depository Receipts; ADR)、英國股票存託憑證(British Depository Receipts; BDR)、荷蘭股票存託憑證(Netherlands Depository Receipts; NDR)及臺灣股票存託憑證(Taiwan Depository Receipts; TDR)等，可提供海外之外國公司在本地取得融資的正常管道。

51 證券市場邁向國際化 證券市場之國際化除了上述直接在國外掛牌上市、或者購買代理海外股票發行之銀行的存託憑證外，亦有公司透過國際銀行團在世界各地發行「離岸」股票以取得國際融資。 在本國境內劃出一部分地區當做境外交易之行為，雖不受本國及其他國家證券法之約束，但仍須接受國際證券經紀商協會(The International Securities Dealers Association)之相關交易法規之束縛。

52 證券市場邁向國際化 表12-2及表12-3分別為2008年8月20日及8月21日歐美及亞洲主要股市之行情表。

53 證券市場邁向國際化

54 證券市場邁向國際化 對照表12-2、表12-3，可以看出2008年8月20日歐美股市中除了米蘭、蘇黎世及布魯塞爾等股市小跌作收以外，歐美其他國家之股市均開出紅盤。 亞洲及紐澳股市卻只有雅加達、紐西蘭小紅作收，其他地區卻普遍下挫。

55 證券市場邁向國際化 國際資本之流動使得外資可至世界各地投資。
歐美、亞洲各國之股票價格之波動，就處於外資、國內法人機構及投資大眾多方競逐之局面，其連動性和競爭性更加深了全球股市都受到外資買超或賣超的龐大資金之動向影響，必須密切注意外資之動向才能得到正確的投資分析。

56 12-9　金融海嘯衝擊股市

57 金融海嘯衝擊股市 2008年7月傳出美國兩大房屋貸款公司房地美和房利美發生了經營上之困難。
9月15日金融市場又傳來擁有158年歷史之美國第四大投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)因為身陷財務危機而宣布聲請破產保護，引發金融海嘯。 之後美國最大之保險公司AIG (American International Group)也需美國政府出面紓困營救，使得全球股市開始普遍下跌。

58 金融海嘯衝擊股市 截至2008年11月10日歐美及亞洲的主要股市之行情列如表12-4及表12-5所示。
而表12-6及表12-7則將各該國歷經2008年金融海嘯後之股價指數漲跌之百分比分別列出。

59 金融海嘯衝擊股市

60 金融海嘯衝擊股市

61 金融海嘯衝擊股市 由表12-6及表12-7可以看出2008年8月到10月所發生之金融海嘯對各國股市普遍造成負面影響，只是影響之程度各不相同，但是不難了解全球化的金融市場相互間的衝擊互動是在所難免的。 如何從市場之基本面去強化各國之經濟體質，提振經濟和促進產業發展，該是各國財經當局最迫切要達成的目標了。

62 金融海嘯衝擊股市

63 金融海嘯衝擊股市