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1 Notes appear on slides 10, 25, 40, and 46.

2 24 投資與儲蓄 CHAPTER

3 C H A P T E R C H E C K L I S T 學習本章後，您將能： 定義資本、投資、財富與儲蓄的關係
1 解釋投資與儲蓄在金融市場上的互動，進而決定實質利 率、投資與儲蓄的數量 2 解釋政府對實質利率、投資與儲蓄的影響 3

4 物質資本 金融資本 24.1 資本、投資、財富與儲蓄 用來生產貨品與服務的工具、設備、機器與廠房，經濟學家所指的資本是物質資本
廠商用來購買物質資本的資金

5 24.1 資本、投資、財富與儲蓄 投資與資本 毛投資 新資本財的總支出 淨投資 資本數量的變動

6 2006 年 1 月，湯姆的 DVD 燒錄公司擁有價值 $3 萬的 DVD 燒錄機
24.1 資本、投資、財富與儲蓄 圖 24.1 資本與投資 年初的資本 2006 年 1 月，湯姆的 DVD 燒錄公司擁有價值 $3 萬的 DVD 燒錄機 資本($1,000)

7 在 2006 年，該燒錄機器的市場價值下跌了 $2 萬 (折舊)
24.1 資本、投資、財富與儲蓄 在 2006 年，該燒錄機器的市場價值下跌了 $2 萬 (折舊) 年初的資本 折舊 湯姆支出 $3 萬購買新機器 (毛投資) 毛投資 年終的資本 淨投資 資本($1,000) 於是淨投資等於 $1 萬，在 2006 年 12 月，湯姆擁有的資本總價值等於 $4 萬

8 24.1 資本、投資、財富與儲蓄 財富與儲蓄 財富 個人擁有的所有事物之總價值 儲蓄 所得減去課稅與消費性貨品與服務的支出，財富包含儲蓄。

9 金融市場 全球金融市場 24.1 資本、投資、財富與儲蓄 是由家計單位，廠商、政府、銀行、其他金融機構等借貸雙方的組成
由於借貸雙方可以自由地尋求對自己最有利的實質利率，於是各國的金融市場形成全球的金融市場。 This chapter presents a good chance to introduce how borrowers and savers are brought together and to emphasize the role of financial markets. Spend some time talking about stocks and bonds. Explain that these provide funds for a firm just like going to a bank. Describe that a firm could raise funds by borrowing from a bank, by issuing a bond (that students could buy), or by selling a stock (that students could buy). This will help students to see that saving by households (through putting funds in a bank, buying a stock, or buying a bond) all provide funds that firms can use to invest. Remember to highlight what investment means again (and always refer to students buying stocks and bonds as saving, not investment!). Indeed, students often are eager to talk about stocks. Your lecture will launch itself (or at least your students’ interests will be launched!) if you spend a little time introducing some basic concepts, even if you don’t intend to spend an entire lecture on the topic. You can ask your students to define a stock. Some will probably be able to respond that it represents partial ownership in a company but many, especially the younger ones, will be unaware of this basic fact. Stocks represent a claim to the profits that are made by a firm. This observation is where discussion has the potential for some interesting turning points. Some stocks trade at very high prices even when there are no earnings or else very little earnings. Currently, many biotech companies fit this description well. So what is going on here? Explain that when investors buy stocks in a company, the price they are willing to pay is based on expectations of profits that the company will earn in the future. Of course, sometimes these profits never materialize. Ask what happens to the price of these stocks when investor expectations are not met. Your students will have no trouble telling you that this will have a depressing effect on the price of these stocks.

10 24.1 資本、投資、財富與儲蓄 金融市場的四大類型為： 股票市場 債券市場 短期票券市場 拆款市場

11 24.2 投資、儲蓄與利率 投資需求 在其他條件不變下， 實質利率上升，則投資需求量減少 實質利率下降，則投資需求量增加

12 24.2 投資、儲蓄與利率 實質利率是借用資金購買資本的機會成本 廠商比較實質利率與預期利潤率來決定投資的報酬 當預期利潤率高於實質利率，廠商才會進行投資。因此，實質利率越低，則投資需求量越大。

13 24.2 投資、儲蓄與利率 投資需求曲線 投資需求 在其他條件不變下，投資需求量與實質利率的關係

14 24.2 投資、儲蓄與利率 圖 24.2 投資需求 表格顯示投資需求曲線上五個實質利率 實質利率(%/年) 投資($10億)
實質利率上漲，導致投資需求量減少 表格顯示投資需求曲線上五個實質利率 實質利率下跌，導致投資需求量增加 投資($兆)

15 24.2 投資、儲蓄與利率 投資需求的變動 當預期利潤率改變時，投資需求產生變動 在其他條件不變下，預期利潤率越高，則投資需求越大

16 24.2 投資、儲蓄與利率 影響預期利潤率的主要因素可分成三類： 客觀的影響因素，例如：景氣循環的階段、技術變動與人口成長 主觀的影響因素，例如：直覺 群眾相互感染的效果，簡單的說就是「非理性繁榮」

17 24.2 投資、儲蓄與利率 投資需求曲線的移動 投資需求變動，則投資需求曲線產生移動

18 1. 預期利潤率上升，投資需求增加，投資需求曲線右移至 ID1.
24.2 投資、儲蓄與利率 實質利率(%/年) 圖 24.3 投資需求的變動 投資需求增加 1. 預期利潤率上升，投資需求增加，投資需求曲線右移至 ID1. 2. 預期利潤率下跌，投資需求減少，投資需求曲線左移至 ID2. 投資需求減少 投資($兆)

19 儲蓄供給 24.2 投資、儲蓄與利率 其他條件不變下， 實質利率越高，則儲蓄供給量越大 實質利率越低，則儲蓄供給量越小
實質利率是消費支出的機會成本 The discussion of what determines saving behavior can be used to talk about social security benefits. Students usually have an idea of Social Security but don’t often understand what it is or how it works. Use this chance to explain defined‐benefit versus defined‐contribution plans. Many students will mention that social security benefits might not be available when they retire. Ask them how they might respond to the uncertainty in the availability of future benefits. At least some students will mention saving more in different forms. Spend a little time explaining some of these (such as IRAs or 401k plans). Reiterate that individuals make decisions based on expectations of future income and expectations of future needs for income.

20 24.2 投資、儲蓄與利率 儲蓄供給曲線 儲蓄供給 其他條件不變下，投資供給量與實質利率的關係

21 24.2 投資、儲蓄與利率 圖 24.4 儲蓄供給 表格顯示儲蓄供給線上五個實質利率 實質利率(%/年) 儲蓄(＄兆) 實質利率(%/年)
實質利率上漲，導致儲蓄供給量增加 表格顯示儲蓄供給線上五個實質利率 實質利率下跌，導致儲蓄供給量減少 儲蓄(＄兆)

22 24.2 投資、儲蓄與利率 儲蓄供給的變動 影響儲蓄供給的三個主要因素為 可支配所得 淨資產的購買力 預期未來的可支配所得

23 24.2 投資、儲蓄與利率 可支配所得 所得減去淨稅額 其他條件不變下，家計單位的可支配所得越高，則儲蓄越多

24 24.2 投資、儲蓄與利率 儲蓄供給曲線的移動 影響儲蓄供給的因素變動，則儲蓄供給曲線產生移動 當可支配所得增加或淨資產的購買力降低，或預期未來的可支配所得減少，則儲蓄供給增加。

25 24.2 投資、儲蓄與利率 圖 24.5 儲蓄供給的變動 1. 儲蓄供給曲線由 SS0 右移至 SS1 ，假如： 可支配所得增加
實質利率(%/年) 1. 儲蓄供給曲線由 SS0 右移至 SS1 ，假如： 可支配所得增加 淨資產的購買力降低 儲蓄供給增加 預期未來的可支配所得減少 儲蓄(＄兆)

26 24.2 投資、儲蓄與利率 2. 儲蓄供給曲線由 SS0 左移至 SS2，假如： 可支配所得減少 淨資產的購買力上升
實質利率(%/年) 2. 儲蓄供給曲線由 SS0 左移至 SS2，假如： 儲蓄供給減少 可支配所得減少 淨資產的購買力上升 儲蓄供給增加 預期未來的可支配所得增加 儲蓄(＄兆)

27 24.2 投資、儲蓄與利率 實質利率 圖 24.6 金融市場的均衡 ID 為投資需求曲線 SS 為儲蓄供給曲線 儲蓄與投資(＄兆)

28 1. 如果實質利率等於 8%，投資需求量小於儲蓄供給量，造成資金過剩，實質利率下跌
24.2 投資、儲蓄與利率 實質利率 1. 如果實質利率等於 8%，投資需求量小於儲蓄供給量，造成資金過剩，實質利率下跌 資金過剩，實質利率下跌 2. 如果實質利率等於 4%，投資需求量大於儲蓄供給量，造成資金短缺，實質利率上漲 資金短缺，實質利率上漲 儲蓄與投資(＄兆)

29 3. 如果實質利率等於 6%，投資需求量等於儲蓄供給量，資金既無過剩也無短缺，實質利率為均衡水準
24.2 投資、儲蓄與利率 實質利率 3. 如果實質利率等於 6%，投資需求量等於儲蓄供給量，資金既無過剩也無短缺，實質利率為均衡水準 資金過剩，實質利率下跌 均衡 資金短缺，實質利率上漲 儲蓄與投資(＄兆)

30 2. 如果儲蓄供給增加而投資需求不變，實質利率下跌，投資與儲蓄增加
24.2 投資、儲蓄與利率 投資需求增加，導致實質利率下跌 投資與儲蓄的變動 投資需求增加，導致實質利率上漲 實質利率(%/年) 1. 如果投資需求增加而儲蓄供給不變，實質利率上漲，投資與儲蓄增加 實質利率(%/年) 2. 如果儲蓄供給增加而投資需求不變，實質利率下跌，投資與儲蓄增加 Students usually have many questions about the role of the government and the potential dangers of high budget deficits that they may have heard about on the news or in discussions at home. You might take this opportunity to discuss budget deficits in greater detail. Use the material on the Ricardo-Barro effect versus crowding out to highlight some of the controversy in the politics of budget deficits. Students can then see how the application of economic models may still lead individuals to different conclusions. You may wish to tie this to current political discussions regarding budget deficits (and specific funding requests by the government) and the effects on the economy. 儲蓄與投資(＄兆) 儲蓄與投資(＄兆) (a)儲蓄需求增加 (b)儲蓄供給增加

31 政府預算與政府儲蓄 24.3 政府對金融市場的影響 GDP 等於消費支出 C、 投資 I、 政府支出 G 與淨出口 NX 的總和
針對全球經濟而言，淨出口等於 0，於是全球的 GDP (Y) 為： Y = C + I + G $兆 美國 其他國家 全球經濟

32 24.3 政府對金融市場的影響 GDP 等於總所得，亦等於消費支出 C、 儲蓄 S 與淨稅額 NT 的總合，即： Y = C + S + NT 結合上述兩個式子： C + I + G = C + S + NT

33 24.3 政府對金融市場的影響 簡化成 I + G = S + NT I = S + (NT – G) 此方程式代表投資 I 是由私人儲蓄 S 與政府儲蓄 NT – G 資助 政府儲蓄 NT – G 亦為政府的預算盈餘

34 當政府有預算赤字，則政府與廠商競相爭取私人儲蓄，於是減少投資的資助
24.3 政府對金融市場的影響 總儲蓄等於私人儲蓄加上政府儲蓄 因此當政府有預算盈餘，則增加投資的資助 當政府有預算赤字，則政府與廠商競相爭取私人儲蓄，於是減少投資的資助 $兆 美國 A comparison of the private saving rate to the public saving rate for the United States makes for an interesting discussion. You can compare these numbers to saving rates in other countries to provide a reference for the low saving rate in the United States. For example, see web exercise 16 for data on saving rates in the United States and some East Asian economies or for household saving rates in OECD countries go to You can also have students try to find these numbers – suggest they look specifically for private saving rates or private saving relative to disposable income. Caution them that they may have to search a bit because a general web search will bring up many bank websites with rates for saving accounts. Use these numbers to lead into a discussion of where the United States gets the funds that it uses for investment if U.S. households are not saving much. You probably do not want to go into too much detail here because the students have not yet studied international finance, but it is easy enough to mention that the United States currently borrows funds from abroad. 其他國家 全球經濟

35 政府儲蓄的效果 24.3 政府對金融市場的影響 政府的預算盈餘導致總儲蓄供給增加 總儲蓄供給是私人儲蓄與政府預算盈餘的總和
總儲蓄供給增加，則實質利率下跌，私人儲蓄供給量減少，投資需求量增加

36 如果政府預算損益平衡，則實質利率等於 6%，投資與儲蓄等於 $10 兆
24.3 政府對金融市場的影響 實質利率(%/年) 圖 24.8 政府儲蓄 政府儲蓄 如果政府預算損益平衡，則實質利率等於 6%，投資與儲蓄等於 $10 兆 1. 假設政府預算盈餘等於 $2 兆，加入私人儲蓄成為儲蓄供 給曲線 SS. 儲蓄與投資(＄兆)

37 24.3 政府對金融市場的影響 2. 實質利率下跌至 4% 3. 私人儲蓄減少至 $9 兆 4. 總儲蓄與投資增加至 $11 兆
實質利率(%/年) 2. 實質利率下跌至 4% 政府儲蓄 實質利率下跌 3. 私人儲蓄減少至 $9 兆 4. 總儲蓄與投資增加至 $11 兆 均衡 私人儲蓄 總儲蓄 儲蓄與投資(＄兆)

38 政府赤字與排擠效果 24.3 政府對金融市場的影響 政府預算赤字的影響正好與上述的效果相反，政府預算赤字導致總儲蓄降低
總儲蓄等於私人儲蓄減去政府預算赤字 儲蓄減少將導致實質利率上漲，私人儲蓄供給量增加

39 24.3 政府對金融市場的影響 排擠效果 實質利率上漲，政府的預算赤字排擠了投資

40 如果政府預算損益平衡，則實質利率等於 6%，投資與儲蓄等於 $10 兆
24.3 政府對金融市場的影響 圖 24.9 排擠效果 實質利率(%/年) 如果政府預算損益平衡，則實質利率等於 6%，投資與儲蓄等於 $10 兆 政府負儲蓄 1. 假設政府預算赤字等於 $2 兆，私人儲蓄減去政府預算赤字等成為儲蓄供給曲線 SS 儲蓄與投資(＄兆)

41 24.3 政府對金融市場的影響 2. 實質利率上漲至 8% 3. 私人儲蓄增加至 $11 兆 4. 總儲蓄與投資減少至 $9 兆
實質利率(%/年) 2. 實質利率上漲至 8% 均衡 3. 私人儲蓄增加至 $11 兆 政府負儲蓄 4. 總儲蓄與投資減少至 $9 兆 實質利率上漲 私人儲蓄 投資遭受排擠 總儲蓄 儲蓄與投資(＄兆)

42 24.3 政府對金融市場的影響 Ricardo-Barro 效果 認為政府的預算赤字對實質利率沒有影響 Barro 認為：理性的納稅人瞭解今日的預算赤字將是未來較高的課稅與較低的可支配所得。預期未來的可支配所得降低，導致儲蓄增加，私人儲蓄供給的增加抵銷了政府的負儲蓄，於是總儲蓄供給曲線維持在 PS 大部分的經濟學家認為 Ricardo-Barro 效果是極端的情況，但私人儲蓄供給可能產生部分的 Ricardo-Barro 效果