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東華大學國企系國際金融 第十二章 國際資本移動 授課老師: 王廷升博士
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第一節 國際資本移動的基本概念
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國際資本移動係指國際間為某一特定目的，而產生各種形式的資金移轉。
二次大戰~1970年代：國際貿易成長快速 1970年代後：海外投資、投機活動 1980年代：國際資本移動為國際經濟活動的重要一環
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國際間資本流動的特性： 1. 區域經濟合作下，爭取跨區的經濟主導權 2. 國際資本移動能突破區域化的限制 3. 國際資本移動促進技術交流與資源重分配 資本外流：指本國資本流至他國 資本內流：指外國資本流入本國
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一、國際資本的供需 國際資本急劇增長，以脫離生產與貿易而獨立運作，主要原因為： 1. 西方工業國家經濟成長減緩，形成資本過剩
2. 石油危機造成財政赤字，貨幣發行量大增， 增加國際資本的膨脹 3. 金融性避險與投機交易，匯集國際資本成長 4. 境外金融的發展加速國際資金的流動 5. 金融創新活躍了國際金融活動
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二、利率、匯率與資本移動 長期資本移動：指資金移出一年以上，始再移回 移動目的：直接投資、間接投資、國際貸款
強勢貨幣國利率通常較弱勢貨幣國低 低利率─貨幣升值風險
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二、利率、匯率與資本移動 短期資本移動與利率、匯率變動有密切相關 利率上升 國際短期資本內流 貨幣升值
利率上升 國際短期資本內流 貨幣升值 投機性資本移動促使即期匯率上升，透過無風險套利換匯，遠期匯率因資金流出需求而有下降壓力
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三、國際資本移動的策略 國際資本移動目的：尋求國際資源重分配、促進生產國際化、推動現代化協調國際衝突 國民生產毛額恆等式：
C：家計部門消費支出 T：公共收入 I ：企業部門投資需求 X：出口 G：政府部門公共支出 M：進口 S：儲蓄
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四、國際資本移動的管理 主張資本自由移動的論點： 1. 有利資源開發 2. 有利資源進行更有效的重分配 3. 有利各部門的資源使用效率
OECD1961年通過《資本移動自由化規則》
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四、國際資本移動的管理 反對資本自由移動的論點： 1. 各國經濟發展不同，資源不一定能有效配置 2. 易造成市場的波動
3. 投機性資本移動易造成市場不穩定 4. 經濟發展程度相同國家間資本移動，不一定 有助於經濟活動 資本移動的管理與控制方式： 1. 制定法令規範 限制貸款用途 2. 制定外匯管制措施 干預外匯市場
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第二節 長期資本移動
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一、國際直接投資 主要有三種類型： 1. 創辦新企業 2. 國外企業的購併 3. 盈餘再投資 (國際直接投資)
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二、國際證券投資 國際證券投資：係指本國資金購買他國之股權，或購買他國債券來實現投資
間接投資主要目的：利息或股利的收益、價差利得，並非取得企業的控制權
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三、國際融資 政府貸款 國際金融機構貸款 銀行貸款 出口融資 (OECD出口融資利率) 貿易融資：賣方融資─買方融資
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第三節 短期資本移動
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一、國際貿易融資 國際貿易融資：又稱貿易資本，與國際貿易直接相關 融資期限：一般在180天以內
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二、銀行資金調撥 各國外匯銀行經常在國際銀行同業間進行相關業務，而造成國際間短期資金的流動
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三、保值性資本移動 為減少風險而進行資本的移動 資本逃避：為確保資金安全或防範風險的資本移動
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四、投機性資本移動 投機性資本移動：資本所有者利用利率、匯率與金融資產價格變動的預期，進行買低賣高以謀獲利 拋補的套利交易─投資組合
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第四節 資本移動理論
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一、完全競爭說 比較利益，國際分工 資本由富裕國家向缺乏國家移動 資本的自由移動，使兩國的資本收益趨於相同的論點，與現實情況不同
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二、產業結構說 跨國公司因為市場的不完全競爭，從事海外直接投資 兩個前提： 1. 國外投資的收益要高於國內
2. 國外子公司的收益要高於當地企業
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三、生產內在化說 市場的不完整性，產品、中間原料、技術不能自由交易 透過直接投資，將內部資源做最適度配置，替代外部市場障礙
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四、生產綜合說 企業需具備三個條件，海外投資始能成功： 1. 需有競爭優勢 2. 將此競爭優勢讓售能獲利，或能予以內在 化發揮效能
3. 東道國的資源
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五、產品生命說 產品三階段： 1. 新產品國內研發，國內銷售，壟斷國內 市場，產品開始輸出 2. 產品成熟，投資國外搶佔國外市場
3. 產品標準化，投資於生產成本較低國 家，待產品技術過時，予以授權轉讓
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第五節 利用外資
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一、利用外資的政策 各國利用外資政策： 1. 與產業政策相結合 2. 與經濟結構的轉型相適應 3. 根據國情，尊重國際慣例
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二、利用外資的問題 如何組織、引進與利用外資 如何選擇利用外資的方式 如何選擇外資幣別 如何妥善管理
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The End
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