农产品周度行情观点 2016.09.27 1.

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1 农产品周度行情观点 1

2 USDA周度报告:美豆收割状况 上周，降雨影响中西部部分地区收割，部分州收割进度落后，并引发单产受损的担忧。本周天气预期晴好，田间作业将得以恢复，并缓和作物受损的忧虑。长期天气预报显示，美国中西部作物带天气将较干燥，料令本周晚些时候的收割工作得以加速。

3 资金观测 CFTC持仓：美豆基金净多有所增加
上周CFTC总持仓与净多持仓有所增加，截止9月20日当周，基金持有的CBOT大豆净多持仓增加0.63万手至12.52万手，总持仓65.01万手，较上周增加2.48万手。

4 国内：后期大豆到港量偏少 大豆进口到港 最新预期显示，9月预报到港586.4万吨，到港量明显低于8月及去年同期。10月、11月、12月预期与上周持平。9、10月份到港量较少，供应或区域性偏紧。预计 年度作物大豆中国进口量为8200万吨，较上年度增4.65%，16/17年度预计8500万吨。

5 国储大豆拍卖 9月23日，国家临时存储大豆销售计划601205吨，实际成交166466吨，成交率27.69%，成交均价3328。成交率较小幅上升。

6 国内大豆库存上升，豆粕库存止降略升 开机率下降，临近周末部分大豆船期陆续到港，本周进口大豆库存有所上升。截止9月23日，国内进口大豆库存总量618.82万吨，较上周增1.24%，较去年同期增长2.66%。 开机率有所下降，但豆粕出货速度有所放缓，库存量止降略升。未执行合同量继续减少。截至9月25日，沿海主要地区油厂豆粕库存总量57.76万吨，较上周升0.25%，较去年同期降15.15%。未执行合同332.17万吨，降1.53%。本周开机率将有所回升，库存量或将继续小幅回升。

7 现货市场 供应方面，后期大豆到港偏少，且因缺豆，不少油厂都有停机计划，开机率持续下降，部分地区供应偏紧。
需求方面，养殖业继续恢复，饲料销量较上月继续增长，终端需求逐步好转。之前买家担忧后续供应偏紧，采购积极性较高，油厂豆粕出货速度良好，基本无销售压力，挺价意愿较强。经过前期备货，目前中下游已积累一定库存待消化，后续成交预计有所减少。另外，运输新规影响货运量及运费，成本提高，豆粕出货速度将有所放缓。

8 菜粕库存下降 供应方面，油厂等待政策明确，同时压榨利润不佳，暂未采购新的菜籽船，9、10月份菜籽到港量整体偏少。部分油厂缺原料而停机， 9、10月份进口及压榨量低于往年，菜粕库存下降，供应偏紧。上周中国和加拿大领导人表示，双方已经就两国油菜籽出口贸易争端的长期解决方案达成共识，在寻求扩大双边贸易联系的同时搁置油菜籽贸易争端。后期菜籽进口预计恢复正常。 需求方面，豆菜粕价差扩大利好菜粕需求，饲料厂逢低补库，菜粕成交较好。同时，商务部裁定美国DDGS存在倾销，宣布对美国进口DDGS初步征收33.8%的反倾销税，进口成本抬升利于菜粕需求。

9 豆油库存维持高位，棕榈油库存仍处于低位 大豆到港量偏少，豆油棕榈油现货价差倒挂利好豆油需求，后期四季度为油脂消费旺季，豆油将进入去库存周期。短期来看，中秋国庆备货基本结束，节后油脂需求进入阶段性淡季，终端需求将有所减少。 马棕8月产量只有170万吨，后期产量仍不确定，预计后期出口有所下降，库存回升幅度较小。国内棕榈油库存仍处于低位，货源紧张的局面暂难缓解。

10 小结 坊间报告称早期收获的美豆单产较高以及长期天气预报显示利于收割令美豆承压。美豆丰产前景市场有所消化，预计后期向下空间有限。后期关注美豆收割进度、出口销售情况，以及南美大豆播种期天气。 国内方面，大豆到港量偏少，终端需求有所好转，但目前中下游已积累一定库存，后续成交预计有所减少，运输新规也将影响出货速度 。近期菜籽到港量偏少，菜粕供应偏紧，DDGS征反倾销税提升进口成本利于菜粕需求。短期粕类有一定回调压力，但目前基本面仍然偏好，11月后菜籽大豆集中到港以及水产养殖进入淡季，粕类仍将面临压力。 油脂方面，马棕继续受供需偏紧支撑，后期产量仍不确定，预计出口将有所下降，库存回升幅度较小。国内棕榈油到港偏低，库存紧张暂难缓解，豆油进入去库存周期。 操作上，粕类暂观望，油脂预计延续震荡偏强，中线逢低寻找做多机会。