期铜步入阶段性调整 北京中期交易部 付艳甫

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1 期铜步入阶段性调整 北京中期交易部 付艳甫 64639503 www.moneys.com.cn.

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5 全球1至4月铜市场供给短缺17.6万吨 全球金属统计局(WBMS)周三公布数据显示,全球今年1-4月铜市场供给短缺17.6万吨.2006年全年供给过剩35.2万吨.   该机构称,今年1-4月铜矿产量为515万吨,较2006年同期增加6.7%.   1-4月精铜产量为591万吨,中国的产量较上年同期增加4.7万吨.     1-4月全球铜消费量为608万吨,较上年同期增加6.7%.   中国仍是消费大国,1-4月消费了162.7万吨,高於上年同期的116.3万吨.铝在1-4月供给短缺6.2万吨,锌过剩8万吨.

6 中国5月精炼铜进口为116,749吨，同比增加148.3% 据海关数据显示，今年5月铜精矿进口同比增加37%，至366,368吨。今年前5个月，中国精炼铜进口增加逾两倍至786,441吨，同期铜精矿进口量为189万吨，同比增加27%。中国5月铝进口同比下滑74.3%至5,761吨，5月原铝出口同比下滑77.6%至14,378吨。中国5月镍进口同比增加22.5%至6,983吨，5月锌进口量为16,602吨，同比下滑53.2%。中国5月铅进口同比下滑0.7%至2,238吨.

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10 中国07年第一季度GDP增长11.1%

11 调控措施有望再现 国内低利率水平导致投资状况良好 目前中国居民消费价格指数（CPI）为3.4%，工业增长率超过18% 中国股市呈现火热行情

12 前五月北京商品房销售面积大幅缩水 北京 市统计局、国家统计局北京调查总队发布报告称，今年1—5月，北京商品房期、现房销售面积大幅缩水，现房销售面积为159.5万平方米，期房销售面积为509.8万平方米，分别比去年同期下降48.1%和20.3%。 5月末，北京商品房施工面积为7977.9万平方米，比去年同期增长3.5%。其中，本年新开工面积718.6万平方米，下降29.5%。1-5月，商品房竣工面积628.4万平方米，比去年同期增长4%。 房屋销售价格依然保持高位运行。1-5月，北京房价增幅达到9.2%，比去年同期提高1个百分点。自年初以来，各月房价涨幅呈逐渐上扬趋势，5月份达到9.6%。 二手房价涨幅超过新建商品房。1-5月，新建商品房上涨9.1%，其中5月份为9.5%；二手房上涨9.4%，其中5月份为9.7%。

13 美国经济状况 近半年来，美国经济有所下滑，最新公布的美国房屋开工率比较低糜，近一段时间房地产行业可能拖跨美国经济，从而对铜的表观消费不利。

14 出口退税政策对金属市场的影响 从有色金属出口退税调整情况来看，国家明显不支持有色金属半成品、初级产品和一般性制品的出口，并且逐步降低中档次有色金属加工产品的出口退税，但铝箔等产品不在本次调整范围内。     本次出口退税涉及到有色金属的有两个方面：一是非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品出口退税全部取消；二是其他贱金属及其制品（除已经取消和本次取消出口退税商品以及铝箔、铝管、铝制结构体等）出口退税率下调至5%。     杨红杰表示，出口退税的调整是一把“双刃剑”，从出口产品的调整结构方面来看，铝箔等高端产品的生产企业，如新疆众和、南山铝业等将不会受到影响，反而会是一种利好；而对于单纯的电解铝生产企业会造成一定的影响，从而加快我国电解铝行业产业链的整合和重组。从国内外市场一体化的角度来看，出口退税的调整在一定程度上会促使国内外价差进一步减小，未来产品出口走势主要取决于国内外市场的供需关系

15 LME铜库存走势图

16 现货/3月期升贴水与库存

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18 LME铜持仓情况 LME铜持仓近期呈现下降趋势，从本周来看，LME铜持仓由周一的254810手减少至周五249010手，减少5800手。

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21 铜供需情况 国际铜研究组织显示，在经历05年铜供应紧缺12万吨，预计今年过剩28万吨，预计08年过剩52万吨
消费方面：预计06年精练铜消费只增长了2%，为1700万吨，主要是全球两大消费国铜消费量未能增长，其中06年美国铜消费量下降约6%，而中国消费量增长基本持平，

22 结论： 基于对中国经济过热的担忧，调控政策的出台以及铜市场消费淡季的来临，认为第三季度铜价将呈现震荡下行态势，如果伦敦现货升水若下降到50美元以下，价格将跌破7000美元，中期回落目标在6800附近，之后随第四季度用铜高峰来临仍将面临价格的回升行情。

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24 当前操作建议 目前伦铜在 维持窄幅震荡，中线投资者可在7600以上适量沽空，对于短线交易者目前针对沪铜0709，在 区间日内交易。

25 铝产量增长– 仍然是中国的主要引起的 全球铝产量五月份年比增长11.6% ，中国的产量年比增长11.8%，根据昨天公布的国际铝协会数据和中国有色行业协会的数据. 和以前一样，产量增长最为强劲的是中国，中国国家有色金属协会的数据显示五月份产量达到了100。2万吨,年率产量达到了1179。8万吨 (一个新的纪录),今年头五个月的产量达到485。2万吨，年比增长35.2%.

26 中国铝的月产量 (年率产量)

27 铝产量增长 世界不包括中国的产量增长更为缓慢– 五月份年比增长3.3%，今年头五个月整体年比增长2.7%.但是最近几个月不包括中国产量在内的全球产量增长速度加快了–从去年12月的年比仅增长1.3%上升至2007年5月年比增长3.3%. 主要的产量增长来自北美 和亚洲/中东(Dubal扩产和印度产量的增长),其它主要生产地区的产量变化不大.

28 各地区的铝产量 由于中国试图消化其巨大产量增长中的一部份,世界不包括中国在内的产量看来大致增长与需求保持一致,虽然来自现货市场的报告提示，铝的供应量现在远不至于紧张. 总之，全球铝市场仍然看来处于较好的平衡状态–可能会转向温和的过剩. (从成本上升，特别是中国的成本，价格并没有太大的下跌空间 ).然而，我们继续发现很难找到铝价持续上涨的动力，我们预期铝仍将在未来几个月里处于区间交易.

29 谢谢！