第四章資金成本.

第四章資金成本

資本預算與資金成本應用NPV或IRR法則需得知資金成本(cost of capital) 公司長期資金的來源負債(Debt)
貸款公司債股東權益(Equity) 特別股普通股

負債資金成本的計算稅後成本 Rb(1-t) t:稅率運用內部報酬率法
Pb = C/(1+Rb) + C/(1+Rb)2 +…+C/(1+Rb)t +F/(1+Rb)t Pb:淨價格 C:每期利息 F:到期本金 Rb:內部報酬率發行價格愈高資金成本愈低; 稅後成本 Rb(1-t) t:稅率

權益的資金成本 cost of equity (E(Re)): 運用CAPM公式 E(Re)=Rf + Beta (Rm – Rf)
Beta: 公司股票的Beta值 =Cov(Re,Rm)/Var(Rm)

影響Beta值的因素公司收入與景氣的關聯營運槓桿固定成本與變動成本的比例財務槓桿 (或資本結構) 長期負債與權益的比例

加權平均資本成本 Weighted Average cost of capital (WACC): (D x (1-t)Rb+E x Re)/(D+E) D: 長期負債金額 E: 權益金額

計算加權平均資本成本資本結構(以市場價值計算)：長期負債與業主權益的比例(D/E) 各種資金來源的成本(Rb, E(Re))
案例: D=800, E=200, t=.25, Rb=10%, E(Re)=20%, WACC=?

資本結構(Capital Structure)
企業長期資金來源的組合狀態資金來源：負債(D)：貸款、發行公司債業主權益(E)：發行股票、保留盈餘資本結構：負債與業主權益的比例(D/E)

權益的資金成本-另一種計算方式適用於普通股或特別股稱為「股利成長模型」 Pe=D1/(1+E(Re))+D2/(1+E(Re))2+…
Pe:淨價格，D1,D2為第1年，第2年現金股利若股利成長率為0，E(Re)=D1/Pe 若股利成長率為g，E(Re)=D1/Pe+g

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