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盘整行情期权交易策略 洪波 CFA 金程教育资深培训师
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（一）程大叔认为盘整行情 自从有了期权合约，程大叔对于一般的看涨行情、看跌行情已经有了应对之法，但是又有了新的疑问，如果市场处于盘整行情，是否可以通过期权合约来获利呢？
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（一）程大叔认为盘整行情 程大叔发现，他对于盘整行情的预期可以分解为： 股票波动率较小 行情方向不明确
投资经理建议可以采用以下两种方式进行投资： 卖出跨式期权 买入蝶式期权
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（二）卖出跨式期权 卖出跨式期权 同时卖出相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权和一份股票认沽期权。 最大盈利：收到的权利金
最大亏损：没有下限 适用于波动率较小、行情方向不明确的市场。 通过卖出期权赚取权利金。但是当股票价格大幅上涨和下跌时都会发生亏损
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（二）卖出跨式期权 股价 盈亏
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（二）卖出跨式期权 如X股票目前价格为10元，程大叔认为未来股价波动较小，但方向不明。以2元卖出一份行权价格为10元的认购期权，以1元卖出一份行权价格为10元的认沽期权。 盈亏比较 认购期权空头 认沽期权空头 跨式期权 最终股价6元 2 -3 -1 最终股价8元 1 最终股价12元 最终股价14元 -2
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（三）买入蝶式期权 买入蝶式期权 做空两手价平认购期权（中间行权价格），同时做多一手价外认购期权（较高行权价格）和做多一手价内认购期权（较低行权价格）。 如果到期时股价水平在中间行权价格附近，投资者能够从中获利。
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（三）买入蝶式期权 盈亏 股价
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（四）程大叔认为突破行情 随后，程大叔又对突破行情的情况作了分析： 波动率较大 行情方向不明确 投资经理建议可以采用以下方式进行投资：
买入跨式期权
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（五）买入跨式期权 买入跨式期权 同时买入相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权和一份股票认沽期权。 最大盈利：没有上限
最大亏损：支付的权利金 适用于波动率较大、行情方向不明确的市场。 当股票价格大幅上涨和下跌时都能从中获利。
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（五）买入跨式期权 股价 盈亏
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（五）买入跨式期权 如X股票目前价格为10元，程大叔认为未来股价有很大异动，但方向不明。以2元买入一份行权价格为10元的认购期权，以1元买入一份行权价格为10元的认沽期权。 盈亏比较 认购期权多头 认沽期权多头 跨式期权 最终股价6元 -2 3 1 最终股价8元 -1 最终股价12元 最终股价14元 2
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（六）总结 盘整行情下可采用的期权策略包括： 卖出跨式期权 买入蝶式期权 突破行情下可采用的期权策略包括： 买入跨式期权
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