『融客月报』 —— 二级市场（2012年7月）.

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1 『融客月报』 —— 二级市场（2012年7月）

2 1.七月市场情况概况市场 2.七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

3 市场概况 本月上证指数震荡走低，最高上摸2244点，最低下探至2100点，收于2103点，回落了5.47%。本月沪指一路向下，连续创本轮调整新低，跌破年初的“钻石底”2132点。

4 宏观数据走向 7月份CPI同比上涨1.8%，增速创两年半以来新低，PPI同比下降2.9%，连续五个月负增长，经济下行压力仍然较大。
1.80% -2.90% 7月份CPI同比上涨1.8%，增速创两年半以来新低，PPI同比下降2.9%，连续五个月负增长，经济下行压力仍然较大。

5 市场情况要点概述 本月市场震荡走低，继续向下寻求支撑。

6 市场情况要点概述 上海A股平均市盈率变动图 上海A股平均市净率变动图

7 市场情况要点概述 深圳A股平均市盈率变动图 深圳A股平均市净率变动图

8 1.七月市场情况概况市场 2.七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

9 本月行业走势分析 本月市场震荡走弱，所有板块均不同程度下跌，商业贸易、电子、信息设备等跌幅居前，采掘、金融服务等相对抗跌。

10 本月两市权重股表现 本月市场震荡走弱，两市权重股多数回落，酒类板块走势较强，有色、煤炭、银行、券商等板块大幅走低。

11 本月涨幅居前个股 本月市场虽然低迷，但题材股表现活跃，草甘膦、南海概念等板块受到资金关注。

12 本月涨幅居前个股 江山股份（600389）江山股份近期市场表现牛气冲天，主要原因之一是市场对草甘膦涨价的炒作，公司主营草甘膦、敌敌畏等农药产品以及烧碱、树脂、甘氨酸等化工产品，国内最大的草甘膦生产商之一。草甘膦价格是影响公司业绩的主要因素。目前公司草甘膦产能为7万吨，在上市公司中仅次于新安股份。 罗顿发展（600209）罗顿发展近期表现抢眼，主要原因之一是南海开发的关注，公司下属金海岸罗顿大酒店坐落于海口市海甸岛，处于海口市的最佳旅游地段之一。酒店占地40余亩，目前尚有20多亩可以用于高端房产项目的开发建设。 华星化工（002018）华信石油将以认购公司定增发行的股份的方式，实现对公司的控股权。如果华信石油成功入主，将提升其可靠的资金来源，公司的原料供应将更加优化，产业链也将更加完整，将大大改善该股的基本面。进入7月后，该股出现绝地反击。 开开实业（600272）旗下公司生产的六神丸为国家5大保密级中成药，上海国资委正在加紧其资产重组介入传统中医药产销领域，并逐步向具有高成长性的中西药物、生物医用材料行业发展。公司的全资子公司上海雷允上药业西区有限公司，是一家融汇中华医药传统信誉和现代药品经营理念的药品经营企业，年销售收入达2.45亿元。

13 本月跌幅居前个股 本月市场震荡走低，跌幅居前的个股大多业绩不佳或者明显下滑。

14 本月跌幅居前个股 ST澄海（600634）停牌一年半之后，ST澄海终于复牌，公司主营业务发生转型，暂停房地产开发业务，从事自有房产出租、贸易及物流运输业务。公司预测2012年将实现净利润约2700万元。 福建南纸（600163）6月15日起停牌的福建南纸公告称，6月18日接到控股股东福建省轻纺（控股）有限责任公司相关函件，福建省轻纺（控股）有限责任公司公开转让福建南纸29.80%的股份事宜，因职工对意向受让方不满而宣告终止。福建省轻纺公司承诺三个月内不再筹划该事项。 常发股份（002413）公司主营制冷器件、卷焊钢管、铝板等的生产和销售，其经营受国内空调、冰箱行业的影响较大，进入7月以来股价连续大幅度下滑。 冠昊生物（300238）公司主营再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售。上市以后持续受到市场关注，7月6日大量限售股上市流通，遭到股东连续减持，股价出现大幅度回落。

15 看多 看多 看空 看空 看多 看多 看平 看空 主要券商观点 本月判断 上月判断
从国内宏观环境来看，经济出现短周期复苏趋势，但是市场信心的修复仍须得到连续的实际经济数据的支持。 延续对市场走势趋于乐观的判断 当前市场的运行逻辑没有发生变化，在技术上有反弹的需求，但经济基本面的表现仍是市场运行的最核心因素。 看好受益于新三版扩容的非银行金融板块。 汇丰 PMI 生产指数虽然有所反弹，但恐难以持续。当前的经济需求仍未出现趋势性的改善。 市场下行趋势仍难以逆转，预计上证指数跌至  之间。 三、四季度经济即便企稳，也不可能大幅向上，所以指数和周期股缺乏大的机会 下半年股市的流动性环境不是更好，而是更差，存量博弈会更厉害 本月判断 看多 看多 看空 看空 上月判断 看多 看多 看平 看空

16 1. 七月市场情况概况市场 2. 七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

17 宏观政策解读  随着宏观经济层面“稳增长”的压力逐渐增大，地方政府新一轮大规模投资刺激计划已悄然起步，事实和数据也正逐渐印证着这一判断。今年以来我国外汇占款增速出现了明显地下降，这或将使得中国的宏观流动性环境发生巨大变化，但有可能促使央行加强主动性的货币投放。  美联储对于 QE3的态度依然暧昧，偏乐观的经济数据对 QE3的支持也并不充分。现在看来，除非7月份的各项数据表现恶化，否则伯南克恐怕仍然会“我行我素”，QE3也将维持着“若即若离”的状态。

18 展望 8月政策面将保持“稳中求进”的特征。在当前政策基调下，出台新的刺激政策的可能性不大。货币政策方面，8月份央行可能再次下调存款准备金率，甚至可能降息。 经济基本面持续下滑的格局并没有改变，因此市场长期看仍将保持回落态势。但是连续下跌之后市场已经累计了反弹动能，激进投资者可关注超跌股的反弹机会。

19 1. 七月市场情况概况市场 2. 七月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

20 公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务
投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。 20

21 市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 21 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。 21

22 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 22 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率； 22

23 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 23 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。 23

24 联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508
网址： 投资部联系人： 姚迪 总经理助理,投资部总监 戴家玥 投资部副总监 交易部联系人： 华青青 交易部总监 徐文磊 交易部副总监

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