525857 財務報表分析 6 短期流動性之分析.

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1 525857 財務報表分析 6 短期流動性之分析

2 學習目標 1. 流動性之定義及評估企業流動性之主要關鍵。 2. 營運資金之定義及以營運資金來評估企業之流動性及短期 償債能力。
3. 以營運資金分析流動性之缺點及分析時應行注意之問題。 4. 比率分析之定義。 5. 流動比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 6. 速動比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 7. 應收帳款週轉率之公式及意義。

3 學習目標 8. 應收帳款週轉率之解釋與缺點及分析時應行注意之問題。 9. 存貨管理之新舊觀念及存貨週轉率之公式及其意義。
10. 營業循環週期及其期間長短與營運資金需求間之關係。 11. 應付帳款週轉率之公式、意義及解釋。 12. 應付帳款週轉率分析時應行注意之問題及淨營業循環週期 之計算。 13. 現金比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 14. 流動性指數及其意義。 15. 除比率分析外其他分析企業流動性時應考慮之因素。

4 6-1 營運資金之分析 營運資金是企業用於營業活動週轉所需之 資金，保守經營之企業必留有足夠之營運 資金以應所需。

5 6-1-1 營運資金之定義 營運資金又稱為運用資本，係指流動資產減除流動負 債之資金。 對債權人而言，該營運資金數字愈大則保障愈高。但以營運
6-1-1　營運資金之定義 營運資金又稱為運用資本，係指流動資產減除流動負 債之資金。 對債權人而言，該營運資金數字愈大則保障愈高。但以營運 資金作為企業是否具流動性之分析工具時，應注意該絕對數 字在單獨使用時之有用性並不大，須配合其他財務資訊一併 分析解釋，才能提供更有效之資訊。

6 6-1-2　營運資金各項目之說明 流動資產 流動負債

7  流動資產 1. 現 金：具有100% 之流動性，但須注意用途遭受限制之 現金不得列於此項目下。
 流動資產 1. 現 金：具有100% 之流動性，但須注意用途遭受限制之 　現金不得列於此項目下。 2. 投資 - 流動資產：為變現性相當強之流動資產，尤其是 　於公開市場中買入之有價證券更具有較高之流動性，此 　項目之存在性及期末評價為分析之重點。 3. 應收票據及應收帳款：財務報表上係以淨變現價值評價 　，亦即扣除備抵呆帳後之餘額表達。此項目之變現性亦 　相當高，但須注意可能有收不回來之帳款以及收款期限 　長短之問題。分析此項目時須瞭解備抵呆帳之提列是否 　足夠；應收帳款是否真正存在。

8  流動資產 4. 存 貨：流動資產中存貨為變現性較弱的項目之一，當流 動資產中存貨所占之比重較大時，其營運資金之品質較 差。
 流動資產 4. 存 貨：流動資產中存貨為變現性較弱的項目之一，當流 　動資產中存貨所占之比重較大時，其營運資金之品質較 　差。 5. 預付款項：此項目是流動資產中無法變現之資產若預付 　款項所占比重稍大時，表示營運資金之品質較差。 6. 其他流動資產：指無法分類為上列所述各種項目之流動 　資產而言，分析時最主要係判斷其歸類問題是否正確， 　是否屬非流動資產而歸為流動資產。

9  流動負債 1. 短期借款：短期內支付該負債之可能性相當高。 2. 應付票據及應付帳款：此項目於短期內支付之可能性亦高。
 流動負債 1. 短期借款：短期內支付該負債之可能性相當高。 2. 應付票據及應付帳款：此項目於短期內支付之可能性亦高。 3. 應付費用：通常係指於極短之時間內即須償付之負債。 4. 預收收入：指於不久之未來須償付勞務或商品之負債，此 　項預收收入影響營運資金之品質不大。 5. 其他流動負債：例如遞延所得稅負債有可能於次期再發生 　暫時性差異，造成該筆負債不必立即支付，因此其是否於 　短期內即須支付之可能性較不明確。

10 6-1-3 營運資金之分析缺點及分析時應注意之問題
6-1-3　營運資金之分析缺點及分析時應注意之問題 以營運資金之分析來評估企業之流動性優劣時，係以該營運 資金之大小來判斷，金額越大表示流動性愈強；但事實上營 運資金之數據係該企業過去歷史性資料，時間經過後，該數 據隨時均在變動，故分析時須考慮動態之資訊，亦即以該企 業過去該項目之內容做長期趨勢分析，用以預測營運資金變 化之情形，再據以說明該企業是否具流動性。

11 一、營運資金係以絕對數字來分析 二、營運資金組成分子會影響流動性品質 兩家企業有相同之營運資金並不代表兩家企業有相同之 流動性。
一個企業前後兩期之營運資金相同時，並不代表其流動 性相同，流動性之品質尚受營運資金組成分子之影響。 越能迅速變成現金而不減低價值之資產越多時，表示其 營運資金之品質越高。

12 6-2 流動比率 比率分析為財務報表分析中被普遍使用之分析，比 率分析是指針對財務報表上某些數字尋求其比率，
用以解釋企業之獲利能力、經營能力及償債能力等 之分析法。

13 6-2-1　流動比率之公式

14 6-2-1　流動比率之意義 流動比率乃在測驗企業短期之償債能力

15 6-2-3 流動比率之解釋 流動比率愈高表示企業之流動性愈大，亦即流動負債被 支付之可能性愈高，企業用以償付負債之安全邊際較高
6-2-3　流動比率之解釋 流動比率愈高表示企業之流動性愈大，亦即流動負債被 支付之可能性愈高，企業用以償付負債之安全邊際較高 ，其產生週轉不靈之風險亦較小。將企業該期之流動比 率與以前數期之流動比率並列，以長期趨勢指數方式加 以分析，故流動比率須與同業其他公司或同業標準之流 動比率相比較，再加以解釋較為客觀。

16 6-2-4 流動比率分析之缺點及分析時應注意之問題
6-2-4　流動比率分析之缺點及分析時應注意之問題 一、流動比率受企業特性、季節性及人為操縱之影響 1. 行業特性：例如服務業之流動比率較製造業為高。 2. 季節性：當旺季時，流動資產與流動負債同時增加，相反 　地，當淡季時，流動資產與流動負債同時減少，二者均會 　影響流動比率之計算。 3. 人為操縱：有些企業為提高流動比率，可能會在期末時利 　用人為之手段，例如暫時償還流動負債、延期進貨、提前 　記錄銷貨等手段，使流動比率提高，此皆為窗飾或虛飾之 　作法。

17 二、流動比率係屬於靜態之資訊 　　為改善此缺點，應進一步針對流動資產及流動負債之各項目加以分析，以瞭解流動項目之品質，然後再配合整個經濟環境變化之預測，才能合理解釋該流動比率所代表企業之流動性強弱。

18 三、流動比率之動態分析尚須考慮外在因素之影響
　　故欲讓此比率較具有用性時，可配合趨勢分析，但須注意長期間此項流動比率之變動，於其解釋時須特別小心，因為有時該比率之變化未必是企業流動性發生變動所引起，亦可能不是經營績效變動所引起。

19 四、流動比率下跌不能斷言其流動性惡化 　　有時企業之營運資金增加，但流動比率反而減少，此種現象不一定是代表企業之短期償債能力惡化，因企業擴充時須較大之營運資金，而其存貨應收帳款會增加，同時應付帳款亦會增加，造成流動比率下跌，

20 6-3 速動比率 6-3-1　速動比率之公式 速動資產是指現金、有價證券及應收款項等流動 資產之合計數。

21 6-3-2　速動比率之意義 速動比率主要乃在測驗企業之緊急償債能力

22 6-3-3 速動比率之解釋 此比率愈高，表示企業之緊急償債能力愈強。一般而言， 比率在1 :1 以上者較具緊急償債能力，但同時亦須考慮季
6-3-3　速動比率之解釋 此比率愈高，表示企業之緊急償債能力愈強。一般而言， 比率在1 :1 以上者較具緊急償債能力，但同時亦須考慮季 節性及有無窗飾之情形發生。

23 6-3-4　速動比率分析之缺點及分析時應注意之問題
與上列所述之流動比率相同

24 6-4 應收帳款週轉率 6-4-1 應收帳款週轉率之公式 應收款項是指未扣除備抵壞帳之金額而言，而且應收帳款週
6-4-1　應收帳款週轉率之公式 應收款項是指未扣除備抵壞帳之金額而言，而且應收帳款週 轉率係用以計算賒銷所產生之帳款，因此應收款項應包含應 收帳款及應收票據在內，若企業與關係人間有進銷交易時， 其應收關係人帳款亦應包含在內。

25 6-4-2 應收帳款週轉率之意義 該週轉率乃在測驗賒帳收回之速度以及其收回之平均日數 ；由應收帳款週轉率之分析，可衡量企業收帳之能力。
6-4-2　應收帳款週轉率之意義 該週轉率乃在測驗賒帳收回之速度以及其收回之平均日數 ；由應收帳款週轉率之分析，可衡量企業收帳之能力。 帳款收回平均日數= 365 天÷應收帳款週轉率

26 6-4-3 應收帳款週轉率之解釋 該比率愈高，表示愈具流動性，亦即企業之流動性品質愈佳
6-4-3　應收帳款週轉率之解釋 該比率愈高，表示愈具流動性，亦即企業之流動性品質愈佳 ；分析者可以利用此平均日數與企業所訂定之收帳政策 ( 或 給予客戶之信用條件 ) 相比較，以評估企業之收帳能力。 於分析此項目時，亦可與同業之應收帳款週轉率相比較以決 定其流動性。

27 6-4-4 應收帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 之問題
6-4-4　應收帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 　　　 之問題 一、應收帳款週轉率計算時賒銷資訊取得不易 二、應收帳款平均收回日數過大時須深入探討原因 三、應收帳款週轉率須配合帳款帳齡之分析以決定流動性之 　　強弱及品質 四、分析應收帳款週轉率時須注意有無窗飾行為發生 五、應收帳款週轉率配合長期趨勢之分析

28 6-5 存貨週轉率 6-5-1　存貨週轉率之公式 公式中之存貨係指存貨之原始成本而言，亦即未扣除備抵存 貨跌價損失前之存貨成本。

29 6-5-2 存貨週轉率之意義 存貨週轉率乃在測驗每 $1 之存貨銷出去變成銷貨成本後， 又買入存貨再予以出售，其於一年之中週轉之次數。
6-5-2　存貨週轉率之意義 存貨週轉率乃在測驗每 $1 之存貨銷出去變成銷貨成本後， 又買入存貨再予以出售，其於一年之中週轉之次數。 亦可轉換成存貨平均存倉日數。 另外亦可以存貨銷售所需之天數來代替上列之存貨平均存 倉日數。 存貨平均存倉日數= 365日÷存貨週轉率

30 6-5-3 存貨週轉率之解釋 存貨週轉率高者流動性即高，表示其存倉日數較短，變現 之程度較強；反之，存貨週轉率低者，其流動性即較低。
6-5-3　存貨週轉率之解釋 存貨週轉率高者流動性即高，表示其存倉日數較短，變現 之程度較強；反之，存貨週轉率低者，其流動性即較低。 一般而言，存貨週轉率愈高表示該企業之流動性愈強。

31 6-5-4　存貨週轉率分析之缺點及分析時應注意之
　　　 問題 一、分析存貨週轉率時須同時考慮流動性及品質 二、企業是否採用及時存貨制度 三、存貨週轉率可配合同業或前期之數據加以比較 四、產品別存貨週轉率之分析更形有用

32 營業循環週期=帳款收回平均日數+存貨存倉平均日數
6-5-5　營業循環週期 營業循環係指企業以現金購買商品，銷售出去變成應收帳 款後，經過收現之階段，再以現金購買商品，如此循環不 已即稱之。 當一個企業之營業循環週期愈長時，表示該企業所需動用 之營運資金愈大，而此週期下跌時，表示該企業對營運資 金之需求亦下跌。 營業循環週期=帳款收回平均日數+存貨存倉平均日數

33 6-6 應付帳款週轉率 6-6-1 應付帳款週轉率之公式 由於賒購才會產生應付帳款，因此該公式之分子應以該企
6-6-1　應付帳款週轉率之公式 由於賒購才會產生應付帳款，因此該公式之分子應以該企 業當期之賒購淨額加以計算，此處之應付帳款係包含應付 票據在內。

34 應付帳款平均付款日數= 365日÷應付帳款週轉率
6-6-2　應付帳款週轉率之意義 應付帳款週轉率乃在測試企業由賒購至付現，然後又從事 賒購於一年中循環之次數，以瞭解一個企業付款之頻繁程 度。若將上列應付帳款週轉率轉換為應付帳款平均付款日 數。 此外亦可以期末應付帳款係屬若干日之進貨額之公式來表 達。 應付帳款平均付款日數= 365日÷應付帳款週轉率

35 6-6-3 應付帳款週轉率之解釋 應付帳款週轉率愈小，表示企業可以延遲付款之可能性愈大。
6-6-3　應付帳款週轉率之解釋 應付帳款週轉率愈小，表示企業可以延遲付款之可能性愈大。 但不同之行業有不同之應付帳款週轉率，故不得以不同行業之 公司直接比較。

36 6-6-4 應付帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 之問題
6-6-4　應付帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 　　　 之問題 分析企業之流動性時，不只與流動資產有關，流動負債亦有 相關，因此分析流動比率或營運資金以評估企業之流動性時 ，除了須針對各流動資產之變現性來說明其品質外，尚須配 合流動負債項目分析其內容，以瞭解緊急償債之情況。

37 6-6-5 淨營業循環週期 若牽涉到賒購原物料或商品時，應以淨營業循環週期之分析 來代替營業循環週期之分析。
6-6-5　淨營業循環週期 若牽涉到賒購原物料或商品時，應以淨營業循環週期之分析 來代替營業循環週期之分析。 分析淨營業循環週期之目的乃在瞭解一個企業營運資金運用 之情況，有助於判斷企業之流動性。

38 6-7 現金比率 6-7-1　現金比率之公式

39 6-7-2　現金比率之意義 現金比率係用以測試一個企業可資運用之現 金占流動負債之比重，以瞭解企業之流動負 債到期時可用現金償付之能力。

40 6-7-3 現金比率之解釋 當現金比率愈大時，表示流動資產之流動性愈高， 故現金比率為一項測試企業流動性之參考指標。若
6-7-3　現金比率之解釋 當現金比率愈大時，表示流動資產之流動性愈高， 故現金比率為一項測試企業流動性之參考指標。若 以現金對流動負債比率來測試時，其比率亦是愈高 愈好，現金比率可測出企業負債到期時立即償付而 無須變賣資產之能力。

41 6-7-4 現金比率分析之缺點及分析時應注意之問題
6-7-4　現金比率分析之缺點及分析時應注意之問題 良好之現金管理並非握有大量之現金，而是如何將 現金善加利用，並於負債到期時仍得以立即償付， 故分析現金比率時尚須配合企業是否有信用額度可 資利用，因企業若有此種信用額度存在時，縱使現 金比率不高，亦不值得擔心。

42 6-8 流動性指數 流動比率之分析可測試一個企業之流動性，但其流動性品質 則受流動資產組成分子之影響，流動性指數之計算，其本身
之數字並不具有任何意義，必須與同業或該企業以前各期加 以比較，才能解釋該數據之意涵，一般而言，流動性指數係 以天數來表達，該指數之計算係針對各項流動資產期末之餘 額分別乘以其轉換成為現金之天數，所得乘積之總合，再除 以流動資產期末餘額而得。 當流動性指數提高時，表示該企業之流動性惡化；而流動性 指數降低時，則表示該企業之流動性改善。

43 6-9 分析企業流動性之其他考慮因素 於分析企業流動性時，尚須進一步瞭解企業為適應環境之 變化是否可由不同之來源取得所需資金之能力，此種能力
稱為財務彈性 (Financial Fexibility)。 最後為降低我們對企業流動性所作之判斷可能有誤之風險 ，我們亦可進行敏感性分析，分析若某些數據變動時，對 結果之判斷有何影響，此種分析即稱為敏感性分析。