投资驱动 焦炭价格有望迎来阶段性上涨行情 宏源期货化工研究团队 白净 2012-12-16.

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1 投资驱动 焦炭价格有望迎来阶段性上涨行情 宏源期货化工研究团队 白净

2 内容提要 一、观点 投资驱动，焦炭价格将迎来阶段性上涨行情，二季度有望成为2013年年度高点，投资者可逢低建立多单，主力合约目标价格有望冲高至 元/吨。 二、2013年二季度焦炭价格有望站上年内高点 1、焦炭需求回升 1.1、工业企业或进入加速补库周期 1.2、投资拉动钢铁需求回暖 1.3、吨钢利润上升 刺激钢厂增产提高对焦炭需求 2、焦炭供给过剩格局有所缓解 2.1 焦炭出口锐减 2.2 焦炭产量增速维持低速增长 3、上游焦煤资源稀缺 成本支撑较强 三、结论及投资策略

3 一、观点 投资驱动，焦炭价格将迎来阶段性上涨行情，二季度有望成为2013年年度高点，投资者可逢低建立多单，主力合约目标价格有望冲高至 元/吨。 3

4 二、2013年二季度焦炭价格有望成为年内高点 1、焦炭需求回升 1.1、工业企业或进入加速补库周期 1.2、投资拉动钢铁需求回暖
1.3、吨钢利润上升 刺激钢厂增产提高对焦炭需求 2、焦炭供给过剩格局有所缓解 2.1 焦炭出口锐减 2.2 焦炭产量增速维持低速增长 3、上游焦煤资源稀缺 成本支撑较强 4

5 1、焦炭需求回升 1.1、工业企业或进入加速补库周期 PMI产成品库存指数连续两个月回升，经济企稳态势得到巩固；
先行经济指标工业增加值的回升，表明工业企业去库存化接近尾声 二季度或进入加速补库周期 5

6 1、焦炭需求回升 1.1、工业企业或进入加速补库周期 工业补库与钢铁行业补库同步； 国内钢材库存处于偏低水平，去库存化接近尾声； 6

7 1、焦炭需求回升 1.2 投资拉动钢铁需求回暖 2013年钢铁需求新增长点：加大基建投资
1.2 投资拉动钢铁需求回暖 2013年钢铁需求新增长点：加大基建投资 2012年9月以来，国家发改委加强城市轨道交通建设投资，总投资约7000亿元，将拉动钢材消费量约7800万吨，占到2011年钢材表观消费量6.4亿吨的12%。 2013年年上半年固定资产投资增速将持续增长，预计全年增速在22%左右。 7

8 1、焦炭需求回升 1.3 吨钢利润回升 刺激钢厂复产提高用焦需求
钢价的上涨将会促使吨钢利润回升，导致钢厂产能提高，从而加大对焦炭等原材料的采购。 8

9 2、焦炭供给过剩格局将有所缓解 2.1 焦炭出口锐减
2012年1-10月国内焦炭出口总量仅91万吨，较去年同期的311万吨大幅减少70.7%； 国内焦炭出口关税高（焦炭出口征收40%关税）、配额制度； 人民币升值； 国际钢材市场整体需求不畅。 9

10 2、焦炭供给过剩格局将有所缓解 2.2 焦炭产量将维持低速增长
2012年1-10月国内累计生产焦炭3.69亿吨，同比增长不到3%，而去年同期焦炭产量累计同比增速为12.8%，其增速回落了近十个百分点； 尽管2012年国内焦炭供应量增速下滑，但总量仍表现增长。2012年全年国内焦炭供应总量可能在4.4亿吨左右，较2011年增速上升3个百分点； 预计2013年焦炭产量约4.54亿吨，产量增速在3.18%左右。 10

11 3、上游焦煤资源稀缺 成本支撑较强 中短期来看，受制于基础设施瓶颈，供给量有限；
长期来看，由于资源稀缺及新增产能较少，焦煤价格对动力煤的溢价仍将维持。 11

12 结论及投资策略： 结论：2013年上半年受钢厂产能扩张的刺激，钢铁需求将带动焦炭价格出现阶段性上涨，二季度有望站上年内高点，主力合约有望回补前期缺口。 参考：J1305第一目标位：1738；J1305第二目标位：1870。 12

13 结论及投资策略： 投资策略： 投资者 策略 说明 投机客户 存在阶段性交易机会，可逢低建立多单。 产业客户 钢厂
考虑到后期较高的原料成本导致其利润大幅缩水，为了锁定成本建议钢厂方面可考虑建立买入套期保值头寸。 贸易企业 库存较大时，为了降低库存风险，可择机卖出套期保值 在价格上涨过程中，建议贸易企业以买入套期保值为主，卖出套期保值为辅。 建立虚拟库存，为了节省仓储费用、降低资金成本，可选择买入套期保值。 焦化厂 若期货价格较现货升水高，或盈利可观，可择机锁定利润，建立卖出套期保值头寸。 13

14 感谢聆听！ 宏源期货化工团队