化工团队 LLDPE期价振荡下行仍为主基调 主讲人：杨林.

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1 化工团队 LLDPE期价振荡下行仍为主基调 主讲人：杨林

2 Contents 一、宏观背景 二、LLDPE市场价格有支撑 三、中期LLDPE期价有压力 上游石化企业限产 1 下游仍存刚性需求 2
化工团队 Contents 二、LLDPE市场价格有支撑 三、中期LLDPE期价有压力 上游石化企业限产 1 下游仍存刚性需求 2 社会库存大幅下滑 3 LLDPE及LDPE进口量增加 美元指数中期上行 石油产量充足、需求不足、库存高位 一、宏观背景 上游石化 线性低密度聚乙烯LLDPE

3 2012年 政治大选年 债务救助年 经济衰退年 宏观背景 市场表现 4月俄罗斯总统选举 欧洲债务危机深化 避险需求提振美元步入上升通道
化工团队 2012年 政治大选年 债务救助年 经济衰退年 宏观背景 4月俄罗斯总统选举 欧洲债务危机深化 11月美国大选 欧美再推QE3量化 11月中国换届选举 新兴市场及欧元区降息 市场表现 避险需求提振美元步入上升通道 原油价格75-100美宽幅振荡 衰退抑制需求压制价格 GDP 中国 欧元区 美国 日本 9.7 2.3 2.6 3.4 9.5 2.2 2.4 1.1 0.1 -2.1 1.6 2.5 -4.1 9.0 1.3 -2.7 8.9 0.6 4.1 -2.4 8.1 0.0 2.0 1.5 7.6 -0.5 7.4 — —　 第一部分 宏观背景

4 化工团队 1. 上游石化企业亏损严重，采取限产措施 国内化工品价格全线下挫 第二部分 LLDPE市场价格有支撑

5 化工团队 第二部分 LLDPE市场价格有支撑

6 2.下游刚性需求的存在，支撑市场价格 1.塑料薄膜产量连续四年同比上升，今年1-8月份，塑料薄膜产量继续同比上升。
化工团队 2.下游刚性需求的存在，支撑市场价格 1.塑料薄膜产量连续四年同比上升，今年1-8月份，塑料薄膜产量继续同比上升。 2.从历史规律来看，往年10-12月份，塑料薄膜产量会有一波翘尾行情。 3.PE薄膜产量约占塑料薄膜总产量的40%。 1.农用薄膜产量连续3年上升，自2011年起，产量增长开始停滞,产量稳定。 2.自2011年起，年底翘尾行情不在。 第二部分 LLDPE市场价格有支撑

7 3.PE社会库存大幅下滑 PE社会库存连续10个月同比下滑。 上游-生产企业：限产减产，去库存 中游-经销商： 不敢贸然建仓接货，库存有限
化工团队 3.PE社会库存大幅下滑 PE社会库存连续10个月同比下滑。 上游-生产企业：限产减产，去库存 中游-经销商： 不敢贸然建仓接货，库存有限 下游-加工企业：即买即用，无库存 第二部分 LLDPE市场价格有支撑

8 1.LLDPE及LDPE进口量增加-供求平衡有望打破
化工团队 1.LLDPE及LDPE进口量增加-供求平衡有望打破 进口量增加 压力线 进口量增加 第三部分 中期LLDPE期价有压力

9 化工团队 2.美元指数中期上行-大宗商品价格将承压 美元指数 日图 第三部分 中期LLDPE期价有压力

10 3.石油产量上升、需求下滑、库存高位-油价下行压力剧增
化工团队 3.石油产量上升、需求下滑、库存高位-油价下行压力剧增 第三部分 中期LLDPE期价有压力

11 国际油价下挫 石脑油价格走低 乙烯与石脑油价差扩大 乙烯利润率上升 产量增加 乙烯价格加速走低 LLDPE成本下降
化工团队 国际油价下挫 石脑油价格走低 乙烯与石脑油价差扩大 乙烯利润率上升 产量增加 乙烯价格加速走低 LLDPE成本下降 第三部分 中期LLDPE期价有压力

12 主要结论： 1. 美元指数处在中期上升通道中，目标位 86。 2. 当前国际石油产量充足，需求不足，库
化工团队 主要结论： 1. 美元指数处在中期上升通道中，目标位 86。 2. 当前国际石油产量充足，需求不足，库 存高企的情况下，北海布伦特原油价格有望 跌至100美元/桶以下。 3. 后期LLDPE期价振荡下行仍为主基调，未 有效突破11000元/吨的情况下，L1305合约 下行第一目标位9500一线，第二目标位9000 一线。 L1305合约 周线图

13 谢 谢 大 家！