第二章 資產報酬、風險與利率 第一節 五種關鍵因素影響資產需求 資產工具本身的特質： 報酬、風險與流動性 投資人的財力： 財富與訊息成本.

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1 第二章 資產報酬、風險與利率 第一節 五種關鍵因素影響資產需求 資產工具本身的特質： 報酬、風險與流動性 投資人的財力： 財富與訊息成本

2 預期報酬 平均值的觀念， 與未來每種可能發生的狀況之機率有關。 相對的觀念。 預期報酬愈大愈好。

3 風險 風險愈大的資產會使投資人減少對他的投資 相對風險的觀念(標準差) 高報酬、高風險或低報酬、低風險 由投資人效用函數判斷
風險趨避極小化 風險中立報酬高低 風險愛好風險高的資產

4 流動性 流動性大的資產較能刺激人們對他的需求 流動性與獲利性通常為相反方向

5 第二節 風險分散 分散風險 投資到不同資產 將投資分散到負相關的資產， 或相關性很低的資產， 而不是投資到正相關的資產。

6 證券相關係數愈低， 可分散風險能力愈高

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8 資本資產評價模型CAPM 股票風險=市場風險+個別風險

9 資產組合風險 個別風險 市場風險 資產組合個數

10 第三節 各國分散風險的能力 中國 美國 資產組合風險 個別風險 市場風險 資產組合個數

11 第四節 簡單貸款與固定償還貸款 本利和=F=本金+利息=P+Pi=P(1+i) 年息化 P(1+i/m) m為一年付息次數

12 第五節 可貸資金說 可貸資金理論 強調消費者的時間偏好(儲蓄)， 生產的資本邊際生產力(投資) ， 共同決定實質利率

13 可貸資金說 流動性偏好 利率決定 B(d)=B(s) M(d)=M(s) 有利率原因 時間偏好 變數性質 流量 存量 物價角色 不變 市場 債券市場 貨幣市場 利率性質 較偏長期利率 較偏短期利率 二者理論關係 財富如果只包括B及M時， 則二模型為相等

14 可貸資金說 儲蓄就是放棄當前的消費， 期待未來的消費， 儲蓄偏好未來時間的消費， 是為債券的購買者， 債券的需求者[B(d)]
發行債券的政府及企業家， 是為債券提供者[B(s)]

15 債券的供給與需求 債券價格 債券利率 B(s) B(d) B(d) B(s) 債券數量 債券數量
i=(F-P)/Pi與P互為相反關係投資人報酬 k=(F-P)/P企業家籌措資金的成本

16 儲蓄與投資 利率 S(資金供給者) I(資金需求者) 可貸資金

17 外生變數對債券供需影響 影響債券需求的因素 財富 相對其他資產的債券預期報酬 相對其他資產的債券風險 相對其他資產的債券流動性

18 外生變數對債券供需影響 影響債券供給的因素 投資的預期利潤[B(s)右移] 預期物價上漲[B(s)右移] 政府支出[B(s)右移]
景氣好轉(債券供給增加) 景氣轉壞(債券供給減少) 預期物價上漲[B(s)右移] 政府支出[B(s)右移]

19 可貸資金對利率的影響 影響利率的因素 同時影響B(s)及B(d)的因素 預期物價上漲 企業籌資增加,債券供給增加B(s)右移
依照費雪方程式 (預期物價上升名目利上升) B(s)>B(d)i上揚

20 景氣擴張的影響 景氣復甦所得增加預期投資利潤增加企業融資增加債券供給增加B(s)左移i上揚 債券需求 所得間接的效果B(d)右移i下滑 無法判斷i的方向 景氣擴張時,B(s)右移的程度一定大於B(d)右移的程度大,及資金需求的力道較旺盛,而資金供給力道稍弱,股利率最終會上升

21 第六節 名目利率與實質利率 費雪方程式 b=1市場是效率而且有費雪效果 b>1有稅率效果
當人民收到更高的利息,他可能跳到下一個累進稅制,他會要求比費雪方程式預估要高的利率作為補償 b<1民眾低估真實物價上漲率,故只要求較低的名目利率.