第七章 生产要素定价理论 第一节 生产要素定价理论概述 第二节 工资、地租和利润 第三节 资本市场及利率的决定 本章小结 2019/4/24

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1 第七章 生产要素定价理论 第一节 生产要素定价理论概述 第二节 工资、地租和利润 第三节 资本市场及利率的决定 本章小结 2019/4/24
第七章 生产要素定价理论 第一节 生产要素定价理论概述 第二节 工资、地租和利润 第三节 资本市场及利率的决定 本章小结 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

2 本章将集中介绍生产要素的定价理论。我们将逐步分析生产要素的需求的特点、供给的特点以及在不同的市场结构下的均衡价格的决定。生产要素按照其价格参与分配表现为工资、地租和利润的形式，各自供求均衡的决定是本章的重点。在资本市场中利率的决定是本章的难点。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

3 第一节 生产要素定价理论概述 一、生产要素的需求 二、生产要素的供给 三、生产要素均衡价格的决定 四、不完全竞争市场的生产要素定价
第一节 生产要素定价理论概述 一、生产要素的需求 二、生产要素的供给 三、生产要素均衡价格的决定 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

4 边际生产力论认为，在其他条件不变和边际生产力递减的条件下，一种要素的价格取决于它的边际生产力。
均衡价格论则认为，要素价格不仅取决于边际生产力，还取决于它的边际成本。厂商对一种投入要素的需求取决于它的边际生产力，而要素所有者对投入要素的供给取决于它的边际成本。当要素的边际产值等于边际成本时，供求就达到均衡，厂商就能获得最大利润。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

5 一、生产要素的需求 1.生产要素需求的特点 生产要素的价格，是指各种生产资源在生产中所提供服务的价格，而不是指它们本身的价格。
第一，生产要素的需求者是生产者而不是消费者。 第二，生产要素的需求是“引致需求”。厂商购买劳动、原材料、机器和其他生产要素，不是为了自身的消费，而是为了生产出用于向市场出售的商品或劳务，它是由消费需求引致的一种需求。 第三，厂商对生产要素需求的目的不是满足消费的欲望，而是为了追求利润的需要。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

6 一、生产要素的需求 2.生产要素的需求曲线 生产要素的需求曲线是生产要素的边际收益产量（Marginal Revenue Product，简记为MRP）曲线的向下倾斜的那一部分。边际收益产量是指在其他要素投入量不变的条件下，厂商增加一个单位的某种要素的投入所引起的产量的增加而带来的收益的增加，它表示要素边际生产力的高低。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

7 一、生产要素的需求 3.生产要素需求的均衡条件
厂商对生产要素的均衡条件是要素的边际收益产量(MRP)等于边际要素成本（Marginal Factor Cost，简记MFC）。 图7-2表示的是在完全竞争条件下厂商对要素需求的均衡。E点表示厂商对该要素的需求处于均衡状态。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

8 一、生产要素的需求 4.生产要素需求的变动 （１）由于技术改进而使每一单位生产要素的边际生产力提高，MRP曲线将向右上方移动，生产要素的需求的均衡量将增加。 （２）由于商品价格的变化，引起MRP曲线的移动，这也将引起生产要素需求的均衡量的变动。 （３）要素价格的变化引起MFC曲线的移动，也将导致生产要素需求的均衡量的变化。 （４）某要素所生产的最终产品需求的变化，该要素的可替代品和互补品价格的变化，也会引起该要素需求的均衡量的变化。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

9 二、生产要素的供给 西方经济学认为，生产要素的所有者在提供生产要素为厂商使用时，考虑的是由此能够获得最大的净收益，正如厂商使用生产要素时考虑的是获得最大利润一样。因此，生产要素的供给曲线同任何商品的供给曲线一样具有正斜率，当其价格上升时供给增加，反之供给减少。对于各种要素所有者如何考虑要素供给的净利益，将因生产要素的不同而具有不同的特点，对此我们将在以后的章节中详细论述。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

10 三、生产要素均衡价格的决定 在一个完全竞争的要素市场上，要素的均衡价格和均衡数量是要素的需求量和供给量相等时的要素价格和要素数量。如图7－3所示。 要素的需求曲线和供给曲线的交点决定的要素价格，也就等于该要素的边际生产力，所以生产要素价格决定的理论又称为边际生产力分配论。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

11 四、不完全竞争市场的生产要素定价 我们分两种情况讨论不完全竞争市场的生产要素定价：
一种是商品市场是不完全竞争而要素市场是完全竞争情况下的生产要素定价； 另一种是商品市场与生产要素市场都是不完全竞争情况下的生产要素定价。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

12 四、不完全竞争市场的生产要素定价 1.商品市场不完全竞争、要素市场完全竞争情况下的要素定价
在生产要素市场是完全竞争而商品市场不是完全竞争的情况下，我们利用边际收益产量MRP来讨论生产要素的需求。MRP=MR·MP，它既不同于边际收益，也不同于边际产量。边际产量反映的是产出与要素投入之间的关系；边际收益反映的是总收益与销售量之间的关系；而边际收益产量反映的是总收益与要素投入量之间的关系。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

13 四、不完全竞争市场的生产要素定价 1.商品市场不完全竞争、要素市场完全竞争情况下的要素定价
表7－1直观地反映了要素投入量的变化怎样通过影响边际产量与边际收益来影响边际收益产量。根据表7－1推知，边际收益产量曲线是一条向右下方倾斜的曲线。 表7－1 要素投入量与边际收益产量的关系 要素投入量 总产量 (Q) 边际产量 (MP) 销售价格(P ) 总收益 (TR ) 边际收益(MR ) 边际收益产量(MRP) ０ --- １ 10 10.00 100 ２ 19 9 9.05 172 8 72 ３ 27 8.44 228 7 56 ４ 34 7.94 270 6 42 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

14 四、不完全竞争市场的生产要素定价 1.商品市场不完全竞争、要素市场完全竞争情况下的要素定价
这里以垄断厂商为例，分别就单要素投入和多要素投入两种情况讨论不完全竞争条件下厂商对要素的需求。 假定垄断者的需求函数、生产函数以及收益函数分别为： 需求函数 P=h(Q) 生产函数 Q=f(L) 总收益函数 R=PQ=h[f(L)]f(L) 那么垄断厂商的利润函数就可以写成： π=PQ - WL -F = h[f(L)]f(L)- WL-F 其中W为要素价格，F为固定成本。 得到垄断厂商利润最大化的条件：MRP=W。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

15 四、不完全竞争市场的生产要素定价 1.商品市场不完全竞争、要素市场完全竞争情况下的要素定价
厂商对生产要素的需求曲线所反映的是要素需求量和要素价格之间的对应关系，边际收益产量曲线所表示的是要素的使用量与要素的边际收益产量之间的关系。由于在均衡时边际收益产量等于要素价格，因此，在单要素投入的情况下，要素的边际收益产量曲线就是厂商对要素的需求曲线。 由MRP=W还可以导出要素价格、商品价格、需求价格弹性以及生产函数之间的关系。我们知道，MR=P(1-1/Ed)，MP是生产函数对要素投入的一阶导数，即 MP=f '(L)=W 上式表明生产要素定价问题不是个孤立的问题，是与商品价格、需求状况、生产技术特征密切联系在一起的。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

16 四、不完全竞争市场的生产要素定价 1.商品市场不完全竞争、要素市场完全竞争情况下的要素定价
厂商在生产中使用的是多种生产要素:一种要素价格的变化将会引起生产要素之间的替代，替代效应与产出效应将改变要素的边际收益产量曲线，如图7-4所示。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

17 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2.商品市场和要素市场都是不完全竞争情况下的要素定价
在生产要素市场为买方垄断的情况下，生产要素的购买者面临的要素供给曲线是向右上方倾斜的，表示垄断的买者只要提高生产要素的价格，就可以得到较多的要素供给。要素价格W与要素的供给量之间的关系可以表示为：W=g(L)。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

18 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2.商品市场和要素市场都是不完全竞争情况下的要素定价
表7-2有助于大家理解要素供给曲线与MCI都大于W，W实际上代表了要素的供给，所以MCI曲线位于供给曲线的上端。 表7-2 要素价格与要素边际成本 要素供给量L 要素价格W 变动成本 MCI 1 2.00 ··· 2 2.50 5.00 3.00 3 9.00 4.00 4 3.50 14.00 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

19 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2.商品市场和要素市场都是不完全竞争情况下的要素定价
假定厂商是商品的垄断卖者，又是生产要素的垄断买者。作为商品生产的垄断者，他对生产要素的需求曲线等于要素的边际收益产量曲线MRP，作为生产要素的垄断买者，他的MCI曲线位于要素供给曲线的上端。垄断者利润最大化的均衡点是：MCI=MRP。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

20 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2.商品市场和要素市场都是不完全竞争情况下的要素定价 以垄断者使用资本与劳动两种要素为假设讨论厂商的均衡。
假定厂商的需求函数为P=h(Q) 生产函数为 Q=f(K, L) 劳动供给函数为 W=g(L) 资本供给函数为 r=φ(K) 其中，W为劳动的价格，r为资本价格，厂商的利润函数： π=PQ-WL-rK=h(Q)Q-g(L)L-φ(K)K 可以得出垄断者要素投入的均衡条件: MCIL/MCIK=MPL/MPK 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

21 四、不完全竞争市场的生产要素定价 2.商品市场和要素市场都是不完全竞争情况下的要素定价
我们可以将上述均衡条件和前面生产理论所讨论的最优要素投入组合的条件W/r=MPL/MPK进行比较。二者的区别在于等式的左端，最优要素投入组合的条件是在生产要素价格不变的条件下导出的，因为要素价格不变，所以要素投入的边际成本不变，即MCIL=W，MCIK=r 。 在本节中，我们放弃了要素价格不变的假定，因此，MCIL与MCIK都不再是常数。由于要素间的相互替代，会导致MCIL和MCIK的变化。 实际上，W/r=MPL/MPK仅是 MCIL/MCIK=MPL/MPK的一个特例。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

22 第二节 工资、地租和利润 一、工资理论 二、地租理论 三、利润理论 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

23 一、工资理论 1.完全竞争条件下工资的决定 完全竞争劳动市场具有以下特征：所有劳动要素都是同质无差别的；劳动的供给者很多，劳动要素的需求者也很多，因而任何单个的劳动供给者和需求者都不能影响劳动的价格；每个供给者和需求者都不可能形成各自的垄断，但可以自由地进入或退出市场。 劳动的需求曲线也就是劳动的边际收益产量曲线的向下倾斜部分； 劳动的供给曲线是一条具有正的斜率然后又向后弯曲（负斜率）的曲线。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

24 一、工资理论 1.完全竞争条件下工资的决定 劳动供给曲线向后弯曲的形状表示，在工资率较低的时候，劳动供给量是随着工资率的提高而增加的，但是当工资率上升到一定水平以后，劳动的供给量反而减少。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

25 一、工资理论 1.完全竞争条件下工资的决定 ● 单一等级的劳动工资率的决定
根据劳动都是同质的假定，劳动都是单一等级的劳动。它的均衡工资水平和均衡劳动交换量，由劳动的需求曲线和劳动的供给曲线的交点决定。如图7-8所示 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

26 一、工资理论 1.完全竞争条件下工资的决定 ● 完全竞争条件下工资率的差别主要由以下两方面原因造成的
首先，劳动质量的差别。这主要表现在劳动熟练程度和技术水平上的差别。 其次，补偿性的差别。所谓补偿性的差别是指单纯用来补偿不同职业之间的非金钱的差异,如令人讨厌的程度不同，危险程度、社会地位不同等等。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

27 一、工资理论 2.不完全竞争条件下工资的决定 在现实生活中，劳动市场存在的不完全竞争主要表现为： ● 自由进入某一职业劳动市场的条件受到限制
● 雇主的市场力量 ● 工会的力量 ● 工资法律的限制 ● 习惯的限制 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

28 一、工资理论 2.不完全竞争条件下工资的决定 工会对于工资水平的影响： ● 限制劳动的供给
工会通过支持移民限制、缩短每周工时、延长休假期、限制雇佣童工和女工、高额的入会费、拒绝接受新会员、降低劳动强度等办法可以限制劳动供给量，从而使劳动供给曲线沿劳动需求曲线上升，以提高工资水平。这种情况如图7-9所示。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

29 一、工资理论 2.不完全竞争条件下工资的决定 工会对于工资水平的影响： ● 向上移动劳动需求曲线
工会可以通过提高劳动生产率和帮助厂商改善管理来降低商品价格，要求政府提高进口税和限制进口、扩大出口等办法，使劳动需求曲线向上移动，从而提高工资水平。如图7-10所示。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

30 一、工资理论 2.不完全竞争条件下工资的决定 工会对于工资水平的影响： ● 消除“买方垄断的剥削”
当劳动力市场存在买方垄断时，垄断者会将工资压低到低于竞争性的工资率。这种情况叫做“买方垄断的剥削”，因为雇佣的工人创造的边际收益产量大于其所得的工资。如图7-11所示。 通过工会的力量可以迫使买方把工资提高到W2，并把雇佣劳动量增加到Q2，这时MRP等于工资，从而也就消除了“买方垄断的剥削”。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

31 一、工资理论 2.不完全竞争条件下工资的决定 工会对于工资水平的影响： ● 要求政府规定最低工资标准，也可以使工资维持在一定水平上
工资理论认为工资是劳动的价格，由劳动要素的需求和供给相等来决定均衡工资，完全掩盖了工资本质和资本对雇佣劳动的剥削关系。实际上，工资不是劳动的价格或价值，而是劳动力价值或价格的转化形态。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

32 二、地租理论 1.经济租 所谓经济租，是指由于需求的增长，使生产要素供给者获得超过其愿意接受的价格的部分，其大小等于生产者剩余。在图7-12中，VGE的面积表示经济租。 西方经济学认为，经济租的产生是生产要素在长期供给中具有一定垄断性的结果。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

33 二、地租理论 2.地租 在西方经济学中，与其他要素供给情况不同，土地的供给常常假定为固定不变，即土地的供给弹性为零，土地的经济租具有供给不变，仅依据需求变化而确定的性质。如图7-13所示。 如果土地需求量上升，需求曲线上移到D2，则地租率便上升到R2 。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

34 二、地租理论 3.级差地租理论 级差地租理论认为，地租的存在有两个必要条件：一是土地的有限性，二是土地在肥沃程度和位置上的差异。
最终农产品将按照劣等土地耕作的边际成本与平均成本的交点决定均衡价格P*，因而，优等土地和中等土地所有者都可获得高于正常利润的地租。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

35 二、地租理论 4.准地租 西方经济学认为，短期内使用固定生产要素（厂房、机器设备等）的报酬同土地供给不变由需求决定地租的情况类似，故称已投入的固定资本在短期内的收入为“准地租”。 在长期中固定资本的“准地租”性质消失，并转化为产品价格的决定因素， “准地租”转化为资本利息。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

36 三、利润理论 对于利润的来源问题，西方经济学的看法不一致。 克拉克只把企业主所获得的超额利润称为利润。
马歇尔认为：一是对管理能力的报酬；二是对从事生产的组织供给的报酬。利润的大小决定于企业组织管理能力的需求和供给。 熊彼特认为利润是企业家创新活动的报酬。 也有观点指出，利润是对企业主承担风险的报酬。 马克思的观点认为，资本主义经济中的利润是剩余价值的转化形式 。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

37 第三节 资本市场及利率的决定 一、投资收益的贴现值和投资决策 二、债券投资与债券有效收益率 三、投资风险与贴现率调整 四、均衡利率的决定
第三节 资本市场及利率的决定 一、投资收益的贴现值和投资决策 二、债券投资与债券有效收益率 三、投资风险与贴现率调整 四、均衡利率的决定 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

38 一、投资收益的贴现值和投资决策 贴现值（Present Discounted Value，记作PDV），是未来一笔钱按照某种利率折为现值。其计算公式为： V代表未来某年的一笔货币额，t代表年限，R代表用于贴现的利率。 如果V=1，用于贴现的利率R=10%，那么，一年后1元钱的现值约为0.909(1/1+10%)；距今两年后的1元钱相当于现在的0.826元[1/(1+10%)2]。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

39 一、投资收益的贴现值和投资决策 一般来说，厂商从事一笔投资后，并不是在某一年取得一次性收入，而是在以后若干年每一年都获得一笔收益，这被称为支付流（Payment Streams）。支付流现值（PDVPS）的计算公式为： 代表t（t=1，2，…，n）年所获收益的折现值，R为利率。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

40 一、投资收益的贴现值和投资决策 如果厂商每年获得收益相等，即V1=V2=…=V，而且投资所获得的收益是永久性的，即n趋向于无穷大，则支付流现值为： 通常厂商投资决策的标准是净现值(Net Present Value，简记作NPV)标准，公式如下： C为购买资本的成本开支，πn为第n年所获利润，R为贴现率（Discount Rate）。厂商投资的准则是若NPV≥0，则投资可行，否则投资不可行。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

41 二、债券投资与债券有效收益率 对于具有到期日的债券，购买债券者从购买之日起，至到期日止，每年都可以得到一笔利息收入，债券到期时还可以获得本金。假如某人在年初购买了100元的5年期国库券。每一元国库券每年可以获得0.1元利息，则5年期国库券收益的现值为： 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

42 二、债券投资与债券有效收益率 对于无到期日的债券，购买债券者可以永久性地每年都获得一笔固定的利息。假定某人年初购买了100元无到期日的债券，每1元债券每年可以获得0.1元利息。该债券未来收益的现值为： 上述两式中的R是将债券的未来收益折为现值的贴现率。第二式中的n为无穷大，也不存在偿还本金的问题。 如果知道了债券的市场价格，利用上面我们给出的两个公式就能计算债券收益率。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

43 二、债券投资与债券有效收益率 假定无到期日债券价格P=100，根据公式，该债券的收益率为R=10/P=10/100=10%。 对于具有到期日的债券而言，计算收益率不是很方便，但根据债券价格和债券收益率之间的关系： 可以求得债券的收益率。其中债券市场价格P与债券每年的利息收入V及债券的到期日都是已知的，通过插值法或者查表法可以计算债券的收益率。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

44 三、投资风险与贴现率调整 一般来说，存在着两类风险：一种是可分散风险（Diversifiable Risk），或者叫非系统风险（Nonsystematic Risk）；另一种称为不可分散风险（Nondiversifiable Risk），或叫系统风险（Systematic Risk）。 假定股票市场投资的期望回报率为Rm，无风险资产投资的期望回报率为Rf，则在股票市场投资的风险溢价为Rm-Rf。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

45 三、投资风险与贴现率调整 资本资产定价模型描述了某种特定股票期望回报率Ri与整个股市期望回报率之间的关系，这一模型表示如下：
某种资产的风险溢价（其期望回报率减无风险资产期望回报率）与市场的风险溢价是成比例的。其比例为常数β，称做资产贝塔（Asset Bata）。 给定β值以后，我们可以计算某种特定资产的贴现率R，公式如下： 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

46 四、均衡利率的决定 利率也是一种价格，它是可贷资金的价格。借方由于使用了贷方的钱而向贷方支付这一价格—利率。
结合可贷资金的供给和需求两方面，我们得到市场的均衡利率。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

47 四、均衡利率的决定 图7-16所描述的市场均衡利率的情况只是一种抽象的理论分析，不能由此认为只存在一种均衡市场利率，所有的借贷者都按照某一利率从事借贷。实际上，市场利率是多种多样的，不仅政府债券与公司的利率存在差别，即使单纯的政府债券，也会因为时期长短不一而不同。政府长期债券的利率与公司债券的利率高于政府短期债券的利率。所以，决不能把图7-16中抽象的市场均衡利率看作是唯一的。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

48 本章小结 1.生产要素包括土地、劳动和资金，要素市场对要素的需求是间接的、派生的需求。
2.要素的需求和供给达成的均衡状态和商品市场一样，在不同的市场结构中是不同的。 3.工资是劳动的价格，劳动力供给曲线呈现向后弯曲的特殊形状。劳动力市场的均衡受到政府、工会等外部因素的影响。 4.经济租，是指由于需求的增长，使生产要素供给者取得超过保留该要素被供给而至少支付费用的余额。土地的供给是无弹性的，地租是土地稀缺性引起的经济租。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉

49 本章小结 5.对利润的认识具有不同的观点，存在较大的争论。 6.利息是资金的使用价格，是对资金提供者的报酬。
7.贴现值PDV是将未来资金根据某种利率折算成现值的计算方法。有效收益率的计算为债券投资和决策提供参考指标。资本资产定价模型通过比较某种特定股票投资的收益率与整个股市的期望收益率而测度对于该种特定股票投资的风险溢价。 8.风险分为可分散风险和不可分散风险，通过投资组合可以在这两种风险中进行权衡。 2019/4/24 西方经济学（第三版） 许纯祯 吴宇晖 张东辉