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豐盛資產管理客戶投資講座 2015年9月26日
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聲明 投影片只供英明伙伴純對回報基金(下稱基金)客戶閱覽，不應被詮釋為向公眾人士提出邀請或要約，或向公眾人士邀請以認購基金。投影片所載資料乃取材自被視為可靠的來源，然而一概不能保證有關資料的準確性、完整性及可靠性。估計乃基於分析時的意見而作出,但毋須刊載此等估計的變動。有關資料可能出現錯誤的任何責任據此獲得明確免責及排除在外。
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<移動迷宮:焦土試煉>
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現時中港股市就如 “移動迷宮:焦土試煉”一樣
投資者對中國股市失去信心，傾向 “搶雞糊”，股市一走高便急於沽貨。 中港股市缺乏新資金，上升空間非常少。
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以下是日本、巴西及A股衰退時期的圖表，作為參考。
日本股市: 由1989至2012年，共二十多年才能走出陰霾。 巴西股市: 由2010年見頂至少下跌3/4 A股: 估計走勢將變回牛市前一樣，反覆偏低，交投極低。只有少數個別股票有能力向上。
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日本 年至今
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巴西(EWZ) 2009年至今
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A股 2009年至今
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A股前景黯淡 部份投資者不明白股票應視乎公司盈利而非宏觀經濟環境 內地企業不賺錢，所以股票不會升。 基金一向看淡中國股票，尤其是內銀股。內銀借貸風險與回報不成比例。對官方公佈內銀不良貸款比率只有2%存有疑問。看淡證券行股，交投收縮，期指市場似有還無。中國金融股前景黯淡。 商品熊市，產能過剩，資源股表現不濟。 金融及資源佔A股指數比例高，因此A股表現不會好。
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國企改革 – 國進民退 將國企分為商業類及公益類。擁有壟斷地位及影響民生的國企歸納為公益類，失去定價權，以維穩而非盈利為目的，例如石油、石化、電訊、電力等等。
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仍有個別A股表現不錯 錦江投資(600650)
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錦江投資(600650) 2015年至今
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A股策略 圍繞少數股票 600009 上海機場 600650 錦江投資 600655 豫園商城 600270 外運發展
用友網絡 浪潮軟件
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香港策略 化繁為簡，去中國化
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香港策略-長倉 資產型股份 長和(1) 恆基地產(12) 新鴻基地產(16) 領展(823) 置富(778) 港鐵公司(66)
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長和(1) 2015年至今
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恆基地產(12) 2015年至今
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新鴻基地產(16) 2015年至今
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領展(823) 2015年至今
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置富(778) 2015年至今
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港鐵公司(66) 2015年至今
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香港策略-長倉 2) 民生型股份 生意收經濟環境影響較少，租金及人工成本下降有利業務。 大家樂(341) 大快活(52)
冠忠巴士集團(306) 奧思集團(1161) 粵海投資(270) 旅遊概念:東瀛遊(6882)
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大家樂(341) 年至今
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大快活(52) 年至今
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冠忠巴士集團(306) 年至今
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奧思集團(1161) 年至今
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粵海投資(270) 年至今
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東瀛遊(6882) 年至今
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香港策略-長倉 3) 強工業股份(上市時間較長) 公司有往績，管理層質素優良。 創科實業(669) 申洲國際(2313) 通達集團(698)
信星集團(1170)
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創科實業(669) 年至今
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申洲國際(2313) 年至今
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通達集團(698) 年至今
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信星集團(1170) 年至今
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香港策略– 短倉 -港交所(388) -資源股: 中國石油(857) 江西銅業股份(358) -內地銀行股
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經濟週期與電影票房無關
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宏觀看法 -世界兩極化 -超級有錢人繼續有錢，年輕人繼續醉生夢死
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海外策略 主題: 旅遊 娛樂 科網 交易平台 運動用品 支付平台 超級奢侈品
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旅遊 郵輪股 Royal Caribbean Cruises Ltd.(RCL) Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) Carnival Corp(CCL) 銀髮經濟潛力龐大，受宏觀經濟環境影響較少。 油價低迷及人工成本維持於低水平。
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Royal Caribbean Cruises Ltd.(RCL) 2015年至今
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Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) 2015年至今
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Carnival Corp(CCL) 2015年至今
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迪士尼 極大部分觀眾看體育節目喜歡現場直播。迪士尼旗下的體育節目頻道ESPN受online streaming影響較少。樂園生產增長及電影收入強勁。 其他娛樂公司: Electronic Arts – 電子遊戲 Hasbro Inc – 玩具 Sanrio Co Ltd (8136.T) – 卡通人物及玩具
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Disney(DIS) 年至今
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Electronic Arts(EA) 2015年至今
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Hasbro Inc(HAS) 年至今
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Sanrio Co Ltd (8136.T) 年至今
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科網股 Facebook 成為股皇，經過8月閃跌之後已回升。
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Facebook(FB) 年至今
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Google(GOOG) 年至今
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交易平台 MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) MKTX網上債券交易平台龍頭。 現時國際債券交易約80%仍停留於傳統交易方式，網上債券交易只佔20%，增長潛力龐大。 Interactive Brokers(IBKR) 美國最大網上證券交易平台之一。
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MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) 2015年至今
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Interactive Brokers(IBKR) 2015年至今
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運動用品 業績表現理想，銷量大幅上升。 Asics Corp (7936.T) 受惠跑步熱潮，品牌價值高及擁有強定價權 Nike(NKE)
運動時尚興起，品牌價值及市場推廣能力超卓。 Under Armour(UA) 新晉品牌，擁有知名代言人，例如STEPHEN CURRY Skechers(SKX) 業績表現理想，銷量大幅上升。
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Asics Corp (7936.T) 年至今
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Nike(NKE) 年至今
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Under Armour(UA) 年至今
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Skechers(SKX) 年至今
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收入穩定，沒有存貨風險。受惠網上商貿發展。
支付平台 Visa(V) MasterCard(MA) 收入穩定，沒有存貨風險。受惠網上商貿發展。
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Visa(V) 年至今
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MasterCard(MA) 年至今
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超級奢侈品 近期股市波動對富豪實際生活影響不大，消費習慣不會因而有重大改變。 Hermes(RMSp) Kering(KERp)
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Hermes(RMSp) 年至今
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Kering(KERp) 年至今
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主要風險 公司出現造假或誠信問題，但影響只限個別公司，重複機會低。
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主要風險 個別行業如生物科技受政治因素影響
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基金投資理念 圍繞 B2C (Business to Customer)公司 -有定價權 -營運透明 -壟斷銷售網絡優勢
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品牌
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Leverage Partners Absolute Return Fund 成立至今
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THE END
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