大豆需求行情近尾声 南美供应下将回调 金元期货研发部农产品团队 演讲人： 文克豪 2009-11-28.

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1 大豆需求行情近尾声 南美供应下将回调 金元期货研发部农产品团队 演讲人： 文克豪

2 概述： 行情的级别判定 岁末年前需求主导反弹 南美供应下行情面临回调 资金推动反弹高点 结论：反弹已近尾声，12月份回调不可避免

3 一、行情的级别判定 总体而言，行情影响因素总结为3个因素： 因素1： 经济、金融因素决定商品价格的长期趋势； 因素2：
供求关系决定商品价格的中期趋势； 因素3： 投机力量推波助澜，放大价格波动幅度。

4 因素1、2、时，因素3一定也与他们同向，将演义超级大行情。---目前我们的豆类行情不具备、
因素1、2矛盾时，一般来讲以因素1为主。参照因素3决定未来方向。---造成了目前豆类在供应充足下的慢牛走势。 阶段性行情因何而起，因何而落。---第四季度豆类因需求而起，也将因需求而落。

5 二、岁末年前需求主导反弹 美豆历史最高的产量，已经提前消化，市场目光转向需求。--季节性需求引发反弹。

6 中国春节需求旺季下进口将逐步上升。而春节备货结束下豆类主导因素将重回供应，预计在12月份后。

7 南美大豆开始进入全球市场前，来自南美大豆的出口竞争将缺乏，中国对美国大豆的需求强劲，这将持续支撑大豆价格。

8 经济的缓慢回暖，及冬季及圣诞节对肉类的需求增加，10至1月份压榨量为高位，每年都呈现高开低走之势。经济恢复及季节性需求带动美豆反弹。

9 三、南美供应下行情面临回调 南美大豆的产量逐年增加，占有全球的比重越来越来，其对大豆价格的影响也越来大，南美大豆的研究也越来越备受关注。

10 去年阿根廷干旱，全球大豆供应下滑，需求转至美豆，今年全球大豆产量如果与美农业部预计的一样，大豆的供应压力将会在南美大豆上市前得于体现。

11 巴西今年有望提前收割。巴西植物油行业协会预计09/10年度巴西大豆产量为6340万吨。美农业部预计为6300万吨。
阿根廷农业部称，大豆种植面积创纪录的1850万公顷，产量将达到5300万吨。美农业部预计阿根廷产量也在5300万吨。 《油世界》对阿根廷大豆产量预估下调为4800万吨，11月3日预估为5000万吨。 南美的产量今年均预计大增，只要天气良好，后市将带来沉重的供应压力

12 自1987年以来，厄尔尼诺强度与南美大豆产量呈现正相关，厄尔尼诺现象的出现会导致南美大豆产量增加，强度增强，南美大豆增产幅度会提高。

13 四、资金推动反弹高点 自9月底10月初，基金开始买入大豆，净多单持续攀升。资金在本次反弹中也有推波助澜的作用。

14 结论 大豆是供给主导型品种，商品的需求是刚性的，但供给不稳定，变数较大。所以，需求随着经济的增长而缓慢的增长，具有较大的刚性，而供应才是是一个变量，主导大豆走势的基本面因素。 所以，只要年前需求减少，备货结束，大豆将又回到供应主导局面，目前反弹已近尾声，天气持续良好下，12月份还回调时不可避免的。

15 谢谢！